A Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido considerou isentar certos produtos de ouro tokenizado das regras existentes para fundos, enquanto os reguladores examinam como o ouro digital poderia ser usado mais facilmente nos mercados financeiros atacadistas de Londres.
Resumo
- A FCA está considerando se certos produtos de ouro tokenizado devem ser isentos das regras do Reino Unido para esquemas de investimento coletivo e fundos de investimento alternativos.
- O regulador está examinando um quadro dedicado para ouro tokenizado com o Tesouro e o Banco da Inglaterra, embora nenhuma decisão tenha sido tomada.
- Os reguladores do Reino Unido estão estudando se o ouro tokenizado poderia tornar o ouro físico mais fácil de dividir, transferir e usar como garantia nos mercados financeiros.
- O Banco da Inglaterra está considerando se ativos tokenizados, incluindo stablecoins, poderiam qualificar-se como garantia sob seu Arcabouço Monetário Esterlino.
A Autoridade de Conduta Financeira apresentará as mudanças potenciais na segunda-feira como parte do trabalho com o Tesouro e o Banco da Inglaterra sobre se o ouro tokenizado, ou commodities tokenizadas de forma mais geral, precisam de um quadro regulatório dedicado.
Uma opção em consideração é uma isenção direcionada das regras que cobrem esquemas de investimento coletivo e fundos de investimento alternativos. Nenhuma decisão foi tomada, e funcionários da FCA disseram que o regulador permanece aberto a diferentes abordagens.
O ouro tokenizado representa direitos de propriedade sobre o ouro físico mantido por um emissor ou custodiante. Os tokens digitais podem então ser transferidos entre investidores enquanto o ouro subjacente permanece em armazenamento.
Participantes do setor disseram à FCA que a incerteza sobre se tais produtos se enquadram nos quadros de esquemas de investimento coletivo, ou CIS, e fundos de investimento alternativos, ou AIF, poderia restringir quais investidores podem acessá-los.
FCA pode isentar ouro tokenizado das regras de fundos
O regulador planeja trabalhar com o Tesouro para avaliar se certos produtos de ouro tokenizado ou infraestrutura de mercado relacionada devem receber uma isenção específica do perímetro regulatório de CIS e AIF.
A proposta baseia-se em discussões que já estavam ocorrendo entre reguladores e instituições financeiras. Em agosto, o crypto.news relatou anteriormente que a FCA estava discutindo padrões de ouro tokenizado com grandes bancos e outros participantes do mercado, incluindo usos potenciais para o ouro digital como garantia.
Jon Relleen, diretor de infraestrutura e bolsas da FCA, disse que o ouro tokenizado surgiu como uma área de interesse durante as discussões do regulador com o setor.
“Estamos ansiosos para entender se os quadros regulatórios existentes continuam sendo a opção certa para os mercados de ouro e como a inovação poderia fortalecer a eficiência e a competitividade dos mercados do Reino Unido”, disse Relleen.
A FCA vê um papel potencial para a tokenização em tornar o ouro mais fácil de dividir e transferir por meio de mercados digitais. Ao contrário de ações e títulos de dívida, que já circulam por infraestrutura eletrônica estabelecida, o ouro permanece um ativo físico com requisitos operacionais em torno de armazenamento, custódia e transferências.
Londres detém uma posição dominante no mercado internacional de ouro. O Reino Unido responde por cerca de 70% dos volumes globais de negociação de ouro, de acordo com o Conselho Mundial do Ouro, enquanto a China tem trabalhado para fortalecer sua própria posição como centro de negociação de ouro.
Produtos de ouro tokenizado já se desenvolveram fora do quadro proposto pelo Reino Unido. O mercado global inclui produtos como Tether Gold e Pax Gold, que emitem tokens baseados em blockchain lastreados em ouro físico. Os dois produtos tinham uma capitalização de mercado combinada de aproximadamente US$ 4,4 bilhões em julho.
O tratamento regulatório difere entre jurisdições e produtos. Sob o regulamento de Mercados de Criptoativos da União Europeia, tokens lastreados em ouro se enquadram na categoria de token referenciado em ativos, embora nenhum token referenciado em ativos tenha recebido aprovação sob esse regime até julho.
Ouro tokenizado pode desbloquear ouro para garantia
Os reguladores do Reino Unido estão olhando além do acesso à negociação e examinando se o ouro tokenizado poderia tornar o ouro físico mais fácil de usar como garantia em transações financeiras.
A FCA e a Prudential Regulation Authority já haviam identificado o ouro tokenizado como um possível ativo de garantia para derivativos de balcão não compensados. Os reguladores vêm trabalhando com o setor em padrões que regem como a garantia tokenizada poderia operar dentro das regras financeiras existentes.
Tokens lastreados em ouro já estão sendo usados como garantia em partes do mercado de ativos digitais. No final de agosto, o teto de dívida de US$ 25 milhões da Aave para empréstimos garantidos por Tether Gold havia sido totalmente utilizado, enquanto a Arch Lending havia começado a aceitar ouro tokenizado por meio de PAXG e XAUT para empréstimos com índices de loan-to-value de até 75%.
As reformas planejadas pela FCA se concentrariam no mercado atacadista do Reino Unido e em sua infraestrutura de barras de ouro existente, onde grandes reservas de ouro físico são mantidas em Londres.
Os reguladores acreditam que a tokenização poderia tornar algumas dessas reservas mais fáceis de dividir e transferir digitalmente, potencialmente permitindo que as barras de ouro transitem por meio de acordos de garantia sem exigir os mesmos processos operacionais envolvidos na transferência de barras físicas.
A consulta planejada faz parte do trabalho do Reino Unido sobre a tokenização de mercados financeiros atacadistas, incluindo valores mobiliários, garantias e infraestrutura de liquidação.
Banco da Inglaterra considera ativos tokenizados como garantia
Espera-se que o Banco da Inglaterra e a FCA publiquem na segunda-feira um documento separado apresentando o feedback do setor sobre o uso da tokenização em mercados atacadistas.
Os participantes do mercado identificaram processos pós-negociação, como compensação e liquidação, como uma das principais áreas em que a tokenização poderia liberar capital e garantias, de acordo com os reguladores.
Pesquisas recentes citadas pelas autoridades descobriram que os participantes do mercado dos EUA mantinham, em média, 7% mais garantias do que o exigido como um buffer de segurança extra. Os participantes do setor disseram aos reguladores do Reino Unido que a infraestrutura digital poderia reduzir algumas das restrições operacionais que contribuem para a manutenção de garantias em excesso.
O trabalho nessa infraestrutura está em andamento há vários meses. A FCA e o Banco da Inglaterra abriram uma consulta conjunta em maio abrangendo valores mobiliários tokenizados, garantias, ferramentas de liquidação e infraestrutura de mercado atacadista.
Dezesseis empresas participavam do UK Digital Securities Sandbox na época, com os reguladores examinando horários de funcionamento mais longos e, eventualmente, uma infraestrutura de liquidação capaz de funcionar quase 24 horas por dia.
O Banco da Inglaterra agora está considerando se ativos tokenizados, incluindo stablecoins, poderiam se qualificar como garantia sob seu Sterling Monetary Framework, por meio do qual fornece liquidez às instituições financeiras.
O banco central planeja consultar ainda este ano sobre se as câmaras de compensação de contraparte central deveriam ser autorizadas a aceitar ativos tokenizados como garantia.
Reino Unido move mais ativos atacadistas para infraestrutura digital
A reforma de garantias está se desenvolvendo junto com outros projetos de tokenização do Reino Unido envolvendo dívida pública e pagamentos.
O governo selecionou a plataforma Orion do HSBC em julho para seu primeiro título soberano digital, com o Digital Gilt Instrument inicial previsto para emissão até o final do primeiro trimestre de 2027.
Espera-se que o instrumento opere dentro do Digital Securities Sandbox da FCA e do Banco da Inglaterra. O governo disse que mais vendas de gilts digitais poderiam seguir a primeira transação se a emissão inicial progredir conforme planejado.
As autoridades do Reino Unido vêm examinando dinheiro tokenizado junto com valores mobiliários. A vice-governadora do Banco da Inglaterra, Sarah Breeden, disse em maio que a futura infraestrutura de pagamentos do país poderia acomodar depósitos bancários tokenizados, stablecoins regulamentadas e, potencialmente, uma libra digital.
O banco central desde então continuou testando como diferentes formas de dinheiro digital poderiam interagir com a infraestrutura financeira existente, mantendo a liquidação em dinheiro do banco central.
Para o ouro tokenizado, a questão regulatória imediata permanece se as regras de fundos existentes deveriam se aplicar às representações digitais de barras de ouro da mesma forma que se aplicam às estruturas de investimento cobertas pelos frameworks CIS e AIF.
