O mercado de stablecoins contraiu em junho de 2026, mesmo com a atividade de transações atingindo um recorde.
Resumo
- US$ 7,7 bilhões saíram das stablecoins em junho, reduzindo a capitalização total de mercado para aproximadamente US$ 312 bilhões no geral.
- US$ 1,79 trilhão em transferências ajustadas em junho marcaram um recorde, subindo 63% em relação aos níveis de maio no geral.
- USDC processou cerca de US$ 1,21 trilhão, enquanto USDT lidou com aproximadamente US$ 576 bilhões no conjunto de dados ajustados de junho.
CoinDesk Data relatou em 6 de julho que a capitalização de mercado caiu 2,39%, ou cerca de US$ 7,7 bilhões, para US$ 312 bilhões. Foi o primeiro declínio de fim de mês em cinco meses e a maior redução mensal em dólares desde o colapso da Terra-Luna em maio de 2022.
O declínio na oferta não produziu uma queda correspondente na atividade on-chain. O painel da Visa com tecnologia Allium registrou US$ 1,79 trilhão em volume de transações ajustado para junho, um aumento de 63% em relação a maio e 125% em relação a junho de 2025. USDC respondeu por cerca de US$ 1,21 trilhão, em comparação com aproximadamente US$ 576 bilhões para USDT.
Como relatado anteriormente, o mercado havia caído cerca de US$ 10 bilhões abaixo de seu pico de maio em meados de julho. O painel de stablecoins da DefiLlama colocou a capitalização total em cerca de US$ 309,9 bilhões em 28 de julho, uma queda de 0,79% em 30 dias. USDT permaneceu como o maior token, com aproximadamente US$ 183,9 bilhões, enquanto USDC ficou perto de US$ 73,7 bilhões.
O declínio do mercado de stablecoins foi modesto, não como o da Terra
A frase "maior queda desde a Terra" descreve o valor em dólares do declínio de junho, não a gravidade do evento. Uma contração mensal de 2,39% foi muito menor do que o colapso de 2022. CoinGecko descobriu que as principais stablecoins perderam US$ 33,9 bilhões, ou quase um quinto de seu valor, durante o segundo trimestre de 2022, quando a UST falhou e os mercados de crédito cripto mais amplos quebraram.
Junho de 2026 também não teve a característica definidora da crise da Terra: uma desancoragem generalizada no mercado. DefiLlama mostrou tanto USDT quanto USDC negociando perto de US$ 1 em 28 de julho. A contração ocorreu por meio de menor oferta circulante, em vez de um colapso comparável nos preços dos tokens.
Os provedores de dados relatam totais diferentes porque rastreiam ativos diferentes e aplicam regras de classificação diferentes. CoinDesk Data mediu o mercado em US$ 312 bilhões no final de junho. O relatório do segundo trimestre da CoinGecko colocou o total no final do trimestre em US$ 305,1 bilhões e relatou um declínio trimestral de US$ 4,8 bilhões, ou 1,6%. CoinGecko descreveu como a primeira contração trimestral desde o terceiro trimestre de 2023.
Essa distinção torna a afirmação de que o mercado encolheu "pela primeira vez em quatro anos" ampla demais. CoinDesk Data registrou o primeiro declínio mensal em cinco meses, enquanto CoinGecko registrou o primeiro declínio trimestral desde o terceiro trimestre de 2023. Ambos os conjuntos de dados mostram uma retração, mas nenhum apoia tratar junho como a primeira contração de qualquer tipo desde a Terra.
Volume recorde mostra maior rotatividade, não apenas pagamentos
O número de transações ajustado da Visa é mais útil do que o volume bruto de blockchain, mas não é uma medida pura de pagamentos. O painel remove atividade de bot conhecida, transferências entre exchanges, movimentos redundantes de contratos inteligentes e carteiras que cruzam limites de alta frequência ou alto volume. Também conta apenas o maior valor de stablecoin transferido dentro de uma transação complexa.
No entanto, as categorias ajustadas da Visa ainda incluem depósitos e saques de exchanges, negociações em exchanges descentralizadas, empréstimos, fundos de investimento, cunhagem e queima, e atividade de on- e off-ramp. O total de US$ 1,79 trilhão, portanto, mede o movimento econômico filtrado. Não deve ser descrito como US$ 1,79 trilhão em compras, remessas ou liquidação de comerciantes.
Os dados de junho ainda mostram uma divergência clara entre oferta e uso. USDC moveu cerca de US$ 1,21 trilhão, apesar de ter menos da metade da oferta circulante da USDT. USDT lidou com aproximadamente US$ 576 bilhões, permanecendo como o maior token por capitalização de mercado. Como relatado anteriormente, USDC construiu uma liderança sustentada sobre USDT em valor de transferência ajustado.
Uma float menor pode suportar maior volume quando cada token muda de mãos com mais frequência. O recorde de junho, combinado com menor oferta, é consistente com o aumento da rotatividade. Não identifica quem enviou o dinheiro, por que foi movido ou se a atividade gerou receita de pagamento.
Uma análise separada da McKinsey e Artemis mostra a lacuna de medição. As empresas estimaram pagamentos identificáveis com stablecoins em cerca de US$ 390 bilhões durante 2025, ou aproximadamente 0,02% do volume global de pagamentos. Pagamentos B2B representaram cerca de US$ 226 bilhões, enquanto grande parte do total on-chain mais amplo veio de negociação, transferências internas e atividade automatizada. O uso de stablecoins está crescendo, mas o movimento filtrado na blockchain e os pagamentos do mundo real continuam sendo conjuntos de dados diferentes.
Produtos de rendimento podem explicar apenas parte da mudança
A expansão dos produtos de títulos do Tesouro tokenizados oferece um destino plausível para parte do capital que sai das stablecoins sem rendimento. RWA.xyz colocou o valor dos títulos do Tesouro dos EUA tokenizados em cerca de US$ 16,2 bilhões no final de julho. A DefiLlama listou o USYC da Circle perto de US$ 3 bilhões e o BUIDL da BlackRock perto de US$ 2,64 bilhões em 28 de julho.
O argumento da rotação tem uma base econômica. As stablecoins de pagamento visam manter um valor fixo e geralmente não repassam a renda das reservas diretamente aos detentores. Os fundos de títulos do Tesouro tokenizados podem fornecer exposição à dívida pública de curto prazo permanecendo on-chain. Os tesoureiros podem, portanto, manter saldos ociosos em produtos de rendimento e converter em stablecoins mais próximos da liquidação.
Ainda assim, os dados públicos não provam que a queda total de US$ 7,7 bilhões foi para fundos tokenizados. O crescimento agregado não pode rastrear cada subscrição. O capital também pode ter retornado a depósitos bancários, financiado vendas de criptomoedas, movido entre categorias excluídas ou saído dos mercados de ativos digitais.
A CoinDesk Data descobriu que a capitalização total de ativos tokenizados subiu 1,75% para US$ 30,1 bilhões em junho, enquanto a oferta de stablecoins caiu. Isso apoia uma mudança mais ampla em direção a produtos financeiros tokenizados, mas não estabelece uma transferência direta de um para um.
A CoinGecko também descobriu que alguns dólares cripto vinculados a rendimento contraíram no segundo trimestre. O USDS caiu 16,4%, enquanto o USDe declinou 24,4%. A CoinGecko atribuiu as reduções parcialmente aos rendimentos caindo abaixo da taxa livre de risco e aos usuários desfazendo o staking de produtos relacionados. As evidências apontam para uma rotação seletiva, em vez de um movimento uniforme em direção ao rendimento.
Regras dos EUA e emissão de julho moldarão o próximo movimento
O cenário regulatório permanece inacabado. A Lei GENIUS foi promulgada em 18 de julho de 2025 e criou um quadro federal para emissores de stablecoins de pagamento. As regras propostas do Escritório do Controlador da Moeda cobrem reservas, resgate, gestão de risco, relatórios, custódia e supervisão.
A lei está programada para entrar em vigor em 18 de janeiro de 2027, ou 120 dias após os reguladores federais emitirem regras finais de implementação, o que ocorrer primeiro. Os reguladores não haviam concluído o livro de regras completo até 28 de julho. Como o crypto.news relatou, o prazo de um ano para a elaboração de regras passou com múltiplas propostas aguardando ação final.
Um prazo vivo diz respeito à identificação do cliente. Uma proposta federal conjunta exigiria que os emissores permitidos de stablecoins de pagamento estabelecessem procedimentos baseados em risco para identificar e verificar clientes. Comentários são devidos até 21 de agosto de 2026.
O FDIC também emitiu formulários de relatórios propostos em 17 de julho, com comentários devidos 60 dias após a publicação no Registro Federal. Esses arquivamentos estabeleceriam relatórios financeiros e operacionais regulares para emissores de stablecoins de pagamento sob supervisão do FDIC.
Essas regras podem mudar onde as stablecoins são emitidas e mantidas. Elas também podem afetar a concorrência entre produtos orientados aos EUA, como USDC, e produtos focados no exterior, como USDT. Em cobertura relacionada, grupos da indústria contestaram se as regras propostas estendem as restrições de rendimento longe demais em direção a programas de recompensa de terceiros.
A próxima evidência virá dos dados de cunhagem e queima dos emissores, oferta no final do mês, estabilidade da paridade e volume de transações ajustado. Um retorno à emissão líquida apoiaria a visão de que junho foi temporário. Redenções contínuas apontariam para uma contração mais longa na liquidez do dólar on-chain.
Junho suporta duas conclusões ao mesmo tempo. A oferta de stablecoins enfraqueceu, mas os tokens restantes se moveram a uma taxa ajustada recorde. A capitalização de mercado mede o tamanho do float, enquanto o volume ajustado mede o quão ativamente ele circula. Nenhuma métrica pode substituir a outra.
