Una reunión en la Casa Blanca el 19 de agosto que involucra al menos a seis empresas de criptomonedas y mercados de predicción ha puesto el foco en la liquidación institucional, mientras que el CEO de Lynq, Jerald David, advierte que la regulación no puede hacer que el efectivo y las garantías se muevan las 24 horas.
Resumen
- Se espera que al menos seis empresas de criptomonedas y mercados de predicción asistan a la reunión del 19 de agosto en la Casa Blanca.
- David dijo que las instituciones aún enfrentan problemas de financiación y garantías después de completar las operaciones.
- Los sistemas de pago de EE. UU. no operan todos en el mismo horario de 24 horas que los mercados de criptomonedas.
- Los proyectos de efectivo tokenizado están probando liquidación, márgenes y transferencias de garantías las 24 horas.
El CEO de Lynq, Jerald David, dijo a crypto.news que reglas más claras eliminarían solo una barrera que enfrentan las instituciones financieras a medida que los activos digitales, los valores tokenizados y los mercados tradicionales se conectan más estrechamente.
Una vez que una institución completa una operación, aún debe financiar la posición, entregar efectivo y mover cualquier garantía requerida. Según David, cada paso se vuelve más difícil cuando las empresas utilizan varios intercambios, contrapartes y formas de dinero en mercados que permanecen abiertos durante la noche y los fines de semana.
"Creo que la regulación es obviamente una gran parte de la conversación, pero para las instituciones hay una capa muy práctica debajo de ella", dijo David.
Los comentarios llegan antes de una reunión reportada en la Casa Blanca que involucra a empresas de criptomonedas, operadores de mercados de predicción, reguladores y empresas financieras tradicionales. Como se informó anteriormente en agosto, Coinbase, Ripple, a16z, Chainlink, Paradigm y Kalshi están entre los participantes esperados.
El presidente Donald Trump, el presidente de la SEC, Paul Atkins, y el presidente de la CFTC, Michael Selig, también podrían participar, según personas familiarizadas con los planes. Ni la Casa Blanca ni los reguladores habían publicado una lista formal de participantes o una agenda detallada cuando se informó sobre la reunión.
La regulación de criptomonedas deja un problema operativo sin resolver
La atención de Washington se ha centrado en las reglas que rigen a los emisores, las plataformas de negociación y las agencias responsables de supervisar los activos digitales. David dijo que las instituciones enfrentan otro problema debajo del marco legal porque los sistemas de financiación y liquidación no siempre siguen los horarios que mantienen los mercados de criptomonedas.
"Una vez que haces una operación, aún tienes que financiarla, mover garantías y liquidarla. Eso suena sencillo, pero se vuelve mucho más difícil cuando tratas con múltiples lugares, contrapartes y diferentes formas de dinero, especialmente en mercados que operan las 24 horas."
Los intercambios de criptomonedas comúnmente permanecen abiertos 24 horas al día, incluidos fines de semana y días festivos. Sin embargo, muchos sistemas bancarios y de valores dependen de horarios de días hábiles, tiempos de corte y procesos de liquidación separados.
Según David, la diferencia puede dejar a una institución capaz de entrar en una operación mientras carece de acceso inmediato al efectivo o las garantías necesarias para completarla. Las empresas pueden responder manteniendo fondos en varios lugares, aunque hacerlo puede dejar capital sin usar y aumentar la exposición a contrapartes individuales.
Al mismo tiempo, diferentes formas de dinero digital están entrando en los mercados institucionales. Las monedas estables, los depósitos bancarios tokenizados, los fondos del mercado monetario tokenizados y los saldos bancarios convencionales pueden desempeñar roles separados, pero David dijo que las instituciones necesitan sistemas que permitan que el valor se mueva entre contrapartes cuando un pago o una llamada de margen vence.
Las reglas de EE. UU. avanzan más rápido que los sistemas de liquidación
El Tesoro de EE. UU. agregó otra parte del marco regulatorio el 17 de agosto al proponer reglas para la Sección 3 de la Ley GENIUS. La propuesta definiría cuándo se emite una moneda estable de pago en los Estados Unidos y cuándo una empresa de activos digitales ofrece o vende una a un cliente estadounidense.
Según la propuesta, las empresas generalmente necesitarían una licencia federal o estatal apropiada para emitir monedas estables de pago en el país a partir del 18 de enero de 2027. A partir del 18 de julio de 2028, los proveedores de servicios de activos digitales generalmente tendrían prohibido ofrecer monedas estables de pago a clientes estadounidenses a menos que un emisor con licencia las emitiera.
El departamento ha abierto un período de comentarios públicos de 60 días después de la publicación en el Registro Federal. Un informe reciente sobre reglas del Tesoro cubrió cómo las definiciones también afectarían a emisores extranjeros y plataformas que ponen sus tokens a disposición en los Estados Unidos.
La propuesta del Tesoro aborda quién puede emitir y distribuir stablecoins de pago, pero no crea una red de liquidación común que conecte a todos los bancos, bolsas, corredores y custodios. Los comentarios de David se refieren a esa capa operativa separada, incluido el movimiento de dinero entre entidades reguladas después de que se haya acordado una transacción.
La infraestructura de la Reserva Federal muestra cómo los horarios operativos pueden diferir. FedNow procesa pagos instantáneos de forma continua para las instituciones financieras participantes, mientras que Fedwire maneja transferencias bancarias de gran valor durante ventanas operativas definidas.
La Reserva Federal dice que Fedwire actualmente opera durante 22 horas por día hábil de lunes a viernes, excluyendo los días festivos designados. Una expansión planificada para 2028 o más tarde agregará los domingos y los días festivos entre semana, pero el servicio continuará cerrando durante dos horas cada día operativo y no operará los sábados.
Los mercados tokenizados aumentan la demanda de garantías 24/7
La liquidación continua se ha vuelto más importante a medida que los reguladores estadounidenses consideran permitir que más activos tradicionales se negocien en redes blockchain. Un informe del 17 de agosto sobre los planes de negociación tokenizada de la SEC dijo que la agencia estaba preparando una ruta limitada a través de la cual las plataformas calificadas podrían probar la negociación las 24 horas en acciones estadounidenses tokenizadas.
No se ha anunciado ninguna exención final, estándar de elegibilidad o fecha de lanzamiento. Los funcionarios de la SEC también han mantenido que poner acciones en una blockchain no las elimina de las leyes federales de valores ni de los requisitos existentes de protección al inversor.
Para los proveedores de liquidación, extender las horas de negociación crea una demanda relacionada de efectivo y garantías fuera del día hábil normal. DTCC dijo en mayo que las empresas financieras suelen mantener exceso de garantías y colchones de liquidez porque los activos pueden no estar disponibles exactamente cuando se necesitan.
Según DTCC, las garantías tokenizadas podrían permitir a las empresas movilizar activos bajo demanda en lugar de colocar fondos adicionales en varios lugares por adelantado. El proveedor de infraestructura de mercado también ha trabajado con Chainlink en un sistema diseñado para apoyar la gestión de garantías las 24 horas en los mercados tradicionales y las redes blockchain.
Un proyecto separado que involucra a BMO, CME Group y Google Cloud muestra cómo los bancos están abordando el mismo problema. Como se informó en marzo, BMO planeaba permitir que los clientes institucionales convirtieran dólares estadounidenses en efectivo tokenizado para derivados, márgenes y liquidación continua.
El servicio completo de BMO estaba programado para la segunda mitad de 2026, sujeto a aprobación regulatoria. CME dijo que el acuerdo podría permitir a los clientes mover efectivo tokenizado para fines de margen y garantía sin esperar las ventanas bancarias ordinarias.
La liquidez preposicionada conlleva costos y riesgos
David dijo que los horarios operativos desalineados pueden obligar a las instituciones a colocar liquidez en cada bolsa o contraparte que esperan utilizar. El dinero mantenido en varios lugares puede no estar disponible para otra operación, mientras que la exposición directa a un lugar puede aumentar si la institución debe financiar una cuenta antes de ejecutar transacciones.
"Entonces, incluso si el marco regulatorio se vuelve más claro, todavía tienes este desajuste entre cómo opera el mercado y cómo se mueve realmente el capital", dijo.
Lynq opera una red institucional privada a través de tZERO Securities, un corredor de bolsa registrado en la SEC. Según la compañía, los participantes pueden realizar transferencias en tiempo real dentro de la red, mientras que las inversiones de los clientes se mantienen en cuentas segregadas y los usuarios completan verificaciones de conocimiento del cliente y contra el lavado de dinero.
La compañía dijo en febrero que los activos mantenidos a través de su plataforma habían superado los $89 millones y que trabajaba con más de 30 empresas institucionales de activos digitales, incluidas bolsas, custodios, creadores de mercado y mesas de negociación extrabursátil.
Lynq también introdujo una función de bloqueo de garantías en marzo que permite a los usuarios designar activos como garantía sin transferirlos fuera de la red, según la compañía. La función evita que los activos pignorados se utilicen dos veces, al tiempo que permite a las instituciones liberarlos y reutilizarlos después de que termine la obligación relacionada.
