A CFTC propôs remover um requisito de livro de ofertas de 13 anos para certas transações de swap, com comentários públicos devidos em até 30 dias após sua publicação no Registro Federal.
Resumo
- SEFs não precisariam mais fornecer livros de ofertas para transações permitidas.
- Os requisitos de livro de ofertas permaneceriam inalterados para swaps classificados como transações obrigatórias.
- A CFTC disse que os traders raramente usaram os livros de ofertas afetados, apesar de sua disponibilidade.
- Os comentários públicos permanecerão abertos por 30 dias após a proposta entrar no Registro Federal.
A Commodity Futures Trading Commission disse em um aviso regulatório de 20 de agosto que está buscando feedback sobre uma emenda ao Regulamento 37.3(a)(2), que define as funções mínimas de negociação que uma instalação de execução de swap deve fornecer.
Sob a proposta, uma instalação de execução de swap, ou SEF, não precisaria mais oferecer um livro de ofertas para transações permitidas. A mudança não impediria uma plataforma de manter o serviço quando seus clientes o utilizam, mas cada SEF poderia decidir se os custos e recursos são justificados.
As regras atuais exigem que cada SEF registrada mantenha um livro de ofertas para todos os swaps listados na plataforma, incluindo produtos que os traders podem executar por outros métodos. De acordo com a comissão, os participantes do mercado raramente escolheram livros de ofertas ao negociar transações permitidas, mesmo que as instalações permaneçam disponíveis.
“A ação de hoje continua o compromisso da agência em prescrever a dose mínima eficaz de regulação para os participantes do mercado”, disse o presidente da CFTC, Michael Selig.
Selig acrescentou que remover o que ele chamou de “requisitos excessivos” manteria a comissão alinhada com sua abordagem baseada em princípios para a regulação de derivativos.
Proposta da CFTC separa duas classes de negociações de swap
Transações permitidas são swaps que não estão sujeitos ao requisito de execução de negociação sob a Seção 2(h)(8) do Commodity Exchange Act. As regras federais permitem que SEFs ofereçam qualquer método de execução para os produtos, dando aos traders mais escolha sobre como concluem negócios.
Transações obrigatórias caem sob um conjunto separado de regras. A menos que uma isenção se aplique, os participantes devem executar os swaps afetados por meio de um livro de ofertas ou um sistema de solicitação de cotação que atenda aos requisitos da CFTC.
A proposta de 20 de agosto se aplica apenas à função mínima de livro de ofertas no Regulamento 37.3(a)(2). De acordo com o comunicado da agência, ela não removeria o quadro de livro de ofertas para transações obrigatórias nem mudaria quais swaps devem ser negociados por meio de métodos de execução prescritos.
Livros de ofertas permitem que os participantes do mercado coloquem múltiplas ofertas e lances, vejam preços submetidos por outros usuários e negociem contra cotações disponíveis. Quando a CFTC finalizou suas regras de SEF em 2013, a comissão exigiu que as plataformas fornecessem a função para transações permitidas, mesmo que os usuários pudessem selecionar outro método de execução oferecido pelo local.
Mais de uma década de atividade de negociação agora levou o regulador a questionar se cada SEF ainda precisa suportar a função. Em sua proposta, a comissão disse que o uso limitado dos livros de ofertas de transações permitidas indica que o mandato pode exigir que as plataformas mantenham infraestrutura que não corresponde às práticas de negociação dos clientes.
SEFs poderiam escolher onde direcionar recursos de negociação
Remover o mandato permitiria que SEFs alocassem pessoal, tecnologia e recursos operacionais entre os sistemas de execução usados em suas plataformas. De acordo com a CFTC, os locais ainda poderiam manter um livro de ofertas quando isso se adequasse a um produto listado ou quando os clientes solicitassem essa forma de negociação.
Ao mesmo tempo, a comissão disse que mais flexibilidade poderia apoiar o desenvolvimento de métodos de execução que se ajustem melhor a swaps específicos. A agência não identificou um método substituto preferido nem exigiu que SEFs descontinuassem qualquer serviço existente.
Nenhuma mudança imediata de conformidade decorre do aviso porque a comissão não adotou uma regra final. A proposta deve primeiro ser publicada no Registro Federal, o que iniciará um período de comentários públicos de 30 dias.
Partes interessadas podem abordar a emenda planejada, seus custos, benefícios potenciais e possíveis efeitos na negociação de SEF. Após revisar as submissões, a CFTC pode adotar o texto como proposto, revisá-lo ou deixar a regulamentação existente em vigor.
A medida SEF segue outro pacote regulatório divulgado dois dias antes. Em 18 de agosto, o crypto.news informou que a proposta de CPO e CTA da comissão criaria alívio de registro para alguns consultores de investimento registrados na SEC e dobraria o limite de isenção para pequenos pools de US$ 400.000 para US$ 800.000.
Ao contrário da janela de 30 dias da proposta SEF, os comentários sobre as alterações da Parte 4 permanecerão abertos por 45 dias após a publicação no Registro Federal. Os dois processos dizem respeito a grupos regulados diferentes, mas ambos fazem parte do esforço declarado de Selig para remover requisitos que a agência considera duplicados ou mal adaptados à atividade atual do mercado.
As regras de swap dos EUA permanecem distintas da supervisão do mercado à vista de cripto
Para os participantes do mercado dos EUA, a proposta SEF diz respeito a swaps regulados, e não a compras e vendas comuns de ativos cripto em exchanges à vista. A CFTC atualmente supervisiona derivativos de commodities, incluindo futuros, opções e swaps vinculados a ativos digitais, enquanto sua autoridade rotineira sobre mercados de commodities à vista é mais limitada.
O Congresso está considerando uma expansão separada do papel da agência reguladora em ativos digitais por meio da Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais. Sob a legislação pendente, commodities digitais qualificadas ficariam sob supervisão da CFTC, enquanto a Comissão de Valores Mobiliários manteria autoridade sobre ativos e transações regidos pela lei federal de valores mobiliários.
Selig disse em 20 de agosto que a comissão preparou propostas para o mercado de cripto que poderiam prosseguir sob sua autoridade existente se o Congresso não concluir o projeto. Sua declaração não identificou as propostas concluídas nem forneceu datas de publicação.
A autoridade existente já permite que a agência escreva regras para locais e intermediários de derivativos registrados. De acordo com o quadro estatutário da CFTC, no entanto, o Congresso precisaria conceder à comissão o poder de supervisão rotineiro sobre exchanges de cripto à vista contemplado pela Lei CLARITY.
A Câmara aprovou sua versão da medida em julho de 2025, enquanto o Comitê Bancário do Senado avançou seu texto em maio de 2026. O líder da maioria no Senado, John Thune, posteriormente apresentou um pedido de cloture na moção para prosseguir, estabelecendo um teste processual em 15 de setembro que exigirá 60 votos.
Os negociadores ainda não resolveram disputas envolvendo finanças descentralizadas, restrições éticas para funcionários públicos e recompensas oferecidas em saldos de stablecoins. Durante um evento na Casa Branca em 19 de agosto, o presidente Donald Trump instou o Congresso a aprovar uma "versão justa" do projeto e disse que a legislação era necessária para preservar as políticas de ativos digitais da administração.
Conselheiros da CFTC abordam cripto, IA e mercados de previsão
Além de seu trabalho formal de elaboração de regras, a CFTC realizou a primeira reunião do IAC em 20 de agosto, das 13h às 16h EDT, em Washington.
A agenda do Comitê Consultivo de Inovação incluiu ativos digitais, inteligência artificial nos mercados financeiros e mercados de previsão. Sua sessão sobre cripto cobriu proteção ao cliente, integridade do mercado, autoridade federal sobreposta e a capacidade da comissão de agir sob a lei atual.
Os participantes do comitê incluíram representantes de empresas de cripto, instituições financeiras tradicionais, organizações acadêmicas e provedores de infraestrutura de mercado. Sob o mandato do comitê, os membros podem recomendar medidas de política, mas não podem adotar regulamentos ou expandir a autoridade legal da comissão.
Membros do público podem enviar declarações escritas relacionadas à reunião até 27 de agosto. A CFTC disse que as submissões qualificadas devem identificar o Comitê Consultivo de Inovação e se tornarão parte do registro público do comitê.
