SEC提议将区块链账本认定为证券所有权的官方记录

美国证券交易委员会已提议用一套将区块链账本认定为官方证券所有权记录的框架，取代沿用数十年的过户代理人规则。

美国证券交易委员会提案可能消除重复的所有权记录

美国证券交易委员会表示，其提议的过户代理人规则全面改革将承认电子数据库，包括分布式账本，作为能够保存证券所有权官方记录的系统。这一变化将更新在基于区块链的证券进入美国资本市场之前制定的规则。

在许多当前的代币化模式下，链上代币并不作为最终的法律所有权记录。过户代理人和发行人反而在区块链之外维护单独的股东名册，而数字代币则在链上追踪转让。

同时运行这两个系统要求各方在交易后核对各自的记录。区块链账本与法律承认的名册之间的差异可能导致对哪一方拥有基础证券的不确定性。

根据美国证券交易委员会的提案，符合条件的区块链账本可以成为主要的所有权记录，而不是并行数据库。过户代理人可以使用该账本登记持有人并记录变更，而无需在另一个系统中重新创建每笔交易。

代币化基金平台Centrifuge的首席法律官Eli Cohen表示，该计划可以将现有的“两步”模式简化为“一步”流程。在他看来，一旦规则允许，区块链本身就可以作为主证券持有人档案。

这一变化仍是一项提案，并不会自动批准所有区块链网络或代币结构用于官方记录保存。使用该技术的过户代理人仍必须遵守美国证券交易委员会关于注册、记录准确性、资产保护和监管报告的规定。

区块链记录不会使证券变得无需许可

尽管公共区块链可能允许任何人查看其交易历史，但记录在其上的证券仍将受美国所有权和转让规则的约束。

注册链上过户代理人Fairmint的首席执行官Joris Delanoue表示，合规控制仍将存在于资产的运营结构之内。代币化证券可能要求身份验证、投资者资格核查，以及限制向未经批准的钱包转让。

过户代理人仍将负责维护准确的所有权信息，并处理无法通过普通代币转让完成的变更。此类职责可能包括处理继承、回应法律通知，以及在股东去世后更新记录。

据Delanoue称，基于区块链的处理可以将某些行政操作所需的时间从三到五天缩短至约一天。该技术将改变所有权指令的记录和处理方式，但不会消除过户代理人的法律责任。

智能合约还可以在交易到达账本之前执行某些限制。根据证券及其发行条款，当钱包尚未完成所需核查，或接收方不被允许拥有该资产时，转让可能会被阻止。

对于美国投资者而言，这一区别将受监管的代币化证券与可以在钱包之间自由转移的加密资产区分开来。区块链条目可能成为官方所有权记录，但所有者仍需满足附加于该证券的规则。

代币化证券可能获得单一的所有权数据来源

根据Cohen对该提案的评估，允许一个账本作为官方名册，可以消除在每次转让后核对两个所有权数据库的需要。

过户代理人目前履行的职能已不仅限于记录买卖。美国证券交易委员会的投资者指南称，他们追踪所有权变更、维护发行人记录，并向登记持有人分派股息等款项。

使用区块链作为主要记录，可以将交易历史和法律认可的股东名册置于同一系统中。发行人和过户代理人仍需要设置控制措施，以更正错误、回应法院命令，并在投资者丢失控制钱包所需的凭证时恢复访问权限。

美国证券交易委员会的提案还提出了关于并非仅由过户代理人控制的账本的运营问题。其规则制定过程在委员会决定是否修订文本并通过最终规则之前，寻求公众意见。

因此，区块链作为官方账本的作用将取决于任何最终版本中包含的要求。记录完整性、网络安全、访问控制以及处理法律要求变更的能力，仍然是过户代理人工作的核心。

机构项目已经在围绕类似控制措施构建受监管服务。9月10日，crypto.news 报道称Cosmos已组建了一个由17家公司组成的合作伙伴网络，为使用其代币化系统的银行提供托管、合规、安全和基础设施服务。

Cosmos首席商务官Eran Barak表示，使用该网络的银行必须自行选择供应商、签署单独协议，并对合规决策保留责任。据Barak称，富国银行计划在2026年秋季使用Cosmos账本技术开展首个跨境代币化存款项目。

美国证券交易委员会规则可能塑造美国股票代币模式

过户代理人提案适用于受监管证券背后的记录，而非所有追踪股票价格的产品。

一些股票代币为用户提供对某家公司的财务敞口，却不将他们列入公司的官方股东名册。此类产品可能不同于由发行人支持的代币化股票，后者带有所有权权利，并出现在注册过户代理人维护的记录中。

这一差异已成为美国公司和交易平台之间的争议点。Robinhood首席执行官Vlad Tenev最近拒绝了AMC的要求，即停止提供与该影院运营商股票挂钩的代币，并辩称第三方产品不需要发行人的同意。

AMC首席执行官Adam Aron曾对这些代币提出质疑，因为该公司并未发行或批准它们。Robinhood的产品在美国境外提供，而美国证券交易委员会的提案涉及支持美国法律下证券所有权的受监管记录保存系统。

由发行人支持的代币化遵循不同的结构，因为数字条目可以代表证券本身。如果获得通过，美国证券交易委员会对过户代理人的修订可能为此类发行人提供更清晰的路径，将链上条目视为控制性所有权记录。

该提案不会取消与发行或交易场所相关的其他证券法义务。注册要求、投资者披露、经纪自营商规则以及私募证券附带的限制，仍将取决于产品和交易。

公众评论将开放60天，该期限预计于11月初结束。美国证券交易委员会可以在审查提交意见后修订提案，然后决定是否对最终规则进行投票。