Закон CLARITY наближається до свого найважливішого політичного випробування на сьогодні: Сенат США має провести ключове процедурне голосування 15 вересня 2026 року.
Законодавство має на меті створити федеральну ринкову структуру для цифрових активів, включаючи чіткіший розподіл повноважень між Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC). Воно також охоплює випуск токенів, торговельні платформи, децентралізовані фінанси, заходи протидії відмиванню грошей та захист самозберігання.
Майбутнє голосування не означає, що закон CLARITY ось-ось стане законом. Це голосування за припинення дебатів щодо того, чи Сенат має перейти до обговорення. Потрібно шістдесят голосів, тобто законопроєкт потребує підтримки поза межами республіканської більшості.
Навіть якщо цей поріг буде досягнуто, Сенат все одно має обговорити поправки та затвердити законодавство. Розбіжності між текстом Сенату та версією, раніше ухваленою Палатою представників, тоді потрібно буде врегулювати, перш ніж законопроєкт зможе потрапити до президента.
Для криптоінвесторів безпосереднє питання є політичним: чи зможуть законодавці знайти 60 голосів? Важливіше довгострокове питання полягає в тому, чи справді остаточна структура зменшить регуляторну невизначеність, яка формувала крипторинки США протягом багатьох років.
Законопроєкт проведе чіткішу межу між SEC і CFTC
Центральна мета закону CLARITY — визначити, який регулятор наглядає за різними частинами крипторинку.
Згідно із запропонованою структурою, SEC збереже повноваження щодо цифрових активів, що є цінними паперами, пропозицій цінних паперів і певних первинних продажів, пов'язаних із криптопроєктами. CFTC отримає чіткіші повноваження щодо спотових ринків цифрових товарів і посередників, які обслуговують ці ринки.
Ця відмінність важлива, оскільки токен і транзакція, використана для його продажу, не завжди можуть отримувати однакове регуляторне ставлення. Проєкт може спочатку залучати капітал через інвестиційний контракт, тоді як базовий токен пізніше може торгуватися як цифровий товар, що не є цінним папером, якщо він більше не несе того самого договірного зв'язку.
SEC і CFTC у березні 2026 року опублікували спільне тлумачення, яке вже визнає таку можливість. Воно також створило таксономію, що охоплює цифрові товари, колекційні предмети, інструменти, стейблкоїни та цифрові цінні папери.
Закон CLARITY спробує закріпити подібні принципи в законодавстві. На відміну від тлумачення агентства, федеральний закон важче скасувати майбутній адміністрації. Ця довговічність є однією з головних привабливих рис законопроєкту для емітентів і постачальників ринкової інфраструктури.
Однак чіткіші категорії не зроблять статус кожного токена очевидним. Проєктам, можливо, все ще доведеться демонструвати, як їхні токени були випущені, що було обіцяно покупцям і наскільки великий контроль залишається у команди розробників.
Емітенти токенів отримають новий шлях залучення коштів
Структура Сенату включає запропоноване виключення, відоме як Regulation Crypto. Воно дозволило б кваліфікованим проєктам цифрових активів залучати капітал від громадськості без проходження повної реєстраційної процедури, яка зазвичай вимагається для пропозиції цінних паперів.
Проєкти, які використовують цей шлях, все одно стикалися б із вимогами до розкриття інформації та обмеженнями. Пропозиція покликана створити зобов'язання, які відображають те, як працюють токен-мережі, а не застосовувати правила, повністю розроблені для традиційних акцій.
Це могло б полегшити розробникам із США запуск мереж і розповсюдження токенів у межах визначеної структури відповідності. Це також може дати інвесторам більш стандартизовану інформацію про пропозицію токенів, ризики розробки, інсайдерів і використання залучених коштів.
Виключення не є безкоштовним пропуском. Положення проти ухилення покликані перешкоджати емітентам реструктурувати пропозицію виключно для уникнення законів про цінні папери. Обмеження на перепродаж також забороняли б інсайдерам швидко продавати токени на публічному ринку.
Для трейдерів ці положення могли б зменшити деякі інформаційні прогалини між командами проєктів і учасниками вторинного ринку. Вони не можуть усунути бізнес-ризик, ризик виконання або ризик ціни токена.
DeFi включено, але контроль залишається ключовим питанням
Оновлений закон CLARITY розглядає, коли DeFi-сервіс повинен зареєструватися в CFTC та дотримуватися Закону про банківську таємницю.
Центральна відмінність, ймовірно, полягатиме в тому, чи операція є справді децентралізованою, чи ідентифікована сторона контролює послуги, орієнтовані на клієнтів, виконання транзакцій або кошти користувачів. Протокол, описаний як децентралізований, все ще може стикатися з вимогами до посередників, якщо компанія фактично керує сервісом.
Останній текст звужує ці положення до спотових і готівкових транзакцій із цифровими товарами. Цю зміну було додано частково для того, щоб мова DeFi не вплинула ненавмисно на ринки прогнозів, які працюють за іншою регуляторною структурою.
Законопроєкт також захищає розробників програмного забезпечення, які публікують або підтримують код, не контролюючи активи клієнтів. Він зберігає самозберігання та прагне обмежити випадки, коли розробників можна вважати операторами грошових переказів лише за створення нейтрального програмного забезпечення.
Ці захисти не охоплюють шахрайство, порушення санкцій або сервіси, які називають себе децентралізованими, залишаючись під централізованим операційним контролем.
Тому практичне питання полягатиме менше в тому, чи використовує протокол смарт-контракти, і більше в тому, хто може змінювати ці контракти, стягувати комісії, блокувати транзакції або контролювати інтерфейс користувача.
Захист споживачів виходить за межі класифікації токенів
Закон CLARITY часто подають як дебати про те, чи є криптоактиви цінними паперами чи товарами, але законодавство сягає далі.
Він застосовував би вимоги щодо протидії відмиванню грошей, ідентифікації клієнтів, санкцій та підозрілої діяльності до охоплених брокерів, дилерів і торгових платформ. Він також пропонує реєстрацію та контроль ризиків для кіосків цифрових активів.
SEC продовжувала б переслідувати шахрайство, пов'язане з цінними паперами, тоді як CFTC та інші органи отримали б чіткіші повноваження щодо маніпуляцій і правопорушень на ринках цифрових товарів.
Правила розкриття інформації та перепродажу інсайдерами особливо актуальні для роздрібних інвесторів. Токен, який отримав режим товару, не стане недоторканним від законів про шахрайство, і класифікація не підтвердить його технологію чи ринкову вартість.
Мем-коїни також залишаться ризикованими. Закон CLARITY може уточнити, який регулятор має повноваження, але він не може запобігти спекулятивним бульбашкам, низькій ліквідності, концентрації власників або скоординованому просуванню.
Правила етики стали безпосередньою політичною перешкодою
Останні дебати значною мірою зосередилися на тому, чи слід дозволяти обраним посадовцям випускати цифрові активи або отримувати з них прибуток, впливаючи на закони, що їх регулюють.
Оновлена пропозиція обмежила б президента, віце-президента, членів Конгресу, федеральних суддів та їхніх подружжя від певних крипто-пов'язаних дій. Вона також містить вимоги щодо значних фінансових інтересів, включаючи потенційне відчуження або передачу в сліпий траст.
Інша спірна норма надала б генеральним прокурорам штатів роль у забезпеченні дотримання правил щодо конфлікту інтересів. Прихильники стверджують, що правозастосування на рівні штатів необхідне, якщо федеральний уряд відмовляється діяти проти високопосадовців. Критики побоюються, що органи влади штатів можуть використовувати цю владу з партійною метою.
Президент Дональд Трамп, як повідомляється, прийняв більшість жорсткішої пропозиції щодо етики, включаючи значущу роль правозастосування для генеральних прокурорів штатів. Однак залишається неясним, чи ці поступки залучать достатньо голосів для припинення дебатів.
Ось чому голосування 15 вересня не слід розглядати лише як референдум щодо регулювання криптовалют. Це також перевірка того, чи вважають законодавці, що законопроєкт належним чином вирішує політичні конфлікти інтересів.
Винагороди за стейблкоїни залишаються частиною переговорів
Хоча стейблкоїни охоплені окремим федеральним законодавством, останній текст закону CLARITY переглядає, як винагороди за стейблкоїни можуть впливати на банківські депозити.
Пропозиція дозволила б міністру фінансів тимчасово обмежувати певні практики винагород за стейблкоїни, якщо вони спричиняють значний відтік коштів з місцевих банків. Повноваження триватимуть 18 місяців після набрання чинності.
Дебати зосереджені на різниці між виплатою відсотків просто за утримання стейблкоїна та наданням винагород, пов'язаних з платежами чи іншою діяльністю. Банківські групи стверджують, що стейблкоїни з винагородами можуть відтягнути депозити від традиційних кредиторів. Криптокомпанії стверджують, що надмірно широкі обмеження обмежать конкуренцію та розробку продуктів.
Для інвесторів ця норма показує, що закон CLARITY не лише про класифікацію токенів. Він також може вплинути на те, як криптоплатформи розробляють винагороди, платежі та продукти, подібні до доходності.
Погляд MEXC: ринок може переоцінити перше голосування
Погляд MEXC полягає в тому, що голосування 15 вересня є важливим, але трейдери не повинні плутати законодавчий імпульс з остаточним ухваленням.
Успішне голосування за припинення дебатів показало б, що закон CLARITY має достатню двопартійну підтримку, щоб потрапити на розгляд Сенату. Це не гарантувало б, що Сенат схвалить остаточний законопроєкт, що Палата представників прийме зміни Сенату або що впровадження відбудеться без затримок.
Найдовготривалішою вигодою було б не негайне зростання ціни кожного криптоактиву. Це було б зменшення регуляторної знижки, що застосовується до бізнесів, які потребують передбачуваних правил для випуску токенів, лістингу активів, зберігання коштів клієнтів і роботи в США.
Тому ринкова інфраструктура, кастодіальні послуги, випуск відповідних токенів та інституційна участь можуть отримати вигоду більш безпосередньо, ніж високоспекулятивні токени. Мем-коїн не набуває фундаментальної цінності лише тому, що Конгрес визначає регулятора, відповідального за нагляд за ним.
З точки зору MEXC, інвесторам слід стежити за змістом остаточного компромісу так само уважно, як і за кількістю голосів. Законопроєкт може бути ухвалений, але стати менш корисним, якщо поправки створять суперечливі повноваження агенцій, непрактичні правила реєстрації або невизначене ставлення до DeFi.
Що відбувається після голосування 15 вересня?
Якщо Сенат досягне порогу в 60 голосів, дебати можуть початися, і законодавці зможуть розглянути поправки. Потім законопроєкту знадобиться остаточне голосування в Сенаті.
Оскільки версія Сенату відрізняється від законодавства, ухваленого Палатою представників, Палаті представників потрібно буде прийняти новий текст, або обом палатам доведеться узгоджувати спільну версію. Лише ідентичні законодавчі акти можуть бути надіслані президенту.
Решта законодавчого календаря на 2026 рік обмежена наближенням проміжних виборів. Тому процедурна затримка може мати майже таке саме значення, як і формальна поразка.
Якщо голосування провалиться, федеральні агенції можуть продовжити розробляти криптоправила через тлумачення та нормотворчість. Це може забезпечити обмежену ясність, але політика агенцій більш уразлива до судових оскаржень і майбутніх політичних змін, ніж акт Конгресу.
FAQ
Що таке CLARITY Act?
Digital Asset Market CLARITY Act — це запропоноване законодавство США, розроблене для створення федеральної ринкової структури для криптовалют. Воно стосується класифікації токенів, повноважень SEC і CFTC, торгових платформ, емісії, DeFi та захисту інвесторів.
Чи ухвалено CLARITY Act?
Ні. Станом на 14 вересня 2026 року законопроєкт не став законом. Сенат має провести процедурне голосування за припинення дебатів 15 вересня.
Скільки голосів потрібно для CLARITY Act?
Майбутній клопотання про припинення дебатів вимагає 60 голосів Сенату. Досягнення цього порогу дозволило б продовжити дебати, але не завершило б законодавчий процес.
Чи регулюватиме CFTC всі криптовалюти?
Ні. CFTC отримає чіткішу юрисдикцію над цифровими товарами та їхніми спотовими ринками, тоді як SEC збереже повноваження над цифровими цінними паперами та певними пропозиціями токенів.
Чи захищає CLARITY Act розробників DeFi?
Пропозиція включає захист для розробників, які публікують або підтримують програмне забезпечення, не контролюючи активи клієнтів. Сервіси, які зберігають операційний контроль, все ще можуть стикатися з вимогами реєстрації та відповідності.
Чи зробить CLARITY Act криптовалюту безпечнішою?
Законопроєкт міг би покращити розкриття інформації, нагляд за посередниками та повноваження щодо правозастосування. Він не усунув би зломи, шахрайство, ризик ліквідності, провал проєктів або екстремальну волатильність цін.
