La Commodity Futures Trading Commission des États-Unis a émis un deuxième avertissement cette année aux opérateurs de marchés de prédiction concernant les auto-certifications de type modèle trop larges pour les contrats d'événements.
Résumé
- La CFTC a indiqué aux marchés de prédiction que les certifications modèles ne peuvent pas remplacer les conditions spécifiques du contrat, l'analyse et les examens de conformité.
- L'avis de juillet suit un avertissement de mars alors que les cotations de contrats d'événements et l'activité de négociation continuent de s'étendre.
- Les règles proposées appliqueraient un examen d'intérêt public en trois étapes aux contrats de jeux, de guerre, de terrorisme et d'assassinat.
La division de la surveillance du marché de l'agence a déclaré que les bourses enregistrées doivent fournir les conditions, la méthode de règlement, les sources de données et l'analyse de conformité pour chaque contrat qu'elles prévoient de coter.
Parallèlement, l'avis du 24 juillet ne supprime pas la voie de l'auto-certification. Les marchés de contrats désignés peuvent toujours coter des contrats d'événements sans attendre l'approbation préalable de la Commission lorsqu'ils respectent la loi sur les échanges de marchandises et les règles de la CFTC.
Cependant, l'agence a déclaré qu'un seul dépôt ne peut pas couvrir un ensemble ouvert de variations possibles de contrats sans suffisamment de détails au niveau du produit.
La CFTC rejette les dépôts de contrats d'événements génériques
La CFTC a déclaré que certaines bourses avaient soumis des certifications larges couvrant de nombreuses versions possibles d'un contrat d'événement. Ces dépôts n'incluaient pas toujours les conditions générales pour chaque version ni une brève explication de la marchandise sous-jacente et de la conformité légale. L'agence a déclaré que cette approche limite la capacité du personnel à examiner les règles de règlement, les données sources et les contrôles de manipulation.
Dans ses dernières orientations, le régulateur a déclaré que « les certifications de type modèle trop larges ne devraient pas être soumises ». Les contrats étroitement liés peuvent toujours être éligibles à un dépôt de classe unique en vertu de règles spécifiques de la CFTC. Les bourses peuvent également demander une approbation formelle. Même dans ce cas, la soumission doit décrire les produits couverts de manière suffisamment claire pour que le personnel puisse évaluer chaque contrat proposé.
Deuxième avis après l'avertissement de conformité de mars
Le dernier avis fait suite à un avis du 12 mars émis alors que les marchés de prédiction élargissaient leurs offres sportives, politiques, économiques et d'actualité. Cet avis antérieur rappelait aux bourses qu'elles agissent en tant que régulateurs de première ligne. Il leur demandait également d'examiner si les contrats pouvaient être manipulés, si les sources de règlement étaient fiables et si les soumissions de produits respectaient les exigences de la CFTC.
Les orientations de mars concernaient également les contrats sportifs, qui restent au centre des différends entre les régulateurs fédéraux des produits dérivés et les autorités de jeux d'argent des États. La CFTC affirme que la loi fédérale lui donne autorité sur les swaps et les contrats à terme cotés sur les marchés de contrats enregistrés. Plusieurs États soutiennent que certains produits sportifs fonctionnent comme des jeux d'argent et doivent respecter les règles locales de licence et de protection des consommateurs.
La règle proposée créerait un examen en trois étapes
Le nouvel avertissement de certification est arrivé quelques jours avant la date limite de commentaires du 27 juillet pour les amendements proposés à la règle 40.11 de la CFTC. La proposition créerait un processus en trois étapes pour les contrats liés à des activités nommées dans la loi sur les échanges de marchandises. Ces activités comprennent les comportements illégaux, le terrorisme, l'assassinat, la guerre et les jeux.
Selon le test proposé, la Commission déterminerait si un produit est un contrat d'événement et si son règlement dépend de l'une de ces activités énumérées. Si les deux tests sont satisfaits, l'agence appliquerait des facteurs d'intérêt public avant de décider de bloquer la cotation ou la compensation. La proposition définirait également « jeux », clarifierait le mot « impliquer » et structurerait la période d'examen existante de 90 jours.
Le cabinet d'avocats Ropes & Gray a déclaré que le plan créerait le cadre fédéral le plus complet pour les marchés prédictifs à ce jour s'il était adopté. Son analyse indique que la proposition examinerait les contrats au cas par cas plutôt que d'interdire des catégories entières à l'avance. Elle distinguerait également les jeux des concours, plaçant les élections et les événements de remise de prix en dehors de la définition proposée des jeux.
La croissance des marchés prédictifs accentue la pression sur les dépôts
L'avis de réglementation de la CFTC de mars a montré à quelle vitesse le marché avait changé. Les bourses enregistrées ont répertorié en moyenne environ cinq contrats d'événements par an de 2006 à 2020. Ce chiffre est passé à 131 en 2021 et a atteint environ 1 600 nouveaux contrats en 2025. Les contrats couvraient l'économie, la météo, la politique, la science, la culture, le sport et les événements internationaux.
Des témoignages plus récents cités par crypto.news ont placé le volume des échanges en 2025 sur les marchés prédictifs enregistrés auprès de la CFTC au-dessus de 25 milliards de dollars. Ils ont également indiqué que les inscriptions quotidiennes sur une grande plateforme sont passées d'environ 1 600 en avril 2025 à environ 162 000 en avril 2026. Ce rythme rend les soumissions complètes de contrats plus importantes car de petits changements dans les conditions de règlement peuvent créer des risques juridiques et de marché différents.
Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, les règles proposées par la CFTC sur l'intérêt public pourraient affecter des plateformes telles que Kalshi et Polymarket. L'agence pourrait examiner plus attentivement les produits sportifs et les marchés liés à la guerre, au terrorisme ou à la violence politique.
Parallèlement, des reportages connexes ont indiqué que Robinhood envisageait d'ajouter des contrats Crypto.com alors qu'elle construit un réseau plus large de marchés prédictifs. Les discussions ont eu lieu alors que les plateformes ajoutaient davantage de fournisseurs de contrats d'événements et que les régulateurs fédéraux et étatiques continuaient à se disputer le contrôle des produits liés au sport.
L'avis de juillet n'identifie aucune plateforme et n'annonce aucune affaire d'application. Il sert d'avis de conformité à tous les marchés de contrats désignés utilisant l'auto-certification. Les bourses peuvent continuer à coter des produits admissibles, mais chaque dépôt doit fournir au personnel de la CFTC suffisamment d'informations pour juger des conditions du contrat, de la conception du règlement, de la qualité des données et du respect des règles du marché.
