Закон CLARITY приближается к своему самому важному политическому испытанию на сегодняшний день: Сенат США планирует провести ключевое процедурное голосование 15 сентября 2026 года.
Законодательство направлено на создание федеральной рыночной структуры для цифровых активов, включая более четкое разделение полномочий между Комиссией по ценным бумагам и биржам и Комиссией по торговле товарными фьючерсами. Оно также охватывает выпуск токенов, торговые платформы, децентрализованные финансы, меры по борьбе с отмыванием денег и защиту самостоятельного хранения.
Предстоящее голосование не означает, что закон CLARITY вот-вот станет законом. Это голосование за прекращение прений по вопросу о том, должен ли Сенат перейти к обсуждению. Требуется шестьдесят голосов, а это значит, что законопроекту нужна поддержка за пределами республиканского большинства.
Даже если этот порог будет достигнут, Сенат все еще должен обсудить поправки и одобрить законодательство. Разногласия между текстом Сената и версией, ранее принятой Палатой представителей, затем должны быть урегулированы, прежде чем законопроект сможет попасть к президенту.
Для криптоинвесторов непосредственный вопрос является политическим: смогут ли законодатели найти 60 голосов? Более важный долгосрочный вопрос заключается в том, действительно ли окончательная структура снизит регуляторную неопределенность, которая формировала крипторынки США на протяжении многих лет.
Законопроект установит более четкую границу между SEC и CFTC
Центральная цель закона CLARITY — определить, какой регулятор осуществляет надзор за различными частями крипторынка.
В рамках предлагаемой структуры SEC сохранит полномочия в отношении цифровых активов, являющихся ценными бумагами, предложений ценных бумаг и определенных первичных продаж, связанных с криптопроектами. CFTC получит более четкие полномочия в отношении спотовых рынков цифровых товаров и посредников, обслуживающих эти рынки.
Это различие имеет значение, поскольку токен и транзакция, используемая для его продажи, не всегда могут получить одинаковый режим регулирования. Проект может первоначально привлекать капитал через инвестиционный контракт, в то время как базовый токен позднее может торговаться как не являющийся ценной бумагой цифровой товар, если он больше не несет той же договорной связи.
SEC и CFTC выпустили совместное толкование в марте 2026 года, которое уже признает такую возможность. Оно также создало таксономию, охватывающую цифровые товары, коллекционные предметы, инструменты, стейблкоины и цифровые ценные бумаги.
Закон CLARITY попытается закрепить аналогичные принципы в законодательстве. В отличие от толкования агентства, федеральный закон труднее отменить будущей администрации. Эта долговечность является одной из главных привлекательных черт законопроекта для эмитентов и поставщиков рыночной инфраструктуры.
Однако более четкие категории не сделают статус каждого токена очевидным. Проектам, возможно, все еще придется демонстрировать, как были выпущены их токены, что было обещано покупателям и какой объем контроля остается у команды разработчиков.
Эмитенты токенов получат новый путь привлечения средств
Структура Сената включает предлагаемое исключение, известное как Regulation Crypto. Оно позволит квалифицированным проектам цифровых активов привлекать капитал от общественности без прохождения полной регистрационной процедуры, обычно требуемой для предложения ценных бумаг.
Проекты, использующие этот путь, все равно столкнутся с требованиями раскрытия информации и ограничениями. Предложение предназначено для создания обязательств, отражающих то, как работают токен-сети, вместо применения правил, полностью разработанных для традиционных акций.
Это может облегчить разработчикам в США запуск сетей и распространение токенов в рамках определенной структуры соответствия. Это также может дать инвесторам более стандартизированную информацию о предложении токенов, рисках разработки, инсайдерах и использовании привлеченных средств.
Исключение не является свободным пропуском. Положения против уклонения предназначены для предотвращения реструктуризации эмитентами предложения исключительно с целью обхода законов о ценных бумагах. Ограничения на перепродажу также ограничат инсайдеров от быстрой продажи токенов на публичном рынке.
Для трейдеров эти положения могут сократить некоторые информационные пробелы между командами проектов и участниками вторичного рынка. Они не могут устранить бизнес-риски, риски исполнения или риски цены токенов.
DeFi включен, но контроль остается ключевым вопросом
Обновленный закон CLARITY рассматривает, когда DeFi-сервис должен регистрироваться в CFTC и соблюдать Закон о банковской тайне.
Центральное различие, вероятно, будет заключаться в том, является ли операция действительно децентрализованной или же идентифицируемая сторона контролирует услуги, ориентированные на клиентов, исполнение транзакций или средства пользователей. Протокол, описываемый как децентрализованный, все еще может столкнуться с требованиями к посредникам, если компания фактически управляет сервисом.
Последний текст сужает эти положения до спотовых и наличных транзакций с участием цифровых товаров. Это изменение было добавлено частично для предотвращения непреднамеренного влияния формулировок о DeFi на рынки прогнозов, которые работают в рамках иной регуляторной структуры.
Законопроект также защищает разработчиков программного обеспечения, которые публикуют или поддерживают код, не контролируя активы клиентов. Он сохраняет самостоятельное хранение и стремится ограничить случаи, когда разработчиков можно рассматривать как операторов денежных переводов только за создание нейтрального программного обеспечения.
Эти защиты не охватывают мошенничество, нарушения санкций или услуги, которые называют себя децентрализованными, оставаясь под централизованным операционным контролем.
Поэтому практический вопрос будет меньше о том, использует ли протокол смарт-контракты, и больше о том, кто может изменять эти контракты, собирать комиссии, блокировать транзакции или контролировать пользовательский интерфейс.
Защита потребителей выходит за рамки классификации токенов
Закон CLARITY часто представляют как дебаты о том, являются ли криптоактивы ценными бумагами или товарами, но законодательство идет дальше.
Он распространил бы требования по борьбе с отмыванием денег, идентификации клиентов, санкциям и подозрительной деятельности на охватываемых брокеров, дилеров и торговые платформы. Он также предлагает регистрацию и контроль рисков для киосков цифровых активов.
SEC продолжала бы преследовать мошенничество, связанное с ценными бумагами, в то время как CFTC и другие органы получили бы более четкие полномочия в отношении манипуляций и нарушений на рынках цифровых товаров.
Правила раскрытия информации и перепродажи инсайдерами особенно актуальны для розничных инвесторов. Токен, получивший товарный статус, не стал бы невосприимчивым к законам о мошенничестве, и классификация не подтвердила бы его технологию или рыночную стоимость.
Мем-коины также остались бы рискованными. Закон CLARITY может уточнить, какой регулятор обладает полномочиями, но он не может предотвратить спекулятивные пузыри, низкую ликвидность, концентрацию держателей или скоординированное продвижение.
Правила этики стали непосредственным политическим препятствием
Последние дебаты в значительной степени сосредоточены на том, следует ли разрешать выборным должностным лицам выпускать цифровые активы или получать от них прибыль, одновременно влияя на законы, регулирующие их.
Обновленное предложение ограничило бы президента, вице-президента, членов Конгресса, федеральных судей и их супругов от определенных крипто-связанных действий. Оно также включает требования, касающиеся значительных финансовых интересов, включая возможную продажу или передачу в слепой траст.
Еще одно спорное положение предоставило бы генеральным прокурорам штатов роль в обеспечении соблюдения правил о конфликте интересов. Сторонники утверждают, что правоприменение на уровне штатов необходимо, если федеральное правительство отказывается действовать против высокопоставленных чиновников. Критики опасаются, что власти штатов могут использовать эту власть в партийных целях.
Президент Дональд Трамп, как сообщается, принял большинство более жестких предложений по этике, включая значимую правоприменительную роль для генеральных прокуроров штатов. Однако остается неясным, привлекут ли эти уступки достаточно голосов для прекращения прений.
Вот почему голосование 15 сентября не следует рассматривать только как референдум о регулировании криптовалют. Это также проверка того, считают ли законодатели, что законопроект адекватно решает политические конфликты интересов.
Вознаграждения за стейблкоины остаются частью переговоров
Хотя стейблкоины регулируются отдельным федеральным законодательством, последний текст закона CLARITY пересматривает, как вознаграждения за стейблкоины могут повлиять на банковские депозиты.
Предложение позволило бы министру финансов временно ограничить определенные практики вознаграждения за стейблкоины, если они вызывают существенный отток средств из местных банков. Эти полномочия действовали бы в течение 18 месяцев после вступления в силу.
Дебаты сосредоточены на разнице между выплатой процентов просто за хранение стейблкоина и предоставлением вознаграждений, связанных с платежами или другой деятельностью. Банковские группы утверждают, что стейблкоины с вознаграждением могут оттянуть депозиты от традиционных кредиторов. Криптокомпании утверждают, что чрезмерно широкие ограничения ограничат конкуренцию и разработку продуктов.
Для инвесторов это положение показывает, что закон CLARITY не только о классификации токенов. Он также может повлиять на то, как криптоплатформы разрабатывают вознаграждения, платежи и продукты, подобные доходности.
Мнение MEXC: рынок может переоценить первое голосование
MEXC считает, что голосование 15 сентября важно, но трейдеры не должны путать законодательный импульс с окончательным принятием.
Успешное голосование за прекращение прений показало бы, что закон CLARITY имеет достаточную двухпартийную поддержку, чтобы попасть на рассмотрение Сената. Это не гарантировало бы, что Сенат одобрит окончательный законопроект, что Палата представителей примет изменения Сената или что реализация пройдет без задержек.
Наиболее устойчивой выгодой было бы не немедленное повышение цены каждого криптоактива. Это было бы сокращение регуляторной скидки, применяемой к предприятиям, которым нужны предсказуемые правила для выпуска токенов, листинга активов, хранения средств клиентов и работы в США.
Таким образом, рыночная инфраструктура, кастодиальное хранение, соответствующая требованиям эмиссия токенов и институциональное участие могут получить более прямую выгоду, чем высокоспекулятивные токены. Мем-коин не приобретает фундаментальную ценность просто потому, что Конгресс определяет регулятора, ответственного за надзор за ним.
С точки зрения MEXC, инвесторы должны следить за содержанием окончательного компромисса так же внимательно, как и за подсчетом голосов. Законопроект может быть принят, но стать менее полезным, если поправки создадут конфликтующие полномочия агентств, неосуществимые правила регистрации или неопределенный режим для DeFi.
Что происходит после голосования 15 сентября?
Если Сенат достигнет порога в 60 голосов, могут начаться дебаты, и законодатели смогут рассмотреть поправки. Затем законопроекту потребуется окончательное голосование в Сенате.
Поскольку версия Сената отличается от законопроекта, принятого Палатой представителей, Палате представителей потребуется принять новый текст, либо обе палаты должны будут согласовать общую версию. Президенту может быть направлен только идентичный законопроект.
Оставшийся законодательный календарь на 2026 год ограничен приближающимися промежуточными выборами. Поэтому процедурная задержка может иметь почти такое же значение, как и формальное поражение.
Если голосование провалится, федеральные агентства могут продолжить разработку правил для криптовалют посредством интерпретаций и нормотворчества. Это может обеспечить ограниченную ясность, но политика агентств более уязвима для судебных оспариваний и будущих политических изменений, чем акт Конгресса.
FAQ
Что такое CLARITY Act?
Digital Asset Market CLARITY Act — это предложенный закон США, разработанный для создания федеральной рыночной структуры для криптовалют. Он касается классификации токенов, полномочий SEC и CFTC, торговых платформ, эмиссии, DeFi и защиты инвесторов.
Принят ли CLARITY Act?
Нет. По состоянию на 14 сентября 2026 года законопроект не стал законом. Сенат планирует провести процедурное голосование по прекращению прений 15 сентября.
Сколько голосов необходимо для CLARITY Act?
Предстоящее голосование по прекращению прений требует 60 голосов в Сенате. Достижение этого порога позволит продолжить дебаты, но не завершит законодательный процесс.
Будет ли CFTC регулировать все криптовалюты?
Нет. CFTC получит более четкую юрисдикцию над цифровыми товарами и их спотовыми рынками, в то время как SEC сохранит полномочия над цифровыми ценными бумагами и определенными предложениями токенов.
Защищает ли CLARITY Act разработчиков DeFi?
Предложение включает защиту для разработчиков, которые публикуют или поддерживают программное обеспечение, не контролируя активы клиентов. Услуги, которые сохраняют операционный контроль, по-прежнему могут столкнуться с требованиями регистрации и соблюдения нормативных требований.
Сделает ли CLARITY Act криптовалюты безопаснее?
Законопроект может улучшить раскрытие информации, надзор за посредниками и полномочия по правоприменению. Он не устранит взломы, мошенничество, риск ликвидности, провал проектов или экстремальную волатильность цен.
