加密团体敦促美国证交会为新型ETF量身定制规则

加密货币公司、资产管理公司、做市商和消费者倡导者向美国证券交易委员会提交了相互竞争的提案，要求监管新一代交易所交易产品，涵盖加密货币、私人资产、事件合约和杠杆策略。

“正如委员会已经现代化规则以促进ETF的效率一样，委员会也应考虑为非ETF的ETP提供类似的效率，以促进监管平等、鼓励创新并扩大投资者的选择，”加密创新委员会写道。

CCI的信函加入了来自Andreessen Horowitz、Solana政策研究所、Grayscale、Chainalysis、嘉信理财、Jane Street、富兰克林邓普顿、Kalshi等机构的提交，回应美国证券交易委员会（SEC）关于“新型ETF”的征求意见。

SEC于6月发布了该征求意见，询问现有规则是否充分保护投资者，以及注册程序是否应改变以适应新产品。这些信函于周一提交，当天是提交截止日。

CCI要求该机构将根据1940年《投资公司法》注册的ETF可获得的某些监管效率扩展到其他交易所交易产品。许多现货加密产品使用商品信托结构，而不是注册为投资公司。

该组织还表示，美国证券交易委员会应“避免更新投资公司的定义”，并认为修改可能会造成不确定性，而不会给投资者带来明确的好处。

交易所交易产品（ETP）和交易所交易基金（ETF）是在交易所交易并追踪标的资产或策略的投资产品。美国证券交易委员会于2021年10月允许美国首个比特币期货ETF开始交易，随后于2024年1月批准了该国首批现货比特币ETF——这些ETF持有比特币而非期货合约。

A16z还要求美国证券交易委员会保留投资公司的法定定义，不要自动将持有非证券的产品纳入1940年法案的管辖范围。

该公司写道：“委员会应避免将所有新型ETF视为单一类别，因为这些产品在市场结构、估值、流动性和投资者保护方面提出了不同的考量。”

A16z表示，加密ETP已经在交易所上市标准和既定披露要求下运作。该公司认为，这种基础设施将它们与持有非流动性私人资产或采用未经充分测试策略的产品区分开来。

该公司还呼吁加强基金注册和交易所上市审查之间的协调，目前这两者遵循不同的程序和时限。它提议为某些产品制定标准化的时间表和更短的审查期。

然而，其他提交的意见显示，围绕ETF的讨论存在更大的分歧。

Grayscale反对对成熟的数字资产产品实施新的投资组合限制，并支持在公开申报前进行可选的保密咨询。Charles Schwab则反对完全保密的过程，并提议在生效前将最终申报公开至少75天。

区块链取证公司Chainalysis表示，公共区块链可以支持实时监控、可独立验证的投资组合数据和机器可读的披露。

Chainalysis写道：“我们建议，委员会不要限制基于区块链的新型ETF的通用上市标准，而是通过IM指南明确，上市此类产品的交易所应部署符合既定标准的监控系统。交易所应通过定期报告记录其分析部署、覆盖范围和已识别的差距。”

预测市场Kalshi认为，事件合约应继续有资格纳入注册基金，这些基金受治理和投资者保护要求的约束。

Kalshi写道：“当投资者寻求对这些事件合约进行集中敞口时，我们认为注册基金是一个合适的工具。”

事件合约根据特定结果支付固定金额——或者什么都不支付。Kalshi 承认，某些事件合约的市场深度可能不如传统期货，但表示这些差异“并不构成被完全排除的理由”。它辩称，现有的基金规则、量身定制的披露以及与商品期货交易委员会的协调可以解决涉及估值、流动性、杠杆和市场监控的风险。

然而，消费者权益倡导组织 Public Citizen 反对这种做法，警告称事件合约 ETF 会将类似赌博的产品放入散户投资者与长期投资相关联的工具中。

“散户投资者依赖 ETF 作为一种熟悉且值得信赖的形式，期望它们代表与生产性经济活动相关的投资，”该组织写道。“使用 ETF 构建长期投资组合的投资者可能不了解这些产品不会复利，不追踪基础企业，并且不像他们习惯的多元化指数基金那样运作。”

美国证券交易委员会现在必须确定这些产品是需要一个共同的监管框架，还是根据其结构和风险制定单独的规则。