La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos solicitó comentarios públicos el 19 de agosto sobre cómo las bolsas de EE. UU. deberían listar y supervisar derivados vinculados a la capacidad de cómputo de inteligencia artificial.
Resumen
- La CFTC solicitó comentarios públicos sobre derivados de cómputo, supervisión del mercado, riesgos de manipulación y salvaguardas para clientes.
- La fecha límite será 60 días después de la publicación en el Registro Federal, que aún está pendiente.
- CME planea dos lanzamientos de futuros el 5 de octubre vinculados a los puntos de referencia de alquiler de Nvidia H100 y B200.
- La agencia está examinando la liquidez del mercado al contado, los precios de referencia, los controles de manipulación y los futuros perpetuos de cómputo.
- Los futuros de cómputo podrían ayudar a los desarrolladores de IA a cubrir los costos de alquiler, pero ningún contrato ha recibido aprobación aún.
La solicitud de 19 páginas, identificada como RIN 3038-AF77, examina la liquidez del mercado, la fiabilidad de los puntos de referencia, los riesgos de manipulación, la protección del cliente y los futuros perpetuos de cómputo.
Los comentarios permanecerán abiertos durante 60 días después de que el documento aparezca en el Registro Federal. Al 20 de agosto, el documento no se había publicado allí, lo que significa que la CFTC no había establecido la fecha límite final de presentación.
La solicitud no propone una regla, aprueba un contrato ni autoriza a una bolsa a comenzar a negociar derivados de cómputo.
La CFTC trata la capacidad de cómputo como un producto básico emergente
El cómputo se refiere a la potencia de procesamiento utilizada para entrenar y operar modelos de IA. Las empresas a menudo obtienen esa capacidad alquilando acceso a unidades de procesamiento gráfico a través de proveedores de nube u operadores especializados en centros de datos.
La CFTC dijo que el producto básico subyacente sería típicamente el acceso a capacidad de cómputo alquilada, como el precio de alquiler por hora de un procesador Nvidia B200. Un contrato también podría hacer referencia a otra unidad, incluido el acceso a una cantidad específica de tokens de inferencia de IA.
El presidente Michael S. Selig dijo que EE. UU. "no puede ganar la carrera de la IA sin un mercado de derivados robusto para el cómputo". Describió la solicitud como un paso inicial hacia la creación de "reglas claras de juego", más que una posición regulatoria final.
Los futuros de cómputo podrían permitir a los desarrolladores de IA, empresas de nube y operadores de centros de datos cubrir los costos de alquiler cambiantes. Los operadores también podrían usar los contratos para especular sobre la demanda futura de infraestructura de IA.
El precio privado crea preguntas sobre manipulación
Una preocupación central es si el mercado de cómputo subyacente es lo suficientemente líquido y transparente como para respaldar una liquidación de futuros confiable.
La CFTC dijo que gran parte del valor económico en los mercados de cómputo parece fluir a través de acuerdos bilaterales privados. Los precios también pueden variar entre proveedores, regiones, modelos de procesadores y estructuras de contrato.
La agencia preguntó si un contrato liquidado en efectivo debería usar precios que los reguladores no pueden observar, verificar o monitorear completamente. También solicitó información sobre volúmenes de transacciones, concentración del mercado y la proporción de operaciones completadas a precios divulgados públicamente.
Los proveedores de cómputo podrían influir potencialmente tanto en la capacidad disponible como en los insumos de referencia. Por lo tanto, la CFTC quiere comentarios sobre los arreglos de vigilancia, el intercambio de información y las salvaguardas contra precios de liquidación distorsionados.
Los futuros perpetuos de cómputo siguen bajo consideración
La solicitud pregunta si los futuros perpetuos de cómputo ofrecerían funciones de gestión de riesgos no disponibles con contratos con fechas de vencimiento fijas.
Los contratos perpetuos no tienen vencimiento estándar. Generalmente utilizan pagos de financiación recurrentes u otro mecanismo para mantener sus precios alineados con el mercado de referencia. La CFTC preguntó si esta estructura introduciría riesgos adicionales que requieran nuevas protecciones.
La investigación sigue al examen más amplio de la agencia sobre los derivados perpetuos. La CFTC ya ha permitido ciertos contratos perpetuos de criptomonedas, aunque CME Group está impugnando esa política en un tribunal federal.
La disputa legal no concierne directamente a la computación. Sin embargo, podría afectar cómo los intercambios y los reguladores clasifican los contratos perpetuos en los nuevos mercados de materias primas.
CME apunta a dos lanzamientos de futuros de computación en octubre
CME Group y Silicon Data planean lanzar dos contratos de futuros de computación liquidados en efectivo el 5 de octubre, sujetos a revisión regulatoria, según un anuncio del 11 de agosto.
Un contrato representaría un mes de costos de alquiler de Nvidia H100. El otro rastrearía los costos de alquiler del procesador más nuevo de Nvidia, el Blackwell B200. Silicon Data proporcionaría los puntos de referencia de precios.
Como se informó anteriormente, CME apuntó a un lanzamiento en octubre utilizando puntos de referencia diarios de alquiler de GPU. La fecha planificada no garantiza que la revisión regulatoria termine para entonces.
La CFTC también está solicitando comentarios sobre divulgaciones minoristas, controles contra el lavado de dinero, límites de posición y la sensibilidad geopolítica de la capacidad de computación avanzada. Específicamente alentó presentaciones empíricas y basadas en datos.
Una vez que el Registro Federal publique la solicitud, los participantes pueden enviar comentarios a través de Regulations.gov o directamente a la CFTC. La agencia puede usar las respuestas para informar futuras reglas, orientación o su revisión de presentaciones de intercambio.
