La commissaire de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, Hester Peirce, a averti que certains coffres-forts cryptographiques et stratégies de prêt en chaîne pourraient relever des lois fédérales sur les valeurs mobilières, selon la manière dont les opérateurs les structurent et les gèrent.
Résumé
- Peirce a averti que les coffres-forts cryptographiques peuvent déclencher les lois sur les valeurs mobilières lorsque les gestionnaires contrôlent les décisions et stratégies d'investissement.
- Les prêts en chaîne peuvent également relever des règles de la SEC selon la structure, la distribution et la gestion du prêt.
- La SEC évaluera les coffres-forts et les stratégies de prêt individuellement plutôt que de traiter tous les produits de la même manière.
Dans une déclaration du 22 juillet, Peirce a déclaré que le déplacement d'une activité financière en chaîne ne supprime pas les obligations légales lorsque cette activité se trouve déjà dans le champ de compétence réglementaire de la SEC. Elle a exhorté les développeurs et les opérateurs à examiner comment leurs produits fonctionnent au lieu de supposer que la technologie blockchain les place en dehors de la loi existante.
Peirce a déclaré que la SEC a passé l'année et demie écoulée à clarifier quels actifs et activités cryptographiques relèvent des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Elle a également souligné qu'une approche plus adaptée à la crypto ne signifie pas que chaque produit échappe à la portée de l'agence.
« Vous aurez une chute douloureuse », a-t-elle déclaré.
L'avertissement visait les acteurs du marché qui tentent d'interpréter la loi de manière à exclure des activités déjà couvertes par le cadre des valeurs mobilières. Peirce a déclaré que les entreprises dont les produits relèvent de ce cadre devraient travailler avec la SEC pour trouver une voie conforme.
Ses commentaires s'appuient sur une position qu'elle a prise en 2025 lorsqu'elle a déclaré que les valeurs mobilières tokenisées restent soumises aux lois sur les valeurs mobilières. Elle applique désormais le même principe aux coffres-forts et aux outils de prêt : déplacer une activité réglementée vers une blockchain ne change pas son caractère juridique.
Comment les coffres-forts cryptographiques peuvent entrer dans la juridiction de la SEC
Les coffres-forts cryptographiques permettent aux utilisateurs de déposer des actifs dans des contrats intelligents qui dirigent les fonds vers des activités génératrices de rendement telles que le jalonnement et le prêt. Certains suivent des règles fixes écrites dans le code, tandis que d'autres donnent aux gestionnaires ou aux conservateurs un pouvoir discrétionnaire sur l'endroit où placer les fonds.
Peirce a déclaré que ces différences comptent. Un opérateur de coffre-fort peut choisir des stratégies, déplacer des actifs entre des opportunités ou sélectionner des personnes qui prennent ces décisions. Ces fonctions peuvent faire entrer les lois sur les valeurs mobilières dans l'analyse, selon la structure et le rôle de ceux qui gèrent le produit.
Un coffre-fort peut ressembler à un contrat d'investissement lorsque les utilisateurs placent de l'argent dans une entreprise commune et s'attendent à des bénéfices provenant du travail de gestion d'une autre partie. Les coffres-forts qui détiennent des valeurs mobilières ou investissent les actifs des utilisateurs dans des valeurs mobilières peuvent également relever des règles relatives aux sociétés d'investissement.
La SEC examinera chaque arrangement individuellement. Certains coffres-forts peuvent ressembler à des fonds d'investissement unitaires avec des portefeuilles principalement fixes. D'autres peuvent fonctionner davantage comme des sociétés d'investissement à gestion active ou des comptes gérés séparément.
Les prêts en chaîne peuvent également faire face à des règles sur les valeurs mobilières
Peirce a donné un avertissement similaire aux opérateurs de produits de prêt en chaîne. Ces systèmes permettent aux utilisateurs de déposer des actifs que les emprunteurs peuvent utiliser en échange de frais ou d'intérêts. Les opérateurs peuvent fixer les taux, choisir les actifs pris en charge, définir les limites de prêt-valeur et décider quand les liquidations ont lieu.
Ces décisions peuvent faire entrer en jeu les règles sur les valeurs mobilières même lorsque les actifs prêtés ne sont pas des valeurs mobilières. Peirce a déclaré que certains prêts en chaîne peuvent avoir des caractéristiques associées aux billets qui sont qualifiés de valeurs mobilières, selon les raisons des parties pour la transaction, les plans de distribution et d'autres facteurs.
Les personnes qui gèrent des coffres-forts ou des stratégies de prêt peuvent également devoir envisager les règles relatives aux conseillers en investissement. La SEC évaluera chaque produit en fonction de ses faits et circonstances spécifiques tout en restant dans le cadre de l'autorité que le Congrès a donnée à l'agence.
La déclaration s'inscrit également dans le cadre des travaux plus larges de la SEC sur les marchés tokenisés. Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, Peirce a tempéré les attentes selon lesquelles l'exemption d'innovation prévue par l'agence ouvrirait la porte à toutes les formes de négociation d'actions tokenisées.
La SEC maintient une approche au cas par cas alors que les règles cryptographiques évoluent
Peirce n'a pas appelé à une interdiction des coffres-forts cryptographiques ou des prêts en chaîne. Au lieu de cela, elle a invité les développeurs et les opérateurs à contacter la SEC lorsqu'ils ne savent pas si leurs produits relèvent des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Elle a également demandé à l'industrie de suggérer des modifications de règles là où les réglementations actuelles bloquent les nouvelles technologies.
La déclaration intervient alors que la SEC continue d'examiner la tokenisation. Le 22 juillet, les groupes de transfert de titres ont exhorté l'agence à favoriser les actions tokenisées adossées à l'émetteur et à tracer des lignes plus claires autour des produits tiers qui peuvent ne pas offrir de droits de propriété directs.
Parallèlement, comme précédemment rapporté, Peirce prévoit de quitter la SEC en novembre pour rejoindre la faculté de droit de l'Université Regent. Elle dirige la Crypto Task Force depuis janvier 2025 tandis que l'agence a travaillé sur le statut des jetons, l'enregistrement et la structure du marché.
Les législateurs travaillent également sur la loi CLARITY, qui vise à définir les rôles de la SEC et de la Commodity Futures Trading Commission sur les marchés d'actifs numériques. La législation reste partie intégrante du débat plus large sur la manière dont les régulateurs américains devraient répartir la surveillance des activités cryptographiques.
La déclaration de Peirce laisse de la place pour les coffres-forts cryptographiques et les stratégies de prêt en dehors de la juridiction de la SEC. Elle précise également que la technologie blockchain seule ne supprime pas les obligations fédérales en matière de valeurs mobilières lorsqu'un produit remplit des fonctions déjà couvertes par ces lois.
