La mayoría de los emisores de stablecoins europeos no estaban preparados para la regulación MiCA, lo que limita gravemente sus capacidades comerciales. Según el registro provisional de ESMA, de aproximadamente 23 emisores autorizados de tokens de dinero electrónico (EMT), solo nueve empresas han obtenido la autorización completa que cubre tanto la emisión de EMT como los servicios CASP.
Los 14 actores restantes se han encontrado atrapados en una trampa regulatoria.
"La mayoría de los emisores de stablecoins en la UE no pueden proporcionar custodia de sus propios tokens en nombre de los clientes. Esto limita severamente la gama de servicios que pueden ofrecer", dijo el Jefe de Estrategia y Política de la UE de Circle, Patrick Hansen, expresando sorpresa por la pasividad de los competidores.
Mientras tanto, Circle, el emisor de USDC y EURC, junto con Société Générale-Forge, se ha convertido en el principal beneficiario de esta fragmentación, obteniendo una ventaja a largo plazo en la competencia por el capital institucional.
El bloqueo de custodia B2B: por qué es importante
Nada ha cambiado para los tenedores minoristas de stablecoins en euros: pueden transferir libremente tokens entre sus billeteras no custodias. Las restricciones han afectado duramente al segmento B2B. Sin una licencia CASP, los emisores no pueden mantener tokens en custodia ni procesar pagos automatizados en nombre de clientes corporativos.
Para lanzar estos servicios, las empresas deben someterse al largo procedimiento de notificación según el Artículo 60 de MiCA, que puede llevar hasta un año en jurisdicciones importantes como Francia o Luxemburgo.
En lugar de esperar a que se completen las revisiones, los emisores han comenzado a migrar a plataformas reguladas de terceros, dando inicio a un período de alianzas B2B forzadas.
Un ejemplo notable es el stablecoin francés EURØP de Schuman Financial, que tiene estatus EMT pero no autorización CASP. El proyecto ha integrado nativamente su activo en la infraestructura blockchain de XRP Ledger.
Al no poder gestionar el activo de forma independiente, Schuman Financial utiliza las licencias europeas de MiCA CASP y EMI de Ripple para proporcionar custodia legal y transferencias en 30 países europeos.
Una ventaja a largo plazo para el nivel superior
Los participantes del mercado esperan que este desequilibrio persista. Completar el proceso de cumplimiento según el Artículo 60 de MiCA en las principales jurisdicciones europeas lleva desde varios meses hasta un año.
Esto garantiza a Circle y Société Générale-Forge una ventaja a largo plazo en la competencia por el capital institucional dentro del EEE hasta que el sector de stablecoins en euros supere el período de alianzas forzadas y regrese a la competencia directa de productos.
