La comisionada de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., Hester Peirce, ha advertido que algunas bóvedas de criptomonedas y estrategias de préstamo en cadena pueden caer bajo las leyes federales de valores, dependiendo de cómo los operadores las estructuren y gestionen.
Resumen
- Peirce advirtió que las bóvedas de criptomonedas pueden activar las leyes de valores cuando los administradores controlan las decisiones de inversión y las estrategias.
- Los préstamos en cadena también pueden caer bajo las reglas de la SEC dependiendo de la estructura del préstamo, la distribución y la gestión.
- La SEC evaluará las bóvedas y las estrategias de préstamo individualmente en lugar de tratar todos los productos de la misma manera.
En una declaración del 22 de julio, Peirce dijo que mover la actividad financiera a la cadena no elimina las obligaciones legales cuando esa actividad ya se encuentra dentro del ámbito regulatorio de la SEC. Instó a los desarrolladores y operadores a examinar cómo funcionan sus productos en lugar de asumir que la tecnología blockchain los coloca fuera de la ley existente.
Peirce dijo que la SEC ha pasado el último año y medio aclarando qué activos y actividades criptográficos caen bajo las leyes federales de valores. También enfatizó que un enfoque más adaptado a las criptomonedas no significa que cada producto esté fuera del alcance de la agencia.
"Tendrás una caída dolorosa", dijo.
La advertencia se dirigió a los participantes del mercado que intentan interpretar la ley de manera que excluyan actividades ya cubiertas por el marco de valores. Peirce dijo que las empresas cuyos productos caen dentro de ese marco deberían trabajar con la SEC para encontrar un camino de cumplimiento.
Sus comentarios se basan en una posición que tomó en 2025 cuando dijo que los valores tokenizados siguen sujetos a las leyes de valores. Ahora aplica el mismo principio a las bóvedas y herramientas de préstamo: mover una actividad regulada a una cadena de bloques no cambia su carácter legal.
Cómo las bóvedas de criptomonedas pueden entrar en la jurisdicción de la SEC
Las bóvedas de criptomonedas permiten a los usuarios depositar activos en contratos inteligentes que dirigen fondos hacia actividades generadoras de rendimiento, como el staking y los préstamos. Algunas siguen reglas fijas escritas en código, mientras que otras dan a los administradores o curadores discreción sobre dónde colocar los fondos.
Peirce dijo que esas diferencias importan. Un operador de bóveda puede elegir estrategias, mover activos entre oportunidades o seleccionar personas que tomen esas decisiones. Esas funciones pueden traer las leyes de valores al análisis, dependiendo de la estructura y el papel de quienes gestionan el producto.
Una bóveda puede parecerse a un contrato de inversión cuando los usuarios ponen dinero en una empresa común y esperan ganancias del trabajo gerencial de otra parte. Las bóvedas que mantienen valores o invierten activos de usuarios en valores también pueden caer bajo las reglas de compañías de inversión.
La SEC examinará cada acuerdo individualmente. Algunas bóvedas pueden parecerse a fideicomisos de inversión unitarios con carteras mayormente fijas. Otras pueden operar más como compañías de inversión gestionadas activamente o cuentas gestionadas por separado.
Los préstamos en cadena también pueden enfrentar reglas de valores
Peirce dio una advertencia similar a los operadores de productos de préstamo en cadena. Estos sistemas permiten a los usuarios depositar activos que los prestatarios pueden usar a cambio de tarifas o intereses. Los operadores pueden establecer tasas, elegir activos admitidos, establecer límites de préstamo a valor y decidir cuándo ocurren las liquidaciones.
Esas decisiones pueden poner en juego las reglas de valores incluso cuando los activos prestados no son valores. Peirce dijo que algunos préstamos en cadena pueden tener características asociadas con pagarés que califican como valores, dependiendo de las razones de las partes para la transacción, los planes de distribución y otros factores.
Las personas que gestionan bóvedas o estrategias de préstamo también pueden necesitar considerar las reglas de asesores de inversión. La SEC evaluará cada producto basándose en sus hechos y circunstancias específicos, manteniéndose dentro de la autoridad que el Congreso otorgó a la agencia.
La declaración también se conecta con el trabajo más amplio de la SEC sobre los mercados tokenizados. Como informó anteriormente crypto.news, Peirce rechazó las expectativas de que la exención de innovación planificada por la agencia abriría la puerta a todas las formas de negociación de acciones tokenizadas.
La SEC mantiene un enfoque caso por caso mientras evolucionan las reglas cripto
Peirce no pidió una prohibición de las bóvedas cripto o los préstamos en cadena. En cambio, invitó a los desarrolladores y operadores a contactar a la SEC cuando no estén seguros de si sus productos caen bajo las leyes federales de valores. También pidió a la industria sugerir cambios de reglas donde las regulaciones actuales bloqueen nuevas tecnologías.
La declaración llega mientras la SEC continúa revisando la tokenización. El 22 de julio, los grupos de transferencia de valores instaron a la agencia a favorecer las acciones tokenizadas respaldadas por el emisor y trazar líneas más claras en torno a productos de terceros que pueden no proporcionar derechos de propiedad directos.
Mientras tanto, como se informó anteriormente, Peirce planea dejar la SEC en noviembre para unirse a la Facultad de Derecho de la Universidad Regent. Ha liderado el Grupo de Trabajo sobre Cripto desde enero de 2025 mientras la agencia ha trabajado en el estatus de los tokens, el registro y la estructura del mercado.
Los legisladores también están trabajando en la Ley CLARITY, que tiene como objetivo definir los roles de la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos en los mercados de activos digitales. La legislación sigue siendo parte del debate más amplio sobre cómo los reguladores estadounidenses deberían dividir la supervisión de las actividades cripto.
La declaración de Peirce deja espacio para bóvedas cripto y estrategias de préstamo fuera de la jurisdicción de la SEC. También deja claro que la tecnología blockchain por sí sola no elimina los deberes federales de valores cuando un producto realiza funciones ya cubiertas por esas leyes.
