Le retournement qui s'était fissuré dans le Numéro 13 a ouvert une porte cette semaine, mais d'un seul côté. Le vide de demande qui avait défini les creux de juin a continué de se combler, et cette fois il s'est élargi. Après la rupture, le 2 juillet, de la série de sorties d'environ 2,7 milliards de dollars étalée sur une dizaine de jours dans les ETF bitcoin au comptant, les entrées n'ont pas seulement réapparu : elles se sont élargies et le fonds de référence est revenu. L'IBIT de BlackRock a inscrit le 7 juillet sa première séance dans le vert depuis douze, avec environ 54,45 millions de dollars, et l'ensemble a accumulé près de 510 millions sur trois séances jusqu'au 9 juillet, avec l'IBIT — et non le FBTC de Fidelity ni l'ARKB d'ARK, les fonds qui avaient porté les rares journées vertes de juin — de retour en tête du marché. C'est la confirmation qui manquait au signal de flux. Le bitcoin a tenu son appui : il a ouvert la semaine près de 63 590 dollars, a reculé vers 61 700 lorsque les titres sur les frappes entre les États-Unis et l'Iran ont brièvement pesé sur le risque en milieu de semaine, puis s'est redressé pour clôturer près de 64 143 le 10 juillet, en hausse d'environ 2,8 %, l'ether gagnant à peu près 2,7 % — une remise à plat prudente, pas un sprint d'appétit pour le risque, à l'intérieur d'une bande allant du 13 juin au 13 juillet, d'environ 57 830 à 67 280 dollars. Mais la même semaine a retiré une charnière de l'autre côté. La demande de trésorerie d'entreprise ne s'est pas seulement interrompue : Strategy a déclaré la vente de 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars — la première vente de bitcoin de l'histoire de la société — ramenant sa position à 843 775 BTC afin de financer des dividendes d'actions privilégiées. Le côté demande a confirmé ; la jambe de confirmation s'est retournée. La porte est ouverte, et l'acheteur marginal qui la franchit n'est plus celui sur lequel le marché avait appris à s'appuyer.
Semaine du 6 au 12 juillet 2026
Bitbase Research · 13 juillet 2026
Le seul graphique qui compte
Le fait le plus lisible de la semaine est que le retournement des flux a tenu et s'est élargi. Le Numéro 13 ne pouvait que constater la fin de la série : une séance verte le 2 juillet contre un marché encore négatif sur quatre jours. Cette semaine, la suite est arrivée : l'ensemble a imprimé un solde net positif le 7 juillet d'environ 21 millions de dollars, l'IBIT de BlackRock captant près de 54,45 millions de dollars — sa première entrée après onze séances rouges consécutives — et les séances suivantes ont bâti dessus, avec environ 510 millions de dollars entrés en trois jours jusqu'au 9 juillet, l'IBIT reprenant sa place en tête du marché [1][2]. C'est ce dernier détail qui est le signal, pas le chiffre de une. Pendant la baisse de juin, les rares journées vertes avaient été portées par le FBTC et l'ARKB tandis que l'IBIT saignait ; un retournement durable exige que le plus gros fonds — celui dont les créations et les rachats donnent le ton à la catégorie — mène plutôt qu'il ne suive, et pour la première fois depuis le printemps ce fut le cas [2]. La réserve porte sur l'échelle, et elle est réelle. Les flux nets depuis le début de l'année pour l'ensemble des ETF bitcoin au comptant américains restent à environ 5,4 milliards de dollars dans le rouge, et juin demeure le pire mois jamais enregistré, avec près de 4,5 milliards de dollars de rachats ; quelques centaines de millions sur une poignée de séances ne renversent pas cela [3]. Mais la direction précède l'ampleur. Pour la première fois depuis fin avril, le dollar marginal des ETF est ajouté et non retiré — et il est ajouté par le fonds qui mène, ce qui sépare un rebond d'un point bas.
Le signal structurel de la semaine
Le signal structurel du Numéro 13 était l'autorisation ; celui de cette semaine est l'exécution, et ce ne sont pas le même événement. La déclaration de Strategy a confirmé que la société a vendu 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars sur la fenêtre du 29 juin au 5 juillet, la première vente de bitcoin de l'histoire de sa trésorerie, réalisée dans le cadre du « Digital Credit Capital Framework » approuvé par le conseil la semaine précédente pour financer des dividendes d'actions privilégiées [4][5]. Les avoirs sont tombés à 843 775 BTC contre 847 363, pour un coût moyen proche de 75 500 dollars face à une base agrégée d'environ 63,7 milliards de dollars, et le trimestre s'est soldé par une perte sur actifs numériques d'environ 8,32 milliards de dollars pour les trois mois clos le 30 juin [4][6]. Le cadre est plus large qu'une seule vente : il établit une réserve en dollars de l'ordre de 2,55 milliards de dollars, autorise jusqu'à environ 1 milliard de dollars de rachats d'actions MSTR et permet de monétiser jusqu'à près de 20 800 BTC, soit environ 2,5 % de la position. Les montants en dollars sont faibles au regard d'une position de cette taille, et l'action MSTR s'est même raffermie sur la nouvelle, le marché lisant une coupe destinée à financer des dividendes comme gérable plutôt qu'existentielle. Mais la direction est tout l'enjeu. Pendant quatre ans, la demande fiable et insensible au prix sous ce marché était une trésorerie d'entreprise qui achetait à un rythme régulier et ne vendait jamais ; cette posture est désormais formellement abandonnée et un mécanisme de vente est actif et utilisé. La lecture que la série porte depuis le Numéro 10 doit changer : la conviction des trésoreries d'entreprise n'est plus une jambe de confirmation. C'est une variable à double sens, et cette semaine elle a imprimé négatif pour la première fois.
Tableau à deux voies
Voie conforme et centralisée. Les deux jambes de cette voie ont tiré en sens opposés, et l'écart est toute l'histoire. Sur les flux, le retournement des ETF est le plus net des points positifs du tableau (section : le seul graphique) — des entrées qui s'élargissent avec l'IBIT de nouveau en tête, le vide de demande de juin reprenant enfin de l'air. Sur les trésoreries, Strategy a exécuté sa première vente et le titre l'a pris avec calme, sur l'idée que financer des dividendes par une coupe de 2,5 % est un choix de liquidité et non un changement de thèse. Avec le bitcoin près de 64 000 dollars face à une moyenne d'environ 75 500 dollars, la position reste plusieurs milliards sous l'eau, et la société est désormais, à la marge, vendeuse dans la force plutôt qu'acheteuse dans la faiblesse. La demande centralisée reste intacte mais recomposée : elle vient désormais de la demande des ETF au comptant — visible dans les flux, sensible au prix, publiée chaque jour — et non d'une trésorerie qui accumulait sans regarder le prix et publiait chaque semaine après coup. Même direction sur le marché cette semaine ; une source différente et plus versatile en dessous.
Voie native on-chain. Le baromètre natif on-chain a connu la semaine la plus propre. HYPE est monté avec les grandes valeurs et même davantage, s'échangeant près de 71 dollars en milieu de semaine contre environ 60 dollars une semaine plus tôt — un gain implicite d'environ 18 % — et à quelque 13 % de son plus haut historique de 76,70 dollars, pour une capitalisation proche de 15,9 milliards de dollars ; la surperformance pendant la reprise reflète, en miroir, la faiblesse relative montrée à la baisse [7][8]. L'événement de jeton signalé par la série dans le Numéro 13 est arrivé et s'est passé proprement : le déblocage Core Contributor du 6 juillet, d'environ 9,92 millions de HYPE — soit près de 645 millions de dollars au prix de la semaine — a rencontré un programme de rachat qui, selon les publications, détient plusieurs fois ce montant, et l'offre a été absorbée sans cassure du prix. Ce déblocage n'est pas ponctuel : une nouvelle tranche est acquise le six de chaque mois jusqu'en 2027, si bien que la capacité du marché à l'absorber chaque mois devient elle-même un test permanent. L'empreinte structurelle a tenu : Hyperliquid concentre toujours la grande majorité du flux de perpétuels on-chain — de l'ordre de 70 % de la catégorie — avec un volume quotidien de perpétuels de plusieurs milliards de dollars [8]. La distinction que trace la série tient : le niveau de prix de HYPE est un événement de jeton ; le signal des DEX de perpétuels suit le volume et la part de marché, et les deux sont restés dominants.
Troisième ligne — les marchés de prédiction. La ligne a continué de réécrire ses propres records. Juin s'est achevé comme mois record de la catégorie, près de 45 milliards de dollars de volume combiné, en hausse d'environ 75 % sur un mois, avec Kalshi autour de 30 milliards de dollars et Polymarket à un record proche de 10,8 milliards de dollars [9][10]. La Coupe du monde a poussé un seul contrat Polymarket — le marché du vainqueur du tournoi, avec environ 3,996 milliards de dollars de volume échangé — au-delà de son propre contrat sur la présidentielle américaine de 2024, pour en faire le plus grand marché de l'histoire de la plateforme [10]. L'activité quotidienne est restée élevée pendant la phase à élimination directe : les seules rencontres du 6 juillet ont attiré des dizaines de millions sur un match unique entre les deux places — environ 64 millions de dollars sur Kalshi et 122 millions de dollars sur Polymarket pour un même match — et Kalshi a dépassé 1 milliard de dollars de volume quotidien par séquences depuis le début du tournoi le 11 juin [10][11]. Avec les demi-finales des 14 et 15 juillet et la finale du 19 juillet encore devant, le moment structurel de la catégorie n'est pas derrière elle. La série continue de lire cela comme une infrastructure adjacente à la chaîne qui mûrit en public — une démonstration de règlement et de liquidité à grande échelle — et non comme un signal directionnel de trading pour les grandes cryptomonnaies.
Sur le radar — semaine du 13 au 19 juillet
Une publication domine la semaine. L'IPC de juin paraît le mardi 14 juillet à 8h30 ET — la dernière grande lecture d'inflation avant le FOMC du 29 juillet et, avec un président de la Fed qui a publiquement évoqué une à deux hausses supplémentaires cette année, le chiffre le plus à même de repricer la partie courte [5][12]. Mai est ressorti chaud, à environ 4,2 % sur un an, son plus haut depuis 2023, avec des coûts de l'énergie en forte hausse sur la prime de guerre ; un juin chaud maintient le débat sur les hausses en vie et pèse sur la demande de risque toute fraîche, tandis qu'une lecture froide donnerait au trade « une mauvaise nouvelle est une bonne nouvelle », entamé avec le raté de l'emploi du 2 juillet, sa confirmation la plus nette à ce jour. Autour de cette publication, la série suit directement quatre questions. Premièrement, si les entrées en ETF tiennent au-delà de quelques séances et maintiennent l'IBIT en tête, ou si elles s'effacent dans la tendance de rachats de l'année. Deuxièmement, si la vente de Strategy était un événement ponctuel de financement de dividendes ou l'ouverture d'une cadence — chaque 8-K hebdomadaire porte désormais un risque dans les deux sens. Troisièmement, si les deux jambes macro que la série surveille pour un véritable feu vert — le rendement du Trésor à 2 ans près de 4,1 % et l'indice du dollar près de 100,8 — franchissent enfin leurs seuils ; les deux penchent du bon côté depuis le FOMC de juin, mais aucune n'a cassé. Et quatrièmement, du côté du sentiment, si les demi-finales et la finale de la Coupe du monde portent le volume des marchés de prédiction à un pic du tournoi, clôturant le juin record de la catégorie par un juillet plus grand encore. Le calendrier, pour une fois, place l'élément décisif en début de semaine : tout passe par la publication de l'IPC le 14.
Mise à jour du suivi des signaux
SIGNAL — Deep Dive 1, Partie 1 : « Point d'inflexion dans la taille des actifs des fonds monétaires. » STATUT : le record tient ; toujours pas de rotation. Selon l'Investment Company Institute, l'actif total des fonds monétaires a progressé d'environ 5,23 milliards de dollars pour atteindre un nouveau record de 7 950 milliards de dollars sur la semaine close le 8 juillet, une accumulation plus faible que les quelque 47,7 milliards de dollars de la semaine précédente, mais un plus haut tout de même [13]. La lecture est inchangée et, si tant est, plus tranchée : le cash est resté au record alors même que les actions se raffermissaient, que le bitcoin se redressait et que la demande d'ETF revenait. Un rally de soulagement qui ne retire pas un seul dollar des fonds monétaires est le contraire de la réallocation que suit ce signal ; le mur de liquidités n'est pas seulement grand, il est collant. Tant qu'une semaine d'appétit pour le risque ne coïncidera pas enfin avec un retrait des fonds monétaires, le point d'inflexion reste devant nous.
SIGNAL — Deep Dive 1, Partie 6 : « Si l'open interest des dérivés crypto du CME se maintient durablement au-dessus de 30 milliards de dollars d'ici 2027. » STATUT : conforme au calendrier ; encore très en dessous de la cible. L'open interest des futures bitcoin du CME s'est établi près de 15 400 contrats — environ 77 000 BTC de notionnel, soit près de 4,9 milliards de dollars au prix de la semaine —, un niveau cohérent avec la lecture précédente une fois appliquée la réserve de faible confiance, et loin des 30 milliards de dollars que le signal surveille sur un horizon pluriannuel [14]. Le complexe 24h/24 et 7j/7 actif depuis le 29 mai a continué de traiter pendant le week-end, mais aucune source de premier rang n'a publié de record de volume de week-end autonome pour les fenêtres des 4 et 5 ou des 11 et 12 juillet, la même lacune de données signalée depuis le Numéro 10. Le signal reste conforme au calendrier au regard des données annuelles, et non de l'instantané de cette semaine.
SIGNAL — Deep Dive 1, Parties 3 et 6 : « Les RWA tokenisés comme infrastructure commune de collatéral. » STATUT : approfondissement, avec un jalon sur le rail de règlement. La valeur on-chain des actifs du monde réel tokenisés a atteint environ 33,5 milliards de dollars au 8 juillet, prolongeant l'accumulation que suit ce signal [15]. Deux évolutions dans la fenêtre comptent plus que le niveau. Ondo — selon la plupart des décomptes, le leader des actions tokenisées — a annoncé une intégration avec RWA Inc. pour élargir la distribution de ses actifs tokenisés et, plus structurellement, la DTCC a lancé en juillet des tests de production de titres tokenisés, avec un lancement complet visé pour octobre [15][16]. Qu'une chambre de compensation centrale fasse passer la tokenisation du pilote à la production, c'est exactement la jambe « infrastructure commune » de ce signal, et cela raffermit la thèse d'un cran au-dessus de la croissance de la couche applicative des semaines précédentes.
SIGNAL — Deep Dive 1, Partie 6 : « Si la CFTC américaine agrée davantage d'entités licenciées pour proposer des produits de type swap perpétuel d'ici 2027. » STATUT : en attente ; la voie fédérale reste vivante. Aucune nouvelle action d'agrément de la CFTC n'a été confirmée dans la fenêtre. Le fil administratif saillant reste la période de commentaires de la SEC sur les « ETF inédits » de fin juin, la tentative de standardiser le cadre par lequel les contrats d'événements, les rendements de staking et les paniers d'altcoins accèdent aux marchés américains ; il avance par le calendrier et non par les titres, et reste en attente avec une procédure réglementaire vivante. Le boom des marchés de prédiction évoqué plus haut donne à ce signal son urgence commerciale — des places régulées enchaînent déjà les journées à un milliard — mais l'agrément lui-même n'a pas bougé.
SIGNAL — Deep Dive 1, Partie 6 : « Si le volume annuel de trading des DEX de perpétuels se maintient au-dessus de 5 000 milliards de dollars en 2026. » STATUT : tient sur le volume. L'empreinte de Hyperliquid a tenu toute la semaine — la grande majorité du flux de perpétuels on-chain, de l'ordre de 70 % de la catégorie, avec un volume quotidien de perpétuels de plusieurs milliards de dollars et un open interest qui reste le plus élevé de tous les DEX de perpétuels [8]. Un HYPE en hausse et un déblocage proprement absorbé n'ont pas perturbé la base de volume que ce signal suit réellement ; l'événement de prix et le signal de flux sont restés découplés, comme prévu. En rythme annuel, la ligne des 5 000 milliards de dollars demeure à portée.
Nouvelle dimension — l'acheteur marginal a changé de mains
La série a passé quatre numéros à décrire un marché soutenu par une source de demande unique et exceptionnellement fiable : une trésorerie d'entreprise qui achetait selon un calendrier et ne vendait jamais. Cette semaine, l'identité de l'acheteur marginal a tourné. Cette trésorerie est devenue vendeuse — peu, mais réellement — tandis que la demande revenue est passée par l'enveloppe ETF au comptant, BlackRock en tête. Il importe que le marché n'ait pas perdu sa demande ; il a échangé une demande contre une autre. Mais les deux ne sont pas le même animal. La demande de trésorerie était insensible au prix et opaque, publiée chaque semaine après coup et à peu près indifférente au niveau d'entrée ; la demande des ETF est sensible au prix et visible dans les flux, publiée chaque jour au vu de tous et prompte à partir quand le marché tourne. Un marché qui s'appuie sur la première apprend la patience — l'acheteur serait là de toute façon. Un marché qui s'appuie sur la seconde apprend à surveiller les flux, car l'acheteur n'est là que tant que les chiffres sont verts. La reprise est réelle, et elle est menée par un acheteur plus lisible mais plus versatile que celui qu'il remplace. La conséquence pratique pour lire cette série : pendant quatre numéros, le chiffre porteur était le 8-K hebdomadaire de Strategy ; à partir d'ici, c'est la publication quotidienne des flux d'ETF — et, le 14, l'IPC qui dira à cet acheteur s'il doit rester.
Avertissements
Intégrité des dates. La fenêtre de ce numéro est le 6 au 12 juillet 2026. Les données d'ETF au comptant américains et de finance traditionnelle sont ancrées à des clôtures situées dans cette fenêtre ; le repricing consécutif à l'emploi de juin et le retournement des ETF du 2 juillet qui a ouvert le mouvement appartiennent à la fenêtre du Numéro 13 et ne sont évoqués ici que comme cadre. L'IPC de juin (14 juillet), les demi-finales de la Coupe du monde (14 et 15 juillet) et la finale (19 juillet), ainsi que toute déclaration de Strategy couvrant le 6 au 12 juillet, tombent après cette fenêtre et sont traités comme des éléments prospectifs, pas comme des résultats.
Statut de vérification. Les chiffres porteurs — les flux quotidiens des ETF bitcoin au comptant et le retournement de l'IBIT du 7 juillet ; le total des entrées sur trois jours ; les avoirs de Strategy, son coût moyen, la vente de 3 588 BTC et le cadre de capital ; la clôture et la fourchette hebdomadaires du bitcoin ; le record des fonds monétaires de l'ICI ; le total des RWA tokenisés et le jalon de tests de la DTCC ; ainsi que les records des marchés de prédiction — ont été tracés jusqu'à des sources primaires ou de premier rang nommément citées. Les chiffres portés à une précision moindre sont signalés dans le texte.
Conflits et lacunes de données signalés. Aucune source de premier rang ne publie un total hebdomadaire d'ETF faisant autorité ; les chiffres à trois jours et ceux de la série proviennent de publications nommées et de traqueurs quotidiens sujets à révision T+1. La trajectoire intra-hebdomadaire du bitcoin est assemblée à partir de lectures quotidiennes (ouverture près de 63 590, un creux en milieu de semaine vers 61 700, une clôture le 10 juillet près de 64 143) ; les cours de clôture exacts des 11 et 12 juillet se situent à la limite des données de premier rang disponibles et sont portés au niveau du 10 juillet. Le mouvement hebdomadaire de l'ether est confirmé en pourcentage (environ +2,7 %) ; un niveau absolu de l'ether circulant dans un flux est traité comme peu fiable et omis du corps du texte. L'open interest bitcoin du CME est porté avec une confiance modérée à partir d'une lecture par nombre de contrats. La clôture exacte de HYPE et le ratio d'absorption du déblocage proviennent d'une source unique et sont atténués en conséquence. L'open interest et la part de marché de Hyperliquid sont des estimations de type DeFiLlama qui varient selon le traqueur.
Attribution des sources. Les chiffres de flux des ETF bitcoin au comptant américains proviennent de médias financiers nommés et de traqueurs quotidiens tels que cités, sont sujets à révision et ne viennent pas directement de l'émetteur ; les avoirs de Strategy, la vente et le cadre proviennent du 8-K déposé par la société auprès de la SEC tel que rapporté ; les niveaux du bitcoin et de l'ether sont issus de médias de premier rang nommés ; les chiffres des fonds monétaires proviennent de la publication hebdomadaire de l'ICI ; les chiffres des RWA tokenisés proviennent d'analyses et de publications nommées ; les chiffres des marchés de prédiction proviennent de données de plateforme telles que rapportées par des médias nommés ; le contexte de politique de la Fed suit le calendrier de publication du BLS et des publications nommées.
Discipline causale. Les liens causaux — l'élargissement des entrées en ETF dans le sillage du retournement macro de la semaine précédente, le rally de HYPE suivant la reprise des grandes valeurs, le record des fonds monétaires signalant la prudence plutôt que la capitulation — sont présentés comme des associations, non comme des preuves. Une seule semaine est un petit échantillon ; la série suit la direction et les franchissements de seuils d'un numéro à l'autre, pas une lecture unique. Rien de ceci n'est une recommandation d'acheter, de vendre ou de conserver un actif, et rien de ceci n'est un conseil en investissement.
Articles associés
Autres articles Bitbase sur ce sujet :
Avertissement : cet article est un commentaire de marché de Bitbase Research, fourni à titre d'information uniquement. Les analyses reflètent la date de rédaction et ne constituent ni un conseil en investissement, en trading, en fiscalité ou en finance, ni une offre ou une sollicitation d'opérer. Les données de ce numéro sont arrêtées au 12 juillet 2026 ; les marchés et les publications peuvent évoluer, référez-vous aux informations les plus récentes de sources faisant autorité. Le trading de cryptoactifs et de produits à effet de levier comporte un risque important, y compris la perte possible de votre capital.
Références
[1] Flux quotidiens des ETF bitcoin et retournement de l'IBIT du 7 juillet, selon les données de Farside Investors et des publications nommées, semaine du 6 juillet 2026. farside.co.uk
[2] Entrées sur trois jours dans les ETF bitcoin au comptant (~510 millions de dollars) avec le leadership de BlackRock, 7 au 9 juillet 2026. techtimes.com
[3] Flux nets depuis le début de l'année des ETF bitcoin au comptant américains (~−5,4 milliards de dollars) et record de rachats de juin, selon Farside. farside.co.uk
[4] Formulaire 8-K de Strategy (MSTR) — vente de bitcoin, avoirs et Digital Credit Capital Framework, juillet 2026. sec.gov
[5] Vente de bitcoin de Strategy et contexte de politique de la Fed, selon les publications publiques, juillet 2026. crowdfundinsider.com
[6] Perte sur actifs numériques du deuxième trimestre et base de coût de Strategy, selon la communication de la société. stocktitan.net
[7] Prix de HYPE de Hyperliquid, capitalisation et déblocage de jetons du 6 juillet, selon les publications publiques. coingecko.com
[8] Open interest, volume de perpétuels et part de catégorie de Hyperliquid, selon DeFiLlama. defillama.com
[9] Records de volume de juin sur les marchés de prédiction, selon les publications publiques. cnbc.com
[10] Marché du vainqueur de la Coupe du monde sur Polymarket face au contrat de la présidentielle américaine de 2024 et volumes par match. finance.yahoo.com
[11] Volume quotidien de Kalshi pendant la Coupe du monde, selon les publications publiques. defirate.com
[12] Calendrier de publication de l'IPC américain de juin (14 juillet) et FOMC du 29 juillet, selon le BLS et les publications. bls.gov
[13] Actifs des fonds monétaires de l'ICI, record de 7 950 milliards de dollars pour la semaine close le 8 juillet 2026. ici.org
[14] Open interest des futures bitcoin du CME, lecture par nombre de contrats, juillet 2026. cmegroup.com
[15] Valeur on-chain des RWA tokenisés (~33,5 milliards de dollars) et intégration Ondo–RWA Inc., juillet 2026. en.cryptonomist.ch
[16] Tests de production de titres tokenisés de la DTCC à partir de juillet 2026. dtcc.com
