Ondo Finance ha pedido a los reguladores estadounidenses que traigan a tierra firme los futuros perpetuos vinculados a acciones individuales después de que su plataforma offshore registrara 8 mil millones de dólares en volumen de operaciones acumulado en aproximadamente seis semanas.
Resumen
- Ondo dice que las reglas existentes de futuros de valores de EE. UU. pueden cubrir contratos perpetuos vinculados a acciones individuales.
- Su afiliada con sede en Panamá había procesado 8 mil millones de dólares en volumen acumulado para el 14 de agosto.
- Los pagos de financiación recurrentes mantienen los contratos cerca de los precios de las acciones subyacentes.
- La SEC y la CFTC están revisando reglas para derivados en cadena y valores tokenizados.
Ondo Finance, en tres cartas de comentarios del 24 de agosto a la Comisión de Bolsa y Valores y a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, dijo que las agencias podrían acomodar los futuros perpetuos de acciones a través del marco existente de futuros de valores.
La propuesta de la compañía cubre la clasificación de productos, los requisitos de margen y el uso de datos de mercado en cadena. En lugar de pedir al Congreso o a las agencias federales que creen una categoría regulatoria separada, Ondo quiere que la SEC y la CFTC apliquen reglas ya utilizadas para futuros vinculados a valores individuales.
Según su carta de clasificación de productos, la falta de una fecha de vencimiento fija no impide que un contrato perpetuo califique como producto de futuros de valores.
“Nada en la definición legal de un producto de futuros de valores requiere una fecha de vencimiento fija”, dijo Ondo.
Ondo dice que los pagos de financiación pueden reemplazar el vencimiento
Los futuros tradicionales vencen en una fecha determinada, cuando el contrato se liquida contra el valor de su activo subyacente. Los futuros perpetuos no tienen vencimiento programado y utilizan pagos de financiación recurrentes para mantener sus precios de mercado cerca de los activos que siguen.
Cuando un perpetuo se negocia por encima de su precio de referencia, los operadores con posiciones largas generalmente pagan a los operadores con posiciones cortas. Los pagos se mueven en la dirección opuesta cuando el contrato se negocia por debajo del precio de referencia, creando un incentivo para que ambos precios converjan.
Ondo dijo a los reguladores que el mecanismo de financiación realiza una función similar al vencimiento en un contrato de futuros con fecha. Según su interpretación, la estructura económica del producto importa más que si el contrato termina en una fecha predeterminada.
La presentación también aborda sistemas de margen actualizados y datos de precios basados en blockchain. Ondo argumentó que los reguladores podrían tener en cuenta tales características dentro de la ley actual, aunque la SEC y la CFTC aún tendrían que decidir cómo los productos individuales satisfacen los requisitos de cotización, negociación y protección al inversor.
Una solicitud similar llegó a ambas agencias el 24 de agosto, cuando el Centro de Políticas de Hyperliquid propuso tratar los perpetuos de acciones con características similares a futuros como futuros de valores. El grupo dijo que los mercados HIP-3 de Hyperliquid habían procesado más de 480 mil millones de dólares en volumen nocional acumulado durante sus primeros 10 meses.
Según esa propuesta, los reguladores primero examinarían cómo se estructura y se negocia un contrato antes de considerar el activo que sigue. Un contrato de estilo futuro vinculado a una acción individual caería entonces bajo el sistema de futuros de valores administrado conjuntamente por la SEC y la CFTC.
Los futuros de valores combinan características de las leyes de valores y futuros. Un mercado de contratos designado regulado por la CFTC puede listarlos después de registrarse con aviso ante la SEC, mientras que una bolsa de valores nacional puede usar una ruta de registro paralela con la CFTC.
Los perpetuos de acciones offshore han procesado $8 mil millones
A través de una afiliada con sede en Panamá, Ondo ya ofrece futuros perpetuos liquidados en stablecoin que hacen referencia a acciones individuales cotizadas en EE. UU. a usuarios elegibles fuera de los Estados Unidos.
La plataforma había generado 8 mil millones de dólares en volumen de operaciones acumulado para el 14 de agosto, según la presentación de la compañía ante la SEC. Ondo dijo que el total se alcanzó aproximadamente seis semanas después del lanzamiento del producto.
Muchas de las acciones referenciadas se negocian principalmente en bolsas de EE. UU., aunque los usuarios estadounidenses no pueden acceder a los contratos offshore. El acuerdo permite a los operadores no estadounidenses elegibles obtener exposición al precio de acciones individuales mientras liquidan sus posiciones con stablecoins en lugar de usar una cuenta de corretaje convencional.
“Traer esa actividad de vuelta a los EE. UU. no debería ser una cuestión abierta; es algo que ambas agencias deberían perseguir activamente”, dijo la compañía.
La solicitud de Ondo no autorizaría automáticamente todos los perpetuos de acciones. Los intercambios, corredores y organizaciones de compensación aún tendrían que cumplir con los requisitos de registro, cotización, margen y protección al cliente que se aplican a los futuros de valores.
No obstante, la propuesta podría dar a los inversores estadounidenses una vía regulada hacia productos que ya están disponibles a través de plataformas extraterritoriales. El acceso estadounidense dependería de que las agencias acepten la clasificación de Ondo y determinen cómo se aplican los estándares actuales de futuros de valores a los contratos perpetuos.
La ex consejera de la SEC, Ashley Ebersole, dijo recientemente a crypto.news que crear una vía regulatoria en EE. UU. para los perpetuos en cadena podría tomar de 10 a 12 meses si las agencias emprenden la elaboración de reglas, comentarios públicos e implementación. Ebersole dijo que el proceso podría avanzar más rápido si los reguladores se basan en gran medida en la autoridad existente o en exenciones.
Ondo expande su negocio de valores tokenizados
Además de su propuesta de derivados, Ondo opera uno de los negocios más grandes de activos tokenizados del mundo real. RWA.xyz clasificó a la compañía en cuarto lugar entre los gestores de RWA, con aproximadamente $2.6 mil millones en valor de activos distribuidos al miércoles.
Ondo Stocks listó más de 440 acciones tokenizadas y fondos cotizados en bolsa en Ethereum, BNB Chain y Solana al 13 de agosto. La plataforma reportó alrededor de $1.02 mil millones en valor de activos en ese momento, según una cobertura anterior de Ondo.
La compañía dice que cada valor tokenizado está respaldado por la acción, ETF o efectivo correspondiente mantenido con corredores de bolsa registrados en EE. UU. Un agente de verificación independiente verifica el respaldo de los activos, mientras que un agente de seguridad mantiene un interés en la garantía.
Las divulgaciones de Ondo establecen que los compradores reciben exposición económica a los movimientos de precios y dividendos reinvertidos después de la retención de impuestos aplicable. Los tenedores no poseen directamente la acción o ETF de referencia y no reciben los mismos derechos que los accionistas registrados.
A finales de julio, Ondo obtuvo la autorización de FINRA relacionada con sus operaciones de capital tokenizado en EE. UU. La compañía dijo en ese momento que sus productos tokenizados habían superado los $2.5 mil millones en valor total bloqueado, mientras que Ondo Stocks había procesado más de $7 mil millones en volumen acumulado.
Dichos productos tokenizados difieren de los futuros perpetuos cubiertos por las últimas cartas. Los tokens de acciones proporcionan un interés económico indirecto respaldado por valores o efectivo, mientras que los perpetuos son contratos de derivados diseñados para rastrear el precio de una acción de referencia sin transferir la propiedad.
La coordinación entre la SEC y la CFTC podría dar forma al acceso
Ondo presentó sus cartas mientras las agencias federales reconsideraban cómo deberían aplicarse las reglas de valores y derivados a los mercados basados en blockchain.
En marzo, la SEC y la CFTC firmaron un memorando de entendimiento para coordinar el trabajo en áreas donde su autoridad se superpone. El acuerdo creó un proceso formal para compartir información, desarrollar políticas y resolver preguntas que involucran productos que pueden caer bajo la ley de valores y materias primas.
Los futuros de valores requieren dicha coordinación porque la SEC supervisa los mercados de valores y la CFTC regula los lugares de futuros y derivados de EE. UU. Por lo tanto, un perpetuo vinculado a una acción individual podría requerir aprobación o supervisión de ambas agencias.
La atención política también se ha centrado en traer los mercados perpetuos extraterritoriales al país. El presidente Donald Trump dijo en agosto que el presidente de la CFTC, Michael Selig, estaba trabajando para traer Hyperliquid a los Estados Unidos de una manera "totalmente conforme y legal".
Ni la CFTC ni Hyperliquid han explicado públicamente cómo funcionaría el acceso. Hyperliquid es mejor conocido por los futuros perpetuos en cadena, mientras que su token HYPE subió más del 20% después de los comentarios de Trump y ganó casi un 49% durante el mes siguiente para cotizar alrededor de $81 el miércoles, según CoinGecko.
Los reguladores están examinando por separado la infraestructura necesaria para respaldar los valores tokenizados. El martes, la SEC propuso actualizar las reglas de agentes de transferencia que cubren el registro, el mantenimiento de registros, el procesamiento de transferencias, la ciberseguridad y la protección de valores y fondos de clientes.
La mayoría de los requisitos existentes para agentes de transferencia datan de finales de los años 1970 y principios de los 1980, cuando los certificados en papel y los registros de propiedad manuales eran comunes. Bajo las reglas propuestas, los agentes de transferencia en cadena necesitarían controles que protejan los registros digitales de cambios no autorizados, eliminación y fallas operativas.
La SEC dijo que las enmiendas permanecerían neutrales en cuanto a tecnología y no requerirían que las empresas usen sistemas de blockchain. Los comentarios públicos permanecerán abiertos durante 60 días después de que la propuesta aparezca en el Registro Federal, después de lo cual el personal de la SEC puede revisar el texto antes de que los comisionados consideren una regla final.
