一個由股票經紀公司打造的兩月齡 Layer 2，現在每日處理的去中心化交易所交易量，已超過一些存在多年的鏈，而市場才剛開始關注。
摘要
- Robinhood Chain 在 2026 年 8 月 25 日錄得約 9.45 億美元的每日去中心化交易所交易量，創下該網絡的歷史新高，幾乎是 7 月 8 日創下的 5.63 億美元先前紀錄的兩倍。
- 該鏈於 7 月 1 日啟動公開主網，在不到兩個月內累計處理超過 470 億美元的 DEX 交易量，以 150 億美元的 30 日交易量在所有鏈中排名第五。
- Uniswap 是該鏈上的主要交易場所，截至 8 月 21 日，透過 Uniswap 的累計代幣化股票交易量已超過 10 億美元。
- Robinhood Chain 上的總鎖倉量從 6 月的 400 萬美元飆升至 8 月底的約 14 億美元，這一軌跡是任何以太坊 Layer 2 在其生命週期的這個階段都無法比擬的。
- 涵蓋交易費用的 90 天 gas 補貼將持續到 2026 年 9 月底，這引發了一個核心問題：一旦用戶開始自行支付交易費用，交易量是否還能維持。
Robinhood 如何在 56 天內打造出一條前五名的鏈
Robinhood Chain 是一條基於 Arbitrum Orbit 的以太坊 Layer 2，該框架是運行在 Nitro 堆疊上的鏈即服務。它直接結算到以太坊，並使用以太坊 blob 作為數據可用性。區塊時間為 100 毫秒，比 Arbitrum One 的 250 毫秒和 Monad 的 300 毫秒都要快。gas 代幣是 ETH。
主網於 7 月 1 日在倫敦舊皇家海軍學院的 Robinhood「世界是平的」主題演講中上線。短短八天內，該鏈上的 Uniswap 交易量已達到 5 億美元。到 7 月 11 日，該鏈每日處理 760 萬筆交易，僅第一週就錄得 31 億美元的 DEX 交易量。
到 7 月底，Robinhood Chain 在 24 小時應用程式收入上已超越以太坊。它曾在每日活躍用戶上短暫超越 Base，7 月 21 日記錄了 324,000 個錢包，而 Base 為 275,000 個。並且，它以約 150 億美元的月度吞吐量，在 30 日 DEX 交易量上躋身全球前五名，僅次於 Solana、BNB Chain、以太坊和 Base。
作為對比，Arbitrum One 同期 30 日 DEX 交易量約為該數字的四分之一。Robinhood Chain 使用相同的底層技術，其交易量是其分叉來源鏈的四倍。
交易量分解：實際交易的是什麼
8 月 25 日的紀錄並非由單一資產類別驅動。三類不同的活動在同一天匯聚。
第一類是迷因幣投機。Pons 是透過該鏈的發射台生態系統推出的代幣，在其高峰期佔了所有 DEX 交易量的大約一半。CASHCAT 是 Robinhood Chain 第一個爆紅的迷因幣，在 Pons 於 7 月底超越它之前，其市值曾達到 1.56 億美元。8 月 30 日，僅 Pons 就貢獻了該鏈當日 8.748 億美元交易量中的 4.45 億美元，顯示單一場所可以在多大程度上主導鏈級指標。
第二類是代幣化股票。Robinhood 在主網上推出了 Stock Tokens 作為旗艦產品，提供 NVIDIA、Apple、GameStop 和 SpaceX 等股票的 ERC-20 代表，可在 120 多個國家全天候交易。這些代幣讓持有者獲得對標的股票的經濟曝險，而非股份的法律所有權。截至 8 月 21 日，透過 Uniswap 的累計代幣化股票交易量已超過 10 億美元。名為 QQQB 的代幣化 Nasdaq-100 追蹤器驅動了 7 月代幣化股票交易量的 288%，顯示指數產品的高度集中。
第三個是槓桿衍生品。Arcus 於 8 月 25 日推出 pTokens，將槓桿永續帳戶包裝成可轉讓的 ERC-20 代幣，包括 pBTC3x 和 pHOOD3x。該平台也開始接受代幣化股票作為抵押品，貸款價值比為 50%，在股票敞口和槓桿加密交易之間建立了直接橋樑，這在其他鏈上是沒有對應產品的。
8 月 25 日飆升的時機也很重要。自 8 月 17 日以來，比特幣大幅上漲，彭博社稱之為創紀錄的 27 億美元空頭清算浪潮，這是自 2021 年有記錄以來最大的一次。白宮加密貨幣會議和美國財政部將長期債券回購翻倍的措施進一步推波助瀾。比特幣一度接近 81,500 美元，以太幣在單週內上漲近 29%。這種宏觀順風推動了所有鏈上的活動，但 Robinhood Chain 佔據了不成比例的份額，因為其零費用環境使其成為希望在資產之間快速輪動的交易者的路徑依賴。
交易活動底下的穩定幣層也說明了其自身的故事。截至 8 月底，Robinhood Chain 上的穩定幣市值達到 6.4 億美元，其中 Ethena 的 USDe 佔了流入的大部分。Robinhood Earn 是與主網同時推出的去中心化借貸產品，提供 USDG（與 Paxos 合作開發的穩定幣）約 7% 的收益率。該收益產品作為資本的錨點，防止資本在交易時段之間離開鏈上，為生態系統提供了純交易鏈通常缺乏的留存機制。
Robinhood 帶來的基礎設施優勢
大多數 Layer 2 網路以技術論點推出，然後花費數月或數年試圖吸引用戶。Robinhood 扭轉了這個順序。該公司帶來了 2700 萬個已注資的經紀帳戶、現有的行動錢包、經過十年監管互動建立的合規基礎設施，以及一個品牌——無論加密貨幣原生用戶如何看待它——對整整一代投資者來說，它已成為零售交易的代名詞。
執行長 Vlad Tenev 在最近的採訪中闡述了這一雄心：「加密貨幣正在成為驅動金融市場的基礎設施。」8 月 7 日，他將 Robinhood Chain 描述為歷史上增長最快的鏈，指出它達到 1 億筆累計交易的速度比任何其他網路都快。Bitmine 主席 Tom Lee 則稱此次發布是 2026 年「最大的加密貨幣成功故事之一」。
其收入模式也與大多數 Layer 2 網路不同。根據 Arbitrum 擴展計劃，鏈收入的 8% 歸由治理代幣持有者控制的國庫，2% 資助開發者公會。Robinhood 保留其餘部分。僅在 7 月，該鏈就產生了約 360 萬美元的交易費，使其成為整個以太坊生態系統中收入最高的 Layer 2，佔當月估計 630 萬美元 L2 總費用的 38%。
該公司於 7 月 29 日公佈的 2026 年第二季財報顯示，總收入為 13.1 億美元，超出華爾街預期。淨利潤年增 48%，達到 5.73 億美元。Robinhood 不是一家希望其鏈能補貼虧損的新創公司。它是一家盈利的公司，股價超過 100 美元，有能力投資鏈基礎設施，而不需要鏈本身立即盈利。
Gas 費補貼問題
Robinhood Chain 近期軌跡中最關鍵的變數是 90 天的 Gas 費補貼，該補貼涵蓋透過 Robinhood Wallet 進行的所有交易成本。該促銷期從 7 月 1 日主網啟動時開始，持續到約 2026 年 9 月 29 日。
8 月中旬，Robinhood 將補貼門檻從每筆交易 5 美元降至 0.50 美元，削減了 90%，這表明該公司已經在逐步減少補貼，而不是一次性取消。此舉表明這是一個漸進的過渡，而不是懸崖。
但補貼顯然誇大了活動指標。當交易免費時，通常將隨意瀏覽與實際交易分開的摩擦就消失了。7 月 memecoin 活動高峰期每天創建 16,000 個新代幣，部分原因是啟動代幣是免費的。8 月 25 日的 550 萬筆每日交易中，包含了即使在最低 Gas 費下也不會發生的活動。
其他鏈條的先例好壞參半。Base 以大幅補貼的 Gas 費推出，並在成本正常化後保持了強勁的活動，部分原因是 Coinbase 的分發持續將用戶引導至該網絡。相比之下，Blast 在其激勵計劃結束後，活動急劇下降。Robinhood Chain 的問題在於，該經紀商的 2700 萬帳戶是否提供了補貼僅加速了的持久需求基礎，還是補貼本身創造了在取消後無法生存的需求。
存在一個二元框架所掩蓋的中間情景。交易量可能從 8 月 25 日的峰值大幅下降，但仍使 Robinhood Chain 在 DEX 活動中位列前十。從 9.45 億美元下降 60% 仍將產生約 3.8 億美元的日交易量，這將使其在沒有補貼的情況下仍領先於大多數 Layer 2 網絡。相關問題不是補貼結束後交易量是否下降，因為這幾乎肯定會發生，而是底部是否足夠高以維持生態系統的經濟模式。
企業鏈的圈地運動
Robinhood Chain 並非在真空中推出。它進入了一個每個主要金融科技公司似乎都在構建自己的鏈的市場。Coinbase 有 Base。Stripe 收購了 Bridge，並正在其上構建支付基礎設施。Circle 推出了穩定幣互操作性的新標準。Robinhood 隨後推出了自己的基於 Arbitrum 的 rollup。
模式很明顯：消費金融科技公司已經得出結論，擁有執行層比在別人的鏈上租用空間更有價值。經濟學很簡單。鏈運營商捕獲排序器收入，控制費用表，並可以補貼特定類型的活動以推動採用。其他鏈上的租戶支付市場要求的任何費用，並且在基礎設施層面上無法控制用戶體驗。
與 Base 的比較具有啟發性。Base 於 2023 年 8 月推出，並有三年時間來建立其生態系統。截至 2026 年 8 月下旬，其鎖定總價值約為 54.7 億美元，而 Robinhood Chain 約為 14 億美元。Base 平均處理更多每日交易。但 Robinhood Chain 在數週內而非數年內縮小了多項指標的差距，在每日活躍用戶上短暫超過了 Base，並在 DEX 交易量上持續緊隨其後。
區別在於成熟度與勢頭。Base 積累了三年的流動性、開發者工具和協議部署。Robinhood Chain 擁有一個擁有 2700 萬帳戶的經紀商，以及一個其他鏈無法以相同規模提供的產品——代幣化股票。
DEX 與 CEX 的比率及其含義
Robinhood Chain 的交易量激增發生在加密貨幣交易的更廣泛結構性轉變期間。2026 年 7 月，去中心化交易所處理的現貨交易量相當於中心化交易所交易量的 24.14%，這是自 The Block 於 2019 年開始跟踪該指標以來的最高比率。該比率在不到三年內大約增加了兩倍，從 2024 年大部分時間的低於 10% 上升到目前的水平。
諷刺的是，這一轉變部分是由中心化公司推動的。Robinhood，一家中心化經紀商，正在通過去中心化交易所層路由交易量。Coinbase，一家中心化交易所，也通過 Base 這樣做。中心化與去中心化金融之間的界限正在模糊，這不符合任何一方偏好的敘述。
具體對 Robinhood 而言，該鏈創造了其中心化應用無法複製的飛輪。在 Uniswap 上交易的股票代幣產生費用，這些費用回流到 Robinhood Chain 生態系統。從代幣化股票開始的用戶會發現 memecoin 交易、借貸協議和槓桿產品。該鏈成為金融實驗的表面區域，而受監管的經紀商應用無法通過其主要界面合法提供這些實驗。
這就是市場在很大程度上忽略的戰略邏輯。Robinhood Chain 不是營銷活動。它是 Robinhood 提供其受監管經紀商無法直接提供的產品和服務的一種機制，同時仍從活動中捕獲經濟價值。
集中度風險
Robinhood Chain 的多頭論點令人信服，但數據也揭示了標題數量所掩蓋的結構性弱點。
8 月 30 日，單一協議 Pons 產生了該鏈 8.748 億美元日交易量的 51%。當一個場所佔據了一半的吞吐量時，該鏈的活動指標就成為該場所表現的代理指標，而不是生態系統健康狀況的衡量標準。如果 Pons 失去動力，該鏈的交易量數字可能在一夜之間下降一半，而底層基礎設施沒有任何變化。
代幣化股票市場雖然在增長，但仍然集中。單一的納斯達克 100 指數追蹤器 QQQB 推動了 7 月代幣化股票交易量的大部分。有十幾隻股票的日交易量至少達到 50 萬美元，但相對於潛在市場，採用的廣度仍然狹窄。
鎖倉總價值也說明了類似的情況。Robinhood Chain 的 TVL 已飆升至 14 億美元，但這仍然約為 Base 的 54.7 億美元的四分之一。該鏈的 TVL 與交易量之比異常高，意味著每鎖定一美元產生的交易活動比大多數鏈都多。這可以解讀為資本效率，或者證明交易量是由零成本交易和投機性換手率放大，而不是由深厚、穩定的流動性驅動。
股票代幣也仍然不對美國居民開放，這使得 Robinhood 2700 萬個資金賬戶中的大多數無法使用該鏈的旗艦產品。代幣化股票的目標市場目前僅限於美國以外的用戶，這是對增長的一個重大限制。
Pons 上的反射性費用結構增加了另一層脆弱性。該協議費用的 80% 用於自動代幣回購和銷毀。截至 8 月 29 日，最初的 10 億代幣供應量中已有 29% 被註銷。這種機制在牛市中形成了一個自我強化的循環：更高的交易量產生更多的費用，這些費用資助更多的銷毀，從而減少供應，推高價格，吸引更多的交易量。在熊市中，同樣的循環反向運作。交易量下降，銷毀放緩，供應緊縮的說法減弱，交易者轉向下一個機會。建立在反射性代幣經濟學上的鏈在情緒轉變時往往會經歷急劇的回撤。
Robinhood Chain 對以太坊的意義
Robinhood Chain 結算到以太坊。鏈上的每筆交易最終都通過 blob 將數據發佈到以太坊主網。這意味著 Robinhood Chain 的活動，全部 470 億美元，都為以太坊的安全預算做出了貢獻，並強化了其作為結算層的角色。
對以太坊而言，企業支持的 Layer 2 網絡的出現是一把雙刃劍。一方面，像 Robinhood 和 Base 這樣的鏈將數百萬用戶帶入以太坊生態系統，這些用戶永遠不會直接與主網互動。它們產生 blob 費用，消耗區塊空間，並圍繞 ETH 作為 gas 代幣創造經濟引力。
另一方面，這些鏈在執行層捕獲了大部分價值。Robinhood 保留了大部分排序器收入，僅與 Arbitrum 生態系統分享 10%。Robinhood Chain 上的用戶可能永遠不知道或不在乎以太坊存在於底層。結算層成為隱形的基礎設施，至關重要但相對於其支持的活動而言卻未得到回報。
這種動態已經在費用數據中顯而易見。Robinhood Chain 在 8 月 31 日的 24 小時應用收入超過了以太坊和 Base，錄得 266 萬美元。這條建立在以太坊上的鏈在某些日子產生的應用層收入超過了以太坊本身。
Layer 2 增長與 Layer 1 價值捕獲之間的緊張關係並非 Robinhood Chain 獨有，但其規模使其異常明顯。以太坊從所有 Layer 2 網絡獲得的 blob 費用收入仍然只是這些網絡在排序器收入中產生的一小部分。Layer 2 活動對以太坊天然有利的論點取決於這樣一個假設：對 blob 空間的需求最終將推動有意義的費用收入回流到主網。在目前的利用率水平下，這一假設仍未得到證實。Robinhood Chain 的成功使這個問題更加緊迫，但沒有回答它。
九月的考驗
gas 補貼將於 9 月底到期。在此期間，幾個發展將闡明 Robinhood Chain 的軌跡是否可持續。
Arcus 正在擴大其槓桿產品套件，增加新的 pToken 對並增加抵押品類型。如果槓桿交易在沒有 gas 補貼的情況下產生持續的交易量，這將表明該鏈已經找到了超越免費交易的產品市場契合度。
DTCC 計劃於十月推出代幣化證券基礎設施，這可能驗證或削弱 Robinhood 在代幣化股票領域的先發優勢。如果機構參與者以競爭性基礎設施進入市場，股票代幣的價值主張可能會發生轉變。
而 Robinhood 本身將面臨是否延長、修改或取消 gas 補貼的決定。公司的財務狀況使其有能力繼續補貼交易，如果它認為長期經濟效益足以證明成本合理。憑藉季度淨收入 5.73 億美元，數百萬美元的 gas 補貼在損益表上只是四捨五入的誤差。
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什麼是 Robinhood Chain？
Robinhood Chain 是一個基於 Arbitrum Orbit 技術構建的以太坊 Layer 2 區塊鏈。它於 2026 年 7 月 1 日啟動其公共主網，並使用 ETH 作為其原生燃料代幣。該鏈直接結算到以太坊，並具有 100 毫秒的區塊時間。其旗艦產品包括代幣化股票代幣、通過 Uniswap 進行的去中心化交易所交易，以及通過 Morpho 等協議進行的借貸。
Robinhood Chain 處理多少 DEX 交易量？
2026 年 8 月 25 日，Robinhood Chain 錄得約 9.45 億美元的每日去中心化交易所交易量，創下歷史新高。自 7 月 1 日推出以來，該鏈已處理超過 470 億美元的累計 DEX 交易量。其 30 天交易量約為 150 億美元，在所有區塊鏈網絡中排名第五，僅次於 Solana、BNB Chain、以太坊和 Base。
什麼是 Robinhood Chain 上的股票代幣？
股票代幣是追蹤 NVIDIA、Apple、GameStop 和 SpaceX 等公開交易股票價格的 ERC-20 代幣。它們為持有者提供對標的股票的經濟敞口，而非股份的法律所有權。股票代幣通過 Robinhood Chain 上的 Uniswap 等去中心化交易所，在 120 多個國家全天候交易。目前不對美國居民開放。
有 Robinhood Chain 代幣嗎？
沒有。Robinhood 尚未為 Robinhood Chain 發行原生治理或實用代幣。該網絡使用 ETH 作為燃料費。雖然鏈上交易著幾個社區創建的代幣，如 CASHCAT 和 PONS，但這些都與 Robinhood 沒有官方關聯。
Robinhood Chain 與 Base 相比如何？
由 Coinbase 構建的 Base 於 2023 年 8 月推出，其總鎖倉量約為 54.7 億美元，而 Robinhood Chain 為 14 億美元。Base 平均處理更多的每日交易，並且擁有更成熟的開發者工具和協議生態系統。然而，Robinhood Chain 在幾週內縮小了多項指標的差距，在每日活躍用戶方面短暫超過了 Base，並在每日 DEX 交易量上緊追不捨。
Robinhood Chain 上的燃料費補貼是什麼？
Robinhood 為通過 Robinhood Wallet 在 Robinhood Chain 上交易的用戶承擔交易費用。這個 90 天的促銷期從 7 月 1 日主網啟動時開始，持續到約 2026 年 9 月 29 日。8 月中旬，Robinhood 將補貼門檻從每筆交易 5 美元降至 0.50 美元，表明是逐步減少而非突然停止。
誰可以使用 Robinhood Chain？
Robinhood Chain 是一個無需許可的以太坊 Layer 2，意味著任何擁有兼容錢包的人都可以與之互動。然而，代幣化股票代幣產品在 120 多個國家可用，但不對美國居民開放。鏈上的其他 DeFi 產品，包括去中心化交易所交易和借貸，全球用戶可以通過 Robinhood Wallet、MetaMask 等錢包訪問。
Robinhood 如何從該鏈中獲利？
Robinhood 從鏈上處理的交易中獲取排序器收入。根據 Arbitrum 擴展計劃，鏈收入的 8% 歸由 Arbitrum 治理代幣持有者控制的國庫，2% 資助開發者公會。Robinhood 保留其餘 90%。2026 年 7 月，該鏈產生了約 360 萬美元的交易費用，使其成為以太坊生態系統中收入最高的 Layer 2。
