La FCA publica su guía dos semanas antes de que se abra la ventana de autorización cripto en el Reino Unido

La Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido ha informado a las empresas de criptomonedas cómo se les aplica su próximo reglamento, publicando orientación sobre el perímetro el miércoles, dos semanas antes de que se abran las solicitudes de autorización.

La orientación cubre la emisión de monedas estables calificadas, la operación de plataformas de negociación, la negociación y organización de operaciones, la salvaguarda de criptoactivos y la organización de staking, y establece qué actividades necesitan la aprobación de la FCA. El plazo de solicitud va del 30 de septiembre al 28 de febrero de 2027, y el régimen en sí entra en vigor el 25 de octubre de 2027.

"Esta orientación brinda a las empresas la claridad que han solicitado para que puedan prepararse con confianza", dijo David Geale, director ejecutivo de consumidores, pagos y competencia de la FCA.

Una amplia área de captación

Las reglas van mucho más allá de las empresas con sede en el Reino Unido. El Parlamento amplió su ámbito territorial para que las empresas extranjeras que negocian, organizan o salvaguardan criptoactivos para consumidores minoristas del Reino Unido se consideren como si realizaran actividades en el Reino Unido, dijo Michelle Kirschner, socia de Gibson Dunn, y la exclusión para personas extranjeras en la que normalmente confían las empresas "simplemente no está disponible para estas actividades".

Se aplican dos límites: los negocios puramente institucionales desde el extranjero quedan en gran medida intactos, al igual que las empresas que llegan a los consumidores del Reino Unido solo a través de un distribuidor o plataforma de negociación autorizados en el Reino Unido. "La intención política es clara", dijo Kirschner. "Si una empresa quiere acceso directo a los clientes minoristas del Reino Unido, debe establecerse en el país y obtener autorización".

La fecha límite de febrero importa más de lo que parece. Presentar la solicitud dentro de la ventana activa disposiciones legales de salvaguarda que permiten a una empresa seguir operando mientras la FCA la evalúa, dijo Thomas Brown, socio de Shoosmiths. Si se pierde, la solicitud aún se acepta, pero sin esa cobertura una empresa que aún no esté autorizada para octubre de 2027 "probablemente quedará restringida a prestar servicios a los acuerdos contractuales existentes y podría no poder incorporar nuevos clientes ni entablar nuevas relaciones comerciales".

Hasta que se concedan los permisos para comenzar el 25 de octubre de 2027, seguirán rigiendo los registros existentes de blanqueo de capitales y el régimen de promociones financieras. "No será el caso que alguien sea autorizado antes de tiempo", dijo Kirschner, aunque solicitar con antelación sí brinda tiempo adicional de preparación. Brown advirtió que las empresas deberían evitar tratar febrero de 2027 como una "fecha objetivo en lugar de una fecha límite".

Lo que queda abierto

El gobierno ha modificado la legislación subyacente para añadir exclusiones y aclaraciones específicas, y la FCA consultará en octubre sobre cómo debería cambiar la guía. Esa consulta abarca las stablecoins que califican en el Reino Unido, la negociación por cuenta propia y la creación de mercado, ciertos proveedores de tecnología, protocolos descentralizados, acuerdos de salvaguarda que involucran depositarios centrales de valores, y promociones financieras.

Cuando la FCA finalizó su reglamento en junio, dijo que el régimen llegaría a DeFi donde existe una "entidad de control identificable", un término que ni la legislación ni el regulador han definido. Brown enumeró lo que probablemente contaría, incluyendo una fundación o empresa que controle el desarrollo, un equipo con autoridad para implementar actualizaciones, cualquiera capaz de cambiar parámetros centrales, participantes de DAO con poder de gobernanza concentrado, entidades que poseen activos de tesorería, operadores de interfaces orientadas al usuario, y cualquiera que obtenga beneficio comercial del protocolo.

Pero la FCA se ha negado a publicar ejemplos prácticos, insistiendo en una evaluación caso por caso. Las preguntas más difíciles, incluyendo qué sucede cuando varias partes podrían calificar cada una, "han sido postergadas por la FCA en lugar de resueltas", dijo Kirschner, aunque señaló que "refleja un problema de perímetro genuinamente difícil que ninguna jurisdicción importante ha logrado resolver aún".

La legislación se estableció en febrero, la FCA consultó en abril, las reglas se finalizaron en junio, la guía de perímetro llegó esta semana, la puerta de entrada se abre este mes, y el régimen comienza en poco más de un año. El Banco de Inglaterra, que supervisará las stablecoins sistémicas, reemplazó los límites de tenencia individuales con un límite de emisión de 40.000 millones de libras en junio.

El anuncio de la FCA se produjo un día después de que el Senado de Estados Unidos se negara a avanzar con la Ley de Claridad, dejando la supervisión en Estados Unidos a lo que Kirschner llamó "un mosaico agencia por agencia que una futura administración puede reescribir". Gran Bretaña tiene un estatuto, un reglamento, una guía y una fecha de inicio fija, señaló, lo que significa que "para los consejos que toman decisiones a varios años sobre dónde construir, esa certeza vale mucho".

Brown espera que el resultado sea "una división del mercado", con empresas que buscan credibilidad institucional y relaciones bancarias atraídas hacia Gran Bretaña, mientras que "las empresas más pequeñas y los proyectos DeFi altamente experimentales pueden seguir favoreciendo jurisdicciones con cargas regulatorias más ligeras". La ventaja del Reino Unido, dijo, "poco probable que sea una regulación mínima".