Le directeur de la recherche de Grayscale, Zach Pandl, a déclaré le 8 août que la loi CLARITY semble désormais peu susceptible d'être adoptée cette année, citant un calendrier chargé au Sénat et la politique en année électorale.
Résumé
- Les dirigeants du Sénat ont déposé une motion de clôture sur la loi CLARITY, fixant un test procédural le 15 septembre après la pause d'août.
- Grayscale affirme que l'adoption cette année semble peu probable, citant le calendrier du Sénat et la politique en année électorale.
- La commission bancaire du Sénat a avancé le projet de loi par 15 voix contre 9 lors d'un vote bipartite en mai.
- L'élaboration de règles par la SEC peut se poursuivre sans la loi CLARITY, y compris les modifications prévues pour les règles de négociation et de garde des crypto-monnaies.
- Grayscale prévient que l'absence de législation fédérale pourrait pousser de nouveaux investissements et l'activité des développeurs vers les marchés étrangers.
Pourtant, le projet de loi n'a pas été mis de côté. Le chef de la majorité au Sénat, John Thune, a déposé une motion de clôture sur le H.R. 3633, créant un test procédural concret lorsque les législateurs reviendront en septembre.
Cette évolution laisse la politique américaine en matière de crypto sur deux voies. Le Congrès a encore l'occasion d'établir un cadre permanent de structure de marché, tandis que la Securities and Exchange Commission avance avec son propre programme crypto couvrant l'émission, la garde, la négociation et les titres sur chaîne. Grayscale soutient que les marchés de crypto peuvent continuer à fonctionner sans la loi CLARITY, mais prévient que l'absence de législation pourrait rendre les États-Unis moins attractifs pour certains nouveaux investissements et développements.
La loi CLARITY a maintenant un test au Sénat le 15 septembre
Le procès-verbal quotidien du Sénat américain montre que Thune a déposé une motion de clôture sur la motion de procéder à l'examen de la loi sur la clarté des marchés d'actifs numériques avant l'ajournement du Sénat. La chambre doit reprendre ses travaux ordinaires le 14 septembre.
Plus important encore, le calendrier du Sénat indique que la motion de clôture pour le H.R. 3633 arrivera à maturité à 14h15 le 15 septembre. Cette étape concerne la question de savoir si les sénateurs procéderont à l'examen de la législation. Ce n'est pas un vote final d'adoption, et le projet de loi ferait toujours face à des débats, des amendements et un autre vote si le Sénat accepte d'aller de l'avant. Comme l'a rapporté crypto.news, la législation a besoin d'un soutien bipartite suffisant pour franchir le seuil de clôture de 60 voix au Sénat.
Le projet de loi a déjà un bilan bipartite. La Chambre a approuvé la version antérieure par 294 voix contre 134 en juillet 2025, avec 78 démocrates en faveur. La commission bancaire du Sénat a ensuite avancé sa partie par 15 voix contre 9 en mai 2026. Des sénateurs démocrates se sont joints aux républicains lors de ce vote en commission.
Grayscale voit une voie de plus en plus étroite au Congrès
L'évaluation de Pandl est moins optimiste quant à la fenêtre législative restante. Dans la note de recherche de Grayscale du 8 août, il a écrit que les « chances d'adoption cette année semblent désormais faibles ». Il a attribué cette opinion au calendrier du Sénat et à la politique en année électorale plutôt qu'à une menace immédiate pour les réseaux blockchain eux-mêmes.
Grayscale a déclaré que l'échec de l'adoption du projet de loi ne changerait pas immédiatement le fonctionnement du Bitcoin, n'arrêterait pas les principaux réseaux blockchain ou ne stopperait pas l'expansion des paiements en stablecoins. La préoccupation de l'entreprise se concentre plutôt sur la formation de capital, les titres tokenisés, la surveillance des intermédiaires et les protections des développeurs qui bénéficieraient d'une base légale plus durable dans le cadre d'une législation complète. Ces conclusions sont l'évaluation politique de Grayscale, pas une garantie de la manière dont l'investissement réagirait.
La firme a également averti qu'« une plus grande part des nouveaux investissements pourrait se produire à l'étranger » sans un cadre de structure de marché fédéral. Pandl a fait valoir que les juridictions offrant des règles d'émission de jetons plus claires et des protections plus solides pour les développeurs pourraient attirer des activités qui autrement auraient lieu aux États-Unis. Les prévisions restent incertaines et dépendent des futures décisions politiques ainsi que du comportement de l'industrie.
L'élaboration de règles par la SEC pourrait combler une partie du vide réglementaire
Le Congrès n'est pas la seule source de la politique crypto américaine. En mars, la SEC a publié une interprétation formelle traitant de plusieurs catégories d'actifs cryptographiques et expliquant comment les lois fédérales sur les valeurs mobilières s'appliquent à des activités telles que le jalonnement, l'extraction minière, les parachutages et l'encapsulation d'actifs. Elle a également abordé le moment où un actif cryptographique non lié à un titre peut devenir lié à un contrat d'investissement.
Le programme réglementaire 2026 de l'agence va plus loin. Il répertorie des règles possibles pour les offres d'actifs cryptographiques et des refuges sûrs, des modifications pour accommoder le trading de cryptomonnaies sur les systèmes de négociation alternatifs et les bourses nationales, et des mises à jour des exigences de garde. La SEC indique également que son cadre doit tenir compte des titres onchain. Dans une couverture connexe, l'action réglementaire était déjà présentée comme une voie alternative si le Congrès ne parvenait pas à finaliser la CLARITY.
Cependant, l'action de l'agence n'est pas identique à la législation. Les règles de la SEC opèrent dans le cadre de l'autorité que le Congrès a déjà donnée au régulateur et peuvent être modifiées par des commissions ultérieures, contestées devant les tribunaux ou révisées par de futures élaborations de règles. Un statut peut au contraire établir des responsabilités entre les agences et imposer des exigences que le Congrès choisit d'écrire directement dans la loi.
Quelle est la prochaine étape pour la loi CLARITY
L'attention se tourne maintenant vers le 15 septembre. Le dépôt procédural empêche la pause d'août de devenir la fin immédiate de l'effort de 2026 du projet de loi, mais il ne montre pas que les législateurs ont résolu les différends qui ont retardé l'action avant la pause. Les sénateurs ont continué à débattre des dispositions éthiques, des récompenses pour les stablecoins, de l'autorité d'exécution, des protections des consommateurs et des règles de financement illicite.
Ces divisions restent visibles au sein de la commission bancaire du Sénat. Le président Tim Scott et d'autres sponsors républicains soutiennent que le cadre fournirait des règles plus claires tout en maintenant le développement des actifs numériques aux États-Unis. Pendant ce temps, le personnel minoritaire de la commission a publié une nouvelle analyse le 5 août soutenant que le texte actuel contient des faiblesses concernant la protection des investisseurs, la sécurité nationale et l'éthique. Ce sont des positions législatives concurrentes plutôt que des conclusions définitives sur le projet de loi final.
La sénatrice Cynthia Lummis a publié un texte mis à jour le 22 juillet combinant les travaux des commissions bancaire et agricole. Même si les sénateurs franchissent l'obstacle procédural de septembre et approuvent éventuellement un projet de loi révisé, les différences avec la version adoptée par la Chambre devraient encore être résolues avant que la législation puisse atteindre le président.
À ce moment-là, l'argument plus large de Grayscale reste testable plutôt que réglé. Le Congrès a donné à CLARITY une autre voie à suivre en septembre, tandis que la SEC a démontré que les changements réglementaires peuvent continuer indépendamment. Le vote du 15 septembre fournira la prochaine indication mesurable de savoir si ces deux voies continuent en parallèle ou si le Congrès peut encore produire une loi complète sur la structure du marché crypto américain en 2026.
