La structure bouge pendant que le prix baisse, et les deux ne racontent pas la même histoire. L'événement déterminant de la semaine a été structurel plutôt que directionnel : le vendredi 29 mai 2026 à 4:00 PM heure centrale, CME Group a basculé ses futures et options sur cryptomonnaies régulés vers une négociation continue et ininterrompue sur Globex, retirant le « gap CME » de week-end, vieux de plusieurs décennies, qui accompagnait les futures bitcoin depuis leur lancement en décembre 2017. Simultanément, les prix crypto ont glissé à la baisse dans un ruban d'aversion au risque — le bitcoin a reculé d'environ 4 % sur la semaine, à environ 73 400 dollars — sous l'effet d'une série de sorties de neuf séances sur les ETF bitcoin au comptant américains, qui a inclus le rachat de −527,84 millions de dollars enregistré par l'IBIT de BlackRock en une seule journée le 27 mai, le deuxième plus important jamais relevé. Le déclencheur était macroéconomique et géopolitique — de nouvelles frappes aériennes américaines près du détroit d'Ormuz — et non une défaillance propre à la crypto. Sur cette toile de fond, le jeton HYPE de Hyperliquid a imprimé un nouveau plus haut historique dans la fourchette de 68,30-69,97 dollars, seul grand nom du complexe à établir un nouveau sommet alors que le bitcoin, l'ether et XRP reculaient tous. Et en arrière-plan structurel, le secteur des marchés de prédiction — volume mensuel combiné de Kalshi et Polymarket désormais proche de 24 milliards de dollars, à deux semaines de la Coupe du monde de la FIFA — a franchi le seuil pour devenir une ligne de suivi permanente de Bitbase.
Semaine du 25 au 31 mai 2026
Bitbase Research · 1er juin 2026
Market Insights est le compagnon en onde courte de Bitbase Research à notre série phare Deep Dive. Chaque édition passe en revue les évolutions structurellement les plus significatives de la semaine écoulée dans les dérivés crypto conformes et l'infrastructure native on-chain, rapportées au cadre de longue onde exposé dans nos rapports phares. Le numéro précédent a documenté un resserrement macroéconomique renforcé sur trois fronts — le compte rendu du FOMC à quatre dissidences, le virage public vers la ligne dure de Waller à Francfort et la prestation de serment de Warsh à la Maison-Blanche le 22 mai — parallèlement à l'assemblage d'une pile complète de flux institutionnels autour de Hyperliquid. Ce numéro enregistre la première semaine complète de la présidence Warsh (remarquablement discrète, cohérente avec sa préférence déclarée pour une Fed moins communicante plutôt qu'avec une contrainte de silence : la semaine se situait hors de toute période de silence de communication du FOMC), un jalon structurel dans la microstructure des dérivés régulés, une série de sorties de neuf séances sur les ETF provoquée par un choc géopolitique exogène, et l'adoption formelle d'une ligne de suivi des marchés de prédiction. Cette semaine comporte une césure de périmètre de données : les données crypto-natives couvrent les sept jours complets (du 25 au 31 mai), tandis que les données de la finance traditionnelle — flux des ETF bitcoin au comptant américains, fonds monétaires, action MSTR — ne se négocient que les jours ouvrés. Les marchés américains étaient fermés le lundi 25 mai (Memorial Day), ouverts du mardi au vendredi, du 26 au 29 mai, et fermés le week-end des 30 et 31 mai. Toutes les données de finance traditionnelle sont ancrées à la clôture du vendredi 29 mai (ET) sauf mention contraire ; les données crypto vont jusqu'au dimanche 31 mai.
Le graphique qui compte
Le graphique saisit le paradoxe central de la semaine : un changement permanent de structure de marché qui atterrit dans les mêmes cinq jours qu'une forte baisse d'aversion au risque, les deux fonctionnant sur des horloges entièrement différentes. Le vendredi 29 mai à 4:00 PM heure centrale, CME Group a basculé ses futures et options sur cryptomonnaies régulés — couvrant bitcoin, ether, Solana, XRP, Cardano, Chainlink, Stellar, Avalanche et Sui, en tailles standard et micro — vers une négociation continue sur CME Globex, avec une seule fenêtre de maintenance hebdomadaire [1][2]. Pour la première fois depuis le lancement des futures bitcoin du CME en décembre 2017, le blackout entre la clôture du vendredi et la réouverture du dimanche, qui produisait le fameux « gap CME », a structurellement disparu [2]. Il s'agit d'un véritable jalon de microstructure : il supprime la fenêtre de week-end d'environ deux jours pendant laquelle les traders institutionnels ne pouvaient pas ajuster leurs positions régulées alors que les marchés crypto au comptant continuaient de bouger, ce qui réduit les primes de risque de week-end et améliore l'efficacité de couverture pour les gérants d'actifs, les hedge funds et les desks de trésorerie d'entreprise.
Pourtant, l'impact sur le prix à court terme a été à peu près nul, et cette absence constitue elle-même l'enseignement. Le lancement a coïncidé avec un ruban d'aversion au risque, et la liquidité n'a pas migré vers le CME. À la date de ce rapport, aucune source Tier-1 n'avait publié de chiffres réels de volume ou de positions ouvertes pour le premier week-end (30-31 mai) — un artefact de calendrier, puisque le CME règle les transactions du week-end le jour ouvré suivant (lundi 1er juin) — de sorte que les chiffres qui circulent correspondent à des références d'avant lancement depuis le début de l'année et non à des résultats postérieurs [1][2]. Les références d'avant lancement, à titre de contexte seulement : un volume quotidien moyen crypto 2026 depuis le début de l'année d'environ 407 200 contrats (+46 % sur un an), des positions ouvertes quotidiennes moyennes d'environ 335 400 contrats et un volume notionnel de l'exercice 2025 d'environ 3 milliers de milliards de dollars [1][3]. Plus révélateur encore : la liquidité reste concentrée ailleurs. Selon le CEO de Volmex Labs, Cole Kennelly, les options sur l'ETF IBIT de BlackRock totalisent environ 27-30 milliards de dollars de positions ouvertes, contre environ 800-900 millions de dollars pour les options sur futures bitcoin du CME [2]. Le changement structurel est réel ; le changement de flux n'a pas encore eu lieu. Cette distinction — la structure bouge sans que le flux suive — est le fil conducteur de tout ce numéro.
De l'autre côté du graphique, la divergence entre le canal des ETF régulés et le jeton natif on-chain ne pourrait pas être plus nette. Les ETF bitcoin au comptant américains ont prolongé une série de sorties de neuf séances jusqu'au jeudi 29 mai, la plus longue depuis le lancement des produits, brisant le précédent record de huit séances consécutives établi en février 2025 [4]. Et pourtant HYPE, le jeton natif de Hyperliquid, a grimpé jusqu'à un nouveau plus haut historique dans la fourchette de 68,30-69,97 dollars selon les différents flux de plateformes (Coinbase 69,97 dollars le 31 mai ; CoinMarketCap 69,45 dollars ; CoinGecko 68,45 dollars ; CryptoRank 68,30 dollars le 30 mai), un gain hebdomadaire d'environ 8 % depuis environ 63,55 dollars [5]. C'est le seul actif numérique majeur par capitalisation boursière à avoir établi un nouveau sommet lors d'une semaine où le bitcoin, l'ether et XRP ont tous reculé. Le contraste entre le canal de l'enveloppe régulée qui saigne et le jeton natif on-chain qui monte est le signal structurel : la réduction macroéconomique du risque comprime à la fois le canal des ETF et le bitcoin au comptant, tandis que la franchise d'infrastructure de dérivés on-chain se découple entièrement.
Le signal structurel de cette semaine
Le signal structurel de la semaine, c'est qu'une série de sorties des ETF proche du record a été provoquée par une réduction macroéconomique exogène du risque, et non par une défaillance de l'enveloppe crypto elle-même. La distinction compte pour la lecture de longue onde : une série causée par un choc géopolitique se résorbe quand le choc s'estompe, alors qu'une série causée par un désenchantement structurel envers le canal des ETF ne se résorberait pas.
Les ETF bitcoin au comptant américains ont enregistré leur neuvième séance consécutive de sorties nettes le jeudi 29 mai, la plus longue série depuis le lancement des produits en janvier 2024, dépassant le précédent record de huit séances d'affilée établi en février 2025 [4]. La journée la plus lourde a été le mercredi 27 mai : l'IBIT de BlackRock a perdu −527,84 millions de dollars, sa deuxième plus forte sortie nette sur une seule journée jamais relevée, à environ 500 000 dollars du record absolu de −528,30 millions de dollars (établi le 30 janvier) [6]. Le même jour, le FBTC de Fidelity a perdu −60,30 millions de dollars et le GBTC de Grayscale a saigné −104,76 millions de dollars, portant le complexe des ETF au comptant à −733,43 millions de dollars sur la séance (répartis entre les onze fonds cotés aux États-Unis selon le décompte de CoinDesk ; certains agrégateurs citent treize véhicules), le rachat le plus lourd du complexe sur une journée depuis fin janvier [6]. Le jeudi 29 mai a prolongé la série de −228,88 millions de dollars supplémentaires, dont −177,94 millions de dollars pour l'IBIT [4]. (Les marchés américains étaient fermés le lundi 25 mai pour Memorial Day ; les jours de négociation de la série allaient du mardi au jeudi, du 26 au 29 mai, le week-end des 30 et 31 mai étant également fermé.)
Les chiffres cumulés exigent un calibrage soigneux. Sur la période de deux semaines, l'IBIT à lui seul a perdu environ 2,04 milliards de dollars, tandis que le complexe plus large de onze fonds a perdu environ 2,6 milliards de dollars : ce sont deux mesures distinctes qui ne doivent pas être confondues [4][6]. Les sorties cumulées du GBTC depuis sa conversion en ETF au comptant dépassent désormais 26 milliards de dollars [6]. Un détail clarifiant du mardi 26 mai : un investisseur unique a vendu 1,29 milliard de dollars de parts d'IBIT lors d'une transaction de bloc en dark pool, ce qui n'est pas la même chose qu'une sortie nette — les transactions en dark pool sont négociées de gré à gré et ne se traduisent pas directement par des rachats — et la sortie nette réelle de l'IBIT ce jour-là s'est établie à −192,44 millions de dollars [6]. La transaction de bloc est notable comme signal, mais la distinction arithmétique est exactement le genre de chose qui fait se tromper sur un chiffre de flux si on le lit sans précaution.
Le déclencheur était sans ambiguïté macroéconomique. Le bitcoin est passé sous 73 000 dollars jeudi (il se négociait à 72 978 dollars aux heures asiatiques, en baisse de 3,4 % sur 24 heures) après que des frappes aériennes américaines sur un site militaire iranien près du détroit d'Ormuz ont ravivé un conflit que les marchés avaient commencé à effacer des prix [6]. Les rachats d'ETF et la baisse au comptant se sont nourris l'un l'autre : les rachats ont contraint les émetteurs à vendre l'actif sous-jacent pour régler les sorties, accélérant le mouvement. Le point de donnée contradictoire crucial est une rotation intra-crypto plutôt qu'une sortie généralisée : sur la même fenêtre, les ETF XRP ont capté environ 35 millions de dollars d'entrées nettes [4]. Le capital n'abandonnait pas la classe d'actifs ; il tournait à l'intérieur de celle-ci et réduisait le risque face à une queue géopolitique. Comme l'a noté CoinDesk, l'IBIT a déjà traversé des séries comparables durant ce cycle sans retournement permanent, l'argent revenant chaque fois que le tableau macroéconomique s'éclaircissait [6]. Le signal de creux le plus fiable n'est donc pas la fin de la série mais le premier jour d'entrées nettes.
La toile de fond macroéconomique a renforcé la lecture d'aversion au risque. Le PCE d'avril, publié le jeudi 28 mai, a montré une inflation globale accélérant à +3,8 % sur un an (contre 3,5 %), la lecture la plus élevée depuis mai 2023, avec un PCE sous-jacent à +3,3 % (contre 3,2 %), le plus haut depuis octobre 2023 ; sur un mois, l'indice global a progressé de +0,4 % et le sous-jacent de +0,2 %, tous deux légèrement en deçà du consensus, tandis que le PIB du premier trimestre a été révisé à la baisse à un rythme annualisé de 1,6 % [7]. Le chiffre a maintenu la Réserve fédérale fermement en pause pour la réunion de juin — le CME FedWatch situait la probabilité d'un statu quo le 17 juin à environ 99,9 % — tandis que les futures continuaient d'intégrer une probabilité croissante d'une hausse d'ici la fin de l'année en raison d'une inflation collante, une queue de ligne dure plutôt que les baisses réclamées par la Maison-Blanche. Les actifs des fonds monétaires, contrepoids de liquidité macroéconomique, ont progressé de +13,39 milliards de dollars à 7 780 milliards de dollars pour la semaine close le 27 mai selon l'ICI, mais la tendance de fond est un plateau : les actifs ne progressent que de 51 milliards de dollars depuis le début de l'année (+0,7 %) contre +836 milliards de dollars (+12,0 %) sur les 52 semaines écoulées, après un pic à 7 856 milliards de dollars environ dix semaines plus tôt [8]. Le facteur de bascule en amont était le pétrole : le brut Brent s'est effondré à environ 91-92,5 dollars le baril au 29 mai, un plus bas de six semaines, en repli d'environ 17-19 % sur le mois — son pire mois depuis 2020 — sur l'optimisme entourant un mémorandum de cessez-le-feu de 60 jours conclu à titre provisoire entre les États-Unis et l'Iran et censé rouvrir le détroit d'Ormuz [9][10]. Cet optimisme restait explicitement non confirmé : le président Trump n'avait pas encore approuvé les termes proposés, les médias d'État iraniens ont déclaré que l'accord n'était pas finalisé, et le vice-président Vance a averti qu'il était incertain qu'un accord puisse être trouvé, et quand [9]. L'aller-retour du pétrole — en pointe en cours de semaine sur la frappe d'Ormuz, puis en repli sur les espoirs de cessez-le-feu — a nourri à la fois le pic de sorties des ETF des 27 et 28 mai et le soulagement de fin de semaine sur les rendements et le dollar.
Tableau de bord à deux voies
Voie centralisée et conforme. Le signal de la semaine venu de Strategy a été un virage de nature, non de degré : l'entreprise est passée de l'accumulation pure à une gestion active du bilan. Un 8-K déposé le mardi 26 mai a révélé que, du 11 au 25 mai, Strategy a racheté 1,5 milliard de dollars de principal agrégé de ses obligations senior convertibles à 0 % échéance 2029 pour environ 1,38 milliard de dollars en numéraire, soit une décote d'environ 8 % par rapport au pair, ramenant l'encours des obligations convertibles de 8,2 milliards à 6,7 milliards de dollars [11]. Par ce rachat, l'entreprise a généré un BTC Yield de 0,7 %, un BTC Gain de 4 391 BTC et un BTC Dollar Gain de 333 millions de dollars [11]. Au 25 mai, Strategy détient 843 738 bitcoins (inchangé depuis l'achat du 18 mai, son plus long intervalle sans accumulation de la série récente), avec 220 900 sats par action, 15,5 milliards de dollars de nominal en actions privilégiées en circulation et une réserve en dollars de 871 millions qu'elle prévoit de reconstituer avec le temps [11]. Le même dépôt a confirmé le financement de l'achat de la semaine précédente : 2,0 milliards de dollars de nominal supplémentaires de privilégiées STRC et 84 millions de dollars d'actions ordinaires MSTR ont été émis et utilisés pour acheter 24 869 bitcoins ; depuis le début de l'année, l'entreprise annonce un BTC Yield de 13,3 %, un BTC Gain de 89 378 bitcoins et un BTC Dollar Gain de 6,8 milliards de dollars [11].
Le recadrage stratégique est le signal. Dans le dépôt, le président-directeur général Phong Le a déclaré que l'entreprise « utilisera toute la gamme d'outils de gestion du capital à notre disposition, y compris la vente disciplinée de bitcoin » [11] — un langage qui, apparaissant dans un dépôt officiel auprès de la SEC et non dans un commentaire de seconde main, introduit formellement une gestion de bilan bidirectionnelle dans une trésorerie que les marchés modélisaient comme un accumulateur à sens unique. Le catalyseur hebdomadaire du « Saylor a acheté X BTC » qui avait ancré la voie centralisée et conforme pendant une bonne partie du cycle est, pour l'instant, en pause. L'action MSTR a reflété le recalibrage sans panique : le titre a clôturé le mardi 26 mai autour de 159,93 dollars et le vendredi 29 mai à 159,09 dollars (+4,91 % sur la journée, +7,45 dollars), le rachat étant lu comme un renforcement du bilan ; face à la clôture de 159,89 dollars du vendredi précédent (Numéro 7), cela représente environ −0,50 % sur une semaine : essentiellement stable, mais stable au sens précis et non au sens vague [12]. La capitalisation boursière s'est établie près de 56,5 milliards de dollars [12]. (MSTR n'a pas été négocié le 25 mai ni le week-end des 30 et 31 mai.) Les variables prospectives sont le vote des porteurs de STRC du 8 juin sur les dividendes semi-mensuels, tout 8-K reprenant les achats après l'interruption du 18 mai et — le plus lourd de conséquences pour la lecture de longue onde — la façon dont la réserve en dollars de 871 millions sera reconstituée : par actions et par crédit, ou, selon le langage de Le, par la vente disciplinée de bitcoin.
Voie native on-chain. Hyperliquid a été la divergence marquante de la semaine, le seul grand nom à monter pendant que le reste du complexe reculait. HYPE a grimpé jusqu'à un nouveau plus haut historique dans la fourchette de 68,30-69,97 dollars selon les différents flux de plateformes (Coinbase 69,97 dollars le 31 mai), un gain hebdomadaire d'environ 8 % depuis environ 63,55 dollars, avec une capitalisation boursière autour de 15-17,5 milliards de dollars [5]. Les moteurs sont de plus en plus ceux d'une franchise d'infrastructure de dérivés plutôt que d'un altcoin spéculatif. Les ETF HYPE au comptant ont absorbé environ 1,04 % de la capitalisation boursière du jeton lors de leurs dix premiers jours selon Kairos Research, le début d'ETF crypto le plus fort jamais relevé, devant le bitcoin (0,59 %), l'ether (0,41 %) et Solana (0,31 %). Le BHYP de Bitwise a enregistré une entrée record sur une journée d'environ 19 millions de dollars le 27 mai — sur environ 22 millions de dollars de volume, presque exclusivement des achats — pour devenir le plus grand ETF HYPE au monde, selon le CEO de Bitwise, Hunter Horsley [13]. Que l'entrée record d'un ETF atterrisse le jour même où les ETF bitcoin enregistraient leur rachat le plus lourd sur une journée, c'est la thèse de la rotation en miniature. Le CEO d'ICE, Jeff Sprecher, a publiquement qualifié Hyperliquid de « plus gros que le Nasdaq », et un rapport de Grayscale a projeté environ 800 millions de dollars de revenus annualisés du protocole, avec un accord d'amorçage de 115 millions de dollars en HYPE en cours de négociation [5].
Mais la même voie a allumé un feu orange. Le jeudi 28 mai, le perpétuel SPACEX-USDH de Ventuals — un contrat synthétique pré-IPO référençant le cours implicite de l'action SpaceX, déployé sur le cadre HIP-3 de Hyperliquid — s'est effondré d'environ 45 % en 30 minutes, tombant de 2 277 à 1 254 dollars avant de rebondir près de 2 169 dollars, et a liquidé environ 1,51 million de dollars de valeur notionnelle sur 405 traders et 1 393 positions [14][15]. La cause n'était pas une vente organique : un fournisseur de données off-chain (Notice) utilisé dans le calcul du prix de l'oracle a mal traité la division d'actions 5 pour 1 de SpaceX, injectant un prix corrompu dans le moteur de prix de marquage et de liquidation de Hyperliquid [14]. La liquidité fine a amplifié la cascade : le marché n'avait généré que 4,87 millions de dollars de volume sur les 24 heures précédentes contre environ 2,8 millions de dollars de positions ouvertes [15]. Ventuals s'est engagé à indemniser les utilisateurs concernés sous 48 heures [15]. L'épisode était propre à ce marché plutôt que systémique — HYPE a établi de nouveaux sommets le lendemain — mais c'est une illustration nette du risque de queue de la couche synthétique pré-IPO de HIP-3 : dépendance à un oracle unique, absence de carnet d'ordres public et profondeur dangereusement fine lors des cas limites d'opérations sur titres. (Pour mémoire, la tentative de certains commentateurs de relier l'effondrement à l'explosion ultérieure de la fusée Blue Origin ne résiste pas à l'examen : les chronologies ne concordent pas et le lien a été démenti [14].) Contexte : SpaceX a déposé son S-1 auprès de la SEC le 20 mai, révélant une position de 18 712 bitcoins valant environ 1,45 milliard de dollars et visant une valorisation supérieure à 1 750 milliards de dollars, avec une fixation du prix attendue autour du 11 juin et une cotation au Nasdaq dès le 12 juin sous le ticker SPCX [14]. Le marché synthétique SPACEX existe précisément parce que l'intérêt spéculatif culmine dans les dernières semaines avant cette cotation, ce qui explique aussi pourquoi la fragilité de l'oracle compte maintenant plutôt que plus tard.
Sur le radar : semaine du 1er au 8 juin
Premières données dures du 24/7 du CME (à partir du règlement du lundi 1er juin). Les premiers chiffres de volume et de positions ouvertes du week-end réglés le lundi constituent la première lecture empirique de la question de savoir si la négociation continue régulée a attiré une activité réelle de week-end. Seuil pour faire évoluer la lecture structure sans flux : un volume quotidien moyen de week-end durablement supérieur à environ 5-10 % du volume quotidien moyen de semaine signalerait une véritable migration de liquidité ; une activité de week-end durablement proche de zéro confirmerait que le lancement est un jalon structurel sans conséquence de flux à court terme. Surveillez également si la fenêtre de maintenance hebdomadaire devient le nouveau foyer de volatilité par liquidité fine.
Le premier jour d'entrées nettes sur les ETF bitcoin comme signal de creux. Selon le cadre de Glassnode, le signal de retournement est le taux de variation de la moyenne mobile des flux sur 14 jours, et non la longueur de la série. Une seule journée d'entrées nettes supérieure à environ 200 millions de dollars, ou une signature nette du cessez-le-feu d'Ormuz, ferait basculer le biais tactique. Un dixième puis un onzième jour consécutif de sorties pousseraient au contraire les flux cumulés du complexe depuis le début de l'année vers un solde net négatif pour 2026, une première depuis le lancement.
Vote des porteurs de STRC de Strategy du 8 juin et cadence d'achat après le 18 mai. Le vote sur le dividende semi-mensuel est un catalyseur daté. Plus lourd de conséquences : tout 8-K reprenant les achats de bitcoin ferait de l'interruption du 18 mai une simple pause ; un silence prolongé confirmerait le virage vers la gestion de bilan. Le déclencheur d'escalade est toute publication de ventes de bitcoin — plutôt qu'une émission d'actions ou de dette — pour reconstituer la réserve en dollars de 871 millions, ce qui activerait le langage de la « vente disciplinée » de Le comme politique réalisée.
Fixation du prix de l'IPO de SpaceX (~11 juin) et début au Nasdaq (~12 juin, ticker SPCX). La plus grande introduction en bourse américaine de mémoire récente a une pertinence crypto directe : le S-1 de SpaceX révèle une position de 18 712 bitcoins. Surveillez comment les perpétuels synthétiques SPCX de Ventuals et de trade.xyz convergent vers le prix de cotation réel — ou s'en disloquent : le test en direct le plus net à ce jour de la découverte de prix pré-IPO on-chain face à une référence réelle de marché public.
Finalisation du cessez-le-feu d'Ormuz, facteur de bascule macroéconomique dominant. Le mémorandum de 60 jours conclu à titre provisoire entre les États-Unis et l'Iran n'est pas encore approuvé par Trump ni confirmé par l'Iran. Sa finalisation prolongerait probablement la baisse du Brent, et avec elle le soulagement de prise de risque dans la crypto ; un échec des pourparlers ferait remonter la prime de guerre et pèserait de nouveau sur les flux des ETF. Cette seule variable se situe en amont du pétrole, des rendements, du dollar et des flux crypto d'aversion au risque.
Premier FOMC de Warsh (16-17 juin) et la queue de hausse de décembre. La réunion de juin est un statu quo quasi certain (~99,9 % intégré), mais la distribution pour la suite de 2026 penche vers une hausse (les futures impliquent des probabilités significatives d'au moins un relèvement d'ici la fin de l'année). Le nouveau président, Kevin Warsh, a indiqué qu'il pense que le taux directeur pourrait être abaissé, mais il devrait se heurter à l'opposition du reste du FOMC : une tension entre la demande affichée de baisse de taux de la Maison-Blanche et un chiffre d'inflation au plus haut depuis trois ans. Warsh n'a fait aucune déclaration de politique monétaire durant la semaine. La semaine se situait hors de toute période de silence de communication du FOMC (celle de la réunion des 16 et 17 juin court du 6 au 18 juin) ; d'autres responsables de la Fed se sont exprimés publiquement. Le silence de Warsh cadre mieux avec son intention déclarée de réduire la communication publique de la Fed qu'avec une quelconque contrainte institutionnelle.
Règle de la CFTC sur les marchés de prédiction en examen à l'OMB de la Maison-Blanche. Le 26 mai, la règle proposée par la CFTC sur les marchés de prédiction a été reçue par le Bureau de l'information et des affaires réglementaires de la Maison-Blanche pour examen (rapporté le 28 mai) — une étape vers le premier cadre fédéral complet de contrats d'événement, que le président Trump a approuvé sous l'autorité exclusive de la CFTC [16]. La publication pour commentaire public après l'examen de l'OMB est le prochain déclencheur. Les frictions au niveau des États (recours dans plusieurs États, interdiction assortie de peines de crime au Minnesota) persistent en parallèle.
Échéance de la réglementation d'application du GENIUS Act (18 juillet) et calendrier de vote du CLARITY Act. Les règles d'application relatives aux stablecoins sont attendues pour le 18 juillet 2026 ; les interdictions centrales entrent en vigueur à la première des deux dates suivantes : le 18 janvier 2027 ou 120 jours après les règles définitives. Le CLARITY Act, qui classerait le bitcoin comme matière première, attend un vote en séance plénière du Sénat, Trump appelant à son adoption. L'absence de calendrier jusqu'en juin comprime nettement le délai.
Mise à jour du suivi des signaux
Cinq signaux de Deep Dive 1 plus trois signaux inverses de Deep Dive 3 restent sous audit continu. Ce numéro enregistre trois signaux qui changent d'état : le jugement sur le plateau des fonds monétaires durci de « ramollissement » à « plateau confirmé », la lecture des RWA tokenisés et de HIP-3 qui gagne une nouvelle nuance de fragilité après l'épisode Ventuals, et le signal des DEX perpétuels qui s'étend vers une connexion avec les marchés de prédiction. Ce numéro recommande également formellement un nouveau sous-indicateur de fragilité de HIP-3 et adopte une ligne de suivi des marchés de prédiction (détaillée dans la section 6).
SIGNAL — Deep Dive 1, partie 1 : « Point d'inflexion de l'échelle des actifs des MMF ». STATUT : Plateau confirmé (durci depuis « ramollissement du plateau » dans le Numéro 7). La publication de l'ICI du 28 mai a chiffré les actifs totaux des MMF à 7 780 milliards de dollars pour la semaine close le 27 mai, en hausse de +13,39 milliards de dollars sur une semaine (gouvernement +12,37 milliards de dollars, prime +2,83 milliards de dollars, exonérés d'impôt −1,82 milliard de dollars ; particuliers +4,03 milliards de dollars à 3 090 milliards de dollars, institutionnels +9,36 milliards de dollars à 4 690 milliards de dollars) [8]. La croissance d'une seule semaine paraît saine isolément, mais les données de tendance confirment le plateau qu'anticipait le jugement de « ramollissement » du Numéro 7 : selon Crane Data, les actifs des MMF ne progressent que de 51 milliards de dollars depuis le début de l'année (+0,7 %) contre +836 milliards de dollars (+12,0 %) sur les 52 semaines écoulées, après un pic à 7 856 milliards de dollars il y a environ dix semaines [8]. La décélération d'un rythme annuel de 12 % à un rythme de 0,7 % depuis le début de l'année est la lecture structurelle : la vague d'accumulation monétaire d'après 2022 s'est aplatie, et le dollar marginal ne s'écoule plus vers le cash au rythme antérieur. Le signal se maintient à « plateau confirmé » jusqu'à une réaccélération durable au-dessus de la tendance précédente ou une baisse décisive sous 7 700 milliards de dollars.
SIGNAL — Deep Dive 1, partie 6 : « Si les positions ouvertes sur les dérivés crypto du CME se maintiennent durablement au-dessus de 30 milliards de dollars d'ici 2027 ». STATUT : Sur la trajectoire ; jalon structurel enregistré, aucune donnée post-lancement à ce stade. Le basculement du CME vers la négociation 24/7 le 29 mai est le changement de microstructure le plus significatif pour les dérivés crypto régulés depuis le lancement des produits, mais il est opérationnellement distinct du cadre des futures perpétuels de la CFTC suivi par le signal séparé ci-dessous et, surtout, aucune donnée de volume ou de positions ouvertes postérieure au lancement n'était disponible à la date de ce rapport [1][2]. Les références d'avant lancement depuis le début de l'année (407 200 contrats de volume quotidien moyen, 335 400 contrats de positions ouvertes moyennes) ne sont pas des résultats de lancement et ne doivent pas être lues comme tels [1]. L'extension 24/7 peut plausiblement peser sur les positions ouvertes agrégées du CME dans les trimestres à venir en supprimant le trou de couverture du week-end, mais le signal continue d'être évalué au regard des données des exercices complets 2026 et 2027 lorsqu'elles seront publiées. La première preuve observable arrive avec les chiffres du week-end réglés le lundi à partir du 1er juin.
SIGNAL — Deep Dive 1, parties 3 et 6 : « Les RWA tokenisés comme infrastructure commune de collatéral ». STATUT : Renforcé, avec une nouvelle nuance de fragilité. Le renforcement et l'avertissement sont arrivés ensemble. Côté renforcement, la couche d'actions synthétiques HIP-3 a continué de s'étendre : le dépôt du S-1 de SpaceX du 20 mai a intensifié l'intérêt spéculatif pour les perpétuels synthétiques SPCX chez Ventuals comme chez trade.xyz, et la catégorie plus large du pré-IPO tokenisé mûrit en un lieu reconnu de découverte de prix on-chain à l'approche des grandes cotations. Côté avertissement, le krach éclair de 45 % de SPACEX chez Ventuals le 28 mai a exposé le risque de queue de l'architecture : un oracle off-chain ayant mal traité une opération sur titres (la division d'actions 5 pour 1) a cascadé en 1,51 million de dollars de liquidations sur 405 traders, amplifiées par une liquidité fine [14][15]. La portée structurelle est inchangée — les actifs du monde réel tokenisés et synthétiques sont de plus en plus réglés et margés aux côtés des paires crypto sur le même lieu de négociation — mais l'épisode établit que la sous-couche synthétique pré-IPO porte une fragilité d'oracle et de liquidité que la sous-couche des bons du Trésor tokenisés n'a pas. Ce numéro recommande de formaliser cette distinction (voir le sous-indicateur de fragilité de HIP-3 ci-dessous).
SIGNAL — Deep Dive 1, partie 6 : « Si la CFTC américaine agrée d'autres entités licenciées pour proposer des produits de type swap perpétuel d'ici 2027 ». STATUT : Voie législative active ; voie administrative toujours en attente. La réglementation propre de la CFTC sur les produits de type perpétuel reste non résolue, mais la réglementation adjacente sur les marchés de prédiction a matériellement avancé cette semaine : la règle proposée par la CFTC sur les marchés de prédiction a été reçue par l'OMB (OIRA) de la Maison-Blanche pour examen le 26 mai (rapporté le 28 mai), l'étape procédurale précédant la publication pour commentaire public [16]. Le président Trump a publiquement soutenu l'autorité fédérale exclusive de la CFTC sur les contrats d'événement. Bien que cette règle porte sur les contrats d'événement et non directement sur les swaps perpétuels, elle signale une posture réglementaire active et en progression de la CFTC après la stase administrative documentée dans les numéros précédents. Le CLARITY Act, qui classerait le bitcoin comme matière première, attend un vote en séance plénière du Sénat. La lecture de stase administrative du Numéro 7 est partiellement levée sur la voie des marchés de prédiction ; la voie propre aux perpétuels reste immobile.
SIGNAL — Deep Dive 1, partie 6 : « DEX perpétuels au-dessus de 5 milliers de milliards de dollars de volume en 2026 ». STATUT : Structurellement renforcé, s'étendant désormais aux marchés de prédiction. La franchise centrale de Hyperliquid a continué de composer : le protocole traite environ 6 milliards de dollars de volume quotidien de dérivés et a démontré une négociation 24/7 d'actifs du monde réel tout au long du premier semestre 2026. Le développement nouveau est catégoriel : la primitive de marchés d'issue HIP-4 de Hyperliquid (contrats d'événement binaires ou à issues multiples, distincte du cadre des perpétuels de constructeur HIP-3) est entrée en service sur le mainnet le 2 mai 2026 et, selon le CEO de Hyperion DeFi, Hyunsu Jung, son premier marché d'issue sur le bitcoin a traité environ le triple du volume des marchés équivalents de Polymarket et Kalshi réunis [17]. Bien que le lancement lui-même précède cette semaine de reporting, il est consigné ici comme le lien structurel désormais activé : la création de marchés entièrement sans permission (via un dépôt de HYPE) est la phase suivante, et Bernstein a étendu sa couverture des actifs numériques pour inclure les marchés de prédiction comme tendance suivie [17]. Cela étend le signal des DEX perpétuels à une nouvelle catégorie de produit et relie directement la voie native on-chain à la troisième ligne des marchés de prédiction adoptée dans ce numéro.
SIGNAL — Deep Dive 3, signal inverse C : « Scénario de défaillance réglementaire du modèle 5 ». STATUT : Maximalement non confirmé (maintenu depuis le Numéro 7). Le signal inverse postulant une défaillance réglementaire pour le modèle natif on-chain doté d'enveloppes régulées aux États-Unis reste maximalement non confirmé. Le BHYP est devenu le plus grand ETF HYPE au monde lors d'une journée d'entrées record ; les ETF HYPE au comptant ont affiché la plus forte absorption de capitalisation boursière sur dix premiers jours jamais relevée pour un ETF crypto ; et la réglementation de la CFTC sur les marchés de prédiction a progressé jusqu'à l'examen de l'OMB au lieu de s'enliser. Le canal de l'enveloppe régulée pour les actifs natifs on-chain se renforce, il ne défaille pas. Les deux signaux inverses de Deep Dive 3 non détaillés ici (signal inverse A, part de marché au-dessus de 70 % ; signal inverse B, cadre unifié entre architectures) n'ont enregistré aucun changement d'état cette semaine et restent à leurs lectures du Numéro 7.
Nouvelle ligne de suivi : les marchés de prédiction
Ce numéro adopte formellement une ligne de suivi des flux des marchés de prédiction et des contrats d'événement comme élément permanent du cadre Market Insights. La décision repose sur une croissance structurelle et pas seulement sur la Coupe du monde, même si le tournoi est un catalyseur de court terme superposé à une tendance déjà durable.
La croissance du secteur est structurelle. Selon une analyse du Pew Research Center portant sur des données de The Block, le volume mensuel mondial combiné de négociation sur Kalshi et Polymarket est passé de moins de 5 milliards de dollars en septembre 2025 à environ 24 milliards de dollars en avril 2026 — une multiplication par environ cinq en huit mois, qui dépasse désormais le volume mensuel total misé sur les bookmakers sportifs légaux américains (environ 14 milliards de dollars par mois en 2025) [18]. La composition par plateforme est distincte : en avril 2026, Polymarket International a enregistré environ 9 milliards de dollars de volume contre 1,3 milliard de dollars pour Polymarket US, et le mélange thématique diverge fortement : le sport représente 80 % du volume de Kalshi contre 39 % de celui de Polymarket, tandis que la politique pèse 4 % chez Kalshi contre 32 % chez Polymarket [18]. Nous évitons délibérément toute affirmation sur « qui domine » : les chiffres de part de marché varient énormément selon la méthodologie (notionnel contre on-chain, inclusion ou non de Polymarket US, fenêtre de mesure), les estimations crédibles de la part de Kalshi allant de la fourchette haute des vingt à la fourchette basse des soixante pour cent. Le fait durable et cohérent entre sources est la trajectoire de volume absolu, et c'est cela que nous suivons.
La Coupe du monde est le catalyseur de court terme. La Coupe du monde de la FIFA 2026 (organisée par les États-Unis, le Mexique et le Canada) s'ouvre le 11 juin, et ce numéro tombe environ deux semaines avant le coup d'envoi. Le marché unique « World Cup Winner » de Polymarket a généré environ 1,4 milliard de dollars de volume total de négociation depuis son lancement le 2 juillet 2025, la France et l'Espagne étant pratiquement à égalité autour de 17 % de probabilité implicite chacune au 31 mai [19]. (Un contrat de vainqueur agrégé séparément entre Kalshi et Polymarket affiche un volume plus faible, de 452 millions de dollars, sur une base pondérée par les volumes : un périmètre de mesure différent qu'il ne faut pas confondre avec les 1,4 milliard de dollars du marché unique de Polymarket.) La finale est le 19 juillet au MetLife Stadium, le marché se dénouant le 20 juillet [19].
Les dimensions réglementaire et crypto-native complètent le dossier. Côté réglementaire, la règle de la CFTC sur les marchés de prédiction est entrée en examen à l'OMB de la Maison-Blanche le 26 mai (rapporté le 28 mai), progressant vers le premier cadre fédéral complet de contrats d'événement [16]. Côté crypto-natif, Polymarket règle sur Polygon (volume on-chain direct), et les marchés d'issue HIP-4 de Hyperliquid (en service sur le mainnet depuis début mai) — avec un premier marché bitcoin ayant, selon les informations disponibles, triplé l'équivalent Polymarket plus Kalshi — amènent la primitive directement dans l'écosystème HYPE [17]. Pris ensemble — une croissance sectorielle d'environ cinq fois jusqu'à 24 milliards de dollars par mois, du capital institutionnel entrant dans l'espace, un cadre fédéral désormais en examen à la Maison-Blanche et un catalyseur Coupe du monde doté de 1,4 milliard de dollars misés — le seuil pour une ligne de suivi permanente est franchi. Métriques recommandées : volume mensuel combiné de Kalshi et Polymarket ; volume on-chain de Polymarket (Polygon) ; le mélange sport contre non-sport ; et l'état de la réglementation de la CFTC. Nous attendons un pic de volume lié à la Coupe du monde en juin et juillet, superposé à la base durable d'environ 24 milliards de dollars par mois.
Nous recommandons également un sous-indicateur de fragilité de HIP-3 sous le signal des RWA tokenisés : positions ouvertes par marché, volume sur 24 heures et composition de l'oracle pour les perpétuels synthétiques pré-IPO (Ventuals, trade.xyz). L'effondrement de 45 % chez Ventuals a démontré que le risque de queue dans cette sous-couche est réel, piloté par l'oracle et amplifié par une liquidité fine ; il est distinct de la couche des bons du Trésor tokenisés et mérite un suivi séparé à l'approche de la cotation de SpaceX.
Avertissements
Aucune donnée CME post-lancement à la date du rapport. Les chiffres de volume et de positions ouvertes du premier week-end (30-31 mai) n'étaient pas encore publiés, le CME réglant les transactions du week-end le jour ouvré suivant. Les références d'avant lancement depuis le début de l'année (407 200 contrats de volume quotidien moyen, 335 400 contrats de positions ouvertes) ne sont pas des résultats de lancement et sont présentées à titre de contexte uniquement.
Warsh n'a fait aucune déclaration de politique monétaire durant la semaine. Cette semaine se situait hors de toute période de silence de communication du FOMC (celle de la réunion des 16 et 17 juin court du 6 au 18 juin, selon la Fed de Saint-Louis), et d'autres responsables de la Fed se sont exprimés publiquement. Le silence relatif de Warsh se lit mieux comme sa préférence déclarée pour une Fed moins communicante que comme une contrainte institutionnelle.
Écart sur la capitalisation des stablecoins signalé, non réconcilié. Les lectures vont d'environ 240 milliards de dollars (un panier de stablecoins en dollars plus étroit) à 315-320 milliards de dollars ou plus (une mesure plus large) ; les deux utilisent des paniers différents. La référence d'environ 322 milliards de dollars du Numéro 7 est cohérente avec la mesure la plus large.
Fermetures des marchés américains. Memorial Day (25 mai) et le week-end (30-31 mai) signifient que tous les chiffres d'ETF, de MMF et de MSTR ne reflètent que la fenêtre de négociation du 26 au 29 mai ; les données crypto-natives vont jusqu'au 31 mai.
Les chiffres de part de marché des marchés de prédiction divergent selon la méthodologie. Nous n'utilisons que les chiffres de volume absolu de Pew et n'affirmons rien quant à la plateforme qui « domine ».
Le plus haut historique de HYPE est une fourchette. L'intervalle de 68,30-69,97 dollars reflète différentes agrégations de plateformes ; il faut le traiter comme une fourchette plutôt que comme un relevé unique.
Le lien Ventuals-Blue Origin est démenti. Une tentative diffusée de relier l'effondrement du perpétuel SPACEX à l'explosion ultérieure de Blue Origin ne résiste pas à l'examen chronologique et n'est pas reprise ici.
Les projections d'analystes ne sont pas des données réalisées. Les objectifs prospectifs (HYPE à 100-150 dollars, objectifs d'analystes sur MSTR, fourchettes de BTC de fin d'année) et l'objectif de valorisation de SpaceX d'environ 1 750 milliards de dollars sont des projections et des opinions, explicitement pas des chiffres réalisés.
Les données secondaires comportent une incertitude d'agrégateur. L'OHLC hebdomadaire précis du BTC et les totaux cumulés sur deux semaines des ETF (IBIT ~2,04 milliards de dollars / complexe ~2,6 milliards de dollars) proviennent d'agrégateurs (SoSoValue, Farside) ; la corroboration Tier-1 (CoinDesk, Blockhead, ICI, BEA, CME, SEC) a été privilégiée pour les chiffres principaux.
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Avertissement : cet article est un commentaire de marché de Bitbase Research, fourni à titre d'information uniquement. Les analyses reflètent la date de rédaction et ne constituent ni un conseil en investissement, en trading, en fiscalité ou en finance, ni une offre ou une sollicitation d'opérer. Les données de ce numéro sont arrêtées au 31 mai 2026 ; les marchés et les publications peuvent évoluer, référez-vous aux informations les plus récentes de sources faisant autorité. Le trading de cryptoactifs et de produits à effet de levier comporte un risque important, y compris la perte possible de votre capital.
Références
[1] CME Group, « CME Group to Launch 24/7 Cryptocurrency Futures and Options Trading on May 29 », communiqué de presse officiel, 19 février 2026. Lancement le vendredi 29 mai à 4:00 PM heure centrale sur CME Globex ; neuf actifs (BTC, ETH, SOL, XRP, ADA, LINK, XLM, AVAX, SUI), standard et micro ; fenêtre de maintenance hebdomadaire ; volume notionnel 2025 d'environ 3 milliers de milliards de dollars ; volume quotidien moyen crypto 2026 depuis le début de l'année ~407 200 contrats (+46 % sur un an), positions ouvertes moyennes ~335 400 contrats. (Source originale ; restreinte par robots pour la récupération automatisée, corroborée via CoinDesk [2].) cmegroup.com
[2] CoinDesk, « Bitcoin's famous CME gaps are about to disappear, though three remain unresolved », 28 mai 2026. Lancement 24/7 sur Globex à partir du vendredi ; le « gap CME » de week-end effectivement éliminé ; les transactions du week-end compensées le jour ouvré suivant ; positions ouvertes des options IBIT ~27-30 milliards de dollars contre options crypto du CME ~800-900 millions de dollars (CEO de Volmex Labs, Cole Kennelly) ; trois gaps ouverts (~80 000, ~78 500 et ~70 000 dollars). coindesk.com
[3] Phemex, « CME 24/7 Crypto Futures Start May 29 | What Changes for BTC Traders », 2026. Détail des références d'avant lancement : volume quotidien moyen crypto depuis le début de l'année de 407 200 contrats, positions ouvertes quotidiennes moyennes de 335 400 contrats, volume quotidien moyen des futures de 403 900 contrats. phemex.com
[4] Blockhead, « Bitcoin ETFs Post Ninth Straight Day of Outflows as IBIT Notches Near-Record Redemption », 29 mai 2026. Neuvième séance consécutive jusqu'au 29 mai ; bat le précédent record de huit séances (février 2025) ; complexe le 29 mai −228,88 millions de dollars, IBIT −177,94 millions de dollars ; cumul IBIT sur deux semaines ~2,04 milliards de dollars ; entrées nettes des ETF XRP ~35 millions de dollars. blockhead.co
[5] Coinbase, « Hyperliquid (HYPE) Price », consulté le 31 mai 2026. ATH de 69,97 dollars atteint le 31 mai 2026 ; prix sur une semaine +8 % depuis ~63,55 dollars ; capitalisation boursière ~17,46 milliards de dollars. Références croisées : CoinMarketCap (ATH 69,45 dollars, 31 mai), CoinGecko (ATH 68,45 dollars, agrégat de 65 plateformes), CryptoRank (ATH 68,30 dollars, 30 mai). Projection Grayscale d'environ 800 millions de dollars de revenus annualisés et accord d'amorçage HYPE d'environ 115 millions de dollars ; le CEO d'ICE, « plus gros que le Nasdaq ». coinbase.com
[6] CoinDesk, « BlackRock's bitcoin ETF sheds $528 million, the second-largest daily outflow on record », 28 mai 2026. IBIT −527,84 millions de dollars le 27 mai (deuxième plus important de l'histoire, à ~500 000 dollars du record du 30 janvier de −528,30 millions de dollars) ; complexe −733,43 millions de dollars (FBTC −60,30 millions de dollars, GBTC −104,76 millions de dollars) ; sorties cumulées du GBTC après conversion >26 milliards de dollars ; bloc en dark pool du 26 mai de 1,29 milliard de dollars ≠ sortie nette (IBIT net réel −192,44 millions de dollars) ; BTC 72 978 dollars (−3,4 % 24h) ; accumulation depuis le début de l'année amincie à ~4 500 BTC ; encours IBIT ~59 milliards de dollars. coindesk.com
[7] Benzinga, « Fed's Favorite Inflation Gauge Hits 3.8%, Highest Since May 2023 », 28 mai 2026. PCE global d'avril +3,8 % sur un an (contre 3,5 %, le plus haut depuis mai 2023), +0,4 % sur un mois ; PCE sous-jacent +3,3 % sur un an (contre 3,2 %, le plus haut depuis octobre 2023), +0,2 % sur un mois ; PIB du Q1 révisé à 1,6 % annualisé (contre 2,0 % en première estimation). (Source principale du PCE ; CNBC restreint la récupération automatisée par bots.) benzinga.com
[8] Investment Company Institute, « Money Market Fund Assets », publication du 28 mai 2026 couvrant la semaine close le 27 mai. Actifs totaux des MMF 7 780 milliards de dollars, +13,39 milliards de dollars sur une semaine (gouvernement +12,37 milliards de dollars, prime +2,83 milliards de dollars, exonérés d'impôt −1,82 milliard de dollars) ; particuliers +4,03 milliards de dollars à 3 090 milliards de dollars ; institutionnels +9,36 milliards de dollars à 4 690 milliards de dollars. Contexte de tendance via Crane Data : depuis le début de l'année +51 milliards de dollars (+0,7 %) contre +836 milliards de dollars (+12,0 %) sur les 52 semaines écoulées ; record de 7 856 milliards de dollars ~10 semaines plus tôt. ici.org
[9] Trading Economics, « Brent crude oil », consulté le 29 mai 2026. Brent ~91,2 dollars le baril vendredi (plus bas de six semaines), en route vers un repli de ~17 % en mai (le plus marqué depuis 2020) ; protocole d'accord provisoire de cessez-le-feu de 60 jours entre les États-Unis et l'Iran pour rouvrir le détroit d'Ormuz, l'Iran devant déminer sous 30 jours ; Trump n'avait pas encore approuvé les termes, les médias d'État iraniens ont dit que ce n'était pas finalisé, le vice-président Vance a averti que c'était incertain. tradingeconomics.com
[10] CNBC, « Oil drops 20% from 2026 peak on optimism over U.S.-Iran ceasefire talks », 29 mai 2026. Brent 92,56 dollars (−1,2 % lors de la dernière séance de mai), une baisse de ~19 % en mai (le pire mois depuis la pandémie), ~20 % sous les sommets de 2026 ; les États-Unis et l'Iran « globalement d'accord » sur un protocole d'accord de 60 jours. cnbc.com
[11] Securities and Exchange Commission des États-Unis, « Strategy Inc Form 8-K (Exhibit 99.1) », 26 mai 2026. Rachat de 1,5 milliard de dollars de principal agrégé d'obligations senior convertibles à 0 % échéance 2029 pour ~1,38 milliard de dollars en numéraire (~8 % de décote par rapport au pair) ; obligations convertibles ramenées de 8,2 milliards à 6,7 milliards de dollars (BTC Yield 0,7 %), gain de 333 millions de dollars ; avoirs 843 738 BTC (au 25 mai), 220 900 sats/action, privilégiées 15,5 milliards de dollars de nominal, réserve en dollars 871 millions ; achat de la semaine précédente de 24 869 BTC financé par 2,0 milliards de dollars de STRC + 84 millions de dollars de MSTR (BTC Yield depuis le début de l'année 13,3 %), gain de 6,8 milliards de dollars. Le CEO Phong Le : « la vente disciplinée de bitcoin ». sec.gov
[12] StockAnalysis / Google Finance, « Strategy Inc (MSTR) stock price history », consulté le 31 mai 2026. Clôture de MSTR le 29 mai 159,09 dollars (+4,91 %, +7,45 dollars) ; ouverture 149,92 dollars, plus haut 162,06 dollars, plus bas 148,20 dollars, capitalisation boursière ~56,5 milliards de dollars ; clôture du 26 mai ~159,93 dollars. Face à la clôture vérifiée du 22 mai du Numéro 7, à 159,89 dollars = environ −0,50 % sur une semaine. stockanalysis.com
[13] AMBCrypto, « Bitwise's $19M HYPE buy strengthens bull case, but ONE risk remains », 27 mai 2026. Entrée nette du BHYP de 19 millions de dollars sur une journée le 27 mai (93,15 % des 20,45 millions de dollars d'achats totaux d'ETF HYPE du jour ; ~22 millions de dollars de volume, presque uniquement des achats), devenant le plus grand ETF HYPE au monde selon le CEO de Bitwise, Hunter Horsley ; encours HYPE 30,5 millions de dollars ce jour-là ; les ETF HYPE au comptant = 1,04 % des 15,63 milliards de dollars de capitalisation boursière de Hyperliquid. ambcrypto.com
[14] Unchained, « SpaceX Pre-IPO Contract on Hyperliquid Ventuals Crashes 45% on Faulty Oracle Data, Liquidating Hundreds », 29 mai 2026. Perpétuel SPACEX-USDH −45 % (de 2 277 à 1 254 dollars, rebond ~2 169 dollars) ; cause : l'oracle off-chain Notice a mal traité la division d'actions 5 pour 1 de SpaceX ; 405 utilisateurs / 1 393 transactions liquidées ; S-1 de SpaceX déposé le 20 mai (18 712 BTC ~1,45 milliard de dollars ; objectif >1 750 milliards de dollars ; fixation du prix ~11 juin, Nasdaq ~12 juin, ticker SPCX) ; premier perpétuel SpaceX de trade.xyz le 18 mai (référence de 150 dollars). Lien avec Blue Origin démenti (décalage chronologique, selon Protos). unchainedcrypto.com
[15] CoinDesk, « Hyperliquid's pre-IPO SpaceX contracts suffer 45% flash crash, liquidating $1.5 million », 28 mai 2026. ~1,51 million de dollars de notionnel liquidé en moins de 30 minutes ; liquidité fine (volume 24h ~4,87 millions de dollars, positions ouvertes ~2,8 millions de dollars) ; Ventuals s'est engagé à indemniser sous 48 heures. coindesk.com
[16] CoinDesk, « White House reviews CFTC prediction-market rule as Trump backs federal control », 28 mai 2026. La règle proposée par la CFTC sur les marchés de prédiction est entrée en examen à l'OMB (OIRA) de la Maison-Blanche le 28 mai ; Trump a soutenu l'autorité fédérale exclusive de la CFTC sur les contrats d'événement. coindesk.com
[17] DL News, « Hyperliquid takes aim at Kalshi, Polymarket targeting $24bn prediction markets », 2026. La primitive de marchés d'issue HIP-4 de Hyperliquid est entrée en service sur le mainnet le 2 mai 2026 (distincte du cadre des perpétuels de constructeur HIP-3) ; le premier marché d'issue sur le bitcoin a traité environ le triple du volume combiné de Polymarket et Kalshi (CEO de Hyperion DeFi, Hyunsu Jung) ; le protocole traite environ 6 milliards de dollars de volume quotidien de dérivés ; Bernstein a ajouté les marchés de prédiction à sa couverture des actifs numériques. dlnews.com
[18] Pew Research Center, « Trading volume on prediction markets has soared in recent months », 27 mai 2026 (analyse de données de The Block). Volume mensuel combiné Kalshi+Polymarket <5 milliards de dollars (septembre 2025) → ~24 milliards de dollars (avril 2026) ; bookmakers sportifs légaux américains ~14 milliards de dollars par mois en moyenne en 2025 ; Polymarket International ~9 milliards de dollars contre Polymarket US 1,3 milliard de dollars (avril 2026) ; sport 80 % chez Kalshi contre 39 % chez Polymarket ; politique 4 % chez Kalshi contre 32 % chez Polymarket. pewresearch.org
[19] Polymarket, « World Cup Winner », consulté le 31 mai 2026 (mis à jour à 8:15 PM UTC). Marché unique ~1,4 milliard de dollars de volume total de négociation depuis le lancement le 2 juillet 2025 ; France et Espagne ~17 % chacune ; finale le 19 juillet (MetLife Stadium), dénouement le 20 juillet. Séparément, volume VWAP du contrat de vainqueur agrégé Kalshi+Polymarket selon DeFi Rate ~452,2 millions de dollars (périmètre de mesure distinct). polymarket.com
[20] TronWeekly, « Bitcoin ETF Sees Longest Outflow Streak », 30 mai 2026. Sorties cumulées de l'IBIT sur la période ~2,04 milliards de dollars ; l'IBIT détient ~792 000 BTC, ~62 % de tous les actifs des ETF bitcoin au comptant (Wallet Pilot) ; sortie nette selon Farside de −223 millions de dollars le neuvième jour. tronweekly.com
[21] Incrypted, « Bitcoin ETFs Shed $733M in a Single Day — Biggest Outflow Since January 2026 », 28 mai 2026. Complexe −733,43 millions de dollars le 27 mai (le plus important depuis le 29 janvier, ~818 millions de dollars) ; série de neuf séances ; ~2,6 milliards de dollars retirés sur la période ; ETF ETH −67,15 millions de dollars le 27 mai. incrypted.com
[22] Crane Data, « ICI Shows MMF Assets Up to $7.78T; Trends Confirms Big Drop in T-Bills », mai 2026. ICI hebdomadaire +13,39 milliards de dollars à 7 785 milliards de dollars (semaine close le 27 mai) ; depuis le début de l'année +51 milliards de dollars (+0,7 %), 52 semaines écoulées +836 milliards de dollars (+12,0 %) ; record de 7 856 milliards de dollars dix semaines plus tôt. cranedata.com
[23] CNBC, « Core inflation hit an annual rate of 3.3% in April, as expected, Fed's preferred gauge shows », 28 mai 2026. PCE global +0,4 % sur un mois / +3,8 % sur un an ; sous-jacent +0,2 % sur un mois / +3,3 % sur un an ; PIB du Q1 révisé à 1,6 % ; le nouveau président Warsh a indiqué que le taux directeur pourrait être abaissé mais devrait se heurter à l'opposition du FOMC. (Cité pour le cadrage Warsh contre FOMC ; les chiffres du PCE sont corroborés par Benzinga [7].) cnbc.com
[24] Bybit / TradingView, « Hyperliquid (HYPE) price », consulté le 30 mai 2026. Référence croisée pour la fourchette de l'ATH de HYPE et la performance hebdomadaire ; plus haut 24h Bybit 67,13 dollars (30 mai), capitalisation boursière ~14,38 milliards de dollars ; TradingView sur une semaine +21 %. bybit.com
[25] Réserve fédérale, « FOMC meeting calendars », consulté le 1er juin 2026 ; Fed de Saint-Louis, « Federal Reserve Blackout Periods ». Premier FOMC de Warsh comme président les 16 et 17 juin 2026 ; la période de silence de communication de cette réunion court du samedi 6 au jeudi 18 juin (la semaine du 25 au 31 mai se situe hors de toute période de silence). federalreserve.gov
[26] Protos, « Hyperliquid SpaceX perp plummeted before Blue Origin explosion », 30 mai 2026. Confirme que l'effondrement de SPACEX chez Ventuals a précédé l'explosion du New Glenn de Blue Origin et n'y est pas causalement lié ; le décalage chronologique dément le rapprochement diffusé ; Ventuals a identifié Notice comme le fournisseur de données off-chain. protos.com
[27] Unchained, « HYPE Spot ETFs Absorb 1.04% of Market Cap in First 10 Days, the Best Crypto ETF Debut on Record », 27 mai 2026 (citant Kairos Research). Les ETF HYPE au comptant ont absorbé 1,04 % de la capitalisation boursière lors des dix premiers jours, contre BTC 0,59 %, ETH 0,41 %, SOL 0,31 % ; entrée du BHYP de ~19 millions de dollars sur une journée (Hunter Horsley) ; entrées cumulées combinées des deux fonds >75 millions de dollars avec une série d'entrées de 8 jours pendant que les ETF BTC+ETH perdaient 112 millions de dollars ce mardi-là. unchainedcrypto.com
[28] CME Group, « FAQ: Cryptocurrency Futures », consulté le 1er juin 2026. Les transactions du week-end et des jours fériés portent la date de négociation du jour ouvré suivant pour la compensation et le règlement ; détail de la fenêtre de maintenance hebdomadaire. (Les descriptions des sources sur l'horaire de la fenêtre de maintenance varient d'un média à l'autre ; l'horaire précis n'est pas figé ici.) cmegroup.com
[29] Bitget (citant Cointelegraph), « Bitcoin ETFs bleed $2.8B in record nine-day outflow streak », mai 2026. IBIT 527,8 millions de dollars le 27 mai, deuxième plus important de l'histoire ; IBIT ~2,04 milliards de dollars cumulés du 15 au 29 mai ; ETF HYPE ~100 millions de dollars d'entrées du 12 au 28 mai ; fonds XRP +~120 millions de dollars. bitget.com
[30] FXStreet, « Core PCE inflation rises to 3.3% in April as forecast », 28 mai 2026. Revenu personnel inchangé, dépenses personnelles +0,5 % ; DXY ~99,20 au moment de la publication ; les marchés voient ~50 % de chances d'au moins une hausse de la Fed d'ici fin 2026. fxstreet.com
[31] CoinDesk, « Crypto slides on Hormuz airstrikes as $897 million in long liquidations pile up », 28 mai 2026. ~958 millions de dollars de liquidations crypto totales en 24h (longs 897 millions de dollars) ; ETH sous 2 000 dollars ; record de positions ouvertes sur les futures ETH. coindesk.com
[32] CryptoTimes, « Ventuals Pledges Compensation After SPACEX Oracle Triggers $1.5M Crash », 29 mai 2026. Prix de marquage au règlement 2 132 dollars contre oracle 1 908 dollars (>220 dollars de prime au règlement) ; détail du cadre de création de marchés sans permission HIP-3 ; S-1 de SpaceX le 20 mai. cryptotimes.io
[33] DeFi Rate, « World Cup 2026 odds », consulté le 31 mai 2026. Volume VWAP agrégé du contrat de vainqueur Kalshi+Polymarket 452,2 millions de dollars ; France +485 (17,1 %), Espagne +490 (17,0 %), Angleterre +796 (11,2 %) ; règlement le 20 juillet 2026. defirate.com
[34] Marketplace, « Fed leaders give a lot of speeches. The central bank's new chair may change that », 19 mai 2026. Warsh devrait réduire la communication de la Fed, en mettant peut-être fin aux conférences de presse d'après réunion. marketplace.org
[35] CNBC, « Trump swears Kevin Warsh in as Fed chair, seeking interest rate cuts », 22 mai 2026. Warsh a prêté serment le 22 mai (Maison-Blanche, serment reçu par le juge Thomas) ; première prestation de serment d'un président de la Fed à la Maison-Blanche depuis Greenspan en 1987 ; confirmation par le Sénat 54-45 (13 mai). cnbc.com
[36] CoinMarketCap, « Hyperliquid (HYPE) price », consulté le 31 mai 2026. ATH 69,45 dollars (31 mai) ; fourchette 24h 64,02-69,45 dollars. coinmarketcap.com
[37] CoinGecko, « Hyperliquid (HYPE) price », consulté le 30 mai 2026. ATH 68,45 dollars (agrégat pondéré par les volumes de 65 plateformes) ; capitalisation boursière ~15,22 milliards de dollars ; FDV ~65,38 milliards de dollars. coingecko.com
[38] TheStreet, « Wall Street giant's ETF suffers second-worst outflow ever », 28 mai 2026. IBIT −527,84 millions de dollars le 27 mai (deuxième pire), record de −528,30 millions de dollars le 30 janvier ; entrée nette cumulée de l'IBIT depuis le lancement ~64 milliards de dollars, actifs nets ~59,48 milliards de dollars ; l'IBIT a clôturé à 42,45 dollars le 27 mai. thestreet.com
[39] Bitbase Research, « Market Insights — Issue 7 », 25 mai 2026. Références du numéro précédent : clôture de MSTR du 22 mai 159,89 dollars ; ATH précédent de HYPE 62,14 dollars (21 mai) ; stablecoins ~322 milliards de dollars ; série de sorties d'ETF de six jours −1,55 milliard de dollars ; achat de Strategy de 24 869 BTC, 843 738 BTC au total.
[40] Bitbase Research, « Deep Dive 1 » (cinq signaux) et « Deep Dive 3 » (trois signaux inverses). Cadre de suivi des signaux sous-jacent à la section 5 ; les changements d'état sont ancrés aux données jusqu'au vendredi 29 mai 2026 (ET), avec des données crypto-natives jusqu'au dimanche 31 mai.
