英國金融行為監管局（FCA）已考慮將某些代幣化黃金產品豁免於現行基金規則，因為監管機構正在研究如何讓數位黃金更便捷地應用於倫敦的批發金融市場。
摘要
- FCA正在考慮某些代幣化黃金產品是否應豁免於英國集體投資計畫及另類投資基金規則。
- 該監管機構正與財政部及英格蘭銀行共同研究針對代幣化黃金的專屬框架，但尚未做出任何決定。
- 英國監管機構正在研究代幣化黃金能否讓實體黃金在金融市場中更容易分割、轉讓及作為抵押品使用。
- 英格蘭銀行正在考慮包括穩定幣在內的代幣化資產是否符合其英鎊貨幣框架下的抵押品資格。
金融行為監管局將於週一公布這些潛在變革，作為與財政部及英格蘭銀行合作的一部分，以研究代幣化黃金，或更廣泛而言的代幣化大宗商品，是否需要專屬的監管框架。
正在考慮的一種選項是針對涵蓋集體投資計畫及另類投資基金的規則給予針對性豁免。尚未做出任何決定，FCA官員表示該監管機構仍對不同的方法持開放態度。
代幣化黃金代表對發行商或託管人持有的實體黃金的擁有權。這些數位代幣可以在投資者之間轉讓，而相關的黃金仍存放在儲存設施中。
業界參與者已向FCA表示，此類產品是否屬於集體投資計畫（CIS）及另類投資基金（AIF）框架的不確定性，可能會限制哪些投資者可以接觸這些產品。
FCA可能將代幣化黃金豁免於基金規則
該監管機構計劃與財政部合作，評估某些代幣化黃金產品或相關市場基礎設施是否應獲得CIS及AIF監管範圍的特定豁免。
該提案建立在監管機構與金融機構之間已經進行的討論之上。8月時，crypto.news曾報導FCA正在與主要銀行及其他市場參與者討論代幣化黃金標準，包括數位黃金作為抵押品的潛在用途。
FCA基礎設施與交易所總監Jon Relleen表示，代幣化黃金在該監管機構與業界的討論中已成為一個受關注的領域。
「我們希望了解現行監管框架是否仍然適合黃金市場，以及創新如何能夠增強英國市場的效率和競爭力，」Relleen表示。
FCA認為代幣化在讓黃金透過數位市場更容易分割和轉讓方面可能發揮作用。與已經透過既有電子基礎設施流動的股票和債務證券不同，黃金仍然是一種實體資產，在儲存、託管和轉讓方面有營運要求。
倫敦在國際黃金市場中佔據主導地位。根據世界黃金協會的數據，英國約佔全球黃金交易量的70%，而中國一直在努力加強其作為黃金交易中心的地位。
代幣化黃金產品已在英國擬議框架之外發展起來。全球市場包括Tether Gold和Pax Gold等產品，這些產品發行由實體黃金支持的區塊鏈代幣。這兩種產品在7月的合併市值約為44億美元。
不同司法管轄區和產品之間的監管待遇有所不同。根據歐盟的加密資產市場監管條例，黃金支持的代幣屬於資產參考型代幣類別，儘管截至7月，尚無資產參考型代幣在該制度下獲得批准。
代幣化黃金可釋放黃金作為抵押品
英國監管機構正在超越交易准入的範疇，研究代幣化黃金能否讓實體黃金在金融交易中更容易作為抵押品使用。
英國金融行為監管局（FCA）與審慎監理署先前已將代幣化黃金列為未清算場外衍生性商品的可能擔保資產。監管機構一直與業界合作，制定代幣化擔保品如何在現行金融規則下運作的標準。
黃金支持的代幣已在數位資產市場的部分領域被用作擔保品。截至八月底，Aave 針對以 Tether Gold 作為借款擔保的 2,500 萬美元債務上限已被完全用盡，而 Arch Lending 已開始接受代幣化黃金，透過 PAXG 和 XAUT 提供貸款，貸款價值比最高可達 75%。
FCA 計劃中的改革將聚焦於英國批發市場及其現有的金條基礎設施，倫敦持有大量實體黃金儲備。
監管機構認為，代幣化可使部分此類儲備更容易以數位方式分割和轉移，可能讓金條在無需涉及轉移實體金條所需相同營運流程的情況下，透過擔保安排進行流動。
計劃中的諮詢是英國批發金融市場代幣化工作的一部分，包括證券、擔保品和結算基礎設施。
英格蘭銀行考慮將代幣化資產作為擔保品
英格蘭銀行與 FCA 預計將於週一發布另一份文件，闡述業界對批發市場使用代幣化的回饋意見。
根據監管機構的說法，市場參與者將清算和結算等交易後流程列為代幣化可釋放資本和擔保品的主要領域之一。
當局引用的近期研究發現，美國市場參與者平均持有比要求多 7% 的擔保品作為額外安全緩衝。業界參與者向英國監管機構表示，數位基礎設施可減少部分導致超額持有擔保品的營運限制。
該基礎設施的工作已進行數月。FCA 與英格蘭銀行於五月啟動了一項聯合諮詢，涵蓋代幣化證券、擔保品、結算工具和批發市場基礎設施。
當時有十六家公司參與英國數位證券沙盒，監管機構正在研究更長的營運時間，以及最終能夠接近全天候運作的結算基礎設施。
英格蘭銀行目前正在考慮包括穩定幣在內的代幣化資產是否符合其英鎊貨幣框架下的擔保品資格，該框架是央行向金融機構提供流動性的途徑。
央行計劃於今年稍後就中央對手方清算所是否應被允許接受代幣化資產作為擔保品進行諮詢。
英國將更多批發資產移至數位基礎設施
擔保品改革正與涉及政府債務和支付的其他英國代幣化項目同步發展。
政府於七月選擇滙豐銀行的 Orion 平台作為其首支數位主權債券的平台，首支數位金邊債券工具預計於 2027 年第一季末前發行。
該工具預計將在 FCA 與英格蘭銀行的數位證券沙盒內運作。政府表示，若首次發行按計劃推進，首筆交易之後可能會有進一步的數位金邊債券銷售。
英國當局一直在研究代幣化貨幣與證券。英格蘭銀行副總裁 Sarah Breeden 於五月表示，該國未來的支付基礎設施可容納代幣化銀行存款、受監管的穩定幣以及可能的數位英鎊。
此後，央行持續測試不同形式的數位貨幣如何在維持以央行貨幣結算的同時，與現有金融基礎設施互動。
就代幣化黃金而言，當前的監管問題仍然是：現行基金規則是否應以適用於 CIS 和 AIF 框架所涵蓋投資結構的相同方式，適用於金條的數位表徵。
FCA 將於週一提出其建議，而任何針對性的豁免都需要與財政部進一步合作，之後才能對監管範圍進行變更。
