Оригінал | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Автор｜Azuma (@azuma_eth)
Раніше цього місяця Trade.xyz офіційно завершив розгортання свого продукту для ринку прогнозів у головній мережі Hyperliquid, ставши третім проєктом ринку прогнозів HIP-4 в екосистемі Hyperliquid після Outcome.xyz і Skew Markets.
Протягом перших кількох днів роботи Trade.xyz тихо запустив 34 прогнозні події через підсторінку «Predict» на своєму офіційному сайті, що охоплюють фінанси, спорт та інше. Однак, можливо, через відсутність офіційного анонсу, сукупний обсяг торгів і кількість користувачів були не надто високими — лише 180 000 доларів загального обсягу торгів за перший тиждень, і лише 263 користувачі.
Сьогодні вранці Trade.xyz офіційно почав просувати продукт через офіційні канали вперше.
Згідно з останнім оголошенням, Trade.xyz назвав продукт Events. Events охоплюватиме спорт, політику, економіку та фінансові ринки, і в майбутньому продовжить розширюватися на більше категорій та форм контрактів. Перша партія подій, пов'язаних з акціями, товарами та цілями Pre-IPO, покладатиметься на глибину та ліквідність безстрокових контрактів Trade.xyz на HIP-3, таким чином забезпечуючи, що кожен контракт базується на реальних цінах високоліквідних ринків Trade.xyz, а не на зовнішніх оракулах.
Через Events Trade.xyz сподівається ще більше просунути бачення побудови Hyperliquid як «універсальної біржі» — створення уніфікованої та компонованої системи для торгівлі фінансовими активами, а також результатами подій реального світу.
Що важливіше, Trade.xyz також офіційно додав деталі дизайну Events до своєї продуктової документації, особливо уточнивши стандарти, пов'язані з комісіями. Завдяки цим стандартам ми зможемо об'єктивно порівняти ситуацію з комісіями Trade.xyz і Polymarket та побачити, який з них насправді дешевший.
Порівняння комісій: Trade.xyz проти Polymarket
Спочатку розглянемо логіку комісій обох.
Events від Trade.xyz безпосередньо використовує систему комісій за торгівлю результатами Hyperliquid. Наразі початкова конфігурація не стягує додаткових комісій з боку проєкту, і користувачам потрібно сплачувати комісії лише відповідно до спотових ставок комісій Hyperliquid.
Базові ставки: Taker 0,07% і Maker 0,04%, і вони диференційовані залежно від зваженого обсягу торгів користувача за останні 14 днів, причому найвищий рівень знижує ставки до Taker 0,025% і Maker 0; крім того, стейкінг HYPE також може забезпечити знижку на комісії до 40%. Варто зазначити, що комісії Events стягуються не при відкритті позиції, а при закритті або остаточному розрахунку, і Makers не отримують додаткових ребейтів.
- Примітка Odaily: базові рівневі ставки комісій Events, а також рівневі ставки комісій після знижок за стейкінг (на графіку взято лише найвищий рівень Diamond).
- Примітка Odaily: знижки на комісії за стейкінг Events.
Логіка Polymarket явно інша: Makers звільняються від комісій і отримують ребейти від 15% до 25%, тоді як комісії Taker динамічно розраховуються на основі категорії ринку та ціни ймовірності на момент виконання ордера.
- Примітка Odaily: параметри комісій Polymarket для різних ринків.
Наразі параметр комісії для Crypto-ринків на Polymarket становить 0,07%, для Sports, Economics, Culture, Weather та інших категорій — 0,05%, для Finance, Politics, Mentions, Tech — 0,04%, а Geopolitics повністю безкоштовний.Конкретна комісія розраховується як C × feeRate × p × (1-p), тому навіть за однакового параметра комісії 0,04% фактична сплачена комісія все одно змінюватиметься залежно від ціни.
- Примітка Odaily: як змінюється крива комісій Polymarket за різних ймовірностей.
Саме через це за різних обставин фактична різниця в торгових комісіях між Trade.xyz і Polymarket може бути досить драматичною.
Спочатку розглянемо найнаочніший приклад. Припустімо, користувач торгує подією на $100 з імовірністю 50% як Taker. На Trade.xyz, виходячи з базової ставки комісії Taker 0,07%, комісія становить близько $0,07; на Polymarket, якщо це рівень із параметром комісії 0,04, як-от Finance або Politics, розрахований як C × feeRate × p × (1-p), комісія становить близько $1; для рівнів із параметром 0,05, як-от Sports, — близько $1,25, а для Crypto-ринків вона сягає $1,75.Тобто на етапі, коли ймовірність найближча до 50/50 і торгова конкуренція найінтенсивніша, фактична комісія Polymarket може бути в 14–25 разів вищою за комісію Trade.xyz.
Однак у міру того, як результат події поступово стає зрозумілішим, розрив між ними швидко скорочуватиметься. Причина в тому, що комісія Polymarket стягується не просто відповідно до обсягу транзакції, а прив’язана до p × (1-p) у формулі — чим ближча ймовірність до 50%, тим вища комісія; чим ближча вона до 0% або 100%, тим нижча комісія.
Наприклад, для тієї самої Taker-угоди на $100 у Finance або Politics, коли ймовірність події зростає з 50% до 90%, комісія Polymarket впаде з близько $1 до $0,36; якщо ймовірність сягне 95%, комісія становитиме близько $0,19, а за 99% — лише близько $0,04. Це означає, що для подій, які вже близькі до «певного результату», динамічний механізм комісій Polymarket може фактично суттєво знизити торгові витрати і навіть бути нижчим за базову ставку комісії Taker на Trade.xyz.
Однак тут також є дуже важлива змінна: торгівля Maker. Базова ставка комісії Maker на Trade.xyz становить 0,04%, тоді як Polymarket не стягує комісію за торгівлю для Maker і навіть надає винагороди у вигляді ребейтів.Для користувачів, які звикли розміщувати лімітні ордери та чекати, поки ринок активно їх виконає, цінова перевага Polymarket буде суттєво посилена; навпаки, для користувачів Taker, яким потрібне швидке виконання та які безпосередньо забирають ліквідність з книги ордерів, Trade.xyz все ще має досить очевидну перевагу в комісіях у більшості діапазонів проміжних імовірностей.
Крім того, умови комісій для різних категорій подій також відрізняються. Наприклад, ринки геополітики на Polymarket взагалі не стягують жодних торгових комісій, тому не можна просто використовувати фіксовану ставку комісії, щоб судити, чи Polymarket дешевший; фактична вартість також залежить від того, «яка подія торгується» та «яка поточна ймовірність цієї події».
Загалом, якщо користувачі переважно беруть участь у ранніх подіях з імовірностями, близькими до 50/50, і потребують частого активного розміщення ордерів, перевага низької фіксованої комісії Trade.xyz є дуже помітною; якщо вони переважно торгують геополітичними подіями та іншими хвостовими подіями, які вже сильно перекошені, або звикли виконувати угоди через лімітні ордери Maker, Polymarket може мати нижчі, або навіть близькі до нуля, фактичні торгові витрати.
Іншими словами, перевага Trade.xyz полягає в простих, стабільних і низьких витратах Taker, тоді як Polymarket прив’язує комісії до ринкової ймовірності, формуючи складнішу динамічну систему комісій, яка може бути дешевшою в конкретних торгових сценаріях.
Розрив у масштабі все ще величезний, але міжгалузевого лідера не можна ігнорувати
Втім, виходячи з поточних даних, Trade.xyz явно ще не готовий конкурувати з Polymarket на рівних. За свій перший тиждень лише 180 000 доларів торгового обсягу та 263 користувачі все ще становлять розрив у кілька порядків порівняно з ліквідністю, масштабом користувачів і охопленням ринку, які Polymarket уже встановив.Принаймні на цьому етапі Trade.xyz більше схожий на претендента, який лише вийшов на поле, а не на прямого конкурента Polymarket.
Але якщо трохи відсторонитися від самого ринку прогнозів, Trade.xyz не позбавлений можливостей. За останній рік чи більше Trade.xyz уже довів свої спроможності у створенні ринків, організації ліквідності та торгівлі довгохвостими активами в екосистемі Hyperliquid через HIP-3, і Events може саме поширити ці накопичені можливості далі на ринок прогнозів.
Особливо щодо комісій, ліквідності та способу поєднання з безстроковими ринками Hyperliquid, Trade.xyz не просто копіює Polymarket, а намагається включити ринок прогнозів до уніфікованої торгової системи Hyperliquid.Якщо згодом він зможе справді перенести торгові можливості, вже створені HIP-3, на Events і використати користувачів і ліквідність Hyperliquid для завершення холодного старту, тоді Trade.xyz цілком може стати руйнівником на треку ринків прогнозів.
Звісно, усе це наразі залишається на стадії потенціалу. Для ринків прогнозів низькі комісії є лише однією з конкурентних умов; те, що справді визначає ринковий ландшафт, — це все ще ліквідність, масштаб користувачів, охоплення подій і здатність формувати ринок. Чи зможе Trade.xyz відтворити свої переваги в HIP-3 на Events, можливо, і є тим, що справді варто спостерігати далі.
