Оригінальна стаття від Frederik Theissen, Glassnode
Упорядковано｜Expressman@Odaily Planet Daily
Ключові моменти:
- Біткоїн зріс на 23% за 21 торговий день, тоді як фондовий ринок залишався на місці, але все ще впав на 10% з початку року.
- Базова інфляція впала до дворічного мінімуму 2,5%, тоді як інфляційні очікування становлять 3,6% — найбільший розрив за три роки.
- Базова вартість довгострокових утримувачів, карти ліквідацій та беззбитковість ETF вказують на стелю в діапазоні від $83 000 до $86 000; спотова ціна зупинилася на 1,5% нижче цього діапазону.
- Швидкість продажів у верхній частині діапазону становить менше половини від серпневої, і довгострокові утримувачі не брали участі в цьому раунді.
- Сигнали дна демонстрували сильний резонанс протягом кількох місяців поспіль, але зараз згасли; альткоїни не відібрали частку в Біткоїна, як це було перед попередніми вершинами.
Пізній старт цього року, скорочення розриву від дна
За останні 21 торговий день Біткоїн приніс 23% прибутку, тоді як S&P 500 та Nasdaq 100 залишалися без змін, а Euro Stoxx 50 знизився. У цьому вікні Біткоїн посів перше місце серед семи класів активів, які ми відстежуємо. З початку року ситуація протилежна: Біткоїн все ще впав на 10% з січня, тоді як S&P 500 зріс на 13%, а сира нафта, найкращий актив цього року, значно перевищує обидва.
Біткоїн перебував у нижній частині списку все літо і лише зараз починає скорочувати розрив. Один місяць відносної сили виправив лише невелику частину втрат першої половини року.
Очікування випереджають дані
Ринок облігацій, у який відновлюється Біткоїн, залишається обмежувальним. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США закрилася на рівні 4,8%, що відповідає дворічному максимуму, а дохідність 2-річних облігацій приблизно на 63 базисних пункти перевищує цільову ставку федеральних фондів у 3,75%, що свідчить про схильність ринку облігацій до жорсткішої політики.
Виміряні дані про інфляцію не підтверджують цю схильність. Базова інфляція в США впала до 2,5%, дворічного мінімуму, тоді як інфляційні очікування в США становлять 3,6%. Розрив між очікуваннями домогосподарств та фактичними звітними даними є найбільшим за три роки. Дохідність перебуває на циклічних максимумах, тоді як дані про базову інфляцію охолоджуються, що робить підвищення ставки важко обґрунтованим; серпневий CPI, опублікований 11 вересня 2026 року, та рішення FOMC 16 вересня 2026 року безпосередньо перевірять це. Якщо базові дані відновляться до очікувань, аргументи на користь жорсткішої політики посиляться; якщо базові дані залишаться низькими, то рух дохідності вже випередив дані.
Стеля з усіх боків
Зупинка під стіною
Минулого тижня цей звіт визначив стелю вище на рівні $83 000–$86 000. Це відновлення перевірило це судження, але не досягло діапазону. 3 вересня 2026 року спотова ціна встановила максимум вище серпневого, але зупинилася на 1,5% від нижньої межі цього діапазону, а потім стабілізувалася у вузькому діапазоні трохи нижче $80 000.
Розподіл базової вартості довгострокових утримувачів показує, чому цей діапазон має значення. Близько 1,07 млн BTC було придбано між $83 000 і $86 000, майже повністю довгостроковими утримувачами, причому найбільший ціновий кошик знаходиться близько $85 000. Цей блок майже не рухався протягом тридцяти днів. Зміни відбулися нижче нього: пропозиція, придбана між $76 000 і $82 000 (переважно нещодавні покупці), зросла, тоді як база накопичення на рівні $62 000–$65 000 зменшилася, оскільки монети, куплені там, оберталися. Ринок відновив підлогу безпосередньо під спотовою ціною, залишивши стелю вище недоторканою.
Та сама стіна на карті ліквідацій
Ринок деривативів також малює стелю в тому самому місці. На тепловій карті ліквідацій ф'ючерсів BTC полиця коротких ліквідацій між $82 000 і $86 000 зросла на 21% після сквізу шортів 19 серпня 2026 року, тоді як вся карта скоротилася на третину. Ця полиця зараз несе частку змодельованого обсягу ліквідацій, близьку до найвищого рівня в історії карти.
Ціна піднялася в потовщену стіну і зупинилася, не торкнувшись її. Нижче спотової ціни кластер довгих ліквідацій між $60 000 і $63 000 залишається недоторканим, окреслюючи діапазон знизу. Стійкий пробій вище $86 000 спожив би найщільніше паливо для коротких ліквідацій на карті; пробій нижче $63 000 почав би поглинати довгу сторону.
Точка беззбитковості інституційних інвесторів — трохи вище
Третє незалежне джерело також вказує на той самий рівень. Комплекс спотових ETF США, виміряний кількістю монет, створених з моменту запуску, має точку беззбитковості близько $86 000. Він закривався нижче цього порогу протягом 228 послідовних торгових днів, а його паперовий збиток досяг мінімуму 5 лютого 2026 року — близько $18 млрд. Це відновлення скоротило збиток до приблизно $3,9 млрд, що є найближчим наближенням комплексу до беззбитковості з січня.
Точка беззбитковості корпоративних резервів становить близько $80 500, трохи нижче спотової ціни. З моделей базової вартості, які ми відстежуємо, п'ять знаходяться вище поточної ціни: від True Market Mean на $76 600 до точки беззбитковості ETF на $86 000. Опір зверху — це скупчення реальних базових вартостей, і повернення $86 000 повернуло б найбільших інституційних утримувачів до прибутку вперше цього року.
Продавці не з'явилися
Продажі слабшають у міру наближення до максимумів
Рух до стелі не викликав значної пропозиції. Коефіцієнт ризику продавця (реалізований прибуток плюс реалізований збиток, виміряний відносно реалізованої капіталізації) впав до 7 базисних пунктів на день на семиденній основі, що менше половини серпневого піку в 16 базисних пунктів. На максимумах у липні 2025 року та жовтні 2025 року той самий показник підскочив до 35 і 23 базисних пунктів. За останній рік лише кілька днів мали нижчі значення, ніж сьогодні.
Частка довгострокових утримувачів у реалізованому прибутку впала з 88% на серпневому піку до 47%, тоді як вересневий пік реалізованого прибутку 3 вересня 2026 року був менш ніж половиною серпневого. Продавці цього місяця — це нещодавні покупці, і навіть вони продають менше. Якщо показник стійко повернеться вище 16 базисних пунктів, це покаже, що продавці серпневого масштабу повернулися; до того часу спотовий ринок відчуває брак продавців за цими цінами.
Між дном і вершиною
Сигнал дна вже виконав своє завдання
Серед 45 циклічних індикаторів на панелі Market Compass частка тих, що перебувають у найхолоднішому діапазоні, досягла піку 82% на тижні 29 червня 2026 року і залишалася вище своєї довгострокової медіани протягом 41 тижня поспіль. Це був найсильніший резонанс сигналу дна, породжений цим циклом. Зараз цей сигнал згас: оскільки відскок відновив оцінки, частка холодних індикаторів впала до 2% за останній повний тиждень.
Панель не перекинулася в іншу крайність. Три чверті індикаторів залишаються нижче власних історичних середин, і минуло 43 тижні з того часу, як більшість індикаторів були вище 50. Висновок такий: ринок вийшов із зони цінності, але ще не став дорогим. Якщо більшість індикаторів підніметься вище 50, це буде найяснішим підтвердженням того, що позиція циклу змінилася.
Немає масштабного притоку в альткоїни
Багато альткоїнів зростають, ринкова капіталізація альткоїнів зросла на 21% цього місяця. Цей показник перевіряє, чи є це зростання занадто великим відносно всього крипторинку: чи забирають альткоїни частку в Bitcoin тими темпами, які спостерігалися перед попередніми вершинами. З чотирьох піків ціни Bitcoin, позначених на графіку, три передували сплеску частки альткоїнів у сукупній ринковій капіталізації Bitcoin і альткоїнів щонайменше на 2,8 відсоткового пункту протягом 90 днів; пік у грудні 2017 року був винятком. Сьогодні 90-денна зміна частки альткоїнів є негативною і становить -0,9 відсоткового пункту.
Альткоїни зростають у доларовому вираженні, але не перевершують Bitcoin; усі сходи рухаються як один блок, причому монети з найбільшою капіталізацією лідирують. Мегаротація, яка знаменує зрілу вершину — коли капітал тече вниз по кривій ризику швидше, ніж зростає власна ринкова капіталізація Bitcoin — ще не почалася. Якщо частка альткоїнів зросте на 2,8 відсоткового пункту або більше за 90 днів, коли Bitcoin перебуває поблизу свого історичного максимуму, це буде попередженням, заснованим на прецеденті; сьогодні жодна з цих умов не виконується.
Висновок
Bitcoin консолідується нижче стелі, щодо якої збігаються три незалежні джерела: базова вартість довгострокових утримувачів, карта ліквідацій і точка беззбитковості ETF — усі в діапазоні від 83 000 до 86 000 доларів. Поточний стан — це діапазон із відновленим дном і неперевіреною вершиною. Відмінність від серпневої спроби полягає у відсутності продавців: тиск з боку продавців становить менше половини серпневого, довгострокові утримувачі відходять, тоді як похідний потенціал зверху зростає. Стійке закриття вище 86 000 доларів, коли коефіцієнт ризику продавців залишається низьким, підтвердило б, що стеля була поглинута; якщо продажі повернуться, показник перевищить 16 базисних пунктів або дно в діапазоні від 62 000 до 65 000 доларів буде пробито, це спростує цей погляд.
Показники ончейн, цінові дані та дані про деривативи станом на 7 вересня 2026 року, потоки ETF станом на 4 вересня 2026 року, а панель Market Compass станом на тиждень 7 вересня 2026 року; останні щоденні точки даних можуть бути ще переглянуті.
Відмова від відповідальності: цей звіт не надає жодних інвестиційних порад. Усі дані призначені лише для інформаційних та освітніх цілей. Жодне інвестиційне рішення не повинно прийматися на основі наданої тут інформації, і ви несете одноосібну відповідальність за свої інвестиційні рішення.
Наведені баланси бірж базуються на комплексній базі даних адресних міток Glassnode, яка сформована з офіційно опублікованої інформації бірж та власних алгоритмів кластеризації. Хоча ми прагнемо представити баланси бірж якомога точніше, зауважте, що ці показники не завжди можуть охоплювати всі резерви бірж, особливо там, де біржі не розкривають свої офіційні адреси. Ми закликаємо користувачів бути обережними та розважливими при використанні цих метрик. Glassnode не несе відповідальності за будь-які розбіжності або потенційні неточності.
