TJ Maxx、Marshalls 和 HomeGoods 都沒有獨立上市：三者同屬一家在紐約證券交易所掛牌的公司 TJX，用任何可買賣紐交所股票的券商賬戶都能買入它的股票。這家公司做的是折扣零售（off-price）：收購品牌的清倉貨、超產貨和已取消的訂單，再以較低價錢出售，按公司的說法，售價一般比全價零售商的正常價錢低 20% 至 60%。美國的 Marmaxx 分部，即 TJ Maxx、Marshalls 連同戶外連鎖 Sierra，佔 2026 財年淨銷售額約 61%。本文會講清這套模式如何賺錢、怎樣落單，以及申報文件指出哪些因素推動股價：Marmaxx 的可比銷售額、關稅、匯率和開店步伐。
TJX 是做甚麼的？
The TJX Companies, Inc. 自稱是美國以至全球首屈一指的折扣服裝及家居時尚零售商。公司在特拉華州註冊，總部位於麻薩諸塞州的弗雷明漢（Framingham），2026 財年末共有 5,214 間門店和六個品牌網店。店內有全家人的服裝鞋履、珠寶美妝等配飾，以及由地氈、燈飾到廚具、傢俬的家居用品。
先講清楚日期口徑：TJX 以財年結束的那一年為財年命名，所以 2026 財年是截至 2026 年 1 月 31 日的 52 週，大部分落在 2025 曆年。
公司分為四個報告分部。
Marmaxx 即美國的 TJ Maxx 和 Marshalls，年報形容兩者合計是美國最大的折扣零售商。TJX 在 1976 年創立 TJ Maxx，1995 年收購 Marshalls。兩個品牌刻意保持分別：TJ Maxx 着重珠寶、配飾和名為 The Runway 的設計師專區，Marshalls 則以齊全的鞋履和更多男裝取勝。2012 年收購的戶外及運動服飾連鎖 Sierra，業績也併入 Marmaxx 報告。
HomeGoods 經營兩個美國家居連鎖：1992 年推出的 HomeGoods，以及 2017 年在美國開業的 Homesense。
TJX Canada 經營 1990 年收購的 Winners，另有 HomeSense 和加拿大版的 Marshalls。
TJX International 在歐洲經營 TK Maxx 和 Homesense，在澳洲經營 TK Maxx。TK Maxx 創立於 1994 年，門店遍及英國、愛爾蘭、德國、波蘭、奧地利和荷蘭，2026 年 3 月起再進軍西班牙。澳洲門店源自 2015 年收購的 Trade Secret，2017 年改掛 TK Maxx 招牌。
TJX 亦持有幾家不由它經營的企業的股權：透過與 Grupo Axo 成立的合營公司，持有墨西哥折扣連鎖 Multibrand Outlet Stores 49% 股權；另持有 Brands for Less 35% 的少數股權，這家零售商主要在阿聯酋和沙特阿拉伯經營。兩項投資都在 2025 財年完成。
TJX 靠甚麼賺錢
TJX 的收入幾乎全部來自實體門店售出的貨品；2026 財年，各網店合計只佔淨銷售額約 2%。門店做得成，靠的是公司所說的「機會型採購」。採購團隊逾 1,400 人，向 100 多個國家約 21,000 家供應商入貨，貨源包括品牌、製造商和其他零售商的清倉貨，品牌和工廠特別生產的貨品，以及已取消的訂單和製造商的超產貨。
與百貨公司的分別在於時間。傳統零售商多數老早就訂好一季的貨；TJX 的買手全年都在市場上找貨，到接近需要時才買。10-K 認為，這樣更看得清潮流和價錢，減價的風險也較低。部分貨品會提早買入、存放到之後的季節才賣，公司稱這種做法為 packaway（囤貨待售）。
定價靠的就是這樣的貨源，而不是推廣活動：公司明言，自己的做法是不搞減價、派優惠券之類的推廣定價。門店各部門之間沒有間隔牆，買手找到甚麼貨，相應的區域就可隨之擴大或縮小；定價和減價由總部統一決定。
四個分部的規模和盈利能力相差很大：
| 分部 | 旗下連鎖 | 2026 年 1 月 31 日門店數 | 佔 2026 財年淨銷售額 | 2026 財年分部利潤率 |
|---|---|---|---|---|
| Marmaxx | TJ Maxx、Marshalls、Sierra（美國） | 2,748 | 60.6% | 15.1% |
| HomeGoods | HomeGoods、Homesense（美國） | 1,042 | 16.8% | 12.2% |
| TJX Canada | Winners、HomeSense、Marshalls | 589 | 9.3% | 13.4% |
| TJX International | TK Maxx、Homesense（歐洲），TK Maxx（澳洲） | 835 | 13.2% | 7.0% |
銷售額佔比按 2026 財年 10-K 的分部數據計算。利潤率包含一筆一次性項目：2026 財年第四季，TJX 以原告身份就信用卡交換費訴訟達成和解，和解收益推高了兩個美國分部的利潤，相關花紅開支則攤分到全部四個分部。
Marmaxx 在利潤上的比重比在銷售上更大：2026 財年，它的分部利潤約佔四個分部合計的 68%。
按品類計，包括鞋履的服裝佔 2026 財年收入 44%，包括珠寶和美妝的配飾佔 20%，家居時尚佔 36%。按地區計，美國貢獻 78%，加拿大 9%，歐洲 12%，澳洲 1%。
2026 財年全年，淨銷售額增長 7%，可比銷售額增長 5%，公司把增長歸因於平均每單金額上升和顧客交易宗數增加。除稅前利潤率由 11.5% 升至 12.1%。
TJX 股票速覽
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 代號 | TJX |
| 上市地 | 紐約證券交易所（NYSE） |
| 證券類別 | 普通股，亦是 10-K 封面登記的唯一證券 |
| 行業 | 折扣服裝及家居時尚零售 |
| 指數成分 | 標普 500 |
| 總部 | 麻薩諸塞州弗雷明漢 |
| 註冊地 | 特拉華州 |
| 財年 | 止於最接近 1 月最後一天的星期六（52 或 53 週） |
| 門店 | 2026 財年末（2026 年 1 月 31 日）共 5,214 間 |
| 分部 | Marmaxx、HomeGoods、TJX Canada、TJX International |
| 股息政策 | 按季派發現金股息，2027 財年上調約 13% |
| 拆股紀錄 | 2012 年 2 月及 2018 年 11 月各一拆二 |
| SEC 識別碼 | CIK 109198 |
即時股價、市值和股息率，可查看幣貝上的 TJX 行情頁。
如何買入 TJX 股票
TJX 是在紐約上市的美國公司，買到的就是普通股本身，中間沒有存託憑證。整個過程透過券商完成：
1. 揀一家可買賣紐交所股票的券商。 在美國以外，可以是開通了美股服務的本地券商，也可以是服務多國客戶的券商。先弄清楚賬戶由哪個法律實體持有、受哪個機構監管。
2. 完成開戶審查。 非美國人一般要簽署美國國稅局的 W-8BEN 表格，證明自己的外國身份，券商據此對美國股息採用稅務協定稅率（如適用）。
3. 存入資金。 以其他貨幣入金就要兌換，匯價和佣金一樣是成本，兩者都要比較。
4. 找對證券。 搜尋 TJX，確認顯示的是在紐交所上市的 The TJX Companies, Inc. 普通股。
5. 揀選訂單類型。 按美國金融業監管局（FINRA）的解說，市價盤最能確保成交，但成交價未必是你看到或最初獲報的價錢；限價盤則以指定價錢或更好的價錢買賣。
6. 決定金額。 碎股可讓你按固定金額投入，不少人正是用這方法做定投。FINRA 提醒，各券商提供碎股買賣的情況不一，碎股不能轉往另一家券商，持有碎股也可能沒有股東投票權。
7. 落單並保存紀錄。 成交單據和結單記錄了你的買入成本和收取的股息。
FINRA 列明美股正常交易時間為美東時間上午 9:30 至下午 4 時。在這段時間以外落單，成交疏落時限價盤可以為買入價封頂。
如果你住在美國以外，收到的美國股息要先預扣稅款。美國國稅局表明，外國人取得的大部分美國來源收入須繳付 30% 的美國稅，但根據稅務協定或稅法的特定條文，可能適用較低稅率甚至免稅。券商要你交 W-8BEN，原因就在這裏。你所在的地方也可能就同一筆股息再徵稅。
亦可以經基金持有。 TJX 是標普 500 成分股，道富旗下 SPDR 標普 500 ETF 信託（SPY）在 2026 年 10 月的持倉中列有它，複製這個指數的基金都會把它視作數以百計的持倉之一。若打算這樣持有，不妨先了解指數基金如何決定持有甚麼。
甚麼因素推動 TJX 股價
Marmaxx 的可比銷售額。 Marmaxx 佔 2026 財年淨銷售額約 61%、分部利潤約 68%，所以每份業績之中，它的可比銷售額份量最重。門店或網店踏入第三個財年，TJX 才把它計入可比銷售額；海外分部按固定匯率計算。四個分部的表現未必同步：2027 財年第二季，Marmaxx 的可比銷售額只增長 1%，行政總裁 Ernie Herrman 坦言 Marmaxx 的銷售遜於預期，而 HomeGoods、TJX Canada 和 TJX International 的可比銷售額則各自增長 6% 至 7%。
貨源與毛利。 折扣零售商做得好不好，要看能找到多少過剩的品牌貨。在 2026 年 2 月和 8 月兩份業績新聞稿中，管理層都形容優質貨源十分充裕。商品毛利亦隨運費、減價和存貨損耗（shrink）而變；2026 財年運費和損耗雙雙下降，有助銷售成本比率由 69.4% 降至 69.0%。
關稅與貿易政策。 TJX 出售的進口貨品，有自行直接進口的，也有經供應商間接進口的。2026 年 2 月 20 日，美國最高法院裁定根據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收的關稅無效，其後一項行政命令又開徵新的全球關稅。TJX 在 2027 財年第二季收到 IEEPA 關稅退款，計入銷售成本；截至 2026 年 8 月 1 日，公司未有就更多潛在退款確認應收款項。因此該季的報告盈利包含一筆收益，公司在經調整數據中把它剔除，處理方法與 2026 財年那筆信用卡和解收益相同。
匯率。 加拿大、歐洲和澳洲合共貢獻 2026 財年約 22% 的收入。當年 TJX International 淨銷售額增長 11%，當中 5 個百分點來自匯率。與存貨相關的對沖工具每期都要按市價重估，匯率一旦大幅波動，即使門店表現不變，報告盈利也可能隨之上落。
開店與季節。 10-K 估計，在現有地域內長遠可開到 7,000 間門店。2026 年 8 月，公司把目標上調至 7,500 間，範圍限於現有招牌和現有國家，並表示計劃由 2028 財年起把門店增速提高到 4%。一年之中的時間點也很關鍵：下半年有開學季和節日，銷售和盈利通常較高，所以秋冬表現欠佳對全年的拖累，比春季疲弱更大。
買入 TJX 前要考慮的風險
10-K 第 1A 項的風險因素篇幅很長，以下幾項與 TJX 股票關係最直接：
採購與存貨。 公司寫明，機會型採購策略執行不力、存貨管理不善，都可能影響業績。
消費開支。 經濟狀況和不明朗因素可能打擊消費者信心和可支配開支；公司點名的壓力包括通脹、失業、利率和住屋成本。
貿易政策。 貿易、關稅和進出口規則一旦改變，可能對公司的業務、財務狀況和經營業績造成不利影響。
盜竊與損耗。 申報文件指出，資產損失或被盜（包括存貨損耗）是零售業與生俱來的風險，有組織的零售罪案和職業盜竊亦包括在內。
下半年。 業績倚重開學季和節日季節，這段期間一旦出現嚴重干擾，對經營業績的打擊可能不成比例。
市場預期。 公司提示，財務表現未達市場預期，可能壓低股價並加劇波動。TJX 的業績新聞稿會把實際結果與公司本身的計劃比較，所以即使全年仍有增長，一次不及計劃也可能令股價波動。
業務以外還有兩層風險。只持有一隻股票，資金就繫於一家公司的業績，無論它旗下有多少連鎖、橫跨多少國家。股息紀錄亦不是承諾：每次派息都要董事會宣派；如果你的本幣不是美元，股價和股息都要先經兌換才到你手上。
如何自行查閱 TJX 資料
TJX 在美國證交會（SEC）的識別碼（CIK）是 109198，同樣的文件亦可在 tjx.com 的「SEC Filings」欄目免費查閱。年報是 10-K，首三季的季報是 10-Q，期間發生的事項以 8-K 披露，每季業績新聞稿都以 8-K 附件形式發出。
在 10-K 中，第 1 項有門店表，列出各連鎖的年末門店數，以及公司按業務部門估計的長遠門店潛力；第 1A 項是風險因素；第 7 項載有各分部的表格，包括可比銷售額和利潤率；分部附註則按品類拆分收入。
看數時有三個習慣可減少誤讀。分清財年標籤：2026 財年截至 2026 年 1 月 31 日，新聞稿簡稱 FY26。把報告口徑和經調整口徑分開看：2026 財年的信用卡和解與 2027 財年的關稅退款都留在報告盈利之內，新聞稿會同時列出兩個版本。弄清可比銷售額包括甚麼：由 2026 財年起計入網店銷售，之前的可比銷售額並不包括；此外，2024 財年有 53 週而非 52 週。
想與其他公司比較，可打開幣貝上的全部美股行情頁。
TJX 股票常見問題
TJ Maxx、Marshalls 和 HomeGoods 是同一家公司嗎？
是。三者都屬於 The TJX Companies，同屬一家的還有美國的 Sierra 和 Homesense，加拿大的 Winners、HomeSense 和 Marshalls，以及海外的 TK Maxx 和 Homesense。持有 TJX 股票即持有所有這些連鎖的權益，因為它們都是 TJX 的業務部門，並非各自上市的公司。
可以用加密貨幣買 TJX 股票嗎？
不能一步完成。TJX 股票要在券商賬戶內以美元買入，加密貨幣須先換成現金，再把現金存入券商。這次兌換要當作獨立的決定看待：視乎你身處的地方，賣出加密貨幣本身可能已是應課稅事件。
TJX 有派息嗎？
有，每季派發一次。2027 財年的季度股息較之前上調約 13%，董事會亦在 2026 年 2 月批准了新的股份回購授權。每次派息均由董事會宣派，實際金額和派息日期以最新的 8-K 或 10-Q 為準。
TJX 股票拆過股嗎？
拆過。TJX 的年報記載了兩次一拆二，均以股票股息形式進行，時間分別是 2012 年 2 月和 2018 年 11 月。拆股前的每股數據在其後的文件中都已追溯調整。
TJX 的財年何時結束？
在最接近 1 月最後一天的那個星期六。大部分年份有 52 週，間中有 53 週，例如 2024 財年；節日購物季落在財年第四季。
小結
買 TJX，落單是最容易的一步：一家可買賣紐交所股票的券商、揀對普通股、落市價盤或限價盤。難的是弄懂這隻股票代表甚麼：一家建基於其他公司過剩存貨的採購型企業，約五分之三的銷售額單靠 Marmaxx 一個分部。真正要緊的事，申報文件都標明了時間，由 Marmaxx 的可比銷售額到關稅退款，再到 7,500 間門店的目標；決定一家零售商應佔投資組合多少之前，先讀最新的 10-K、10-Q 和業績 8-K。
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參考資料
[1] TJX 公司 2026 財年（截至 2026 年 1 月 31 日）10-K：業務、分部與風險因素（美國證交會 EDGAR） www.sec.gov
[2] TJX 2026 年 2 月 25 日新聞稿：2026 財年第四季及全年業績（8-K 附件 99.1） www.sec.gov
[3] TJX 2026 年 8 月 19 日新聞稿：2027 財年第二季業績與長期門店目標（8-K 附件 99.1） www.sec.gov
[4] TJX 截至 2026 年 8 月 1 日的季度 10-Q：已宣派股息與 IEEPA 關稅退款（美國證交會 EDGAR） www.sec.gov
[5] TJX 2012 財年 10-K：2012 年 2 月的一拆二（美國證交會 EDGAR） www.sec.gov
[6] TJX 2019 財年 10-K：2018 年 11 月的一拆二（美國證交會 EDGAR） www.sec.gov
[7] 道富 SPDR 標普 500 ETF 信託（SPY）：每日持倉檔案 www.ssga.com
[8] 美國金融業監管局（FINRA）：訂單類型 www.finra.org
[9] 美國金融業監管局（FINRA）：投資碎股 www.finra.org
[10] 美國國稅局：非居民外國人預扣稅（NRA Withholding） www.irs.gov
