百威英博的美国存托股（ADS）在纽约证券交易所挂牌，代码 BUD，任何能交易纽交所股票的券商都能替你买入；每份 ADS 对应这家比利时公司的一股普通股，公司的主要上市地则在布鲁塞尔泛欧交易所。百威和时代啤酒（Stella Artois）都出自这家酿酒商，它 75% 的收入来自不以美元记账的经营公司；美国超市货架上的科罗娜，也轮不到它来卖。
百威英博是做什么的？
百威英博的英文名是 Anheuser-Busch InBev，自家申报文件里简称 AB InBev。据其 20-F 年报，公司旗下的啤酒及麦芽饮料品牌远不止 400 个，另外还卖软饮、烈酒基饮料和能量饮料。上市母公司 Anheuser-Busch InBev SA/NV 在比利时注册，总部设在鲁汶；圣路易斯的安海斯-布希公司（Anheuser-Busch Companies）是它的全资子公司。
全球品牌有四个：百威、科罗娜、时代和 Michelob ULTRA。贝克（Beck's）、福佳（Hoegaarden）、乐飞（Leffe）和莫德罗（Modelo）在多个国家销售，Bud Light、Brahma、Skol、哈尔滨啤酒等本地品牌则各守一方市场。百威其实没有它的形象那么“美国”：2025 年，它超过 80% 的销量来自美国以外。同一年，啤酒以外的饮料贡献了 11% 的收入。
这家集团是靠一连串交易做起来的。1987 年，比利时最大的两家酿酒厂合并为英特布鲁（Interbrew）；英特布鲁于 2000 年 12 月在布鲁塞尔上市，2004 年与巴西的安贝夫（Ambev）合并成英博（InBev）。2008 年，英博与安海斯-布希合并，改用现在的名字。随后是 2013 年的莫德罗集团（Grupo Modelo）和 2016 年的南非米勒（SABMiller，申报文件里称 SAB）。
百威英博如何在五大区域赚钱
这里的收入指扣除消费税和折扣后的营业额，公司按五个区域列报：
| 区域 | 20-F 点名的主要市场 | 占 2025 年收入 | 收入较 2024 年变化（美元口径） |
|---|---|---|---|
| 中美洲 | 墨西哥、哥伦比亚、秘鲁、厄瓜多尔 | 29.3% | +1.8% |
| 北美 | 美国、加拿大 | 24.0% | −3.1% |
| 南美 | 巴西、阿根廷 | 20.2% | −3.8% |
| 欧洲、中东和非洲 | 比利时、南非、尼日利亚 | 16.0% | +5.5% |
| 亚太 | 中国、韩国 | 9.6% | −8.1% |
其余 1.0% 来自出口业务和控股公司。20-F 援引 Bernstein Research 的数据称，在美国、墨西哥和巴西，百威英博的啤酒销量份额都排第一。截至 2025 年底，它还持有百威亚太 87.22% 的股份，百威亚太自 2019 年起在香港上市。
2025 年，销量下降 2.5%，报告口径的收入减少 0.8%；剔除汇率折算、阿根廷恶性通胀的影响以及收购和出售业务之后，收入增长 2.0%，每百升收入增长 4.4%。公司把这一结果归功于有纪律的收入管理和持续推进的高端化。
BUD 股票速览
| 项目 | BUD |
|---|---|
| 美国上市 | 纽约证券交易所（NYSE），代码 BUD，2009 年 9 月 16 日起 |
| BUD 是什么 | ADS，每份对应一股普通股 |
| 其他上市地 | 布鲁塞尔泛欧交易所（ABI，主要上市地）；约翰内斯堡（ANH）；墨西哥（ANB） |
| 存托银行 | 纽约梅隆银行（The Bank of New York Mellon） |
| 行业 | 酿酒，另有软饮和其他饮料 |
| 注册地 | 比利时；总部在鲁汶 |
| 财年与会计准则 | 自然年；采用 IFRS，以美元列报 |
| 股息政策 | 不低于归属于股东利润（不含特殊项目）的 25%；以欧元宣派 |
| 最大股东 | Stichting Anheuser-Busch InBev，截至 2025 年 12 月 31 日持有 33.99% 的投票权 |
| SEC 申报 | 20-F（年报）与 6-K（业绩和其他公告） |
实时报价和走势图，请看币贝上的百威英博股票行情页。
如何买入百威英博股票
同一家公司有四个报价：BUD 以美元计价，ABI 以欧元计价，ANH 以兰特计价，ANB 以比索计价。走纽约这条路，步骤如下：
1. 选一家能交易纽交所股票的券商。 先弄清它受谁监管。想买以欧元计价的普通股，就需要能进入布鲁塞尔泛欧交易所的券商。
2. 开户并完成身份验证。 税务居民身份要如实填写，比利时预提税能否减免就看它。
3. 入金。 换汇本身也有成本，留意券商给你的汇率。
4. 找准证券。 Bud 既是一个英文单词，也是百威英博在欧洲销售的啤酒品牌；20-F 封面还在纽交所登记了 21 个票据系列，代码同样以 BUD 开头。在交易所里，一个股票代码只分配给一种证券，可搜索框会把结果混在一起，所以要确认名称是 Anheuser-Busch InBev SA/NV、类型是美国存托股。
5. 选订单类型。 按美国证监会（SEC）的说法，市价单按当时最优的可得价格成交，但成交价没有保证；限价单只在指定价格或更优的价格成交，也不保证一定能成交。两者的区别，在市价单如何成交里看得最清楚。
6. 定好仓位大小。 美国金融业监管局（FINRA）提醒：有的券商根本不提供碎股；持有碎股，你可能没有股东投票权；而且目前碎股不能转到别家券商。
ADS 带来的变化。 SEC 对 ADR 的定义是：代表非美国公司股份、由美国存托银行在美国境外持有的证券。BUD 的存托银行是纽约梅隆银行，20-F 说得很直白：公司不把 ADS 持有人当作股东，持有人也没有股东权利。投票要经存托银行办理，存托银行按每份 ADS 收的费用可以从现金分派里直接扣，股息到账也更晚：2025 年度末期股息在泛欧交易所的派付日是 2026 年 5 月 11 日，ADR 持有人的派付日却是 2026 年 6 月 5 日。
比利时预提税。 无论持有股份还是 ADS，比利时都对股息预扣总额的 30%，可按税收协定申请减免。符合条件的美国居民适用 15% 的协定税率，但通常先按全额扣，多扣的部分事后再申请退回；其他国家的投资者要看本国与比利时的协定，回到本国可能还要再缴税。股息以欧元宣派，换成美元的金额会随汇率变动。
通过基金持有。 道富（State Street）旗下的标普 500 基金 SPY，在 2026 年 10 月 16 日的持仓文件里没有百威英博；道富的两只国际基金 SPDW 和 CWI 则持有它在布鲁塞尔上市的 ABI。
哪些因素影响 BUD 股价
汇率。 百威英博以美元列报，但 2025 年 75% 的收入来自功能货币不是美元的经营公司，公司也承认折算风险无法对冲。2026 年上半年，按公司的有机口径收入增长 5.7%，报告口径则增长 11.5%，汇率折算起了推高作用；2025 年的影响方向正好相反。
价格与产品结构。 公司的打算是靠高端品牌、无醇啤酒和罐装鸡尾酒这类“超越啤酒”（Beyond Beer）饮品，把每百升收入做高。2026 年第二季度，销量增长 0.9%，每百升收入增长 4.2%。
几个大市场。 20-F 引用 Circana 的数据称，2025 年 Michelob ULTRA 是美国销量最大的啤酒品牌，可同一年公司在美国对零售商的销量下降了 3.2%。巴西碰上反常天气，销量下滑 4.1%；墨西哥持平；中国下降 8.6%，2026 年第二季度又下降 9.7%。
债务。 20-F 认为，净债务与正常化 EBITDA 之比在两倍左右是最优的资本结构。公司报告的这一比率，2025 年底为 2.87 倍，2026 年 6 月 30 日为 2.86 倍，所以还债仍要和派息、和 2025 年 10 月 30 日宣布的回购计划争资金。
持有 BUD 要面对的风险
20-F 列出的风险因素里，下面几条和 BUD 关系最直接：
新兴市场。 公司写明，它面临新兴市场的风险，包括货币贬值、国有化和通胀。在俄罗斯，2024 年 12 月的一项法令把 AB InBev Efes 的俄罗斯业务置于临时管理之下。
声誉与健康争议。 公司或旗下品牌的声誉一旦受损，业务就可能受影响；围绕产品被认为存在或可能存在的健康风险，外界的负面报道、公共倡导以及相关监管的变化，也可能损害业务。
控股股东。 截至 2025 年底，Stichting 持有 33.99% 的投票权，连同一致行动方合计 39.50%；20-F 提醒，这位最大股东可能动用其重大权益，采取其他股东不支持的行动。奥驰亚（Altria，合计占有投票权股份的 8.15%）和 BEVCO（4.97%）持有未上市的限制性股份，这些股份自 2021 年 10 月起可按一比一转换为普通股；20-F 把大宗股份出售列为可能推动股价的因素之一。
ADS 与股息。 欧元、兰特、比索与美元之间的汇率波动，可能加大持有 ADS 的风险；公司还写道，降低负债仍是优先事项，可能限制派息金额。
在 20-F 和 6-K 里核对 BUD
百威英博在 SEC 的申报编号（CIK）是 1668717。作为非美国发行人，它每年提交 20-F 年报，业绩和其他公告则通过 6-K 提交，同样的文件也放在 ab-inbev.com 的业绩中心。SEC 的投资者公告提醒：除 20-F 年报外，非美国公司一般只需披露本国要求披露的内容。
业绩公告里的增长率，除非另有说明都是有机口径，要和报告口径的数字对照着看。20-F 的结构化封面把普通股和 BUD 并列，但普通股没有交易代码：在纽约，交易的只有 ADS。其他上市公司的报价，可以在币贝的股票行情页查看。
百威英博股票常见问题
BUD 和布鲁塞尔上市的百威英博股票是一回事吗？
经济上相近，法律上不同。每份 ADS 对应一股由存托银行持有的普通股，但按比利时法律，你并不是股东。BUD 以美元交易，ABI 以欧元交易，20-F 提醒，汇率波动可能让两者的价值暂时出现差异。
百威英博派息吗？
派。按公司政策，股息不低于归属于股东利润（不含特殊项目）的 25%。2025 年度，公司在 2025 年 11 月派付了中期股息，末期股息于 2026 年 4 月 29 日获股东大会批准。
能用加密货币买百威英博股票吗？
不能直接买。BUD 要通过券商买入，以美元交易，所以加密货币得先换成法币、存进券商账户。在许多国家，卖出加密货币本身就可能是应税事件，这笔卖出本身就是一个单独的决定。
百威英博在美国卖科罗娜和莫德罗吗？
不卖。2013 年莫德罗集团出售美国业务时，星座品牌（Constellation Brands）拿到了一项独家且永久的权利：在美国 50 个州、哥伦比亚特区和关岛营销和销售科罗娜，以及莫德罗集团的部分其他啤酒品牌；这项许可也涵盖 Modelo Especial 和 Pacifico。在这些地区之外，科罗娜是百威英博的全球品牌之一。
安贝夫和百威英博是什么关系？
百威英博控股安贝夫，截至 2025 年底持有 61.73%。安贝夫在圣保罗和纽交所都有自己的上市股票，买安贝夫和买 BUD 是两笔不同的投资，尽管安贝夫的业绩会并入百威英博的报表。
小结
在纽交所下单买 BUD，到手的是一份对应一股比利时普通股的存托股；股息以欧元宣派，先经比利时预扣，再以美元到你手里。你借此投资的这家酿酒商倚重墨西哥、美国和巴西，又承受着无法对冲的汇率风险。先读最新的 20-F 和 6-K，再决定一家酿酒商在你的持仓里该占多大分量。
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参考资料
[1] 百威英博（Anheuser-Busch InBev SA/NV）2025 财年 20-F：业务、分部收入、风险因素、股东、税务与 ADS 费用（美国证监会 EDGAR） www.sec.gov
[2] 2025 财年 20-F 结构化封面（R1.htm）：纽交所 ADS 代码 BUD、无交易代码的普通股与票据系列（美国证监会 EDGAR） www.sec.gov
[3] 百威英博 2026 年 7 月 30 日发布的 2026 年第二季度业绩：有机与报告口径收入、销量、净债务与 EBITDA 之比（6-K 表格，附件 99.1） www.sec.gov
[4] 百威英博 2026 年 4 月 29 日新闻稿：股东大会批准 2025 年度股息，并列出各市场派付日（6-K 表格，附件 99.1） www.sec.gov
[5] 美国证监会投资者公告：美国存托凭证（ADR） www.sec.gov
[6] 美国证监会投资者公告：交易基础，买卖股票的不同订单方式 www.sec.gov
[7] 美国金融业监管局（FINRA）投资者洞察：投资碎股，2025 年 6 月 26 日 www.finra.org
[8] 道富：SPDR 标普 500 ETF 信托（SPY），2026 年 10 月 16 日每日持仓 www.ssga.com
[9] 道富：SPDR Portfolio Developed World ex-US ETF（SPDW），2026 年 10 月 16 日每日持仓 www.ssga.com
[10] 道富：SPDR MSCI ACWI ex-US ETF（CWI），2026 年 10 月 16 日每日持仓 www.ssga.com
