Kalshi подала заявку на лістинг двох безстрокових ф'ючерсів, розрахованих у доларах, прив'язаних до золота та срібла, розширюючи свою лінійку контрактів без терміну дії за межі 18 криптовалют для відповідних трейдерів зі США.
Підсумок
- GOLDPERP та SILVERPERP заплановані до початку торгів 9 вересня.
- Обидва контракти використовують ціни Pyth Network та розраховуються в доларах США.
- Kalshi подала продукти через процес самосертифікації CFTC.
- Контракти торгуватимуться цілодобово без фіксованих дат закінчення.
Регуляторні документи Kalshi від 9 вересня, подані до Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, показують, що компанія планує розмістити GOLDPERP та SILVERPERP через свою зареєстровану деривативну біржу.
Згідно із запропонованими умовами, кожен продукт надаватиме трейдерам доступ до змін спотової ціни відповідного металу без необхідності поставки фізичного золота чи срібла. Обидва контракти розраховуватимуться в доларах США та залишатимуться відкритими безстроково, згідно з документами.
Компанія подала контракти відповідно до Регламенту CFTC 40.2(a), який дозволяє призначеному ринку контрактів засвідчити, що новий продукт відповідає Закону про товарні біржі та правилам регулятора. На відміну від формальної процедури затвердження, самосертифікація не обов'язково передбачає позитивне голосування комісії щодо кожного контракту.
Безстрокові контракти Kalshi на золото та срібло використовуватимуть ціни Pyth
Згідно з умовами контрактів, GOLDPERP відстежуватиме спотову вартість однієї тройської унції золота в доларах США. SILVERPERP слідуватиме відповідній спотовій ціні срібла в доларах США.
Kalshi визначила Pyth Network як джерело цін для обох продуктів. Pyth публікує ринкові дані, що надаються торговими фірмами, біржами та фінансовими установами, які децентралізовані застосунки та торгові платформи використовують для оцінки активів.
Замість завершення у встановлену дату, контракти використовуватимуть регулярні платежі фінансування, щоб підтримувати свої торгові ціни близькими до еталонних ринків. Залежно від того, як контракт торгується відносно свого спотового орієнтира, трейдери з довгими позиціями можуть платити трейдерам з короткими позиціями, або платіж може йти у протилежному напрямку.
Така структура усуває необхідність переносити позицію з ф'ючерсного контракту, що закінчується, на наступний. Традиційні трейдери ф'ючерсами часто проводять цей процес, відомий як ролування, коли вони хочуть зберегти позицію після дати розрахунків за контрактом.
У своїй заявці Kalshi зазначила, що безстрокова структура може зменшити витрати на ролування для учасників ринку, які підтримують довгострокові позиції у золоті. Компанія визначила потенційних користувачів, включаючи фінансові установи, афінажні заводи, дилерів дорогоцінних металів та компанії, які використовують цей метал у своїй діяльності.
Оскільки обидва продукти розраховуються грошима, трейдери не отримуватимуть злитки, монети чи інший фізичний метал. У документах також зазначено, що власники контрактів не можуть вимагати поставки від Kalshi при закритті або розрахунку позиції.
Цілодобова торгівля усуває звичайний цикл закінчення
Згідно з поданими специфікаціями, GOLDPERP та SILVERPERP працюватимуть 24 години на добу та сім днів на тиждень. Запропонований графік Kalshi включає вихідні та свята, коли основні товарні ф'ючерсні ринки США зазвичай закриті.
Поданий графік виходить за межі попереднього плану цілодобової торгівлі п'ять днів на тиждень. Цілодобовий доступ дозволив би відповідним клієнтам коригувати позиції, коли стандартні майданчики для торгівлі металами в США закриті, хоча ліквідність та різниця в цінах можуть відрізнятися в неробочий час.
Безстрокові контракти також вводять витрати та ризики, які не застосовуються таким же чином до володіння фізичним металом без кредитного плеча. Дизайн продукту Kalshi використовує платежі фінансування, тоді як позиції з кредитним плечем можуть бути ліквідовані, якщо ринок рухається досить сильно проти трейдера.
Для інвесторів зі США ці контракти пропонують регульований доступ до деривативів без необхідності володіння золотом, сріблом або акціями біржового фонду, забезпеченого металами. Вони також надають іншу структуру, ніж біржові опціони та ф'ючерси з датою закінчення, оскільки жоден контракт не вимагає від власника обирати місячне або квартальне закінчення.
Kalshi заявив, що його заявка на срібло враховує умови фізичного ринку, включаючи дефіцит пропозиції, про який повідомлялося протягом кількох років, та обмежену доступність протягом 2026 року. Оскільки SILVERPERP не може бути конвертований у фізичне срібло, компанія заявила, що контракт не дозволятиме власникам вимагати метал або чинити тиск на поставки на його еталонному ринку.
Kalshi розширила лінійку безстрокових ф'ючерсів
Заявки на метали послідували за швидким додаванням криптовалютних безстрокових контрактів Kalshi. 4 вересня компанія додала п'ять крипто-безстрокових контрактів, прив'язаних до BNB, Cardano, Worldcoin, Aave та Venice Token.
Згідно з інформацією про продукти платформи, п'ять контрактів маржуються та розраховуються в доларах США, дозволяють довгі та короткі позиції та мають різні ліміти кредитного плеча. Максимальне кредитне плече досягає приблизно 4,5 раза для BNB та 1,9 раза для Venice Token.
Включаючи Bitcoin, Kalshi зараз пропонує безстрокові ф'ючерси, пов'язані з 18 криптовалютами. Її існуючі продукти включають Ether, XRP, Solana, Hyperliquid та Zcash, що дозволяє користувачам торгувати їхніми цінами без утримання базових токенів.
У червні компанія також представила безстроковий контракт на XRP після подання заявки за тим самим правилом самостійної сертифікації. Заявка на контракт XRP передбачала продукт з грошовим розрахунком без дати погашення та еталонною ставкою, що надається CME CF Benchmarks.
Kalshi обрала інший шлях зі своїм першим безстроковим контрактом на Bitcoin. CFTC схвалила BTCPERP у травні після офіційного перегляду, створивши регульований шлях для відповідних американських трейдерів для доступу до продукту, який раніше асоціювався переважно з офшорними криптовалютними біржами.
До червня безстрокові ф'ючерси Kalshi згенерували понад 5,5 мільярда доларів обсягу торгів, згідно з даними компанії, наведеними в попередніх звітах. Пізніше того ж місяця Cboe Global Markets розглядала можливість конвертації своїх довгострокових ф'ючерсів на Bitcoin та Ether у безстрокові продукти після того, як контракти Kalshi зафіксували понад 8,5 мільярда доларів обсягу.
Позов CME оскаржує трактування CFTC безстрокових контрактів
Розширення Kalshi на контракти, пов'язані з металами, відбувається, поки правовий статус американських безстрокових ф'ючерсів залишається спірним. CME Group подала позов проти CFTC до Окружного суду США по округу Колумбія 18 червня, оскаржуючи рішення регулятора класифікувати безстроковий контракт Kalshi на Bitcoin як ф'ючерсний контракт.
CME стверджувала, що BTCPERP має регулюватися як своп, що підпадало б під іншу правову базу. Оператор біржі також заявив, що рішення CFTC створило конкурентну перевагу для усталених ф'ючерсних майданчиків.
У вересні регулятор попросив закрити справу, стверджуючи, що CME не продемонструвала конкретної шкоди, необхідної для встановлення процесуальної правоздатності. CFTC заявила, що CME може спробувати розмістити порівнянні безстрокові ф'ючерси через ту саму регуляторну базу, що доступна Kalshi.
Регулятор також послався на діяльність CME з ф'ючерсами на Bitcoin та Ether, стверджуючи, що обсяги біржі в червні та серпні перевищили їхні травневі рівні. Згідно з клопотанням CFTC, ці цифри не підтверджували заяву CME про те, що біткойн-контракт Kalshi спричинив вимірну конкурентну втрату.
CME може оскаржити позицію регулятора в подальших заявах. Федеральний суд не виніс рішення щодо запиту про закриття справи і не вирішив, чи слід юридично класифікувати криптовалютні безстрокові контракти як ф'ючерси чи свопи.
