L'orientation de la FCA publiée deux semaines avant l'ouverture de la fenêtre d'autorisation crypto au Royaume-Uni

L'Autorité de conduite financière britannique a indiqué aux entreprises de cryptomonnaies comment son nouveau recueil de règles s'applique à elles, publiant mercredi des orientations sur le périmètre, deux semaines avant l'ouverture des demandes d'autorisation.

Les orientations couvrent l'émission de stablecoins éligibles, l'exploitation de plateformes de négociation, la négociation et l'arrangement de transactions, la protection des cryptoactifs et l'arrangement de staking, et précisent quelles activités nécessitent l'approbation de la FCA. La fenêtre de candidature s'étend du 30 septembre au 28 février 2027, et le régime lui-même entre en vigueur le 25 octobre 2027.

« Ces orientations donnent aux entreprises la clarté qu'elles ont demandée afin qu'elles puissent se préparer en toute confiance », a déclaré David Geale, directeur exécutif des consommateurs, des paiements et de la concurrence de la FCA.

Une vaste zone de compétence

Les règles vont bien au-delà des entreprises basées au Royaume-Uni. Le Parlement a étendu sa portée territoriale afin que les entreprises étrangères qui négocient, arrangent ou protègent des cryptoactifs pour des consommateurs de détail britanniques soient considérées comme exerçant une activité au Royaume-Uni, a déclaré Michelle Kirschner, associée chez Gibson Dunn, et l'exclusion des personnes étrangères sur laquelle les entreprises s'appuient normalement « n'est tout simplement pas disponible pour ces activités ».

Deux limites s'appliquent, les activités purement institutionnelles depuis l'étranger étant largement épargnées, tout comme les entreprises qui n'atteignent les consommateurs britanniques que par l'intermédiaire d'un négociant ou d'une plateforme de négociation agréé au Royaume-Uni. « L'intention politique est claire », a déclaré Kirschner. « Si une entreprise veut un accès direct aux clients de détail britanniques, elle doit s'établir sur le territoire et obtenir une autorisation. »

La date limite de février compte plus qu'il n'y paraît. Déposer une demande dans les délais déclenche des dispositions légales de sauvegarde qui permettent à une entreprise de continuer à exercer son activité pendant que la FCA l'évalue, a déclaré Thomas Brown, associé chez Shoosmiths. Si vous la manquez, la demande est toujours acceptée, mais sans cette couverture, une entreprise non encore autorisée d'ici octobre 2027 est « susceptible d'être limitée à la fourniture de services liés aux contrats existants et pourrait être dans l'incapacité d'accueillir de nouveaux clients ou de conclure de nouvelles affaires ».

Jusqu'à ce que les autorisations soient accordées pour entrer en vigueur le 25 octobre 2027, les enregistrements existants en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le régime des promotions financières continuent de s'appliquer. « Il ne sera pas question que quiconque soit autorisé de manière anticipée », a déclaré Kirschner, bien qu'une demande précoce offre un temps de préparation supplémentaire. Brown a averti que les entreprises devraient éviter de considérer février 2027 comme une « date cible plutôt qu'une date limite ».

Ce qui reste ouvert

Le gouvernement a modifié la législation sous-jacente pour ajouter des exclusions et des clarifications ciblées, et la FCA consultera en octobre sur la manière dont les orientations devraient évoluer. Cette consultation couvre les stablecoins britanniques éligibles, la négociation pour compte propre et la tenue de marché, certains fournisseurs de technologies, les protocoles décentralisés, les dispositifs de sauvegarde impliquant des dépositaires centraux de titres, et les promotions financières.

Lorsque la FCA a finalisé son recueil de règles en juin, elle a déclaré que le régime atteindrait la DeFi là où il existe une « entité de contrôle identifiable », un terme que ni la législation ni le régulateur n'ont défini. Brown a énuméré ce qui est susceptible de compter, notamment une fondation ou une entreprise contrôlant le développement, une équipe ayant l'autorité de déployer des mises à niveau, toute personne capable de modifier les paramètres essentiels, les participants à une DAO disposant d'un pouvoir de gouvernance concentré, les entités détenant des actifs de trésorerie, les opérateurs d'interfaces destinées aux utilisateurs, et toute personne tirant un bénéfice commercial du protocole.

Mais la FCA a refusé de publier des exemples concrets, insistant sur une évaluation au cas par cas. Les questions les plus difficiles, notamment ce qui se passe lorsque plusieurs parties pourraient chacune être qualifiées, « ont été reportées par la FCA plutôt que résolues », a déclaré Kirschner, bien qu'elle ait noté que cela « reflète un problème de périmètre véritablement difficile qu'aucune grande juridiction n'a encore résolu ».

La législation a été présentée en février, la FCA a mené une consultation en avril, les règles ont été finalisées en juin, les orientations sur le périmètre sont arrivées cette semaine, la passerelle s'ouvre ce mois-ci, et le régime entre en vigueur dans un peu plus d'un an. La Banque d'Angleterre, qui supervisera les stablecoins systémiques, a remplacé les plafonds de détention individuels par une limite d'émission de 40 milliards de livres en juin.

L'annonce de la FCA est tombée un jour après que le Sénat américain a refusé de faire avancer le Clarity Act, laissant la supervision en Amérique à ce que Kirschner a appelé « un patchwork agence par agence qu'une future administration peut réécrire ». La Grande-Bretagne dispose d'une loi, d'un recueil de règles, d'orientations et d'une date d'entrée en vigueur fixe, a-t-elle noté, ce qui signifie que « pour les conseils d'administration prenant des décisions pluriannuelles sur l'endroit où s'établir, cette certitude vaut beaucoup ».

Brown s'attend à ce que le résultat soit « une division du marché », les entreprises recherchant une crédibilité institutionnelle et des relations bancaires étant attirées par la Grande-Bretagne, tandis que « les entreprises plus petites et les projets DeFi hautement expérimentaux pourraient continuer à privilégier les juridictions aux charges réglementaires plus légères ». L'avantage du Royaume-Uni, a-t-il déclaré, « n'est probablement pas une réglementation minimale ».