Le resserrement macroéconomique s'est renforcé sur trois fronts tandis que les catalyseurs internes de la crypto restent au point mort. Le compte rendu du FOMC d'avril, publié le mercredi 20 mai (ET), a enregistré quatre voix dissidentes, le plus grand nombre de dissidences en une seule réunion depuis octobre 1992 ; l'allocution du gouverneur Christopher Waller vendredi à Francfort a achevé un virage public vers la ligne dure de la part de l'une des voix les plus constamment accommodantes du cycle précédent ; et Kevin Warsh a prêté serment comme 17e président de la Réserve fédérale lors d'une cérémonie à la Maison-Blanche le vendredi 22 mai, le juge de la Cour suprême Clarence Thomas recevant le serment, premier président à prêter serment à la Maison-Blanche depuis Alan Greenspan en 1987. Les ETF bitcoin au comptant américains ont imprimé environ −1,26 milliard de dollars de sorties nettes sur la semaine, le drainage hebdomadaire le plus lourd depuis fin janvier et la poursuite de la série de sorties de six jours entamée le 15 mai. Simultanément, la voie native on-chain a enregistré sa plus forte semaine d'intégration institutionnelle depuis les premières cotations américaines d'ETF Hyperliquid : HYPE a imprimé un plus haut historique intra-hebdomadaire de 62,14 dollars le jeudi 21 mai (environ +42 % sur la semaine) ; BHYP et THYP ont attiré environ 54 millions de dollars d'entrées nettes sur cinq séances sans un seul jour de sortie nette ; Bitwise a engagé 10 % des frais de gestion de BHYP dans l'accumulation de HYPE au bilan ; le 13F du Q1 de Goldman Sachs a révélé une sortie totale des positions en ETF XRP et SOL avec une nouvelle allocation de 3,3 millions de dollars à Hyperliquid Strategies ; et Ventuals a lancé le premier perpétuel synthétique de capital-investissement sur SpaceX sur HIP-3.
Semaine du 18 au 24 mai 2026
Bitbase Research · 25 mai 2026
Market Insights est le compagnon en onde courte de Bitbase Research à notre série phare Deep Dive. Chaque édition passe en revue les évolutions structurellement les plus significatives de la semaine écoulée dans les dérivés crypto conformes et l'infrastructure native on-chain, rapportées au cadre de longue onde exposé dans nos rapports phares. Le numéro précédent a documenté l'effondrement du régime bilatéral du Numéro 4 et du 5 sous le choc macroéconomique et a noté que la désignation de Powell comme président pro tempore dans l'attente de la prestation de serment de Warsh constituait une action officielle du Conseil de la Réserve fédérale ; ce numéro enregistre la clôture de l'intervalle de sept jours de présidence pro tempore avec le serment de vendredi à la Maison-Blanche, le plus grand nombre de dissidences du FOMC en une seule réunion depuis 33 ans, un virage public vers la ligne dure du gouverneur Waller et, simultanément, l'assemblage d'une pile complète de flux institutionnels autour de Hyperliquid qui constitue la non-confirmation la plus forte du signal inverse de défaillance réglementaire du modèle 5 de Deep Dive 3 depuis la publication de Deep Dive 3. Deep Dive 4, publié le vendredi 22 mai, est référencé dans la section 4 comme liste d'observation prospective. Toutes les données sont ancrées à la clôture du vendredi 22 mai (ET) sauf mention contraire.
Le graphique qui compte
Les deux panneaux capturent la bifurcation produite par cette semaine. À gauche, huit séances de flux des ETF bitcoin au comptant américains retracent la transition depuis l'impression hebdomadaire de −1,0 milliard de dollars du Numéro 6 jusqu'à la série de six jours consécutifs de sorties du Numéro 7. La série a débuté le 15 mai avec −290,42 millions de dollars, s'est prolongée le lundi 18 mai à −648,64 millions de dollars (la plus forte sortie sur une seule journée de toute la séquence en cours), le mardi 19 mai à −331,05 millions de dollars, le mercredi 20 mai à −70,47 millions de dollars, le jeudi 21 mai à −100,82 millions de dollars et le vendredi 22 mai à −105,19 millions de dollars [1][2][3]. Le cumul sur six jours atteint environ −1,55 milliard de dollars, et la semaine complète du Numéro 7 (du lundi 18 au vendredi 22 mai) a imprimé environ −1,26 milliard de dollars de sorties nettes, le drainage hebdomadaire le plus lourd depuis fin janvier et la deuxième semaine consécutive de sorties nettes pour la classe d'actifs. Les entrées nettes cumulées depuis janvier 2024 ont reflué à environ 57,1 milliards de dollars (contre 58,34 milliards de dollars à la clôture du Numéro 6), avec un actif net agrégé de la catégorie d'environ 98,9 milliards de dollars [1]. La composition intra-hebdomadaire a encore renforcé le constat du Numéro 6 selon lequel le schéma d'accumulation du lundi au mercredi et d'inversion du jeudi au vendredi, caractéristique des numéros 4 et 5, s'est entièrement dissous : cette semaine a penché uniformément vers le négatif sur les cinq séances, sans une seule impression positive sur le vaisseau amiral IBIT de BlackRock. La lecture propre à IBIT du vendredi s'est établie à −103,65 millions de dollars ; le seul ETF BTC au comptant américain affichant une impression positive le vendredi a été l'ARKB d'Ark/21Shares, à +2,83 millions de dollars [3]. Le complexe des ETF Ethereum au comptant a prolongé une série parallèle de neuf jours consécutifs de sorties jusqu'au 21 mai [4].
À droite, la cassure de Hyperliquid. Alors que le BTC se comprimait à l'intérieur d'une plage de prix d'ouverture hebdomadaire de 132 dollars et l'ETH dans une plage inférieure à 2 dollars, HYPE a clôturé le jeudi 21 mai à 62,14 dollars au comptant selon l'agrégation de CoinPaprika [5] : un nouveau plus haut historique brisant le précédent sommet de septembre 2025, d'environ 59,33 dollars, avec des pics intra-hebdomadaires de 62,16-62,53 dollars observés sur CoinGecko, CoinMarketCap et les flux au niveau des plateformes d'échange. Le gain hebdomadaire d'environ +42 % constitue la meilleure performance hebdomadaire de tout actif numérique du top-50 par capitalisation boursière cette année. L'action des prix a coïncidé avec l'arrivée cumulée des quatre composantes du flux institutionnel durant la semaine elle-même : BHYP et THYP ont totalisé des entrées nettes combinées d'environ 54 millions de dollars sur les cinq séances sans aucun jour de sortie nette, avec un pic de 25,5 millions de dollars le 20 mai [6][7] ; l'engagement de Bitwise du lundi 18 mai d'affecter 10 % des frais de gestion de BHYP à l'accumulation de HYPE au bilan sous un blocage de 12 mois [8][9] ; la publication du 13F du Q1 de Goldman Sachs le 15 mai, avec la sortie totale de l'ETF XRP et de l'ETF SOL et l'ouverture d'une nouvelle position de 3,3 millions de dollars en PURR (Hyperliquid Strategies) [10] ; et le lancement par Ventuals du perpétuel synthétique SPCX-USDC sur HIP-3 le lundi 18 mai, avec un volume d'environ 33 millions de dollars le premier jour [11]. La conjonction n'est pas fortuite : chaque composante renforce les autres, et le ruban des prix a répondu à l'arrivée cumulée plutôt qu'à un composant isolé. Le signal inverse du modèle 5 de DD3, posé à l'origine comme le scénario de défaillance réglementaire du modèle natif on-chain avec enveloppe régulée aux États-Unis, est désormais maximalement non confirmé, la lecture la plus forte depuis la publication de Deep Dive 3 en avril. Le contraste entre le panneau de gauche et celui de droite est le signal structurel de la semaine : le resserrement macroéconomique comprime à la fois les flux des ETF BTC et le prix au comptant, tandis que la voie native on-chain exécute sa plus forte semaine d'intégration institutionnelle depuis le dépôt du groupe d'ETF Hyperliquid Bitwise/21Shares/Grayscale début 2026.
Le signal structurel de cette semaine
Le signal structurel de la semaine est le resserrement macroéconomique renforcé simultanément sur trois fronts tandis que les catalyseurs internes de la crypto restent au point mort. La thèse du Numéro 6 selon laquelle les variables macroéconomiques avaient débordé les catalyseurs crypto en une seule fenêtre de 24 heures a tenu sur l'intégralité de cette fenêtre de cinq jours sans exception. Trois évolutions se cumulent : la transition à la Réserve fédérale s'est achevée sur la forme avec la prestation de serment de vendredi à la Maison-Blanche ; le compte rendu du FOMC des 28-29 avril publié mercredi a révélé un virage vers la ligne dure à quatre dissidences au sein de l'institution ; et l'allocution du gouverneur Christopher Waller vendredi à Francfort a marqué un revirement public vers la ligne dure de la part de l'une des voix accommodantes les plus constantes du cycle précédent.
Premièrement, la transition à la Réserve fédérale s'est achevée en cérémonie le vendredi 22 mai, sept jours après la fin du mandat de Powell comme président. Le Numéro 6 rapportait que Kevin Warsh avait été confirmé par le Sénat par 54-45 le 13 mai et que Powell avait été nommé « chair pro tempore » dans l'attente de la prestation de serment de Warsh ; la prestation de serment elle-même a eu lieu dans l'East Room de la Maison-Blanche le vendredi 22 mai, le juge de la Cour suprême Clarence Thomas recevant le serment et l'épouse de Warsh, Jane Lauder, tenant la Bible [12]. Assistaient à la cérémonie le juge Brett Kavanaugh, le secrétaire au Trésor Scott Bessent, le secrétaire aux Transports Sean Duffy, la secrétaire à l'Agriculture Brooke Rollins, le président de la Chambre Mike Johnson, le chef de la majorité à la Chambre Steve Scalise, le président du Council of Economic Advisers Kevin Hassett, l'ancienne secrétaire d'État Condoleezza Rice et le gouverneur de Virginie Glenn Youngkin [12]. Le lieu, la Maison-Blanche, constitue en soi un écart : la prestation de serment comparable la plus récente d'un président de la Réserve fédérale à la Maison-Blanche est celle d'Alan Greenspan en 1987 [13]. Les propos du président Trump lors de la cérémonie ont directement abordé la question de l'indépendance institutionnelle : « I want Kevin to be totally independent… Don't look at me, don't look at anybody, just do your own thing, and do a great job. » [14]. Les premiers propos de Warsh en qualité de président ont cadré la posture institutionnelle : « Our mandate at the Fed is to promote price stability and maximum employment… To fulfill this mission, I will lead a reform-oriented Federal Reserve, learning from past successes and mistakes, both escaping static frameworks and models, and upholding clear standards of integrity and performance. » [14]. Powell reste au Conseil des gouverneurs avec un mandat courant jusqu'en janvier 2028. La première réunion du FOMC de Warsh comme président est prévue les 16-17 juin 2026 [15]. L'intervalle de sept jours de présidence pro tempore entre la fin du mandat de Powell (15 mai) et la prestation de serment de Warsh (22 mai) est le plus long intervalle de ce type depuis la transition Eccles-McCabe de 1948.
Deuxièmement, le compte rendu du FOMC des 28-29 avril, publié le mercredi 20 mai à 2:00 PM ET, a révélé un virage institutionnel vers la ligne dure qui dépassait matériellement le relevé de vote visible de la réunion d'avril. Les formulations marquantes du compte rendu : « Many preferred removing easing bias from statement » ; « Majority saw hike likely warranted if inflation persists » ; « Some were concerned inflation expectations could de-anchor » ; « Officials generally judged rate pause will extend longer than previously thought » [16][17]. Le vote de la réunion d'avril s'est établi à 8-4 avec quatre dissidences [18] : Stephen Miran votant contre en faveur d'une baisse ; et Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) et Lorie Logan (Dallas) votant contre le maintien de la formulation de biais accommodant dans le communiqué. Comme l'ont noté plusieurs commentateurs, « the last time four FOMC members dissented was in October 1992 » [18]. Le compte rendu a été publié dans un marché qui s'était positionné autour d'un scénario central d'une baisse de taux d'ici la fin de l'année ; la publication n'a pas produit de réaction brutale le jour même (PNC Economics : « There was little reaction in stock and bond markets to the release of the minutes. » [17]), mais elle a réinitialisé la distribution à moyen terme des issues du FOMC.
Troisièmement, l'allocution du gouverneur Christopher Waller du vendredi 22 mai à Francfort a achevé le glissement vers la ligne dure dans la communication publique. Dans « Policy Risks Have Changed », prononcée à la Banque centrale européenne, Waller a déclaré que l'inflation des dépenses de consommation des ménages « rose around 3.8 percent over the previous 12 months, the highest in three years », le PCE sous-jacent évoluant à environ 3,3 % en glissement annuel sur la base des douze derniers mois, la lecture sous-jacente la plus élevée depuis environ deux ans et demi [19]. Waller a approuvé la suppression de la formulation de biais accommodant et a utilisé l'analogie du pile ou face pour soutenir que des chocs d'offre successifs se cumulant dans les anticipations d'inflation de base pourraient se désancrer d'une manière que les modèles conventionnels ne capturent pas. La position de Waller est lourde de conséquences parce qu'il figurait, tout au long du cycle précédent, parmi les gouverneurs les plus constamment enclins à l'accommodement ; la rotation de sa posture publique est donc un indicateur de régime et non du bruit à l'intérieur d'une distribution établie. Vendredi soir, CME FedWatch avait revalorisé la probabilité d'une hausse de taux en décembre à environ 43 % sur un incrément de 25 points de base, contre environ 12 % avant le compte rendu [20]. Il s'agit du changement le plus lourd de conséquences de la trajectoire de la Fed implicite au marché depuis l'inflexion de cycle de novembre 2025.
La formation des prix macroéconomiques sur la semaine est restée dans une bande étroite qui reflétait l'absorption, et non le rejet, du signal de resserrement. Le rendement du Trésor à 10 ans a clôturé vendredi à 4,56 % [21], soit trois points de base sous la clôture de 4,59 % du Numéro 6, mais avec un test intrajournalier à 4,62 % mercredi après le compte rendu. L'indice dollar a clôturé à 99,319 [22], un point de base au-dessus de la clôture de 99,27 du Numéro 6. Le bitcoin au comptant a ouvert la semaine autour de 77 447 dollars (instantané Fortune, lundi 18 mai, 9:15 AM ET [23]) et a clôturé la matinée du vendredi 22 mai autour de 77 289 dollars (Yahoo Finance, plus bas intrajournalier du vendredi à 7:55 AM ET [24]). La plage complète des prix d'ouverture sur cinq jours du 18 au 22 mai s'est établie à environ 132 dollars, une bande remarquablement étroite, avec une compression similaire sur l'ETH au comptant (moins de 2 dollars de plage de prix d'ouverture). Le signal macroéconomique s'est resserré ; le signal de prix s'est comprimé ; la variable de résolution devient le flux des ETF.
Tableau de bord à deux voies
Voie centralisée conforme. Strategy a repris l'accumulation à l'échelle institutionnelle avec une ampleur inhabituelle. Un 8-K déposé le lundi 18 mai a révélé l'achat de 24 869 BTC pour environ 2,01 milliards de dollars à un prix moyen de 80 985 dollars durant la semaine du 11 au 17 mai [25]. Les avoirs totaux s'établissent désormais à 843 738 BTC (contre une base d'avant-semaine de 818 869 BTC) pour un prix de revient agrégé d'environ 63,87 milliards de dollars, soit une moyenne de 75 700 dollars par BTC [25]. Cet achat d'une seule semaine dépasse le cumul des achats des quatre semaines précédentes réunies et constitue la plus forte acquisition hebdomadaire depuis le quatrième trimestre 2025 ; l'entreprise a ainsi mis fin à sa pause de deux semaines sans achat (semaines du 27 avril et du 4 mai) par une seule impression qui accroît matériellement la taille de la position. L'analyste de TD Cowen Lance Vitanza a relevé le mardi 19 mai l'objectif de cours à 12 mois de MSTR de 395 à 400 dollars, en maintenant une recommandation Buy, la hausse de 5 dollars étant portée par des révisions à la hausse des estimations de TD Cowen de BTC Yield et de BTC Dollar Gain pour 2026 après que l'activité de trésorerie du Q2 a dépassé le modèle antérieur de la maison ; le cadre de valorisation applique un multiple de 3x au BTC Dollar Gain projeté pour 2026 d'environ 15,16 milliards de dollars, ajoute des avoirs en bitcoin projetés en fin d'année de 132,9 milliards de dollars et soustrait 3,5 milliards de dollars de dette et 15,5 milliards de dollars d'obligations liées aux actions privilégiées [26]. La réaction du marché a été incohérente avec le sens de la publication : MSTR a clôturé le vendredi 22 mai à 159,89 dollars, en baisse de 3,01 % sur la journée et environ 9,88 % sous la clôture de 177,42 dollars du 15 mai [27] ; depuis le début de l'année, le titre recule d'environ 60 % selon plusieurs agrégations de couverture. Le commentaire de synthèse de Yahoo Finance notait que « MicroStrategy is shifting its Bitcoin strategy, now considering limited sales to manage obligations » [28], un cadrage de position qui n'est apparu ni dans les dépôts de Strategy ni dans les commentaires de ses dirigeants, mais qui se reflète dans le ruban actions. La divergence entre l'action d'accumulation et la réaction du titre est l'observation isolée la plus nette de ce trimestre sur la question de longue onde de savoir si le canal d'adoption du BTC par les trésoreries d'entreprise est opérationnellement durable à travers une formation de prix de marché baissier. La réduction de 71 % d'IBIT par Jane Street révélée dans les dépôts 13F du Q1 (notée dans le Numéro 6) reste le marqueur du trimestre précédent ; le prochain cycle de dépôt 13F (Q2, attendu à la mi-août) constituera le point de comparaison.
Voie native on-chain. L'événement emblématique de la semaine pour la voie native on-chain a été l'achèvement par Hyperliquid de ce qui équivaut à la première pile de flux institutionnel pour un jeton natif de protocole postérieur à Bitcoin/Ethereum sur les marchés régulés américains. Les éléments constitutifs se sont assemblés au cours de la semaine, et l'effet cumulé est supérieur à celui de toute composante isolée. HYPE a clôturé le jeudi 21 mai sur un plus haut historique intrajournalier de 62,14 dollars au comptant [5], soit un gain hebdomadaire d'environ 42 % qui a brisé le précédent sommet de septembre 2025, d'environ 59,33 dollars. Le BHYP de Bitwise et le THYP de 21Shares ont attiré environ 54 millions de dollars d'entrées nettes sur les cinq séances, sans aucun jour de sortie nette ; la lecture sur une seule journée du 20 mai, à 25,5 millions de dollars (BHYP 8,8 millions de dollars plus THYP 16,6 millions de dollars), a été la plus forte de la semaine [6][7]. Les actifs sous gestion de THYP en première semaine ont atteint environ 37,2 millions de dollars selon la propre publication de première semaine de 21Shares, avec des entrées nettes cumulées de 24,4 millions de dollars [29]. L'annonce de Bitwise du lundi 18 mai selon laquelle 10 % des frais de gestion de BHYP seront dirigés vers l'accumulation de HYPE au bilan, mis en staking via Bitwise Onchain Solutions et bloqués pendant au moins 12 mois, est sans précédent parmi les ETF crypto au comptant américains et crée une boucle structurelle de recyclage des revenus entre l'enveloppe régulée et le jeton natif [8][9]. Le dépôt 13F du Q1 de Goldman Sachs rendu public le 15 mai a révélé une sortie totale d'environ 153,8 millions de dollars d'avoirs en ETF XRP, une sortie totale de sa position en ETF SOL et une nouvelle position de 3,3 millions de dollars en PURR (Hyperliquid Strategies) [10], la première allocation liée à Hyperliquid divulguée par un grand prime broker. Les positions ouvertes des marchés déployés sur HIP-3 sont montées à environ 2,56 milliards de dollars en milieu de semaine selon Loris.tools [30], contre la base de 2,47 milliards de dollars du Numéro 6 ; trade.xyz a conservé environ 93,7 % de la part de HIP-3 [31]. L'inversion des positions ouvertes entre HIP-3 et les perpétuels du cœur documentée dans le Numéro 6 s'est maintenue sur une deuxième semaine observée. Le lancement par Ventuals le 18 mai de SPCX-USDC, un perpétuel synthétique référençant le capital de SpaceX sur le marché privé, a ouvert à 208 dollars contre une référence de 150 dollars, a clôturé à 202,89 dollars (+12,72 %) et a traité un volume d'environ 33 millions de dollars le premier jour [11], étendant l'écosystème de constructeurs HIP-3 à l'exposition au capital-investissement tokenisé sur la même place qui héberge la liquidité des dérivés crypto.
Couche des perpétuels TradFi et des RWA tokenisés. Aucune nouvelle donnée trimestrielle de BitMEX ou de tiers sur les perpétuels TradFi n'a été publiée cette semaine ; la base du Q1 2026 (30,7 milliards de dollars de volume hebdomadaire de perpétuels TradFi) demeure la référence. Le lancement confirmé par CME Group le 29 mai de la négociation de futures et d'options sur cryptomonnaies 24/7 (en continu), annoncé le 19 février 2026, se situe opérationnellement à l'intérieur du cadre CME existant et ne constitue pas une nouvelle preuve sur les perpétuels CFTC [32] ; le statut du signal pertinent D1-partie 6 se poursuit avec douze semaines de retard, sans autre mouvement. Les positions ouvertes agrégées au niveau réseau sur les RWA de Hyperliquid ont atteint environ 2,6 milliards de dollars en milieu de mois, soit un quasi-doublement en deux mois, avec un pic cumulé de rotation des actions tokenisées d'environ 3,57 milliards de dollars [33]. Le lancement de SPCX par Ventuals est le plus lourd de conséquences à cette couche : une exposition au capital-investissement domicilié aux États-Unis rendue négociable comme contrat perpétuel via un constructeur HIP-3, réglée et margée aux côtés de paires crypto, avec une découverte de prix synthétique soutenant une prime de 12,7 % le premier jour face à la référence. Le brut Brent a clôturé près de 105 dollars le baril et le WTI près de 97 dollars, avec des mouvements hebdomadaires dans la plage de −4 à −6 % [34] ; la Réserve stratégique de pétrole a été ponctionnée d'environ 10 millions de barils sur la semaine close le 16 mai, le plus fort drainage hebdomadaire jamais enregistré, les réserves totales passant désormais sous 375 millions de barils [35]. La capitalisation boursière totale des stablecoins est restée proche de la lecture du Numéro 6, à environ 322 milliards de dollars ; la date de déclenchement de la conformité au GENIUS Act, le 18 juillet 2026, se situe à environ 8 semaines [36].
Sur le radar : semaine du 25 au 31 mai
La première déclaration publique de Warsh comme président, avant la réunion du FOMC des 16-17 juin. La fenêtre de transition de sept jours de présidence pro tempore s'est refermée ; la trajectoire de communication de Warsh fixe désormais la fonction de réaction du FOMC. Toute orientation prospective de Warsh durant la première semaine suivant sa prestation de serment, par discours public, audition au Congrès ou presse attribuée à des sources de contexte, sera Tier-1 en capacité de mouvoir le marché et l'observable isolé le plus lourd de conséquences pour le reste du trimestre. Une poursuite du cadrage dur de Waller pousserait la probabilité de hausse de taux en décembre bien au-dessus de 50 % ; toute surprise accommodante déferait la prime de rendement obligataire accumulée depuis début mai.
La fenêtre de dépôt du 8-K de Strategy s'ouvre le lundi 25 mai (achats de la semaine du 18 au 24 mai). L'acquisition de 2,01 milliards de dollars sur une seule semaine a résolu la pause de deux semaines, mais à une échelle exceptionnelle. Un dépôt de suivi montrant une accumulation de grande ampleur continue confirmerait une réinitialisation structurelle de la cadence de financement ; un retour à des achats de faible ampleur ou nuls cadrerait l'impression du 11 au 17 mai comme un rattrapage ponctuel plutôt que comme le redémarrage d'un régime. Le détail du mix de financement (proportions entre l'ATM d'actions ordinaires et l'émission d'actions privilégiées) est la variable interne clé.
Schéma de consolidation de HYPE après le plus haut historique : le support de 50 dollars et la durabilité du flux BHYP/THYP en deuxième semaine. La pile de flux institutionnel de la première semaine est désormais publiquement visible. Le comportement de la deuxième semaine constitue le test de durabilité. Si les entrées combinées de BHYP et de THYP se maintiennent au-dessus d'environ 30 millions de dollars sur la semaine sans un seul jour de sortie nette, le canal de flux institutionnel est empiriquement confirmé ; si les entrées s'effondrent à des millions à un chiffre ou impriment des sorties nettes, la salve d'arrivée institutionnelle du 18 au 22 mai pourrait ne pas se prolonger en un régime de flux durable.
Diversification des constructeurs HIP-3 au-delà de trade.xyz. La part de 93,7 % de trade.xyz est le risque de concentration central pour la lecture structurelle de la voie native on-chain. Le début de SPCX par Ventuals est le deuxième constructeur HIP-3 significatif de ce trimestre à attirer un volume notable le premier jour ; tout troisième constructeur atteignant un plancher de volume quotidien supérieur à 20 millions de dollars commencerait à diluer la concentration. Il faut surveiller les nouveaux déploiements HIP-3 spécifiquement sur les actions américaines tokenisées (perpétuels sur action unique), les perpétuels sur matières premières (pétrole, or) ou l'exposition aux taux (perpétuels sur rendement du Trésor).
Série de sorties de six jours des ETF BTC : prolongation ou rupture. Toute journée isolée en net positif rompt la série ; un septième jour négatif consécutif la porte à la plus longue série de sorties depuis fin janvier. L'une comme l'autre résolution est informative. Une rupture d'une ampleur supérieure aux sorties précédentes (une seule journée au-dessus de +300 millions de dollars) suggérerait une réallocation tactique plutôt qu'un achat directionnel ; une seule journée dans la plage de +50-150 millions de dollars suggérerait un rééquilibrage des market makers plutôt qu'un engagement institutionnel nouveau.
Ramollissement du plateau des MMF : confirmation directionnelle ou inversion. L'impression ICI de +16,88 milliards de dollars en variation hebdomadaire à 7,77 milliers de milliards de dollars constitue un point de donnée. Une deuxième semaine consécutive de croissance supérieure à 20 milliards de dollars repositionnerait le signal DD1-P1 vers une « accumulation renouvelée » ; une inversion brutale sous 7,745 milliers de milliards de dollars restaurerait le cadrage de « plateau figé » du Numéro 6. Le statut du flux dans le détroit d'Ormuz et la trajectoire du brut Brent sont les variables amont ; un Brent cassant sous 100 dollars catalyserait vraisemblablement un reflux vers les MMF.
Semaine 13 du cadre CFTC sur les perpétuels et programmation en séance plénière du Sénat sur le Clarity Act. Douze semaines de silence administratif avec une semaine de silence législatif : telle est la configuration actuelle. L'objectif de la Maison-Blanche de Witt d'une signature présidentielle le 4 juillet implique un vote en séance plénière du Sénat début à mi-juin ; l'absence de programmation au cours de cette semaine comprimerait matériellement ce calendrier. Toute publication du cadre CFTC par Selig cette semaine constituerait une inflexion complète de la lecture de stase administrative de longue date.
Liste d'observation des signaux inverses du DD4 : première inclusion formelle. Le Deep Dive 4 de Bitbase Research (« Quand le momentum se brise : un cadre structurel pour lire les marchés de memecoins »), publié le 22 mai, énumère quatre conditions de falsification au chapitre 7 [37] : des preuves évaluées par les pairs d'une exactitude directionnelle canonique du RSI/MACD sur les memecoins située à moins de cinq points de pourcentage de l'exactitude sur les cryptos de grande capitalisation à un seuil de signification statistique de 1 % ; une recalibration publiée des paramètres propres aux memecoins produisant des rendements excédentaires ajustés du risque stables avec le reality check de White (2000) appliqué ; des travaux empiriques expliquant les rendements des memecoins par des extensions de Fama-French avec un R carré supérieur à 30 % ; des tests de causalité de Granger démontrant que les métriques anormales de recherches et de mentions sociales ne devancent pas les prix des memecoins à un seuil de signification de 10 %. Aucune ne s'est déclenchée durant la première semaine suivant la publication ; toutes les quatre entrent dans la liste d'observation de Market Insights. Critère d'activation : toute publication évaluée par les pairs, analyse de niveau document réglementaire ou backtest interne de Bitbase satisfaisant aux conditions de seuil sera élevée au rang de bloc SIGNAL formel de la section 5 dans un numéro ultérieur.
Mise à jour du suivi des signaux
Cinq signaux de Deep Dive 1 plus trois signaux inverses de Deep Dive 3 restent sous audit continu. Ce numéro enregistre quatre signaux changeant d'état, à égalité avec le Numéro 5 et le Numéro 6 comme plus important changement en un seul numéro depuis le début du suivi. Trois des quatre mouvements renforcent l'infrastructure native on-chain et celle des RWA tokenisés ; un constitue un léger ramollissement du diagnostic de plateau des MMF du Numéro 6.
SIGNAL — Deep Dive 1, partie 1 : « Point d'inflexion de l'échelle des actifs des MMF ». STATUT : Ramollissement du plateau (rétrogradé depuis « plateau figé » dans le Numéro 6). La publication de l'ICI du 21 mai (ET) a fait état d'actifs totaux des MMF de 7,77 milliers de milliards de dollars pour la semaine close le 20 mai, soit une hausse hebdomadaire de +16,88 milliards de dollars composée de +16,34 milliards de dollars en MMF gouvernementaux, +946 millions de dollars en prime et −409 millions de dollars en exonérés d'impôt ; les fonds de détail ont progressé de +4,04 milliards de dollars à 3,09 milliers de milliards de dollars [38]. La lecture sur une seule semaine est la plus forte depuis l'impression de +122,35 milliards de dollars de début mai portée par la géopolitique. La caractérisation de « plateau figé » du Numéro 6 reposait sur des lectures quasi plates ; une semaine de croissance de plusieurs dizaines de milliards ne constitue pas à elle seule un changement de régime, mais elle suffit à retirer le qualificatif « figé » et à le remplacer par « ramollissement ». Le flux dans le détroit d'Ormuz est resté déprimé sur la semaine ; le Brent s'est traité près de 105 dollars le baril et le WTI près de 97 dollars, tous deux en baisse de 4-6 % en variation hebdomadaire [34]. La Réserve stratégique de pétrole a été ponctionnée d'environ 10 millions de barils sur la semaine close le 16 mai, le plus fort drainage hebdomadaire jamais enregistré, les réserves totales passant désormais sous 375 millions de barils [35]. Le signal ne peut revenir au statut de confirmation tant que la prime géopolitique ne s'est pas drainée et que les actifs ne sont pas repassés sous 7,70 milliers de milliards de dollars ; la lecture actuelle de 7,77 milliers de milliards de dollars évolue dans le sens opposé.
SIGNAL — Deep Dive 1, partie 6 : « Si les positions ouvertes sur les dérivés crypto du CME se maintiennent durablement au-dessus de 30 milliards de dollars d'ici 2027 ». STATUT : Sur la trajectoire, aucune nouvelle donnée trimestrielle. La négociation de futures et d'options sur cryptomonnaies 24/7 (en continu) précédemment annoncée par CME démarre le vendredi 29 mai 2026 à 4:00 PM heure du Centre [32], une extension de microstructure opérationnellement distincte du cadre CFTC sur les futures perpétuels en attente au titre du signal D1-partie 6 ci-dessous. L'extension 24/7 pourra peser sur les positions ouvertes agrégées de CME lors des trimestres suivants, mais ne constitue pas encore une preuve observable pour ou contre le seuil de 30 milliards de dollars en 2027. L'évaluation du signal se poursuit face aux données des années pleines 2026 et 2027 lorsqu'elles seront publiées.
SIGNAL — Deep Dive 1, parties 3 et 6 : « Les RWA tokenisés comme infrastructure commune de collatéral ». STATUT : Encore renforcé. Deux évolutions significatives ont convergé cette semaine. Premièrement, Ventuals est entré en service sur le cadre HIP-3 de Hyperliquid le lundi 18 mai avec SPCX-USDC, un perpétuel synthétique référençant le capital de SpaceX sur le marché privé ; le prix de référence était de 150 dollars, l'impression d'ouverture de 208 dollars et la clôture de 202,89 dollars (+12,72 % pour ses débuts), avec un volume de premier jour d'environ 33 millions de dollars [11]. Deuxièmement, les positions ouvertes agrégées au niveau réseau sur les RWA de Hyperliquid ont atteint environ 2,6 milliards de dollars en milieu de mois, soit un quasi-doublement en deux mois, avec un pic cumulé de rotation des actions tokenisées d'environ 3,57 milliards de dollars [33]. La portée structurelle n'est pas le montant en dollars mais la frontière de classe d'actifs : aux bons du Trésor américain tokenisés s'ajoute désormais l'exposition synthétique à l'un des capitaux privés les plus observés, sur la même place on-chain, avec la même infrastructure de marge et de règlement. Aucun nouveau règlement atomique transfrontalier majeur n'a suivi l'événement Ondo-JPMorgan-Mastercard-Ripple du 6 mai noté dans le Numéro 5 ; l'intégration institutionnelle de la couche du Trésor tokenisé reste dans la période d'évaluation observée au numéro précédent, tandis que la couche d'actions synthétiques s'est étendue.
SIGNAL — Deep Dive 1, partie 6 : « Si la CFTC américaine agrée d'autres entités licenciées pour proposer des produits de type swap perpétuel d'ici 2027 ». STATUT : Engagement désormais en retard d'environ 12 semaines. Le cadre de succession de l'adjoint de la présidente par intérim Caroline Pham reste non pourvu ; l'engagement de Selig du 3 mars, « le mois prochain ou à peu près », a atteint la barre des douze semaines le vendredi 22 mai sans lettre des services, sans position de non-intervention et sans réglementation publiée. La CFTC continue de fonctionner avec une direction confirmée par le Sénat limitée. La voie législative parallèle du Clarity Act, établie par le vote de la commission bancaire du Sénat du 14 mai, n'a connu aucun mouvement supplémentaire cette semaine : aucune programmation en séance plénière, aucun amendement du rapporteur, aucune déclaration de la Maison-Blanche de Witt sur l'objectif de signature du 4 juillet précédemment énoncé. Les deux voies sont désormais en stase observable ; la lecture de stase administrative du Numéro 6 est inchangée, et la lecture d'élan législatif du Numéro 6 s'est interrompue pendant une semaine entière.
SIGNAL — Deep Dive 1, partie 6 : « Si le volume annuel de négociation des DEX perpétuels se maintient au-dessus de 5 milliers de milliards de dollars en 2026 ». STATUT : Structurellement renforcé, relevé. Trois évolutions indépendantes suivies cette semaine renforcent le signal au-delà de la lecture du Numéro 6. Premièrement, HYPE a imprimé un plus haut historique intra-hebdomadaire de 62,14 dollars le jeudi 21 mai (agrégat au comptant CoinPaprika ; CoinGecko et CoinMarketCap affichent 62,16-62,53 dollars selon les flux des plateformes), avec un gain hebdomadaire d'environ +42 % [5]. Deuxièmement, BHYP et THYP ont attiré ensemble environ 54 millions de dollars d'entrées nettes sur les cinq séances, avec zéro jour de sortie nette ; la lecture sur une seule journée du 20 mai, à 25,5 millions de dollars, a été la plus forte de la semaine (THYP 16,6 millions de dollars plus BHYP 8,8 millions de dollars), suivie de 16,15 millions de dollars le 21 mai [6][7]. Troisièmement, Bitwise a annoncé le lundi 18 mai via son canal social officiel que 10 % des frais de gestion de BHYP seront affectés à l'achat direct de HYPE pour le bilan de la maison, le HYPE acquis étant mis en staking via Bitwise Onchain Solutions avec un blocage de 12 mois : « In that spirit, we're pleased to announce that Bitwise will be devoting 10% of the Bitwise Hyperliquid ETF ($BHYP) management fee to holding HYPE on the Bitwise balance sheet. » [8]. La structure frais-vers-trésorerie est sans précédent dans l'univers des ETF crypto au comptant américains et constitue un nouveau vecteur de flux institutionnel pour le jeton sous-jacent. Les positions ouvertes des marchés déployés sur HIP-3 sont montées à environ 2,56 milliards de dollars en milieu de semaine selon la télémétrie on-chain de Loris.tools [30], contre la base de 2,47 milliards de dollars du Numéro 6. trade.xyz a conservé environ 93,7 % de la part de marché HIP-3 sur la semaine selon l'agrégation de Bitget [31]. L'inversion des positions ouvertes entre HIP-3 et les perpétuels du cœur documentée dans le Numéro 6 se maintient sur la deuxième semaine observée.
SIGNAL (Deep Dive 3, signal inverse A) — Concentration de part de marché au-dessus de 70 %. STATUT : Aucune rupture de concentration de modèle. L'attribution du Q1 de BitMEX (Binance 62,7 %, Hyperliquid 29,7 %) demeure la base indépendante la plus récente ; la part de Coinbase sur les dérivés américains se maintient autour de 63 %. Aucune nouvelle donnée tierce n'a été publiée cette semaine. La thèse de coexistence de cinq modèles de Deep Dive 3 tient.
SIGNAL (Deep Dive 3, signal inverse B) — Cadre réglementaire unifié entre architectures. STATUT : Aucun cadre unifié ; élan législatif interrompu pendant une semaine. Le Clarity Act est resté durant la semaine au stade adopté en commission mais non programmé. Aucune nouvelle déclaration de l'ESMA, de la FCA, de la MAS, de la JFSA, de la BRI ou de Bâle n'a été émise. L'extension des futures et options sur cryptomonnaies 24/7 de CME lancée le 29 mai [32] est un changement de microstructure de place à l'intérieur du cadre américain existant des marchés de contrats désignés, non une étape d'harmonisation entre juridictions. L'Autorité monétaire de Hong Kong n'a pas annoncé de troisième licence stablecoin après le duo HSBC et Anchorpoint d'avril. La divergence réglementaire à cinq modèles documentée dans Deep Dive 3 demeure l'état de référence.
SIGNAL (Deep Dive 3, signal inverse C) — Défaillance réglementaire du modèle 5. STATUT : Maximalement non confirmé. Quatre évolutions cette semaine renforcent la non-confirmation au-delà de la lecture « fortement non confirmé » du Numéro 6. Premièrement, l'engagement de Bitwise d'affecter 10 % des frais de gestion de BHYP à l'accumulation directe de HYPE [8][9], une innovation structurelle qui canalise les revenus d'un ETF régulé aux États-Unis vers le jeton natif du protocole, n'a aucun analogue ailleurs dans l'ensemble des ETF crypto au comptant américains. Deuxièmement, le lancement de SPCX-USDC par Ventuals le 18 mai [11] étend l'écosystème de constructeurs HIP-3 à l'exposition synthétique aux actions sur la même place qui héberge les perpétuels crypto. Troisièmement, le dépôt 13F du Q1 2026 de Goldman Sachs (rendu public le 15 mai) a révélé une sortie de 153,8 millions de dollars d'ETF XRP et une sortie totale de sa position en ETF SOL, tout en ouvrant une nouvelle position de 3,3 millions de dollars en PURR (Hyperliquid Strategies) [10], la première allocation en actions liée à Hyperliquid divulguée par un grand prime broker. Quatrièmement, des entrées nettes hebdomadaires en ETF d'environ 54 millions de dollars entre BHYP et THYP [6][7] se maintiennent sur l'ensemble de la première semaine complète de négociation après lancement, sans une seule journée de sortie. Aucune transaction n'a été bloquée, dénouée ou restructurée. Le rail de convergence du modèle 5, exécution native on-chain enveloppée par un accès au capital régulé aux États-Unis et désormais augmentée par du capital régulé aux États-Unis recyclé vers le jeton, en ressort empiriquement encore renforcé. La direction du signal est désormais maximalement non confirmée pour l'hypothèse de défaillance réglementaire du modèle 5 posée dans Deep Dive 3.
Avertissements
Les principales affirmations chiffrées de ce numéro sont ancrées aux publications de sources disponibles jusqu'au vendredi 22 mai 2026 (ET). Les chiffres de flux nets des ETF bitcoin au comptant américains proviennent principalement de l'agrégation quotidienne de SoSoValue telle que reprise par le résumé hebdomadaire du 25 mai de The Block ; les agrégations de Farside Investors peuvent différer de montants de quelques millions selon que les coupures de reporting incluent ou non les créations et rachats intrajournaliers. Le plus haut historique de HYPE de 62,14 dollars le 21 mai renvoie à la lecture au comptant agrégée par plateformes de CoinPaprika ; des pics intrajournaliers de 62,16-62,53 dollars sont observés sur CoinGecko, CoinMarketCap et les flux au niveau des plateformes, la variance reflétant la liquidité propre à chaque lieu d'exécution. Le chiffre des positions ouvertes HIP-3 d'environ 2,56 milliards de dollars en milieu de semaine provient de la télémétrie on-chain de Loris.tools ; des lectures comparables sur ASXN et d'autres plateformes d'analyse on-chain peuvent différer de quelques pour cent selon la fenêtre d'agrégation. Le prix de revient de l'acquisition hebdomadaire de BTC de Strategy est repris directement du 8-K de l'entreprise du 18 mai ; les prix moyens pondérés par la capitalisation peuvent varier légèrement selon le calendrier intra-hebdomadaire d'achats individuels non divulgués séparément. La probabilité de hausse de taux en décembre de CME FedWatch d'environ 43 % est une lecture en temps réel post-Waller relevée vendredi soir et devrait évoluer matériellement à mesure que d'autres communications de la Fed arriveront avant le FOMC des 16-17 juin. Rien de ce qui précède ne constitue un conseil en investissement ; les investisseurs doivent consulter leurs propres conseillers qualifiés et mener une diligence indépendante avant toute décision d'investissement fondée sur les données évoquées.
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Avertissement : cet article est un commentaire de marché de Bitbase Research, fourni à titre d'information uniquement. Les analyses reflètent la date de rédaction et ne constituent ni un conseil en investissement, en trading, en fiscalité ou en finance, ni une offre ou une sollicitation d'opérer. Les données de ce numéro sont arrêtées au 24 mai 2026 ; les marchés et les publications peuvent évoluer, référez-vous aux informations les plus récentes de sources faisant autorité. Le trading de cryptoactifs et de produits à effet de levier comporte un risque important, y compris la perte possible de votre capital.
Références
[1] The Block, « U.S. spot bitcoin ETFs end week with $1.26B in cumulative outflows, six-day streak totals $1.55B », 25 mai 2026. Résumé hebdomadaire SoSoValue, entrées nettes cumulées de 57,1 milliards de dollars et actif net de la catégorie de 98,9 milliards de dollars. theblock.co
[2] KuCoin, « U.S. Spot Bitcoin ETFs Record $649M Net Outflow on May 18 », 19 mai 2026. kucoin.com
[3] The Market Periodical, « Bitcoin ETFs See $101M Outflows, Extend Losing Streak to 5 Days », 22 mai 2026. IBIT −103,65 millions de dollars ; ARKB +2,83 millions de dollars. themarketperiodical.com
[4] Farside Investors, « Spot Ethereum ETF Flow Data », consulté le 25 mai 2026. Série de neuf jours consécutifs de sorties jusqu'au 21 mai. farside.co.uk
[5] CoinPaprika, « Hyperliquid ETFs Draw $54 Million in Launch Week as HYPE Hits All-Time High », 22 mai 2026. Plus haut historique de HYPE à 62,14 dollars le 21 mai ; gain hebdomadaire d'environ +42 %. coinpaprika.com
[6] The Block, « Hyperliquid ETFs see $25M inflows on May 20 », 21 mai 2026. BHYP 8,8 millions de dollars + THYP 16,6 millions de dollars = 25,5 millions de dollars. theblock.co
[7] CoinMarketCap, « HYPE ETFs Record 50% Volume Jump and $25.5M in Daily Inflows », 21 mai 2026. coinmarketcap.com
[8] The Block, « Bitwise to add HYPE to balance sheet using fees from Hyperliquid ETF », 19 mai 2026. Annonce officielle de Bitwise sur X du 18 mai ; citation complète : « In that spirit, we're pleased to announce that Bitwise will be devoting 10% of the Bitwise Hyperliquid ETF ($BHYP) management fee to holding HYPE on the Bitwise balance sheet. » theblock.co
[9] FXStreet, « Bitwise to allocate 10% of BHYP ETF fees to HYPE treasury », 19 mai 2026. Blocage de 12 mois ; staking via Bitwise Onchain Solutions. fxstreet.com
[10] Memeburn, « Goldman Sachs Sells XRP and SOL ETF, Pivots to Hyperliquid in Q1 2026 », 16 mai 2026. 13F du Q1 rendu public le 15 mai : sortie totale de 153,8 millions de dollars d'ETF XRP, sortie totale de l'ETF SOL, nouvelle position de 3,3 millions de dollars en PURR (Hyperliquid Strategies). memeburn.com
[11] Tokenist, « SpaceX Pre-IPO Market Goes On-Chain: Hyperliquid Launches Synthetic Trading », 19 mai 2026. Lancement de SPCX-USDC par Ventuals le 18 mai ; référence 150 dollars, ouverture 208 dollars, clôture 202,89 dollars (+12,72 %), volume du premier jour environ 33 millions de dollars. tokenist.com
[12] NBC News, « Warsh sworn in as Federal Reserve Chair—live updates », 22 mai 2026. Cérémonie dans l'East Room de la Maison-Blanche ; le juge Clarence Thomas a reçu le serment ; liste des participants incluant Kavanaugh, Bessent, Duffy, Rollins, Johnson, Scalise, Hassett, Rice et Youngkin. nbcnews.com
[13] CNN, « Kevin Warsh sworn in as 17th Fed Chair », 22 mai 2026. Précédent Greenspan de 1987 à la Maison-Blanche. cnn.com
[14] CNBC, « Trump on Warsh swearing-in: 'I want Kevin to be totally independent,' », 22 mai 2026. Citation de Trump et discours inaugural de Warsh. cnbc.com
[15] Federal Reserve, « Meeting calendars and information », consulté le 25 mai 2026. FOMC des 16-17 juin 2026. federalreserve.gov
[16] Forex Factory, « US FOMC Meeting Minutes—May 20, 2026 release », consulté le 25 mai 2026. Formulations marquantes sur le biais accommodant, la conditionnalité de la hausse et les anticipations d'inflation. forexfactory.com
[17] PNC Economics, « FOMC Minutes—20 May 2026 », 20 mai 2026. Commentaire sur la réaction du marché. pnc.com
[18] CNBC, « Fed interest rate decision April 2026: Fed holds rates steady amid dissent », 29 avril 2026. Vote 8-4 ; dissidence de Miran en faveur d'une baisse ; dissidences de Hammack, Kashkari et Logan contre la formulation de biais accommodant ; octobre 1992, dernier cas comparable de quatre dissidences. cnbc.com
[19] Federal Reserve, « Governor Christopher J. Waller—'Policy Risks Have Changed,' », Francfort, Allemagne, 22 mai 2026. PCE global 3,8 %, plus haut sur trois ans ; PCE sous-jacent environ 3,3 %. federalreserve.gov
[20] TheStreet, « CME FedWatch repricing post-Waller, December rate-hike probability ~43% », 23 mai 2026. thestreet.com
[21] Advisor Perspectives, « Treasury Yields Snapshot: May 22, 2026 », 22 mai 2026. 10Y 4,56 % ; 2Y 4,13 % ; test intrajournalier à 4,62 % en milieu de semaine. advisorperspectives.com
[22] CNBC, « ICE U.S. Dollar Index (.DXY) real-time quote », consulté le 25 mai 2026. Clôture du 22 mai 99,319. cnbc.com
[23] Fortune, « Current price of Bitcoin for May 18, 2026 », 18 mai 2026. Relevé de 9:15 AM ET environ 77 447,38 dollars. fortune.com
[24] Yahoo Finance, « Bitcoin and ethereum prices today, Friday, May 22, 2026: Prices moved little this week », 22 mai 2026. Plus bas intrajournalier de 7:55 AM ET 77 288,79 dollars. finance.yahoo.com
[25] U.S. Securities and Exchange Commission, « Strategy Inc 8-K filing », 18 mai 2026. Achat de 24 869 BTC pour 2,01 milliards de dollars, en moyenne 80 985 dollars ; avoirs totaux 843 738 BTC, en moyenne 75 700 dollars. sec.gov
[26] Cryptonews, « TD Cowen raises Strategy price target to $400, citing faster bitcoin accumulation and accretive deleveraging », 19 mai 2026. Publié conjointement par les analystes de TD Cowen Lance Vitanza et Jonnathan Navarrete ; objectif de cours relevé de 395 à 400 dollars ; recommandation Buy maintenue ; cadre de valorisation : 3x × BTC Dollar Gain 2026 (15,16 milliards de dollars) + avoirs de fin d'année (132,9 milliards de dollars) − dette (3,5 milliards de dollars) − obligations liées aux actions privilégiées (15,5 milliards de dollars) ≈ 400 dollars par action. cryptonews.net
[27] Yahoo Finance, clôture de MSTR du 22/5 : 159,89 dollars (−3,01 % sur la journée) ; Morningstar, clôture de MSTR du 15/5 : 177,42 dollars (prix de référence de comparaison). finance.yahoo.com + morningstar.com
[28] Yahoo Finance, « Strategy Inc (MSTR) summary commentary », 22 mai 2026. finance.yahoo.com
[29] Crypto Briefing, « 21Shares' Hyperliquid ETF hits $37.2M AUM in first week », 21 mai 2026. Entrées nettes cumulées de 24,4 millions de dollars. cryptobriefing.com
[30] Loris Tools, « HIP-3 Data & Analytics—Hyperliquid Builder DEX Stats », consulté le 22 mai 2026. Positions ouvertes en milieu de semaine environ 2,56 milliards de dollars. loris.tools
[31] Bitget News, « Trade.xyz Dominates the Hyperliquid Ecosystem, Holding Over 90% Market Share of HIP-3 », mai 2026. Environ 93,7 % de part de HIP-3. bitget.com
[32] CME Group, « CME Group to Launch 24/7 Cryptocurrency Futures and Options Trading on May 29 », communiqué de presse officiel, 19 février 2026. La négociation commence le vendredi 29 mai 2026 à 4:00 PM heure du Centre sur CME Globex, avec une fenêtre de maintenance hebdomadaire de deux heures le week-end ; sous réserve d'examen réglementaire. cmegroup.com
[33] ODaily, « Trade.xyz 220 days after its launch, Hyperliquid is becoming the 'New Nasdaq,' », mai 2026. Positions ouvertes agrégées au niveau réseau sur les RWA de Hyperliquid environ 2,6 milliards de dollars en milieu de mois ; pic cumulé de rotation des actions tokenisées environ 3,57 milliards de dollars. odaily.news
[34] Trading Economics, « Brent crude oil price chart », consulté le 25 mai 2026. 22 mai environ 105 dollars ; WTI environ 97 dollars ; hebdomadaire −4 à −6 %. tradingeconomics.com
[35] 24/7 Wall St, « SPR weekly drain May 16: largest ever weekly amount, almost 10 million barrels », 20 mai 2026. Citant l'EIA Weekly Petroleum Status Report. Réserves totales désormais sous 375 millions de barils. 247wallst.com
[36] Bitrue, « Stablecoin Trends May 2026: USDT vs USDC, Market Cap & GENIUS Act Explained », mai 2026. Déclenchement de la conformité au GENIUS Act le 18 juillet 2026. bitrue.com
[37] Bitbase Research, « When Momentum Breaks: A Structural Framework for Reading Meme Markets » (Deep Dive 4), 22 mai 2026. Énumération des signaux inverses au chapitre 7.
[38] Investment Company Institute, « Money Market Fund Assets », publication du 21 mai 2026 couvrant la semaine close le 20 mai. Actifs totaux des MMF 7,77 milliers de milliards de dollars ; variation hebdomadaire +16,88 milliards de dollars (gouvernementaux +16,34 milliards de dollars, prime +946 millions de dollars, exonérés d'impôt −409 millions de dollars) ; détail +4,04 milliards de dollars à 3,09 milliers de milliards de dollars. ici.org
