O Circle Internet Group disse em 5 de agosto que seu acordo USDC com a Coinbase foi renovado nos termos existentes, mantendo a stablecoin no centro dos produtos da exchange dos EUA.
Resumo
- O Circle renovou seu acordo USDC com a Coinbase nos termos existentes por mais três anos, até 2029.
- A circulação do USDC atingiu US$ 73,3 bilhões, um aumento de 19% em relação ao mesmo trimestre do ano passado, apesar da fraqueza.
- O Circle gerou US$ 701 milhões em receita trimestral e receita de reservas, um aumento de 7% ano a ano.
- O Circle rejeitou dividendos trimestrais, preferindo reinvestir em produtos, parcerias de distribuição e oportunidades estratégicas em vez de pagamentos.
- A Coinbase detinha 30% da circulação do USDC em sua plataforma no final do trimestre em junho.
O Circle confirmou a renovação durante sua teleconferência de resultados do segundo trimestre de 2026. O prazo inicial do acordo começou em agosto de 2023. O acordo de colaboração do Circle, arquivado na Securities and Exchange Commission, prevê renovações automáticas de três anos quando ambas as empresas continuam cumprindo suas obrigações contratuais. A renovação mais recente, portanto, estende o acordo até 2029.
O diretor financeiro Jeremy Fox Geen também disse que o Circle não tem planos de introduzir dividendos trimestrais. A administração pretende reter capital para produtos, infraestrutura e outras oportunidades estratégicas, em vez de iniciar pagamentos regulares aos acionistas.
Circle e Coinbase preservam sua economia USDC
O Circle e a Coinbase estabeleceram seu atual acordo comercial em 18 de agosto de 2023, após encerrar a estrutura do Centre Consortium que anteriormente governava o USDC. A Coinbase recebeu uma participação minoritária no Circle, enquanto o Circle assumiu a responsabilidade exclusiva de emitir e governar o USDC.
Sob o acordo de colaboração arquivado, a Coinbase apoia o USDC em seus produtos e recebe pagamentos vinculados principalmente à receita obtida com os ativos que respaldam a stablecoin. O Circle retém uma alocação de emissor antes que a receita restante seja dividida de acordo com onde os saldos do USDC são mantidos. A Coinbase também recebe parte da receita de reservas gerada pelo USDC mantido fora das plataformas de ambas as empresas.
O acordo torna a Coinbase mais do que uma exchange que lista o USDC. O Circle relatou que 30% da circulação do USDC estava mantida na plataforma da Coinbase no final do segundo trimestre. Em comparação, o Circle mantinha US$ 12,4 bilhões, ou 17% da circulação, dentro de sua própria infraestrutura de plataforma.
A circulação do USDC atingiu US$ 73,3 bilhões no final do trimestre, um aumento de 19% em relação ao ano anterior. A receita total do Circle e a receita de reservas aumentaram 7%, para US$ 701 milhões, embora uma taxa de retorno de reservas mais baixa tenha compensado parte do benefício do crescimento da circulação.
Novos parceiros ainda podem se juntar à rede USDC
O acordo renovado com a Coinbase não impede o Circle de assinar outros acordos de distribuição. O Circle disse que tinha mais de 150 parceiros com incentivos econômicos para integrar, distribuir e apoiar o USDC em exchanges, carteiras, aplicativos de pagamento e plataformas financeiras.
O Circle e a Coinbase também cooperaram em acordos de terceiros. O Circle moveu cerca de US$ 4,4 bilhões em USDC para um endereço vinculado à Coinbase através da HyperEVM depois que a Coinbase se tornou a implantadora do tesouro USDC da Hyperliquid. A Arkham descreveu isso como a maior transferência de USDC registrada na época.
O Circle disse posteriormente que aproximadamente 90% do USDC da Hyperliquid estava mantido na plataforma da Coinbase no final do trimestre, enquanto cerca de 10% permanecia na plataforma do Circle. No entanto, a administração se recusou a divulgar como as três empresas dividem a receita de reservas associada.
Em cobertura relacionada, o JPMorgan alertou que o acordo com a Hyperliquid poderia pressionar as margens da Circle e da Coinbase. As estimativas do banco são previsões externas e não números confirmados por nenhuma das empresas.
Circle rejeita dividendos trimestrais para financiar crescimento
Fox Geen disse que a Circle queria manter um balanço patrimonial forte que pudesse apoiar investimentos em diferentes condições de mercado. Ele também disse que o capital retido permitiria à empresa buscar oportunidades estratégicas quando elas surgissem.
A Circle acredita que os retornos aos acionistas provenientes do reinvestimento em sua plataforma serão "muito maiores" do que os retornos de dividendos trimestrais, de acordo com Fox Geen.
A afirmação é prospectiva e não é um retorno garantido. A execução do produto, as taxas de juros, a regulamentação, a concorrência e as despesas de distribuição determinarão se a estratégia produzirá o resultado que a administração espera.
A posição é consistente com o último relatório anual da Circle. A empresa disse que não declarou nem pagou dividendos em dinheiro e não espera fazê-lo no futuro previsível. Seu conselho ainda pode reconsiderar a política com base na condição financeira da Circle, nos requisitos de capital e em outros fatores de negócios.
Para investidores dos EUA, a decisão confirma que a Circle continua a se apresentar como uma empresa de crescimento, em vez de uma ação de renda. A Circle começou a negociar na Bolsa de Valores de Nova York em junho de 2025, após precificar sua oferta pública inicial a US$ 31 por ação.
Regulamentação dos EUA fortalece o caso de investimento da Circle
A decisão de alocação de capital da Circle ocorre enquanto ela investe em infraestrutura regulamentada dos EUA. Em julho, a empresa recebeu aprovação final do Escritório do Controlador da Moeda (OCC) para estabelecer o Circle National Trust.
Como relatado anteriormente, o Circle National Trust fornecerá inicialmente serviços de custódia para a Circle e suas afiliadas. Seu plano aprovado pode posteriormente apoiar a custódia institucional e a gestão de ativos que respaldam a USDC, embora a Circle não tenha confirmado quando esses serviços começarão.
O OCC também está desenvolvendo regras para implementar a Lei GENIUS. Sua estrutura proposta para stablecoins cobre reservas, resgate, custódia, capital, auditorias, supervisão e pedidos de emissores. A Circle, portanto, enfrenta gastos contínuos com conformidade à medida que o sistema federal passa da legislação para regras operacionais.
Enquanto isso, a distribuição continua sendo uma das maiores despesas da Circle. A empresa registrou US$ 330,6 milhões em custos de distribuição relacionados à Coinbase durante o primeiro trimestre de 2026, em comparação com US$ 303,2 milhões no ano anterior. A Circle disse que essas despesas podem aumentar à medida que a receita de reservas cresce e ela adiciona mais parceiros de distribuição.
A Circle relatou US$ 460,6 milhões em custos de distribuição e transações durante o quarto trimestre, contra US$ 733,4 milhões em receita de reservas. Esses números mostram por que os investidores monitoram não apenas a circulação da USDC, mas também quanto da receita de reservas a Circle retém após pagar os principais parceiros.
O que acontece a seguir
A renovação remove uma fonte imediata de incerteza em torno do relacionamento comercial mais importante da Circle. Os investidores agora observarão futuros arquivamentos na SEC para qualquer divulgação adicional sobre o prazo renovado, custos de distribuição ou mudanças no acordo.
A política de dividendos da Circle também pode mudar mais tarde, mas apenas por meio de uma decisão futura do conselho. Por enquanto, a administração planeja direcionar o capital disponível para distribuição da USDC, infraestrutura regulamentada, pagamentos e novos produtos, em vez de pagamentos trimestrais.
