ARK Investment Management hat die US-amerikanische Börsenaufsicht SEC gebeten, eine tokenisierte Aktienklasse für ihren 562 Millionen US-Dollar schweren Venture-Fonds zu genehmigen, damit Eigentumsaufzeichnungen mithilfe von Distributed-Ledger-Technologie geführt werden können.
Zusammenfassung
- ARK hat die SEC gebeten, eine tokenisierte Aktienklasse für ihren 562 Millionen US-Dollar schweren Venture-Fonds zu genehmigen.
- Die Aktien könnten über registrierte ATS-Plattformen oder zwischen genehmigten Wallets gehandelt werden, wobei das Eigentum mithilfe von Distributed-Ledger-Technologie aufgezeichnet wird.
- ARK hat keinen Blockchain- oder Tokenisierungsanbieter für die vorgeschlagene Aktienklasse benannt.
- Die SEC hat den 18. September als Frist für Anhörungsanträge festgelegt, bevor sie über ARKs Antrag entscheiden kann.
Laut einem bei der SEC eingereichten Antrag möchte der ARK Venture Fund eine tokenisierte Klasse neben einer neuen Exchange-Klasse hinzufügen, indem eine Ausnahmegenehmigung geändert wird, die die Regulierungsbehörde im November 2025 erteilt hat. Die SEC veröffentlichte die Mitteilung über den Antrag am 24. August und setzte den 18. September als Frist für Anträge auf Anhörung fest.
ARK reichte den ursprünglichen Antrag am 20. Mai ein, bevor es am 11. Juni und 7. August unter der Aktennummer 812-16031 Änderungen einreichte. Der Antrag sucht Erleichterungen gemäß den Abschnitten 6(c), 18 und 17(d) des Investment Company Act sowie den Regeln 23c-3 und 17d-1.
Der Vorschlag würde den beiden neuen Klassen unterschiedliche Wege für den Sekundärhandel bieten. Aktien der Exchange-Klasse könnten an einer nationalen Wertpapierbörse notiert werden, während das Eigentum an Aktien der tokenisierten Klasse mithilfe von Distributed-Ledger-Technologie aufgezeichnet würde.
Tokenisierte Aktien könnten über alternative Handelssysteme gehandelt werden, die gemäß Regulation ATS registriert sind, über andere Kursveröffentlichungsmedien oder Peer-to-Peer-Übertragungen zwischen genehmigten Wallets. ARK bittet die SEC nicht um die Erlaubnis, die Aktien auf dezentralen Finanzplattformen zu listen oder zu quotieren.
ARKs tokenisierte Aktienklasse würde die bestehende Fondsstruktur nutzen
ARK sucht die Genehmigung über den bestehenden Ausnahmegenehmigungsprozess der SEC, während die Behörde weiterhin an separaten Regeln arbeitet, die tokenisierte Wertpapiere regeln könnten.
Das Unternehmen stellte klar, dass sein Antrag keine regulatorische Erleichterung für die Technologie sucht, die zur Führung seiner Aktionärsaufzeichnungen verwendet wird. In einer Fußnote erklärten die Antragsteller, dass sie „keine Ausnahmegenehmigung in Bezug darauf suchen, ob oder wie Distributed-Ledger-Technologie von einem Fonds verwendet wird, um ein Verzeichnis seiner Aktionäre zu führen.“
Der ARK Venture Fund fungiert als kontinuierlich angebotener geschlossener Interval-Fonds und meldete zum 31. Januar Gesamtvermögen von 562 Millionen US-Dollar. Seine bestehenden Aktien der Klassen D, S und U wurden am 15. Mai zu Preisen von 49,83 $, 49,69 $ bzw. 49,70 $ bewertet, mit einem aggregierten Marktwert außerhalb verbundener Unternehmen von etwa 912,6 Millionen US-Dollar.
Der Venture-Fonds ist getrennt von ARKs bekannterem ARK Innovation ETF, der über 6,55 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten verfügt und über den ARK ETF Trust operiert.
Unter der vorgeschlagenen Struktur würden Anleger Aktien der tokenisierten Klasse über den normalen Zeichnungsprozess des Fonds zum Nettoinventarwert erhalten. Die Aktien würden keine Verkaufsgebühr tragen und könnten von registrierten Broker-Dealern oder direkt über den Transferagenten des Fonds vertrieben werden.
Kosten, die speziell mit der Klasse verbunden sind, würden bei ihren Aktionären verbleiben. Der Antrag identifiziert potenzielle Transaktionskosten im Zusammenhang mit Aktienverkäufen, Rückkäufen und Dividendenzahlungen.
Der Antrag würde ARKs Ausnahmegenehmigung vom November 2025 ändern, die es dem Fonds ermöglichte, mehrere Aktienklassen zu unterhalten. Der frühere Antrag enthielt eine Zusicherung, dass Fondsanteile weder an einer Wertpapierbörse notiert noch auf einem Kursveröffentlichungsmedium quotiert würden, was ARK verpflichtete, vor Einführung der vorgeschlagenen Handelsvereinbarungen zur SEC zurückzukehren.
ARK hat keinen Blockchain- oder Tokenisierungsanbieter ausgewählt
In dem Antrag wurde keine Blockchain, kein Tokenisierungsanbieter und kein neuer Transferagent identifiziert. Der Antrag bezieht sich allgemein auf „Tokenisierungsagenten“ und den Transferagenten des Fonds, wenn er Ausgaben im Zusammenhang mit der vorgeschlagenen Klasse erörtert.
Die Bank of New York Mellon fungiert derzeit als Transferagent, Verwalter und Verwahrer des ARK Venture Fund, so der Halbjahresbericht des Fonds.
ARK hat bereits eine finanzielle Verbindung zum Tokenisierungsunternehmen Securitize über den Venture-Fonds. Das Portfolio hält Securitize-Aktien und einen Wandelbrief über 10 Millionen Dollar mit einem Zinssatz von 5 % und Fälligkeit im September 2028. Der Fonds erwarb den Schuldschein am 30. September 2025.
Securitize hat sein institutionelles Tokenisierungsgeschäft in diesem Jahr ausgebaut. Im August startete das Unternehmen einen tokenisierten Hochzinsfonds mit Neuberger, der hauptsächlich in Hochzinsanleihen investiert und gleichzeitig Zinsen über Avalanche, Ethereum, Solana und Sui anbietet.
Das Unternehmen fungiert als Transferagent und Tokenisierungsplattform für den BUIDL-Fonds von BlackRock und hat weiterhin institutionelle Produkte zu seiner Infrastruktur hinzugefügt. ARK hat sein Engagement an dem Unternehmen aufrechterhalten, während sich sein Tokenisierungsgeschäft ausgeweitet hat, während die Hanwha Group im Juli ihr größter Aktionär wurde, nachdem ihre kombinierten Anteile 9,6 % erreicht hatten.
Der Antrag von ARK gibt nicht an, ob Securitize eine Rolle in der vorgeschlagenen tokenisierten Klasse spielen würde.
SEC-Tokenisierungsregeln befinden sich noch in der Entwicklung
Der Antrag kommt, bevor die SEC einen separaten Regulierungsrahmen für den Handel mit tokenisierten Wertpapieren abgeschlossen hat.
Eine von SEC-Vorsitzendem Paul Atkins diskutierte Innovationsausnahme ist noch nicht in Kraft getreten. Der vorgeschlagene Ansatz soll es ausgewählten Firmen ermöglichen, blockchain-basierte Wertpapierprodukte unter definierten Bedingungen zu testen, während dauerhafte Regeln entwickelt werden.
Wie crypto.news bereits berichtete, bereitete die SEC im August einen Regulierungsweg vor, der qualifizierten Plattformen den rund um die Uhr Handel mit tokenisierten US-Aktien ermöglichen könnte. Die bestehenden bundesstaatlichen Wertpapierregeln bleiben anwendbar, solange die Ausnahme nicht abgeschlossen ist.
Der Fortschritt bei der Ausnahme hat sich verzögert. Rechtliche Fragen zur Befugnis der SEC und Bedenken traditioneller Marktteilnehmer verzögerten den geplanten Rahmen im August, wobei Fragen darüber im Mittelpunkt standen, wie blockchain-basierter Handel mit den bestehenden Wertpapiermarktregeln interagieren würde.
Atkins führte am 18. August separat einen Vorschlag für eine Verordnung über Krypto-Assets ein. Der Vorschlag behandelt Ausnahmen für Emittenten von Krypto-Assets, legt jedoch keine Regeln speziell für tokenisierte Anteilsklassen von Investmentfonds fest. Öffentliche Kommentare zu dem Vorschlag sind bis zum 20. Oktober fällig.
Der Antrag von ARK stützt sich daher auf das bestehende Verfahren des Investment Company Act, anstatt zu verlangen, dass die unvollendete Innovationsausnahme in Kraft tritt.
SEC überarbeitet Transferagentenregeln für Blockchain-Aufzeichnungen
Die Regulierungsbehörden untersuchen separat die Infrastruktur, die offizielle Wertpapiereigentumsaufzeichnungen führt.
Am 1. September schlug die SEC eine Überarbeitung der Transferagenten vor, die Registrierung, Aufzeichnungsführung, Übertragungsverarbeitung und Vermögenssicherung abdeckt. Es ist der erste größere Versuch der Behörde seit etwa vier Jahrzehnten, die Regeln für registrierte Transferagenten neu zu schreiben.
Der Vorschlag befasst sich speziell mit der Nutzung der Blockchain-Technologie bei Wertpapierangeboten und Aktienübertragungen. Transferagenten, die digitale Aufzeichnungen verwenden, würden Anforderungen an Aufzeichnungssysteme, Cybersicherheit, Geschäftskontinuität und die Nutzung externer Technologieanbieter unterliegen.
Der Regelungsvorschlag kommt, während Unternehmen Wege testen, die Blockchain-Abwicklung mit regulierten Aktionärsregistern zu verbinden. Injective gab im Juli bekannt, dass es die SEC-Registrierung als Transferagent angestrebt hat, um Eigentumsaufzeichnungen für tokenisierte Wertpapiere auf der Blockchain-Infrastruktur zu führen, obwohl zu diesem Zeitpunkt keine öffentliche SEC-Einreichung zur Unterstützung des Registrierungsanspruchs gefunden worden war.
Kommentare zum vorgeschlagenen Transferagenten-Überarbeitung der SEC sind bis zum 3. November fällig. Der Antrag von ARK für die tokenisierte Klasse hat eine separate Frist für Anhörungsanträge am 18. September, nach der die Kommission eine Anordnung zu der beantragten Ausnahmegenehmigung erlassen kann.
