A ex-primeira-ministra do Reino Unido, Liz Truss, alertou em 2 de setembro que o aumento da dívida pública e dos custos de empréstimos poderia eventualmente forçar a Grã-Bretanha a introduzir cortes de gastos de emergência.
Resumo
- O rendimento do título de 10 anos do Reino Unido atingiu 5,268%, seu nível mais alto em aproximadamente dezoito anos na quarta-feira.
- Os custos de empréstimos de trinta anos permaneceram perto de 5,9%, aumentando ainda mais a pressão sobre os cálculos do orçamento de outubro da Grã-Bretanha.
- Liz Truss alertou que o aumento da dívida poderia eventualmente forçar cortes de gastos de emergência em todo o governo britânico.
- Rendimentos mais altos reduzem os preços dos títulos e podem aumentar os custos projetados de serviço da dívida para o Tesouro britânico.
- O Bitcoin foi negociado perto de US$ 76.500 após recuar de US$ 81.000, permanecendo acima dos níveis registrados antes da intervenção do Tesouro.
Seus comentários vieram quando o rendimento do título de 10 anos do governo britânico, referência, atingiu 5,268%, seu nível mais alto em aproximadamente 18 anos. O rendimento do título de 30 anos permaneceu perto de 5,9%, em torno de seu ponto mais alto desde 1998.
“Os rendimentos dos títulos globais estão disparando devido a montanhas de dívida, e o Reino Unido é um dos piores exemplos”, disse Truss. Ela atribuiu a pressão em parte à criação de moeda pelo Banco da Inglaterra e ao que descreveu como “degradação” da moeda.
Essas declarações representam a interpretação de Truss sobre o mercado. Os rendimentos dos títulos refletem vários fatores, incluindo expectativas de inflação, crescimento econômico, empréstimos do governo, política monetária e demanda dos investidores. O aumento mais recente também coincidiu com o aumento dos preços do petróleo e uma liquidação internacional mais ampla de títulos.
Rendimentos dos títulos do Reino Unido aumentam a pressão sobre o orçamento de outubro
O aumento nos rendimentos dos títulos do Reino Unido é importante porque eleva a taxa na qual o governo pode precisar refinanciar dívidas vincendas ou emitir novos títulos. Também pode aumentar os custos de juros projetados usados nas previsões fiscais oficiais.
Os preços dos títulos se movem na direção oposta aos rendimentos. Quando os investidores vendem títulos existentes, seus preços caem e seus rendimentos efetivos aumentam em relação aos pagamentos fixos dos títulos.
O Tesouro do Reino Unido não refinancia imediatamente todo o seu estoque de dívida quando os rendimentos aumentam. O efeito passa gradualmente à medida que os títulos vencem e novas dívidas são emitidas. Títulos do governo indexados à inflação podem criar pressão adicional porque seus pagamentos aumentam com a inflação.
O rendimento do título de 10 anos estava em 5,268% na quarta-feira, enquanto os custos de empréstimos de cinco anos atingiram aproximadamente 4,75%. O rendimento de 30 anos permaneceu próximo de 5,9%.
Economistas da Pantheon Macroeconomics estimaram que custos de empréstimos mais altos poderiam reduzir a margem fiscal do governo de cerca de £ 23,6 bilhões na Declaração de Primavera anterior para aproximadamente £ 13 bilhões. Essa é uma estimativa externa, não um cálculo oficial do Tesouro ou do Escritório de Responsabilidade Orçamentária.
O governo deve apresentar seu orçamento em 28 de outubro. Previsões atualizadas determinarão se os ministros precisam aumentar impostos, reduzir gastos planejados ou mudar outras políticas para cumprir suas regras fiscais.
Cortes de gastos de emergência permanecem uma previsão de Truss
Truss disse que o crescimento econômico combinado com gastos contidos oferecia o melhor caminho através do problema da dívida. No entanto, ela alertou que “a situação foi longe demais” e a Grã-Bretanha poderia enfrentar “cortes de gastos de emergência impostos”.
Nenhum pacote de gastos de emergência foi anunciado. O governo atual não confirmou que adotará o curso descrito por Truss.
A posição fiscal final dependerá em parte do período usado pelo Escritório de Responsabilidade Orçamentária para calcular as suposições de juros baseadas no mercado. Os rendimentos podem subir ou recuar antes que esses cálculos sejam concluídos.
A intervenção de Truss também carrega contexto político. Seu governo introduziu aproximadamente £ 45 bilhões em cortes de impostos em grande parte sem financiamento em setembro de 2022, sem uma previsão acompanhante do OBR.
O anúncio causou uma rápida liquidação em títulos de longo prazo e instabilidade entre fundos de pensão que usam estratégias de investimento orientadas por passivos. O Banco da Inglaterra respondeu com compras temporárias de títulos para restaurar condições ordenadas de mercado.
O rendimento do título de 30 anos subiu de cerca de 3,38% quando Truss se tornou primeira-ministra para quase 5% durante a turbulência do mercado. A maioria das medidas fiscais foi posteriormente revertida, e Truss renunciou após 49 dias no cargo.
Os rendimentos atuais são mais altos do que os picos registrados durante esse episódio. No entanto, o movimento atual faz parte de um reajuste global, e não uma resposta direta a um único anúncio de política do Reino Unido.
Venda global de títulos atinge EUA e Europa
Os custos de empréstimos governamentais também aumentaram nos EUA, Japão, Alemanha e França. O rendimento do título de 10 anos do Tesouro dos EUA atingiu aproximadamente 4,81%, seu nível mais alto desde novembro de 2023.
Os rendimentos de longo prazo dos EUA retornaram a níveis registrados antes de o Tesouro expandir seu programa de recompra de títulos em agosto. O rendimento de 10 anos caiu inicialmente para aproximadamente 4,62% após o anúncio, mas depois reverteu essa queda.
O aumento dos preços do petróleo aumentou as preocupações com a inflação. O Brent se aproximou brevemente de US$ 95 por barril, enquanto os combates entre os EUA e o Irã ameaçavam o fornecimento de energia.
Os custos mais altos de energia podem manter a inflação ao consumidor elevada, potencialmente limitando a capacidade dos bancos centrais de reduzir as taxas de juros. As expectativas de que as taxas permaneçam altas por mais tempo podem reduzir a demanda por títulos existentes com pagamentos fixos mais baixos.
A natureza global da venda torna difícil atribuir o movimento do Reino Unido apenas à dívida doméstica ou à política do Banco da Inglaterra. A exposição à inflação da Grã-Bretanha, as grandes necessidades de refinanciamento e as regras fiscais podem tornar suas finanças públicas particularmente sensíveis a aumentos sustentados nos rendimentos.
Bitcoin recua com pressão dos rendimentos sobre ativos de risco
O Bitcoin negociou perto de US$ 76.500 em 2 de setembro, queda de cerca de 2% em 24 horas. Ele havia subido anteriormente de aproximadamente US$ 64.000 para uma alta recente acima de US$ 81.000 antes de perder força.
O ouro seguiu uma reversão semelhante. O metal subiu em direção a US$ 4.700 por onça, mas depois recuou para aproximadamente US$ 4.300.
O Bitcoin e o ouro às vezes são apresentados como proteção contra a depreciação da moeda ou empréstimos governamentais excessivos. Seus recentes declínios mostram que a relação não é consistente em períodos curtos.
Os rendimentos mais altos dos títulos do governo podem tornar os ativos que pagam juros mais atraentes em relação ao Bitcoin e ao ouro, que não produzem renda fixa. Eles também podem reduzir a demanda por ativos mais arriscados ao apertar as condições financeiras.
Como relatado anteriormente, o aumento dos preços do petróleo e os rendimentos mais altos dos títulos superaram as entradas de ETFs de Bitcoin quando o BTC caiu abaixo de US$ 77.500. O Bitcoin, no entanto, permaneceu acima de suas principais médias móveis diárias após sua alta de agosto.
O próximo marco confirmado do Reino Unido é o orçamento de 28 de outubro. Até que o governo e o OBR publiquem previsões atualizadas, as alegações de que cortes de gastos de emergência são inevitáveis permanecem não confirmadas.
