Дворівнева мережа, створена брокерською компанією два місяці тому, тепер обробляє більший щоденний обсяг децентралізованих бірж, ніж мережі, які існують роками, і ринок лише починає звертати на це увагу.
Підсумок
- Robinhood Chain зафіксував приблизно 945 мільйонів доларів щоденного обсягу децентралізованих бірж 25 серпня 2026 року, що є новим історичним максимумом для мережі та майже вдвічі перевищує попередній рекорд у 563 мільйони доларів, встановлений 8 липня.
- Мережа, яка запустила свою публічну основну мережу 1 липня, обробила понад 47 мільярдів доларів сукупного обсягу DEX менш ніж за два місяці, посідаючи п'яте місце серед усіх мереж за 30-денним обсягом у 15 мільярдів доларів.
- Uniswap є домінуючим торговим майданчиком у мережі, а сукупний обсяг токенізованих акцій через Uniswap перевищив 1 мільярд доларів до 21 серпня.
- Загальна заблокована вартість у Robinhood Chain зросла з 4 мільйонів доларів у червні до приблизно 1,4 мільярда доларів до кінця серпня, що є траєкторією, яку жоден Ethereum Layer 2 не досягав на цьому етапі свого життєвого циклу.
- 90-денна субсидія на газ, яка покриває комісії за транзакції до кінця вересня 2026 року, порушує центральне питання: чи збережеться обсяг, коли користувачі почнуть платити за власні угоди.
Як Robinhood побудував мережу топ-5 за 56 днів
Robinhood Chain — це Ethereum Layer 2, побудований на Arbitrum Orbit, фреймворку "мережі як послуги", який працює на стеку Nitro. Він розраховується безпосередньо в Ethereum і використовує блоби Ethereum для доступності даних. Час блоку становить 100 мілісекунд, що швидше, ніж Arbitrum One (250 мілісекунд) і Monad (300 мілісекунд). Газовий токен — ETH.
Основна мережа запущена 1 липня на презентації Robinhood "The World is Flat" у Старому Королівському військово-морському коледжі в Лондоні. Протягом восьми днів обсяг свопів Uniswap у мережі досяг 500 мільйонів доларів. До 11 липня мережа обробляла 7,6 мільйона щоденних транзакцій і за перший тиждень зафіксувала 3,1 мільярда доларів обсягу DEX.
До кінця липня Robinhood Chain перевершив Ethereum за 24-годинним доходом від додатків. Він ненадовго перевершив Base за кількістю щоденних активних користувачів, зафіксувавши 324 000 гаманців проти 275 000 у Base 21 липня. І він увійшов до п'ятірки найкращих мереж у світі за 30-денним обсягом DEX, поступаючись Solana, BNB Chain, Ethereum і Base з приблизно 15 мільярдами доларів місячного обсягу.
Для контексту, 30-денний обсяг DEX Arbitrum One за той самий період становив приблизно чверть цього показника. Robinhood Chain, використовуючи ту саму базову технологію, мав обсяг у чотири рази більший, ніж мережа, від якої він відгалузився.
Розбивка обсягу: що насправді торгується
Рекорд 25 серпня не був зумовлений одним класом активів. Три різні категорії активності зійшлися в один день.
Перша — спекуляції мемкойнами. Pons, токен, запущений через екосистему запуску мережі, на піку становив приблизно половину всього обсягу DEX. CASHCAT, перший проривний мемкойн Robinhood Chain, раніше досяг ринкової капіталізації в 156 мільйонів доларів, перш ніж Pons обігнав його наприкінці липня. 30 серпня лише Pons вніс 445 мільйонів доларів із 874,8 мільйона доларів обсягу мережі того дня, демонструючи ступінь, до якого один майданчик може домінувати в показниках рівня мережі.
Друга — токенізовані акції. Robinhood запустив Stock Tokens як флагманський продукт в основній мережі, пропонуючи ERC-20 представлення акцій, таких як NVIDIA, Apple, GameStop і SpaceX, які торгуються цілодобово в понад 120 країнах. Ці токени дають власникам економічний вплив на базову акцію, а не юридичне право власності на акції. До 21 серпня сукупний обсяг токенізованих акцій через Uniswap перевищив 1 мільярд доларів. Токенізований трекер Nasdaq-100 під назвою QQQB забезпечив 288 відсотків обсягу токенізованих акцій у липні, що свідчить про високу концентрацію в індексних продуктах.
Третім були кредитні деривативи. Arcus запустив pTokens 25 серпня, обгортаючи кредитні перпетуальні рахунки в переказні ERC-20 токени, включаючи pBTC3x та pHOOD3x. Платформа також почала приймати токенізовані акції як заставу з коефіцієнтом кредитування 50 відсотків, створюючи прямий міст між акціонерним капіталом і кредитною криптоторгівлею, який не має аналогів на жодному іншому ланцюжку.
Час сплеску 25 серпня також мав значення. Біткоїн різко зріс з 17 серпня на тлі, як Bloomberg назвав рекордної хвилі ліквідацій коротких позицій на суму 2,7 мільярда доларів, найбільшої з початку ведення записів у 2021 році. Зустріч у Білому домі з питань криптовалют і крок Міністерства фінансів США щодо подвоєння зворотного викупу довгострокових облігацій додали палива. Біткоїн досяг майже 81 500 доларів, а Ether зріс майже на 29 відсотків за один тиждень. Цей макроекономічний попутний вітер підняв активність на всіх ланцюжках, але Robinhood Chain отримав непропорційну частку, оскільки його середовище з нульовою комісією зробило його шляхом найменшого опору для трейдерів, які прагнуть швидко перемикатися між активами.
Шар стейблкоїнів під торговою активністю розповідає свою історію. Ринкова капіталізація стейблкоїнів на Robinhood Chain досягла 640 мільйонів доларів до кінця серпня, причому USDe від Ethena становив основну частину притоків. Robinhood Earn, децентралізований кредитний продукт, запущений разом із основною мережею, пропонує приблизно 7 відсотків прибутковості на USDG, стейблкоїн, розроблений у партнерстві з Paxos. Продукт із прибутковістю служить якорем для капіталу, який інакше міг би покинути ланцюжок між торговими сесіями, даючи екосистемі механізм утримання, якого зазвичай бракує чисто торговим ланцюжкам.
Інфраструктурна перевага, яку Robinhood приніс на стіл
Більшість мереж рівня 2 запускаються з технічною тезою, а потім витрачають місяці або роки, намагаючись залучити користувачів. Robinhood змінив послідовність. Компанія принесла 27 мільйонів фінансованих брокерських рахунків, існуючий мобільний гаманець, інфраструктуру відповідності, побудовану за десятиліття регуляторної взаємодії, і бренд, який, що б не думали криптоентузіасти, є синонімом роздрібної торгівлі для цілого покоління інвесторів.
Генеральний директор Влад Тенев окреслив амбіції в нещодавньому інтерв'ю: «Криптовалюта стає інфраструктурою, що живить фінансові ринки». 7 серпня він описав Robinhood Chain як найшвидше зростаючий ланцюжок в історії, зазначивши, що він досяг 100 мільйонів сукупних транзакцій швидше, ніж будь-яка інша мережа. Голова Bitmine Том Лі окремо назвав запуск «однією з найбільших історій успіху в криптовалюті» 2026 року.
Модель доходу також відрізняється від більшості мереж рівня 2. За програмою Arbitrum Expansion Program, 8 відсотків доходу ланцюжка йде до скарбниці, контрольованої власниками токенів управління, а 2 відсотки фінансують гільдію розробників. Robinhood залишає решту. Лише в липні ланцюжок генерував приблизно 3,6 мільйона доларів комісійних за транзакції, що зробило його найбільш прибутковим рівнем 2 у всій екосистемі Ethereum, що становить 38 відсотків від оціночних 6,3 мільйона доларів загальних комісій L2, зібраних того місяця.
Прибутки компанії за другий квартал 2026 року, опубліковані 29 липня, показали загальний дохід у розмірі 1,31 мільярда доларів, що перевищило оцінки Волл-стріт. Чистий прибуток зріс на 48 відсотків у річному обчисленні до 573 мільйонів доларів. Robinhood — це не стартап, який сподівається, що його ланцюжок субсидуватиме збитки. Це прибуткова компанія з акціями, що торгуються вище 100 доларів, яка може дозволити собі інвестувати в інфраструктуру ланцюжка, не потребуючи, щоб сам ланцюжок був негайно прибутковим.
Питання субсидії на газ
Найважливішою змінною в короткостроковій траєкторії Robinhood Chain є 90-денна субсидія на комісію за газ, яка покриває всі витрати на транзакції через Robinhood Wallet. Промо-період, який розпочався із запуском основної мережі 1 липня, триває приблизно до 29 вересня 2026 року.
У середині серпня Robinhood знизив поріг субсидії з 5 доларів за транзакцію до 0,50 долара, що на 90 відсотків менше, що свідчить про те, що компанія вже поступово зменшує пільгу, а не припиняє її одразу. Цей крок сигналізує про поступовий перехід, а не про різкий обрив.
Але субсидія явно завищила показники активності. Коли транзакції нічого не коштують, тертя, яке зазвичай відокремлює випадковий перегляд від фактичної торгівлі, зникає. 16 000 нових токенів, створених щодня на піку активності мемкойнів у липні, стали можливими частково тому, що запуск токена був безкоштовним. 5,5 мільйона щоденних транзакцій 25 серпня включали активність, яка не відбулася б навіть за мінімальних витрат на газ.
Прецедент з інших мереж неоднозначний. Base запустилася з сильно субсидованим газом і зберегла високу активність після нормалізації витрат, частково тому, що дистрибуція Coinbase продовжувала направляти користувачів у мережу. Blast, навпаки, спостерігав різке падіння активності після завершення стимулюючих програм. Питання для Robinhood Chain полягає в тому, чи забезпечують 27 мільйонів акаунтів брокера стійкий базовий попит, який субсидії лише прискорили, чи сама субсидія створила попит, який не переживе її скасування.
Існує середній сценарій, який бінарне формулювання затемнює. Обсяг може значно впасти з піку 25 серпня і все одно залишити Robinhood Chain у топ-10 мереж за активністю DEX. Падіння на 60 відсотків з 945 мільйонів доларів все одно дало б приблизно 380 мільйонів доларів щоденного обсягу, що поставило б її попереду більшості мереж другого рівня навіть без субсидій. Актуальне питання не в тому, чи знизиться обсяг після завершення субсидій, бо це майже напевно станеться, а в тому, чи достатньо високий базовий рівень, щоб підтримувати економічну модель екосистеми.
Корпоративна боротьба за мережі
Robinhood Chain не запускалася у вакуумі. Вона вийшла на ринок, де кожна велика фінансово-технологічна компанія, схоже, будує власну мережу. Coinbase має Base. Stripe придбала Bridge і будує на ньому платіжну інфраструктуру. Circle запустила новий стандарт для інтероперабельності стейблкоїнів. Robinhood пішов за ними з власним rollup на основі Arbitrum.
Закономірність очевидна: споживчі фінтех-компанії дійшли висновку, що володіння виконавчим рівнем цінніше, ніж оренда простору в чужій мережі. Економіка проста. Оператор мережі отримує дохід від секвенсора, контролює графік комісій і може субсидувати певні види діяльності для стимулювання впровадження. Орендар в іншій мережі платить будь-які комісії, які вимагає ринок, і не має контролю над користувацьким досвідом на рівні інфраструктури.
Порівняння з Base є показовим. Base запустилася в серпні 2023 року і мала три роки на розбудову своєї екосистеми. Її загальна заблокована вартість становить приблизно 5,47 мільярда доларів станом на кінець серпня 2026 року, порівняно з приблизно 1,4 мільярда доларів у Robinhood Chain. Base обробляє більше щоденних транзакцій у середньому. Але Robinhood Chain скоротила розрив за кількома показниками за тижні, а не роки, ненадовго перевершивши Base за щоденними активними користувачами та стабільно перебуваючи на відстані удару за обсягом DEX.
Різниця між зрілістю та імпульсом. Base накопичила три роки ліквідності, інструментів для розробників і розгортання протоколів. Robinhood Chain має брокера з 27 мільйонами акаунтів і продукт, токенізовані акції, якого жодна інша мережа не пропонує в таких масштабах.
Співвідношення DEX до CEX і що воно означає
Сплеск обсягу Robinhood Chain стався під час ширшого структурного зсуву в криптоторгівлі. У липні 2026 року децентралізовані біржі обробили спотовий обсяг, що дорівнює 24,14 відсотка обсягу централізованих бірж, що є найвищим співвідношенням з моменту початку відстеження цього показника The Block у 2019 році. Співвідношення приблизно потроїлося менш ніж за три роки, зросли з менш ніж 10 відсотків протягом більшої частини 2024 року до поточного рівня.
Іронія полягає в тому, що цей зсув частково спричинений централізованими компаніями. Robinhood, централізований брокер, спрямовує обсяг через децентралізований біржовий рівень. Coinbase, централізована біржа, робить те саме через Base. Межа між централізованими та децентралізованими фінансами стирається способами, які не вписуються в наративи, які віддає перевагу кожна зі сторін.
Для Robinhood зокрема мережа створює маховик, який її централізований застосунок не може відтворити. Токени акцій, що торгуються на Uniswap, генерують комісії, які повертаються в екосистему Robinhood Chain. Користувачі, які починають з токенізованих акцій, відкривають для себе торгівлю мемкойнами, кредитні протоколи та кредитні продукти з плечем. Мережа стає поверхнею для фінансових експериментів, які регульований брокерський застосунок не може законно пропонувати через свій основний інтерфейс.
Це стратегічна логіка, яку ринок значною мірою не помітив. Robinhood Chain — це не маркетингова вправа. Це механізм для Robinhood пропонувати продукти та послуги, які її регульований брокер не може надавати безпосередньо, водночас отримуючи економічну цінність від цієї діяльності.
Ризик концентрації
Оптимістичний сценарій для Robinhood Chain є переконливим, але дані також виявляють структурні вразливості, які приховують заголовні показники обсягу.
30 серпня один протокол, Pons, генерував 51 відсоток щоденного обсягу мережі у 874,8 мільйона доларів. Коли один майданчик забезпечує половину всього пропускного трафіку, показники активності мережі стають проксі для продуктивності цього майданчика, а не мірою здоров'я екосистеми. Якщо Pons втратить імпульс, обсяги мережі можуть впасти наполовину за одну ніч без будь-яких змін у базовій інфраструктурі.
Ринок токенізованих акцій, хоч і зростає, також залишається концентрованим. QQQB, єдиний трекер Nasdaq-100, забезпечив більшу частину обсягу токенізованих акцій у липні. Дюжина акцій має щоденний обсяг щонайменше 500 000 доларів, але широта впровадження все ще вузька порівняно з потенційним ринком.
Загальна заблокована вартість розповідає подібну історію. TVL Robinhood Chain зріс до 1,4 мільярда доларів, але це все ще приблизно чверть від 5,47 мільярда доларів Base. Співвідношення TVL до обсягу у мережі є надзвичайно високим, що означає, що вона генерує більше торгової активності на кожен заблокований долар, ніж більшість мереж. Це можна розглядати як ефективність капіталу або як доказ того, що обсяг посилюється безкоштовними транзакціями та спекулятивним оборотом, а не глибокою, стабільною ліквідністю.
Токени акцій також залишаються недоступними для резидентів США, що виключає більшість з 27 мільйонів фінансованих акаунтів Robinhood з флагманського продукту мережі. Адресний ринок для токенізованих акцій наразі обмежений користувачами за межами Сполучених Штатів, що є значним обмеженням для зростання.
Рефлексивна структура комісій на Pons додає ще один рівень крихкості. Вісімдесят відсотків комісій протоколу фінансують автоматичний викуп і спалювання токенів. До 29 серпня 29 відсотків початкової емісії в один мільярд токенів було вилучено. Цей механізм створює самопідсилювальний цикл на зростаючих ринках: вищий обсяг генерує більше комісій, які фінансують більше спалень, що зменшує пропозицію, що підштовхує ціни вгору, що приваблює більше обсягу. На падаючих ринках той самий цикл працює у зворотному напрямку. Обсяг падає, спалення сповільнюються, наратив стиснення пропозиції слабшає, і трейдери переходять до наступної можливості. Мережі, побудовані на рефлексивній токеноміці, зазвичай зазнають різких просідань, коли настрої змінюються.
Що Robinhood Chain означає для Ethereum
Robinhood Chain розраховується в Ethereum. Кожна транзакція в мережі в кінцевому підсумку публікує дані в головній мережі Ethereum через блоби. Це означає, що активність Robinhood Chain, усі 47 мільярдів доларів, робить внесок у бюджет безпеки Ethereum і зміцнює роль мережі як розрахункового рівня.
Для Ethereum поява корпоративних мереж рівня 2 є розвитком з двома лезами. З одного боку, такі мережі, як Robinhood і Base, приносять мільйони користувачів в екосистему Ethereum, які ніколи б не взаємодіяли з головною мережею безпосередньо. Вони генерують комісії за блоби, споживають блоковий простір і створюють економічну гравітацію навколо ETH як газового токена.
З іншого боку, ці мережі захоплюють більшу частину вартості на рівні виконання. Robinhood залишає собі основну частину доходу секвенсора, ділячись лише 10 відсотками з екосистемою Arbitrum. Користувачі Robinhood Chain можуть ніколи не дізнатися або не піклуватися про те, що під ними існує Ethereum. Розрахунковий рівень стає невидимою інфраструктурою, необхідною, але не винагородженою порівняно з активністю, яку він підтримує.
Ця динаміка вже видна в даних про комісії. 31 серпня Robinhood Chain перевершив і Ethereum, і Base за 24-годинним доходом від додатків, зафіксувавши 2,66 мільйона доларів. Мережа, побудована на Ethereum, генерує більше доходу на рівні додатків, ніж сам Ethereum, у певні дні.
Напруга між зростанням рівня 2 та захопленням вартості рівня 1 не є унікальною для Robinhood Chain, але масштаб робить її надзвичайно помітною. Дохід Ethereum від комісій за блоби з усіх мереж рівня 2 залишається невеликою часткою того, що ці мережі генерують у вигляді доходу секвенсора. Аргумент, що активність рівня 2 є природно корисною для Ethereum, залежить від припущення, що попит на блоковий простір зрештою приведе значний дохід від комісій назад до головної мережі. За поточних рівнів використання це припущення залишається недоведеним. Успіх Robinhood Chain робить питання більш нагальним, не відповідаючи на нього.
Вересневе випробування
Субсидія на газ закінчується наприкінці вересня. Між тепер і тоді кілька подій прояснять, чи є траєкторія Robinhood Chain стійкою.
Arcus розширює свій набір продуктів з кредитним плечем, додаючи нові пари pToken і збільшуючи типи застави. Якщо торгівля з кредитним плечем генерує стабільний обсяг незалежно від субсидії на газ, це свідчило б про те, що мережа знайшла відповідність продукту ринку, яка виходить за межі безкоштовних транзакцій.
DTCC планує запустити інфраструктуру для токенізованих цінних паперів у жовтні, що може або підтвердити, або підірвати перевагу першого гравця Robinhood у токенізованих акціях. Якщо інституційні гравці вийдуть на ринок з конкуруючою інфраструктурою, ціннісна пропозиція Stock Tokens може змінитися.
І сам Robinhood зіткнеться з рішенням щодо продовження, модифікації або скасування субсидії на газ. Фінансове становище компанії дає їй можливість продовжувати субсидувати транзакції, якщо вона вважає, що довгострокова економіка виправдовує витрати. З квартальним чистим прибутком у 573 мільйони доларів, кілька мільйонів доларів на субсидії на газ є похибкою у звіті про прибутки.
Що дивитися
Що таке Robinhood Chain?
Robinhood Chain — це блокчейн рівня 2 на основі Ethereum, побудований на технології Arbitrum Orbit. Він запустив свою публічну основну мережу 1 липня 2026 року і використовує ETH як рідний газовий токен. Мережа розраховується безпосередньо з Ethereum і має час блоку 100 мілісекунд. Його флагманські продукти включають токенізовані акції (Stock Tokens), децентралізовану біржову торгівлю через Uniswap та кредитування через такі протоколи, як Morpho.
Який обсяг DEX-торгівлі обробляє Robinhood Chain?
25 серпня 2026 року Robinhood Chain зафіксував приблизно 945 мільйонів доларів щоденного обсягу децентралізованої біржової торгівлі, що є новим історичним максимумом. З моменту запуску 1 липня мережа обробила понад 47 мільярдів доларів сукупного обсягу DEX. Його 30-денний обсяг приблизно 15 мільярдів доларів ставить його на п'яте місце серед усіх блокчейн-мереж, поступаючись Solana, BNB Chain, Ethereum та Base.
Що таке токени акцій (Stock Tokens) на Robinhood Chain?
Токени акцій — це ERC-20 токени, які відстежують ціну публічно торгованих акцій, таких як NVIDIA, Apple, GameStop та SpaceX. Вони дають власникам економічний вплив на базову акцію, а не юридичне право власності на акції. Токени акцій торгуються цілодобово у більш ніж 120 країнах через децентралізовані біржі, такі як Uniswap на Robinhood Chain. Наразі вони недоступні для мешканців США.
Чи існує токен Robinhood Chain?
Ні. Robinhood не випускав рідного токена управління або утиліти для Robinhood Chain. Мережа використовує ETH для комісій за газ. Хоча кілька токенів, створених спільнотою, таких як CASHCAT і PONS, торгуються в мережі, жоден з них офіційно не пов'язаний з Robinhood.
Як Robinhood Chain порівнюється з Base?
Base, створений Coinbase, запущений у серпні 2023 року і має приблизно 5,47 мільярда доларів у загальній заблокованій вартості (TVL) порівняно з 1,4 мільярда доларів у Robinhood Chain. Base обробляє більше щоденних транзакцій у середньому і має більш зрілу екосистему інструментів для розробників та протоколів. Однак Robinhood Chain скоротив розрив за кількома показниками протягом тижнів, ненадовго перевершивши Base за кількістю щоденних активних користувачів і наблизившись до нього за щоденним обсягом DEX.
Що таке субсидія на газ у Robinhood Chain?
Robinhood покриває комісії за транзакції для користувачів, які торгують через Robinhood Wallet на Robinhood Chain. Цей 90-денний рекламний період розпочався із запуском основної мережі 1 липня і триватиме приблизно до 29 вересня 2026 року. У середині серпня Robinhood знизив поріг субсидії з 5 до 0,50 долара за транзакцію, що свідчить про поступове зменшення, а не різке припинення.
Хто може використовувати Robinhood Chain?
Robinhood Chain — це дозволений (permissionless) Ethereum рівень 2, що означає, що будь-хто з сумісним гаманцем може взаємодіяти з ним. Однак продукт токенізованих акцій доступний у більш ніж 120 країнах, але недоступний для мешканців США. Інші DeFi-продукти в мережі, включаючи децентралізовану біржову торгівлю та кредитування, доступні користувачам по всьому світу через такі гаманці, як Robinhood Wallet, MetaMask та інші.
Як Robinhood заробляє гроші на цій мережі?
Robinhood отримує дохід від секвенсора (sequencer) за транзакції, оброблені в мережі. За програмою Arbitrum Expansion Program, 8 відсотків доходу мережі надходить до скарбниці, контрольованої власниками токенів управління Arbitrum, а 2 відсотки фінансують гільдію розробників. Robinhood зберігає решту 90 відсотків. У липні 2026 року мережа згенерувала приблизно 3,6 мільйона доларів комісійних за транзакції, що зробило її найбільш прибутковим рівнем 2 в екосистемі Ethereum.
