美國公債殖利率於9月10日延續其急劇上升之勢，10年期殖利率達到4.95%，30年期殖利率攀升至5.37%。兩年期殖利率亦升至4.56%，顯示這波拋售正影響整個債券市場，而非僅限於長天期債務。
直接的導火線是能源價格上漲所重新引發的通膨壓力。但更深層的問題在於，在通膨仍居高不下、聯準會政策可能再次緊縮，且聯邦借款持續增加之際，投資人正要求持有美國政府債務的更高補償。
簡而言之，除非殖利率變得足夠具吸引力以涵蓋這些風險，否則投資人正在拋售公債。由於債券價格與殖利率走勢相反，這股拋售壓力推高了殖利率。
油價飆升重新引發通膨擔憂
美國公債殖利率的最新漲勢，是在油價再次大幅上漲之後出現的。布蘭特原油於9月10日一度突破每桶108美元，高於7月初的不到72美元。
油價上漲的影響遠不止於汽油。它會推高運輸、製造與農業成本，最終可能反映在企業與消費者支付的價格上。
美國8月生產者物價指數強化了這些擔憂。最終需求價格較前月上升0.4%，較去年同期上升5.4%。能源價格是主要推手：8月最終需求能源上漲4.2%，而柴油價格飆升24.1%。
這些數據挑戰了通膨衝擊只是暫時性的觀點。若企業持續為燃料與運輸支付更高成本，聯準會降息的空間可能更小。它甚至可能需要再次緊縮政策。
這種可能性正被反映在短期公債殖利率中，而持續通膨的風險則推高了長期殖利率。
市場不再預期聯準會很快降息
聯準會在7月會議上將政策利率維持在3.5%至3.75%之間。然而，有三位決策者傾向於立即升息一碼，顯示在最新通膨數據出爐前，支持緊縮政策的聲音已在醞釀。
更近期，聯準會理事克里斯多福·沃勒表示，若改善中的通膨數據被證明只是暫時的，9月升息可能是合適之舉。
新的生產者物價報告使這項警告更具現實意義。市場現在必須考慮三種可能結果：
聯準會可能維持利率不變，但保持限制性訊息。它可能因應通膨再起而升息。或者，它可能將未來的降息推遲得比投資人先前預期更久。
這三種結果都支持公債殖利率走高。
兩年期殖利率對聯準會政策的預期路徑尤其敏感。其升至4.56%顯示交易員不再確信有意義的降息即將到來。
長期殖利率正反映美國的債務負擔
聯準會政策並不能完全解釋為何30年期美國公債殖利率已升破5.3%。長期債券還承載著更大的財政風險溢價。
國會預算辦公室預測，2026財政年度美國聯邦赤字約為1.9兆美元，相當於GDP的5.8%。公眾持有的債務預計將達到GDP的101%，而淨利息成本預計約為1兆美元。
巨額赤字要求財政部發行更多債務。當債券供給成長快於投資人需求時，殖利率通常需要上升才能吸引買家。
長期投資人也面臨再投資與通膨的不確定性。購買30年期債券意味著接受數十年的固定回報。若通膨持續高漲或政府借款擴張，該固定回報將變得不那麼具吸引力。
因此，市場正要求更大的期限溢價：即持有長天期債務而非滾動短期證券的額外補償。
為何公債回購未能阻止殖利率上升
財政部近期將長期債券回購操作規模擴大至最高60億美元，為先前上限的三倍。此公告旨在改善較舊美國公債的流動性。
公告發布後，殖利率仍持續上升。
原因在於，回購可以改善某些債券的交易順暢度，但無法消除根本的赤字問題。政府仍需為其支出融資，而回購規模與聯邦總借款相比仍然很小。
財政部回購也不同於聯準會的量化寬鬆。它主要是一項債務管理操作。它可能減輕市場特定部分的短期壓力，但不會自動帶來殖利率的持久下降。
MEXC 觀點：債券市場質疑的是存續期，而非美國償債能力
MEXC 的觀點是，美國公債殖利率上升不應立即被解讀為投資人預期美國違約。更有用的解讀是，投資人已變得更不願意在未獲得大幅更高回報的情況下持有長存續期債務。
這項區別很重要。流動性問題有時可以透過回購來緩解。存續期問題則需要投資人對通膨、未來債券供給及長期財政前景感到安心。
這就是為什麼 30 年期殖利率特別重要。如果短期殖利率下降，而 30 年期殖利率仍居高不下，市場將釋放訊號，表明聯準會政策不再是主要擔憂。財政供給與長期通膨風險將成為主導因素。
相反地，2 年期、10 年期與 30 年期殖利率全面下降，將表明通膨預期確實在改善。
美國公債殖利率上升對比特幣與加密貨幣的意義
美國公債殖利率上升會增加持有不產生固定回報資產的機會成本。
當政府債券提供接近 5% 的殖利率時，投資人可以在不承受股票或加密貨幣波動的情況下，獲得相對具吸引力的回報。這可能將資本從投機性市場抽離，並對估值造成壓力。
殖利率上升也可能支撐美元並收緊金融條件。這兩項發展在短期內通常對比特幣與山寨幣不利。
然而，影響並非自動發生。如果投資人更擔憂政府債務與貨幣購買力，比特幣有時可能與殖利率一同上漲。關鍵問題在於利率是由什麼驅動的。
如果殖利率上升是因為經濟成長強勁，風險資產可能保持韌性。如果殖利率上升是因為通膨、油價與財政壓力同時惡化，環境則更具挑戰性。
MEXC 上的比特幣即時價格可以幫助交易者將加密貨幣市場的反應與美國公債殖利率的變化進行比較。
什麼可能最終推動美國公債殖利率走低？
持續性的反轉可能需要不只一則有利頭條新聞。
如果油價下跌、通膨數據降溫，且聯準會釋放無需進一步緊縮的訊號，殖利率可能下降。美國公債拍賣的強勁需求也將表明當前殖利率正在吸引長期買家。
美國財政前景的可信改善可能降低期限溢酬，儘管財政變化通常需要更長時間才能影響市場。
相反地，能源價格再次上漲、通膨更強勁或對新發行美國公債的需求疲弱，將使殖利率持續面臨上行壓力。如果 10 年期殖利率仍接近 5%，房貸、企業與聯邦政府的借貸成本可能維持限制性。
常見問題
為什麼 10 年期美國公債殖利率正在上升？
10 年期殖利率正在上升，因為投資人預期通膨與利率將維持在較高水準，同時政府債務不斷增加，提高了市場必須吸收的債券供給。
目前美國 10 年期公債殖利率是多少？
美國財政部官方利率於 2026 年 9 月 10 日達到 4.95%。30 年期殖利率達到 5.37%，而 2 年期殖利率為 4.56%。
美國公債殖利率上升對比特幣是好是壞？
它們通常是短期逆風，因為投資人可以從政府債券獲得更高回報。然而，比特幣的反應也取決於流動性、美元，以及殖利率上升是反映經濟強勁還是財政擔憂。
為什麼殖利率上升時債券價格會下跌？
當新發行債券提供更高回報時，現有債券變得不那麼具吸引力。其市場價格必須下跌，直到其有效殖利率變得具有競爭力。
美國公債殖利率會繼續上升嗎？
如果油價驅動的通膨持續、聯準會轉向更鷹派，或美國公債需求減弱，殖利率可能維持在高位。通膨降溫與債券需求增強將使反轉更有可能發生。
