Pi Network 推出 Protocol 27，用戶達 1400 萬，但 DeFi 仍為零

9月15日的升級為一條從未處理過任何一筆交換的鏈帶來了智能合約、AMM DEX和RPC基礎設施。七年的手機挖礦最終取決於是否有人會在另一邊進行建設。

關於Pi Network最有趣的事情不是計劃於9月15日進行的協議升級，而是Pi所聲稱已構建的東西與任何人都能實際使用的東西之間的差距。

協議27將在目前不支持這些功能的主網上激活智能合約認證、自動做市商DEX和RPC服務器基礎設施。從紙面上看，這是Pi從代幣分發實驗過渡到功能性Layer 1的時刻。實際上，這次升級落在了一個DEX僅在測試網上運行過、73%的聲稱用戶尚未遷移、日交易量甚至無法填滿一個中檔Uniswap資金池的網絡上。接下來的十天將回答一個七年手機挖礦一直推遲的問題：在點擊的另一邊是否有任何東西？

本文將梳理協議27的技術內容，壓力測試遷移和流動性數據，審視SocialChain一直在眾目睽睽之下構建的AI轉向，並衡量Pi的基礎設施聲明與其鏈上證據之間的差距。

協議27實際上提供了什麼

9月15日到來的升級是不到兩個月內的第二次重大協議激活。協議27捆綁了三個組件，這些組件共同將Pi從一個僅支持轉賬的鏈轉變為理論上可以支持去中心化應用程序的鏈。

首先，智能合約認證。Pi的主網自2022年2月啟動以來一直沒有可編程合約部署。協議27引入了一個認證層，用於控制哪些合約可以在鏈上執行，這是一個設計選擇，既保留了SocialChain對部署內容的控制，又在技術上實現了第三方代碼。

其次，AMM DEX。去中心化交易所模塊自2026年初以來一直存在於Pi的測試網上，但從未處理過主網交易。協議27將其遷移到生產環境。關鍵的不確定性是DEX是否會以開放交易對啟動，還是仍僅限於SocialChain批准的資產。

第三，RPC服務器基礎設施。沒有公共RPC端點，外部開發者就無法查詢鏈、索引數據或構建與Pi交互的界面，除非運行完整節點。協議27添加了這一管道。

基礎由協議v25奠定，該協議於7月22日激活，引入了BN254橢圓曲線密碼學、Poseidon哈希和零知識證明支持。這些是協議27所依賴的合約驗證系統的先決條件。這兩個升級是順序的，而不是獨立的。

協議27變更日誌中缺少的內容與包含的內容同樣重要。沒有提及無需許可的合約部署。沒有移除認證門的時間表。DEX模塊上線了，但SocialChain尚未公佈費用結構、流動性提供者激勵或做市參數。這些不是小細節。它們決定了協議27是產生一個正常運行的DeFi生態系統，還是一個受控的演示環境。

遷移之牆

Pi 聲稱有 6000 萬活躍的先鋒用戶。但只有 1660 萬人完成了主網遷移。這 27.6% 的轉換率是 Pi 生態系統中最重要的數字，但卻很少被以應有的嚴肅態度討論。

遷移需要 KYC 驗證、錢包創建和主動確認步驟。Pi 建立了一個由 1,094,680 名人工驗證者組成的內部 KYC 網絡，他們已處理超過 5.26 億個驗證任務。基礎設施已經存在。瓶頸不在於容量，而在於意願。

對於為何 4340 萬先鋒用戶尚未遷移，有三種解釋相互競爭。善意的解讀：許多人是隨意用戶，下載了應用程式，點擊了幾次挖礦按鈕，然後就離開了。批判性的解讀：遷移需要身份驗證，而 Pi 全球用戶群中的某些用戶無法或不願完成。結構性的解讀：多年來挖礦 Pi 的用戶看到它在交易所上市後價值下跌了 96.7%，認為遷移的努力不值得。

無論原因為何，影響是具體的。協議 27 的智能合約、DEX 和開發者工具將在一個聲稱用戶群中近四分之三無法與之互動的網絡上推出。這 1660 萬個遷移錢包代表了 9 月 15 日之後在 Pi 上構建的任何東西的實際可尋址市場。

作為參考，Solana 每天約有 180 萬個活躍地址。Polygon 約有 40 萬個。原始錢包數量和活躍使用量是不同的指標，而 Pi 尚未發布每日活躍地址數據。1660 萬這個數字計算的是存在的錢包，而不是交易的錢包。

沒有交易量的 DEX 和沒有發射的發射台

協議 27 帶到主網的 AMM DEX 有測試網的歷史，但主網上卻是一片空白。Pi 的生產鏈上從未執行過任何交換。從未有流動性池持有過真實的 Pi 代幣。DEX 模組上線時沒有任何經過驗證的需求。

在測試網上，Pi Launchpad 首次試運行使用了 SLICE，吸引了 242,000 名參與者，他們投入了 1592 萬個 Test-Pi。這些數字聽起來令人鼓舞，直到你記得測試網代幣是免費的。投入 Test-Pi 不需要任何成本，也無法證明真實資本的部署。從測試網參與到主網流動性提供的跳躍，已經扼殺了比糟糕的代幣經濟學更多的 DeFi 發行。

Pi 的主網交易量更直接地說明了流動性問題。在 Kraken、OKX 和較小的交易所上，每日交易量為 785 萬美元，Pi 每天流動的資本比市值排名 300 多名的代幣還要少。代幣解鎖時間表加劇了這個問題：大約 12.1 億個 Pi 代幣計劃在 2026 年解鎖，每天約 650 萬個。這意味著以當前價格計算，每天約有 63.7 萬美元的持續賣壓，而市場交易量卻低於 800 萬美元。

DEX 需要解決每個新鏈都面臨的引導問題，但有一個特定的障礙。Pi 的用戶群是建立在手機挖礦上的，這項活動不需要資本支出，也不需要 DeFi 知識。將點擊挖礦的用戶轉化為理解無常損失、流動性挖礦和 AMM 機制的流動性提供者，是另一種不同的遷移，而且沒有 KYC 驗證者網絡可以幫助解決。

Pi 的支付協議 OpenPay 已於 8 月 27 日從測試網轉移到主網。這是一個具有真實交易能力的實際部署。但支付和 DeFi 服務於不同的市場。OpenPay 讓商家接受 Pi。DEX 需要願意提供流動性、套利價格差異並維持高效市場的交易者。這些是不同的用戶，有不同的動機，而 Pi 花了七年時間培養前者，卻幾乎沒有做任何事情來吸引後者。

價格講述了一個社區不想聽的故事

Pi 的交易價格為 0.098 美元。其市值為 10.9 億美元，排名第 72 位。它已從 2.99 美元的歷史高點下跌了 96.7%。

上市軌跡早期看似樂觀。Kraken 和 OKX 都在 2026 年加入了 Pi，讓該代幣得以進入加密貨幣最大的兩個訂單簿。但上市並未阻止跌勢。這種模式在加密貨幣領域很常見：交易所准入會造成一次性的價格事件，然後基本面開始發揮作用。Pi 的基本面是每日解鎖 650 萬枚代幣，而交易量僅為 785 萬美元。

社群對價格崩盤的反應遵循了可預測的軌跡。早期的沮喪讓位於敘事的轉變。目前 Pi 論壇中流傳的說法是，Protocol 27 將催化 DeFi 生態系統，從而推動對該代幣的有機需求，並通過質押、流動性提供和應用程式使用來吸收解鎖壓力。這個說法要求一條長鏈中的每個環節都必須成立：DEX 必須以足夠的流動性推出，開發者必須構建能產生交易需求的應用程式，用戶必須從被動挖礦轉向積極參與 DeFi，而這一切必須比每天 650 萬枚新代幣進入流通的速度更快。

在加密貨幣歷史上，沒有任何一條鏈在 DeFi TVL 從零開始的同時，還執行大規模代幣解鎖計劃。這並不意味著 Pi 不能成為第一個。這意味著這種結果的基本比率為零。

5.26 億個任務與悄然的 AI 轉向

以下是重要且無人提及的部分。

SocialChain 一直在 KYC 驗證網路之下構建一些東西，其範圍遠遠超出了身份檢查。該公司的 109 萬名人類驗證者已完成 5.26 億個獨立任務。這些任務涉及審查文件、將臉部與身份證件匹配、對驗證品質做出判斷，以及標記異常。按照任何功能定義，這都是一個分散式資料標註勞動力。

2026 年，SocialChain 開始明確將此能力定位為「AI 的人類基礎設施」。這種定位並不隱晦。在 6 月 28 日的 Pi2Day 上，該網路推出了 PiVerify 和 Pi Sign-in，以及 SoloHost 的 110 個應用程式目錄。PiVerify 將 KYC 基礎設施擴展為通用的人類驗證層。Pi Sign-in 創建了與經過驗證的人類身份相關聯的認證原語。

AI 訓練資料市場預計到 2030 年將達到 300 億美元。瓶頸不在於算力或演算法，而在於由經過驗證的人類所產生的高品質標註資料。像 Scale AI 和 Appen 這樣的公司，其勞動力規模比 Pi 所組建的規模更小、成本更高、全球分佈程度更低，而 Pi 幾乎是作為其挖礦驗證系統的副產品而組建了這樣的勞動力。

Pi 的驗證者都經過 KYC 驗證，地理上分佈在 230 個國家，並且已經接受了分類任務的培訓。他們以 Pi 代幣作為獎勵，而不是美元。如果 SocialChain 能將這支勞動力大軍的哪怕一小部分轉向商業 AI 資料標註，Pi 的經濟模式就會從「沒有實用性的投機代幣」轉變為「支撐一個擁有付費企業客戶的勞動力市場的代幣」。

這並非必然的結果。SocialChain 尚未宣佈資料標註的企業合作夥伴關係。Pi 驗證者工作產品的品質尚未與 Scale AI 或 Toloka 的標準進行獨立基準測試。以 Pi 代幣支付的報酬模式（目前已下跌 96.7%）如果驗證者認為回報不值得付出努力，就會造成留存風險。

但結構性資產是真實的。一百萬經過驗證的人類大規模進行分類工作，這是金錢本身無法快速複製的。Pi 對 Consensus 2026 的贊助表明 SocialChain 正在積極向機構受眾推銷這種能力。市場是在 Protocol 27 之前還是之後認識到這項資產，將決定下一章的走向。

從未消失的中心化問題

由 Nicolas Kokkalis 和 Chengdiao Fan 在史丹佛大學創立的 SocialChain Inc. 控制著 Pi 協議。這是無可爭辯的事實。這是架構性的。

SocialChain 決定協議升級何時啟動。SocialChain 決定哪些合約能通過 Protocol 27 中的認證門檻。SocialChain 營運核心基礎設施。SocialChain 控制遷移管道。在一個將去中心化視為首要原則的加密生態系統中，Pi 的運作方式更接近企業軟體平台，而非公共區塊鏈。

該網路運行著 420,000 個 Pi 節點營運者，這個數字聽起來很去中心化，直到你檢視這些節點實際在做什麼。Pi 節點參與共識，但協議參數、升級時程和治理決策都來自 SocialChain。節點營運者執行，而非決定。這更接近 Ripple 與 XRP Ledger 驗證者的關係，而非以太坊與其節點營運者的關係。

挖礦模式招致最嚴厲的批評。Pi 的「挖礦」涉及打開應用程式並每 24 小時點擊一次按鈕。沒有執行工作量證明。沒有消耗能源。沒有貢獻計算資源。推薦系統為每個被邀請的用戶提供 25% 的挖礦率獎勵，這種結構被批評者形容為將多層次行銷機制應用於代幣分配。

這是否重要取決於你認為區塊鏈的用途是什麼。如果去中心化是可信 Layer 1 的先決條件，那麼 Pi 未能通過測試，而 Protocol 27 並未改變這一點。如果你將 Pi 視為一種分配機制，利用手機遊戲機制建立龐大的驗證用戶群，而該用戶群才是實際產品，那麼中心化反而是促成規模化的特性。

誠實的答案是，這兩種框架都包含真理，而它們之間的張力尚未解決。

開發者缺口

SocialChain 於 9 月 4 日在 docs.minepi.com 發布了新的開發者文件，距離 Protocol 27 啟動僅 11 天。這個時機點很能說明問題。

一個健康的開發者生態系統不是 11 天就能建立的。以太坊在其 DeFi 生態系統找到產品市場契合度之前，已經累積了多年的開發者工具、黑客松、補助金和文件。Solana 在其突破性的一年之前，大力投資於開發者關係和工具。Pi 則是在同一兩週內推出基礎設施和開發者文件。

在 Pi2Day 上透過 SoloHost 展示的 110 個應用程式代表了 Pi 開發的當前狀態。大多數是建立在 Pi 現有僅轉帳功能上的簡單工具、商家工具和社交功能。它們都不需要智能合約，因為直到現在 Pi 主網上才存在智能合約。Protocol 27 理論上擴展了設計空間，但填補該空間的開發者直到 9 月 4 日之前都沒有生產環境可工作，也沒有主網文件可參考。

反駁的論點是 Pi 的開發者社群已經在測試網上開發了好幾個月。SLICE 啟動平台試驗、DEX 測試以及各種 SoloHost 應用程式代表了實際的開發活動。當 Protocol 27 啟動主網智能合約層時，這些開發者不會從零開始。他們將部署已在沙盒環境中測試、修訂和壓力測試過的程式碼。

問題在於規模。測試網開發者是必要但不充分的條件，不足以構成一個運作良好的生態系統。Pi 不僅需要其現有的建構者，還需要一波新的開發者選擇 Pi 而非以太坊、Solana、Base、Arbitrum 以及所有其他競爭智能合約部署的鏈。開發者文件在升級前 11 天才發布。這不是一個暗示對有機開發者遷移有信心的時間表。

Pi2Day 揭示了真正的路線圖

6 月 28 日的 Pi2Day 活動作為 SocialChain 實際走向的信號，尚未被充分檢視。當天的三項公告比 Protocol 27 本身更重要。

SoloHost 推出時搭載 110 個應用程式，使其成為 Pi 上第一個策劃的應用程式市場。這是一個平台策略，而非協議策略。SocialChain 正將自己定位為 Pi 原生應用程式的分發層，承擔的角色更接近蘋果的 App Store，而非以太坊的無需許可部署模式。

Pi 登入引入了經人工驗證的身份驗證服務。任何應用程式，無論是在 Pi 上還是 Pi 之外，理論上都可以使用 Pi 登入來驗證使用者是真實且通過 KYC 檢查的人類。在一個日益充斥著機器人和合成身份的數位環境中，經過驗證的人類身份具有獨立於區塊鏈的價值。

PiVerify 進一步擴展了這一點，創建了一個可透過 API 存取的驗證層。Pi 登入和 PiVerify 的結合，將 Pi 的身份基礎設施定位為一個可以從外部平台產生收入的產品，而不僅僅是從 Pi 生態系統中產生收入。

這三個產品有一個共同點：它們將 Pi 的使用者基礎和驗證基礎設施貨幣化，而不是區塊鏈本身。Protocol 27 為鏈上增加了 DeFi 功能，但 Pi2Day 表明 SocialChain 的長期收入模式可能透過身份服務和人類為 AI 的勞動力市場來運作，而不是透過交易費用和 DEX 交易量。

觀看重點

• 協議27後前72小時的DEX流動性。 如果在9月15日啟動後三天內，總鎖倉量未達到100萬美元，那麼引導問題就真實存在，DeFi論點需要修訂。
• 升級後遷移加速。 協議27為未遷移的先鋒提供了具體理由來完成KYC並遷移至主網。觀察目前停滯在27.6%的遷移率是否會在9月15日後的兩週內顯著加速。
• 與AI數據標註轉型相關的企業公告。 SocialChain需要將「AI的人類基礎設施」敘述轉化為與知名企業客戶簽訂的合約。Consensus 2026可能是合適的場合。若第四季度前無公告，則表示轉型仍只是願景。
• 每日代幣解鎖的吸收。 追蹤DEX質押、流動性提供和應用程式使用是否創造足夠需求，以抵消每日650萬代幣解鎖而不持續侵蝕價格。計算簡單且公開可觀察。
• 協議27後的開發者部署速度。 計算前30天內部署到主網的獨特智能合約數量。少於50個表示開發者生態系統尚未準備就緒。少於10個則確認了這一點。