Le fondateur de Binance, Changpeng « CZ » Zhao, a déclaré le 7 septembre que les introductions en bourse « se déplaceront sur la chaîne », alors que les bourses réglementées et les entreprises de blockchain étendent l'infrastructure pour les titres tokenisés.
Résumé
- CZ a prédit que les introductions en bourse se déplaceront sur la chaîne, mais n'a fourni ni calendrier, ni structure, ni émetteur nommé publiquement.
- Les actions tokenisées représentent environ 2,9 milliards de dollars sur la chaîne, selon les données actuelles publiées par RWA.xyz aujourd'hui.
- Le groupe français ST a levé 2,07 millions d'euros grâce à une introduction en bourse entièrement tokenisée réalisée en avril 2026.
- Le personnel de la SEC déclare que la tokenisation des titres ne modifie pas les exigences d'enregistrement, de divulgation ou de protection des investisseurs en vertu de la loi.
- Les règles du Nasdaq et du NYSE permettent aux titres tokenisés éligibles de se négocier aux côtés des versions conventionnelles dans le cadre de projets pilotes.
Zhao n'a fourni ni calendrier, ni structure proposée, ni émetteur potentiel dans sa brève déclaration. Son commentaire était donc une prédiction plutôt qu'une annonce impliquant Binance ou une offre confirmée.
Une partie de l'infrastructure nécessaire pour mener une introduction en bourse sur la chaîne est déjà opérationnelle. La France a réalisé une offre publique entièrement tokenisée en avril, tandis que le Nasdaq et la Bourse de New York ont établi des règles pour négocier des titres éligibles sous forme tokenisée.
Les données de marché montrent également une demande croissante pour les actions basées sur la blockchain. Les actions tokenisées représentent actuellement environ 2,9 milliards de dollars de valeur distribuée, selon le tableau de bord RWA.xyz. Ce chiffre était environ 14 % plus élevé au cours du mois précédent lorsque Zhao a fait sa déclaration.
Les introductions en bourse sur la chaîne ont dépassé le stade de la proposition
Le fournisseur français aérospatial et de défense ST Group a réalisé une introduction en bourse tokenisée via la bourse Lightning Stock Exchange basée à Paris, ou Lise, en avril. La société a levé 2,07 millions d'euros en vendant 113 525 actions à 18,25 euros chacune.
La transaction a été réalisée dans le cadre du régime pilote de la technologie des registres distribués de l'Union européenne. Le conseiller juridique Clifford Chance a décrit l'offre comme la première introduction en bourse entièrement tokenisée au monde dans son dossier.
Contrairement à de nombreux produits d'actions tokenisées, ST Group a émis ses actions via un marché basé sur la blockchain dès le stade de l'offre initiale. Les investisseurs ont reçu des actions réglementées plutôt que des jetons offrant uniquement une exposition synthétique aux prix.
Crypto.news a précédemment rapporté que Lise prévoyait de coter ST Group via la première introduction en bourse entièrement sur la chaîne en Europe. L'achèvement de la transaction a démontré qu'une entreprise peut réaliser une offre primaire via une infrastructure de registre distribué dans le cadre d'un régime de valeurs mobilières établi.
Cantor Fitzgerald et Securitize développent également une infrastructure réglementée pour la levée de capitaux basée sur la blockchain. Les sociétés prévoient de soutenir les introductions en bourse et les offres ultérieures tout en conservant les processus conventionnels de souscription, de conformité et de protection des investisseurs.
Leur partenariat, comme couvert en juillet, vise à amener les offres publiques sur une infrastructure blockchain réglementée. Aucune des deux sociétés n'a identifié le premier émetteur externe qui utilisera le système.
Les bourses américaines ajoutent des rails de négociation tokenisés
Le marché américain évolue à travers les bourses et les institutions de compensation existantes. La SEC a approuvé le projet pilote de titres tokenisés du Nasdaq le 18 mars.
L'ordre approuvé permet aux participants éligibles de négocier des versions tokenisées de certains titres du Russell 1000 et des produits négociés en bourse liés à des indices majeurs.
Les versions tokenisées et conventionnelles utilisent le même carnet d'ordres Nasdaq. Elles portent le même ticker, CUSIP, prix et droits des actionnaires. Les participants peuvent demander à la Depository Trust Company de régler les transactions éligibles sous forme tokenisée.
Le projet pilote approuvé de Nasdaq maintient les actions tokenisées dans le système de marché national, plutôt que de déplacer les transactions vers une plateforme crypto distincte.
Le NYSE a déposé une modification de règle similaire le 9 avril. Son dépôt auprès de la SEC a établi un cadre pour que les titres tokenisés éligibles soient négociés aux côtés des actions conventionnelles dans le cadre du projet pilote DTC.
Ces programmes ne constituent pas des introductions en bourse natives sur chaîne. Ils appliquent un règlement basé sur la blockchain aux titres éligibles déjà négociés dans les structures de marché existantes.
DTC a effectué des transactions de production en direct impliquant environ 40 entreprises le 15 juillet. La société a déclaré que ces tests ont fait passer son service de tokenisation du développement à la production. Un lancement plus large du service est prévu en octobre 2026, selon la mise à jour officielle de DTCC.
Les actions tokenisées ne fournissent pas toujours la propriété
Le terme « action tokenisée » couvre plusieurs structures avec différents droits légaux. Un émetteur peut placer son registre officiel des actionnaires sur une blockchain, ou un tiers peut émettre un jeton adossé à des actions détenues par un dépositaire.
Un autre modèle fournit une exposition synthétique sans transférer la propriété de la société sous-jacente. Les détenteurs de produits synthétiques peuvent manquer de droits de vote, de dividendes ou de créances contre l'émetteur de référence.
La SEC a expliqué ces distinctions dans une déclaration de janvier. Le personnel a divisé les titres tokenisés en structures sponsorisées par l'émetteur et par des tiers, ces dernières incluant les droits de garde et les instruments synthétiques.
L'agence a déclaré que le déplacement des registres de propriété sur une blockchain ne modifie pas l'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières. Les offres et les ventes doivent toujours être enregistrées à moins qu'une exemption ne s'applique.
La déclaration a été émise par le personnel de la SEC et n'est pas une règle de la Commission. Elle n'a pas de force légale indépendante, mais elle explique comment trois divisions de l'agence considèrent actuellement les titres tokenisés.
Les droits des investisseurs restent une question centrale. Les agents de transfert ont exhorté les régulateurs à favoriser les structures adossées à l'émetteur, avertissant que les jetons de tiers peuvent introduire une exposition à la faillite ou fournir des droits de propriété plus faibles. Crypto.news a rapporté que des groupes industriels ont demandé à la SEC de restreindre les actions tokenisées de tiers en raison de ces préoccupations.
La croissance des introductions en bourse sur chaîne rencontre encore des limites pratiques
Le règlement par blockchain pourrait soutenir les actions fractionnées, la conformité programmable et des heures de négociation plus longues. Il pourrait également réduire le travail de rapprochement en permettant aux participants d'utiliser un registre de propriété partagé.
Cependant, la tokenisation n'élimine pas automatiquement les souscripteurs, les auditeurs, les avocats, les agents de transfert ou les intermédiaires réglementés. Ces parties remplissent des fonctions qui vont au-delà de l'enregistrement des transactions.
La négociation 24 heures sur 24 nécessite également une liquidité continue, une surveillance du marché et un règlement en espèces. Un jeton peut rester transférable lorsque son marché sous-jacent est fermé, mais une liquidité limitée peut créer des écarts de prix plus larges et des carnets d'ordres volatils.
Les bourses traditionnelles testent des moyens de résoudre ce problème. La Bourse de Londres et la société mère de Kraken, Payward, prévoient d'explorer les actions publiques britanniques tokenisées. LSE 24 pourrait soutenir la négociation de xStocks en 2027, sous réserve de l'approbation réglementaire.
Dans une couverture connexe, la Bourse de Londres a proposé d'introduire les principales actions britanniques cotées dans le cadre xStocks. Le projet est encore en développement et ne constitue pas une introduction en bourse sur chaîne confirmée.
Les prochaines étapes mesurables sont le lancement prévu par DTCC en octobre, les décisions ultérieures de la SEC et le premier émetteur utilisant le système d'offre Cantor-Securitize. Une grande entreprise choisissant une émission native sur blockchain fournirait une preuve plus solide pour les prévisions de Zhao.
