O Bitcoin permaneceu entre US$ 76.500 e US$ 79.500 por cinco dias de negociação, enquanto sua base de custo do investidor ativo de US$ 76.350 absorveu vendas após um ganho de 24,9% em agosto.
Resumo
- A Média de Mercado Verdadeira do Bitcoin está em US$ 76.350, logo abaixo da faixa de negociação atual.
- O SOPR de detentores de longo prazo permaneceu próximo do ponto de equilíbrio por nove sessões, indicando realização de lucros limitada.
- As opções de setembro colocam proteção de queda entre US$ 68.000 e US$ 75.000, enquanto as calls favorecem um movimento acima de US$ 80.000.
- A Strategy comprou 4.603 BTC por US$ 369,7 milhões enquanto a demanda por ETFs de Bitcoin à vista esfriava.
Analistas da Bitfinex disseram em um relatório Alpha de 2 de setembro relatório que a posição do Bitcoin acima da Média de Mercado Verdadeira reduz o risco de uma correção profunda, mesmo que setembro tenha produzido uma perda média de 2,95% desde 2013.
A Média de Mercado Verdadeira, que mede a base de custo média dos investidores ativos de Bitcoin, estava em US$ 76.350 quando o relatório foi publicado. O Bitcoin permaneceu dentro de uma faixa de 3% entre US$ 76.500 e US$ 79.500 desde que o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, entregou uma mensagem hawkish em Jackson Hole em 28 de agosto.
As vendas apareceram em torno do limite superior da faixa, mas os compradores impediram que o Bitcoin fechasse decisivamente abaixo da base de custo on-chain. A Bitfinex descreveu US$ 76.350 como um pivô de mercado, em vez de um preço fixo que os compradores devem defender até o último centavo.
Agosto fechou com o Bitcoin subindo 24,9% em relação à sua abertura mensal de US$ 62.922, registrando seu primeiro agosto positivo desde 2021 e seu maior ganho mensal desde novembro de 2024. Como o crypto.news relatou em sua cobertura do melhor agosto do Bitcoin desde 2017, o rali deixou US$ 80.000 como o principal nível de resistência ao entrar em setembro.
O momentum do Bitcoin favorece correções limitadas
Durante a semana encerrada em 23 de agosto, o Bitcoin adicionou US$ 14.833, o maior ganho semanal em dólares de sua história, de acordo com a Bitfinex. O aumento excedeu o recorde anterior, estabelecido em novembro de 2024, em US$ 3.275 e produziu um retorno semanal de 23,6%, o maior ganho percentual desde março de 2023.
Dados históricos citados no relatório mostraram que o Bitcoin registrou 17 ganhos semanais acima de 15% desde 2020. O preço estava mais alto 30 dias depois em 14 desses casos, com um retorno mediano de 8,4%.
Com base nesse histórico, os analistas disseram que as correções provavelmente permanecerão "de curta duração e limitadas em escala" enquanto o Bitcoin permanecer acima do antigo teto da faixa de US$ 68.000. O nível também fica próximo da área onde os traders concentraram a proteção de opções de queda.
A força do Bitcoin continuou apesar da pressão de dois riscos ligados aos EUA. Os comentários de Warsh aumentaram as expectativas de outro aumento de juros, enquanto o renovado conflito entre os Estados Unidos e o Irã empurrou o petróleo Brent para perto de US$ 95 por barril.
Warsh disse que a inflação não melhorou rápido o suficiente para garantir aos formuladores de políticas que ela estava retornando à meta de 2% do Fed. Em um relatório anterior sobre seu discurso em Jackson Hole, os traders de mercado de previsão colocaram a probabilidade de um aumento de juros em 2026 em 68% depois que o Bitcoin caiu abaixo de US$ 80.000.
Taxas mais altas nos EUA podem elevar os rendimentos dos títulos e o dólar, aumentando o custo de manter ativos que não rendem juros. A Bitfinex, no entanto, descobriu que a estrutura de preços do Bitcoin permaneceu intacta durante as cinco sessões seguintes ao discurso.
Vendedores estão saindo do Bitcoin perto do ponto de equilíbrio
Dados de gastos on-chain indicam que investidores que compraram Bitcoin em torno dos preços atuais estão fornecendo grande parte da oferta disponível.
O Spent Output Profit Ratio (SOPR) de detentores de longo prazo, ou SOPR, moveu-se entre 0,88 e 1,19 ao longo de nove sessões consecutivas e ficou em 0,98 no relatório. Uma leitura de 1 significa que a moeda média está sendo gasta no mesmo preço em que seu detentor a adquiriu.
A Bitfinex vinculou o padrão a compradores de fevereiro e março que mantiveram durante o declínio subsequente e começaram a vender quando o Bitcoin retornou aos seus preços de entrada. Por cinco sessões, as ofertas absorveram essa oferta sem permitir que o preço caísse abaixo da Média de Mercado Verdadeira.
Duas mudanças sustentadas enfraqueceriam essa leitura, de acordo com os analistas. O SOPR caindo abaixo de 0,9 enquanto o Bitcoin declina indicaria que os detentores estão aceitando perdas para sair. Um movimento acima de 1,1 mostraria que investidores com ganhos não realizados maiores estão vendendo na força.
A concentração da oferta em torno da faixa atual ajuda a explicar por que o preço do BTC se moveu lateralmente. Quando o Bitcoin fechou em US$ 80.256 em 27 de agosto, 72,1% da oferta circulante estava com lucro. Quando o preço fechou em US$ 77.468, a participação caiu para 67,7%.
A Bitfinex calculou que aproximadamente 880.000 BTC tinham um custo base dentro da lacuna de US$ 2.800 entre os dois fechamentos. Cada movimento através da área empurra um grande bloco de moedas entre lucro e prejuízo, alterando o incentivo para vender.
O custo base do detentor de curto prazo, por sua vez, estava em US$ 69.980 e subindo cerca de US$ 300 por dia. A Bitfinex identificou o nível como possível suporte durante uma correção mais profunda, abaixo de uma meta inicial perto de US$ 73.500.
Compras da Strategy compensam fluxos mais fracos de ETFs de Bitcoin
A demanda corporativa retornou enquanto o Bitcoin encontrava vendedores passivos acima de US$ 77.000. A Strategy comprou 4.603 BTC por US$ 369,7 milhões entre 24 e 30 de agosto, pagando um preço médio de US$ 80.318 por moeda.
A transação foi a primeira compra de Bitcoin da Strategy em 10 semanas e aumentou suas participações para 845.050 BTC, adquiridos por uma média de US$ 75.412. Vendas de ações no mercado financiaram o negócio, de acordo com o registro da empresa.
O preço médio da Strategy para a compra esteve acima de todos os fechamentos diários do Bitcoin desde 14 de maio. A empresa, portanto, comprou dentro da mesma área onde o mercado lutou para sustentar preços acima de US$ 79.000.
A demanda por fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista nos EUA tornou-se menos consistente no mesmo período. Uma sequência de nove sessões de entradas totalizando US$ 3,04 bilhões terminou com US$ 201,9 milhões em resgates em 28 de agosto, o dia do discurso de Warsh.
As entradas retornaram com US$ 216,7 milhões na segunda-feira seguinte, incluindo US$ 205,9 milhões direcionados ao IBIT da BlackRock. Em 1º de setembro, houve uma saída de US$ 236,5 milhões, impulsionada principalmente pelo IBIT, de acordo com os números citados pela Bitfinex.
Uma avaliação separada de analistas identificou a compra sustentada de ETFs como um requisito para estender o rali. O mesmo relatório observou que os produtos à vista registraram US$ 606 milhões em entradas em 20 de agosto, quando o Bitcoin subiu acima de US$ 76.000.
Enquanto a demanda por fundos de Bitcoin esfriava, os ETFs de Ether à vista nos EUA atraíram US$ 815,7 milhões na semana anterior e estenderam sua sequência de entradas para 13 sessões até 1º de setembro. A Bitfinex disse que as compras renovadas da Strategy ajudaram a neutralizar a desaceleração na demanda por ETFs de Bitcoin.
A oferta de stablecoins também parou de se expandir após subir US$ 1,25 bilhão antes dos comentários de Warsh. A capitalização de mercado agregada atingiu o pico de US$ 309,4 bilhões em 28 de agosto e depois ficou em US$ 303,83 bilhões, de acordo com o relatório.
A Bitfinex interpretou a mudança como capital esperando no ponto de entrada do mercado, em vez de deixar o cripto através de uma onda sustentada de resgates de stablecoins. Stablecoins frequentemente servem como ativos de liquidação para traders, tornando as mudanças em sua oferta total um medidor do capital disponível para implantação.
Opções de Bitcoin favorecem alta sem alavancagem pesada
Traders de opções compraram proteção em torno de divulgações econômicas programadas dos EUA, mas o posicionamento não mostra uma aposta generalizada em uma queda do Bitcoin.
A volatilidade implícita média ficou em 37,2 pela sexta sessão consecutiva entre 37 e 38, colocando-a no 18º percentil dos fechamentos diários registrados no ano anterior. As opções estiveram mais baratas em menos de um em cada cinco dias de negociação, enquanto a mínima de 2026 foi de 33,8.
A volatilidade implícita também permaneceu abaixo da volatilidade realizada de 30 dias, de cerca de 41%. A Bitfinex disse que o preço indicava que os traders esperavam que a compressão atual continuasse, mesmo que o Bitcoin tivesse se movido 21% em três sessões em agosto.
O straddle no dinheiro de 11 de setembro custou US$ 3.208, exigindo um movimento de 4,13% para atingir o ponto de equilíbrio. Ao contrário das opções que expiram em 4 de setembro, o contrato cobre o relatório de folhas de pagamento dos EUA, o lançamento do Índice de Preços ao Produtor e sete sessões de negociação padrão.
Nas oito divulgações de folhas de pagamento dos EUA realizadas em 2026, o Bitcoin se moveu em média 1,9% no dia da divulgação. Quatro produziram movimentos abaixo de 1%, enquanto os outros quatro geraram mudanças variando de 2,4% a 4,4%, de acordo com a Bitfinex.
A proteção contra queda para a janela de folhas de pagamento ao Índice de Preços ao Consumidor concentrou-se entre US$ 68.000 e US$ 75.000. O vencimento de 11 de setembro carregava uma put para cada call, em comparação com uma proporção put-to-call geral do mercado de opções de 0,56.
O interesse em aberto de calls era maior em $80.000, enquanto o interesse em aberto de puts estava concentrado em $75.500. A alavancagem dos futuros perpétuos permaneceu 10% abaixo do pico de agosto, o que a Bitfinex interpretou como traders mantendo exposição de alta sem reconstruir um grande pool de posições vulneráveis a liquidações forçadas.
No cenário base do relatório, o Bitcoin permaneceria entre $76.657 e $81.300 durante a janela de dados dos EUA de 4 a 11 de setembro. Dois fechamentos diários acima de $82.818, acompanhados por SOPR acima de 1 e fluxos positivos de ETF em ambos os dias, abririam um caminho para a próxima referência de base de custo perto de $85.200.
Dois fechamentos abaixo de $76.657, por outro lado, ativariam o cenário de retração da Bitfinex, colocando a base de custo dos detentores de três a seis meses perto de $73.500 primeiro e a base de custo dos detentores de curto prazo em $69.980 em segundo lugar.
