Two Prime 已在 Pareto 上推出一个机构比特币借贷金库，目标年化收益率为 1.5% 至 2%，并承诺投入约 1000 万美元自有资金以吸收初始信贷损失。
摘要
- Two Prime 推出了 Pareto WBTC 金库，目标年化机构借贷收益率为 1.5% 至 2%。
- Two Prime 投入约 1000 万美元作为首损资本，以吸收初始借款人的信贷损失。
- Axiom 金库要求至少 5 个 WBTC，按当前价格计算，入场门槛接近 38 万美元。
- ICE Digital Trust 和 Copper Technologies 将为支持该借贷策略的资产提供托管服务。
- Pareto 目前在其链上信贷基础设施中追踪约 2.27 亿美元的活跃私人信贷贷款。
CoinDesk 于 9 月 16 日报道称，Axiom WBTC 收益金库接受 Wrapped Bitcoin，并要求最低投资额为 5 个 WBTC，在比特币交易价格约为 76,000 美元时，入场门槛接近 38 万美元。所报收益率为与借贷条件挂钩的目标值，并非保证收益。
该产品将 Two Prime 现有的机构信贷业务引入基于区块链的基础设施，由 Pareto 处理私人信贷通道，ICE Digital Trust 和 Copper Technologies 提供托管服务。Two Prime 计划将存入的资产借给机构交易对手，这些对手可能包括上市公司、有信用评级的借款人和多元化金融公司。
Two Prime 为 WBTC 金库投入 1000 万美元
Two Prime 的资本承诺为 Axiom 金库提供了首损层，在参与投资者承担某些信贷损失之前先行吸收。CoinDesk 估计该承诺约为 1000 万美元，但报道未披露金库的精确规模、最大容量，或产品宣布时已部署了多少资金。
该结构并未使目标收益变为无风险。其 1.5% 至 2% 的年化回报取决于借贷条款、借款人表现和市场状况。投资者仍需承担信用风险、操作风险以及与作为金库存入资产的封装比特币相关的风险。
最低出资额为 5 个 WBTC。在比特币价格接近 76,000 美元时，这大约相当于 380,000 美元，但美元金额会随比特币价格变化，因为 WBTC 旨在追踪标的资产。
Wrapped Bitcoin 允许 BTC 价值通过以太坊等网络上的智能合约流动。该代币由托管持有的比特币支持，从而产生了额外的托管和代币化层，这在投资者直接持有原生 BTC 时并不存在。
正如 crypto.news 在其最近的 WBTC 指南中所解释的，WBTC 通过一种旨在与 BTC 保持一对一关系的代币，将比特币流动性引入借贷和其他去中心化金融应用。该结构带来了与原生比特币所有权不同的托管和智能合约考量。
Pareto 提供链上私人信贷基础设施
Pareto 提供区块链基础设施，新金库通过该基础设施将投资者存款与私人信贷借款人连接起来。
DefiLlama 当前关于 Pareto Credit 的数据 显示 约有 2.27 亿美元的活跃贷款。该追踪器将 Pareto Credit 归类为服务于机构贷款人和借款人的无抵押借贷市场。已部署给借款人的资本与其金库合约中闲置的较少资产是分开报告的。
这种会计区别解释了为什么 Pareto 的传统 TVL 数字可能远低于其未偿还信贷账簿。DefiLlama 的方法论将已部署贷款从其默认 TVL 读数中排除，并将这些余额记录在活跃贷款项下。
在 Two Prime 推出之前，Pareto 的基础设施已经在支持大型机构信贷产品。9 月早些时候，RedStone 为 Pareto FalconX 信贷金库引入了定价源，该金库在多个网络上拥有超过 1.7 亿美元的风险敞口。
正如 crypto.news 在对 FalconX 金库的报道中所指出的，Pareto 的许可制私人信贷产品专为专业投资者、资产管理公司、数字资产基金和金融科技公司设计。转让限制可能要求赎回或清算必须由经批准的参与者进行。
Axiom 金库将该模式扩展至 WBTC 借贷。Two Prime 提供借贷和借款人筛选方面的专业知识，而 Pareto 则提供用于管理该链上产品的代币化基础设施。
ICE Digital Trust 和 Copper 负责托管
托管层使用两家成熟的机构级服务提供商。ICE Digital Trust 自称是一家纽约州特许信托公司和合格托管人。其基础设施通过离线密钥存储、交易审查和多步骤授权控制来支持比特币及其他数字资产的托管。
洲际交易所 2025 年年度申报文件确认，ICE Digital Trust 在纽约州金融服务部的监管下运营。该申报文件称，该业务为比特币、以太坊和 USDC 等资产提供托管服务，并受纽约州虚拟货币、网络安全和反洗钱规则的约束。
Copper 提供另一层机构级托管和融资服务。其平台将基于 MPC 的托管与借贷、结算和抵押品管理工具相结合。Copper 表示，其控制措施可防止完整私钥在单一地点生成，并要求经过治理的交易审批。
这两家服务提供商负责资产保管，而借款人还款仍是另一项风险来源。托管控制并不能保证通过该金库发放的贷款一定能够履约。
此次上线扩展了 Two Prime 的机构借贷业务
Two Prime 凭借现有的机构级比特币信贷业务进入链上金库市场。
其美国证券交易委员会（SEC）顾问记录显示，Two Prime Inc. 是一家在 SEC 注册的投资顾问，注册自 2022 年 2 月起生效。该公司于 2026 年 2 月扩大了其监管资质，当时它在美国商品期货交易委员会（CFTC）注册为商品交易顾问，并成为美国全国期货协会（NFA）会员。Two Prime 的 SEC 注册信息可通过 IAPD 查看。
截至 2025 年第三季度末，该公司的借贷关联公司已发放超过 25.5 亿美元的比特币抵押贷款和信贷额度。根据 Two Prime 当时的公告，仅该季度就包含 8.27 亿美元。
正如 crypto.news 此前报道，借款人包括比特币矿工、交易公司、资产管理公司、家族办公室和企业财资部门。该借贷业务历来专注于以比特币抵押品支持的机构双边信贷。
最近的一笔交易涉及 MARA Holdings。Two Prime 提供了一笔 3 亿美元、为期两年、固定利率 7.65% 的定期贷款，这是 MARA 以其比特币担保的 6 亿美元新增借款的一部分。
MARA 最初在 Two Prime 和 Coinbase 提供的融资安排中质押了 18,750 枚 BTC。Two Prime 的贷款将于 2028 年 8 月到期。
因此，该链上产品改变了贷款人资金进入 Two Prime 信贷业务的方式，但并未取代其机构承销模式。
Two Prime 的链上战略在 2026 年逐步成形
此次上线之前，Two Prime 内部就机构金融如何利用区块链金库基础设施进行了数月的公开讨论。
在 5 月的 Consensus Miami 大会上，创始人兼首席执行官 Alexander Blume 主张，机构借款人往往要求传统法律协议、透明的托管安排和可识别的交易对手。Blume 表示，机构通常会拒绝那些他们认为在操作上难以向董事会和风险委员会解释的结构。
到 7 月，Blume 已公开讨论将金库作为把金融策略放入基于区块链的封装工具的一种方式。Two Prime 自己的出版物列表将链上金库描述为新兴金融基础设施，同时继续强调为机构用户提供受监管的托管和可识别的交易对手。
Axiom 将这些要素结合在一起。该产品使用链上金库，但将信贷策略交由知名的机构管理人负责，并将资产交由具名托管人保管。
这种方法与近期其他将代币化 BTC 与机构借贷需求相连接的比特币收益结构类似。8 月，crypto.news 报道称 Flow Traders 正在通过 Lombard 的 Bitcoin Earn 金库测试一种比特币支持的稳定币信贷策略。该产品接受多种形式的代币化比特币，并通过专业管理的信贷策略配置资金。
实际收益率将取决于借款人的表现
Axiom WBTC 收益金库下一个可衡量的数据将来自存款、信贷投放、借款人还款以及实际交付给投资者的收益。
Two Prime 设定了 1.5% 至 2% 的年度目标，但 CoinDesk 明确指出，回报受市场状况影响，并不保证实现。在已审阅的材料中，该公司尚未公布固定的到期时间表、最终金库容量或对存款人的保证利率。
Pareto 现有的信贷平台为链上借贷活动提供了一个参考点，而不是对 Axiom 的预测。DefiLlama 目前记录到接近 2.27 亿美元的活跃 Pareto Credit 贷款，以及在其追踪的资金池中约 6.4% 的平均供应 APY。各个 Pareto 产品具有不同的借款人敞口、结构和收益率，因此该总体利率不应被视为 Two Prime 金库的预期回报。
WBTC 的基础储备状况提供了另一个可独立观察的数据点。在 9 月 11 日的更新中，WBTC 透明度仪表板显示流通中的 WBTC 为 116,499.1917 枚，而储备中持有的 BTC 为 116,511.9929 枚。大部分未偿还代币供应量，约 116,132 枚 WBTC，是在以太坊上发行的。
