A Franklin Templeton obteve autorização regulatória nos EUA que pode colocar seu fundo do mercado monetário tokenizado de US$ 726 milhões dentro de fundos mútuos e ETFs convencionais já no quarto trimestre.
Resumo
- Os fundos Franklin podem usar BENJI como participação de carteira, posição de caixa ou garantia.
- A isenção da SEC abrange regras de custódia sob a Lei de Sociedades de Investimento de 1940.
- Os conselhos dos fundos devem aprovar o acordo antes que produtos individuais possam adotá-lo.
- A Franklin espera implementação já no quarto trimestre, com possível início antecipado.
Autorização da SEC permite que fundos Franklin mantenham BENJI
A Divisão de Gestão de Investimentos da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) afirmou em uma carta de 12 de agosto que não recomendaria ação de execução se os fundos registrados da Franklin Templeton mantivessem ações do Franklin OnChain U.S. Government Money Fund sob o acordo de custódia proposto.
Conhecido pelo ticker FOBXX, o fundo do mercado monetário registra transações elegíveis de ações em blockchains públicas, com cada token BENJI representando uma ação do fundo. Sua carteira consiste principalmente em títulos do governo dos EUA, dinheiro e acordos de recompra lastreados em títulos do governo ou dinheiro.
A isenção aplica-se à Seção 17(f) da Lei de Sociedades de Investimento de 1940 e à Regra 17f-2, que regem como as sociedades de investimento registradas protegem ativos. Vários requisitos da regra foram desenvolvidos para títulos físicos, incluindo disposições envolvendo certificados, cofres e inspeções físicas.
Sob a estrutura proposta pela Franklin, seus fundos mútuos e ETFs registrados poderiam manter FOBXX sem seguir certos requisitos projetados para ativos representados por certificados em papel. Os fundos poderiam usar BENJI como investimento, ferramenta de gestão de caixa ou garantia, dependendo da estratégia e aprovações de cada produto.
A Bloomberg noticiou em 20 de agosto que a Franklin espera começar a colocar o fundo tokenizado em produtos convencionais já no quarto trimestre, embora a implementação possa começar mais cedo. Sandy Kaul, chefe de inovação e ativos digitais da Franklin Templeton, disse à publicação que um fundo poderia manter os tokens uma vez que fosse integrado.
Produtos individuais não podem adotar o acordo automaticamente. De acordo com Kaul, o conselho de cada fundo deve primeiro aprovar o uso de BENJI, deixando o cronograma dependente de revisões em nível de produto, mesmo após o staff da SEC ter concedido a isenção solicitada.
Franklin Templeton mantém controles tradicionais sobre ações tokenizadas
Em vez de tornar um livro-razão blockchain o único registro de propriedade, o modelo da Franklin combina dados de transações on-chain com seu sistema estabelecido de agente de transferência. A Franklin Templeton Investor Services criaria carteiras para os fundos participantes e manteria o controle das chaves privadas associadas.
O agente de transferência afiliado continuaria a manter o registro oficial de acionistas e a realizar funções administrativas. De acordo com a carta da SEC, o sistema da Franklin também permite que o agente de transferência corrija erros no blockchain e restaure registros quando necessário.
O staff da SEC comparou o acordo com modelos de custódia em lançamento contábil anteriormente considerados sob a Lei de Sociedades de Investimento. A carta também citou tratamento regulatório concedido à Franklin em 1992, quando a agência abordou títulos registrados eletronicamente em vez de certificados físicos.
Como o crypto.news relatou anteriormente, a SEC concluiu que não recomendaria ação sobre o tratamento proposto pela Franklin para as ações FOBXX. A decisão é uma posição de não ação baseada nos fatos e representações no pedido da Franklin, em vez de uma nova regra cobrindo todas as estruturas de fundos tokenizados.
Para investidores dos EUA, o acordo significa que um ETF ou fundo mútuo convencional da Franklin poderia obter exposição a um título registrado em blockchain sem exigir que seus acionistas abram uma carteira de criptomoedas ou comprem BENJI diretamente. Os investidores continuariam a possuir ações no fundo convencional, enquanto sua carteira poderia incluir FOBXX.
A estrutura também mantém o ativo tokenizado dentro do sistema de fundos registrados dos EUA. O FOBXX continua sendo um fundo mútuo regulamentado pela Lei de Sociedades de Investimento, e o agente de transferência mantém seu papel estabelecido apesar do uso de registros públicos em blockchain.
BENJI pode melhorar a gestão de caixa e garantias
A Franklin planeja usar o BENJI em seus fundos para gerenciar saldos de caixa com mais precisão e reduzir a quantidade de dinheiro não investido mantido para necessidades de liquidez, de acordo com Kaul. Como o FOBXX investe em instrumentos governamentais que rendem juros, o caixa alocado ao fundo pode continuar gerando retorno enquanto permanece disponível para operações de portfólio.
“Queremos que nossos fundos experimentem a eficiência de ter uma opção melhor de fundo do mercado monetário: gerenciar com mais precisão, capturar mais do rendimento, gerenciar melhor e mais rigorosamente a quantidade de liquidez de caixa que precisam manter”, disse Kaul à Bloomberg.
O uso real de um fundo dependeria de seu mandato de investimento. Um produto poderia tratar o FOBXX como uma posição de caixa, enquanto outro poderia usar suas cotas como garantia onde a plataforma relevante e a estrutura legal permitirem.
A Franklin já testou ambas as funções fora de sua própria gama de fundos convencionais. Em junho, a gestora de ativos adicionou o BENJI à MoonPay, permitindo que clientes institucionais elegíveis troquem stablecoins como USDC e USDT por cotas por meio do MoonPay Trade.
A Franklin disse que o acordo com a MoonPay poderia apoiar o rebalanceamento de portfólio, operações de tesouraria, gestão de garantias e liquidez. O sistema de negociação institucional da MoonPay fornece acesso a mais de 200 redes blockchain por meio de uma única interface de programação de aplicativos, de acordo com as empresas.
Um acordo separado em maio com a Payward, controladora da Kraken, também posicionou o BENJI como infraestrutura de garantias e gestão de caixa. As empresas disseram que também trabalhariam em ações tokenizadas, produtos de rendimento e produtos de investimento on-chain geridos ativamente.
Em fevereiro, a Franklin e a Binance introduziram outro modelo para instituições elegíveis. Clientes participantes podem penhorar cotas de fundos do mercado monetário tokenizados como garantia fora da bolsa, enquanto os ativos subjacentes permanecem com um custodiante regulamentado.
Fundos tokenizados se expandem na gestão de ativos dos EUA
A Franklin lançou o FOBXX na Stellar em 2021, tornando-o o primeiro fundo mútuo registrado nos EUA a usar uma blockchain pública para processar transações e registrar a propriedade de cotas. O acesso à blockchain posteriormente se expandiu para redes incluindo Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Base e Aptos.
Dados da RWA.xyz citados em relatórios anteriores colocaram os ativos do fundo em cerca de US$ 726 milhões. O rastreador mede separadamente a plataforma completa de tokenização Benji da Franklin, que inclui produtos além do FOBXX e, portanto, carrega um total de ativos maior.
O mercado de ativos tokenizados atingiu aproximadamente US$ 38 bilhões, de acordo com dados da RWA.xyz citados pela Bloomberg. Empresas financeiras tradicionais têm buscado versões baseadas em blockchain de fundos e títulos, enquanto testam liquidação mais rápida, horários de negociação estendidos e novos usos para ativos de investimento como garantia.
A BlackRock também se expandiu no setor por meio de seu USD Institutional Digital Liquidity Fund, ou BUIDL. Em maio, a gestora de ativos registrou um segundo fundo usando a Securitize como provedora de tokenização depois que o BUIDL cresceu para cerca de US$ 2,3 bilhões em ativos.
A Franklin, enquanto isso, concluiu sua aquisição da gestora de investimentos em cripto 250 Digital em junho e combinou o negócio com suas operações existentes de ativos digitais sob a Franklin Crypto. A empresa geria cerca de US$ 1,78 trilhão em ativos em todo o mundo quando a transação foi concluída.
