Payward a annoncé son intention d'introduire des contrats à terme perpétuels on-chain pour les clients américains éligibles via l'infrastructure HIP-3 de Hyperliquid, en utilisant Bitnomial, réglementé par la CFTC, pour déployer, compenser et régler les contrats proposés.
Résumé
- Payward prévoit des marchés perpétuels Hyperliquid réglementés pour les clients américains éligibles, sous réserve d'une approbation réglementaire préalable.
- Bitnomial déploierait, administrerait, compenserait et réglerait les contrats HIP-3 dans le cadre de son infrastructure existante réglementée par la CFTC.
- NinjaTrader Clearing porterait les comptes clients, limitant l'accès aux utilisateurs approuvés au préalable par les deux entités.
- Hyperliquid a enregistré près de 237 milliards de dollars de volume de trading perpétuel sur trente jours, selon les données de DefiLlama.
- Payward a signalé 6,6 millions de comptes financés à fin juin après le lancement de contrats perpétuels américains réglementés via Bitnomial.
Payward, la société mère de Kraken, a déclaré le 16 septembre que Hyperliquid serait le premier protocole blockchain utilisé pour l'initiative. Les marchés prévus restent soumis à l'approbation réglementaire et ne sont pas encore disponibles pour le trading aux États-Unis.
La proposition élargit l'activité existante de Payward aux États-Unis dans le domaine des produits dérivés. Dans sa mise à jour financière du deuxième trimestre 2026, la société a indiqué que l'infrastructure de Bitnomial soutient déjà les contrats à terme perpétuels et les produits de marge au comptant réglementés aux États-Unis. Payward a signalé 6,6 millions de comptes financés à la fin du mois de juin, en hausse de 42 % sur un an.
Payward placerait des marchés réglementés directement sur Hyperliquid
La structure prévue diffère des contrats à terme perpétuels américains existants de Payward car les transactions utiliseraient l'infrastructure blockchain publique de Hyperliquid.
Selon la proposition de Payward, Bitnomial Exchange agirait en tant que déployeur HIP-3. Il créerait, posséderait et administrerait les marchés perpétuels tandis que Bitnomial Clearinghouse s'occuperait de la compensation et du règlement. Les transactions utiliseraient le carnet d'ordres on-chain de Hyperliquid pour faire correspondre et enregistrer les transactions.
La documentation officielle HIP-3 de Hyperliquid indique que les marchés déployés par les constructeurs héritent des carnets d'ordres et du système de marge de HyperCore. Les déployeurs contrôlent les définitions de contrats, les prix des oracles, les limites de levier et les procédures de règlement pour les marchés qu'ils créent.
HIP-3 a été initialement conçu comme une infrastructure sans permission. Hyperliquid a récemment introduit une permission optionnelle qui permet aux déployeurs de marchés de restreindre la participation via des listes blanches on-chain. Comme crypto.news l'a rapporté plus tôt ce mois-ci, la fonctionnalité a été conçue pour soutenir les marchés où des exigences réglementaires ou institutionnelles limitent qui peut trader.
Payward prévoit d'utiliser ce modèle pour les clients américains. Seuls les traders intégrés avec succès par NinjaTrader Clearing et inclus dans les listes blanches requises de NinjaTrader et Bitnomial y auraient accès.
L'arrangement ne donnerait pas aux clients américains un accès illimité à tous les marchés actuellement disponibles via Hyperliquid. Bitnomial déterminerait quels produits réglementés il déploie et administre selon les règles de sa bourse.
Bitnomial fournit la pile réglementée par la CFTC de Payward
Les registres fédéraux confirment que Bitnomial détient déjà les enregistrements centraux nécessaires à l'opération de produits dérivés américains de Payward.
La CFTC a désigné Bitnomial Exchange comme marché à terme en 2020. Le registre actuel de la Commission continue de lister la société comme marché de contrats désigné, ou DCM. Bitnomial Clearinghouse est séparément enregistrée comme organisation de compensation de produits dérivés. Les dossiers de la CFTC indiquent qu'elle peut compenser des contrats à terme, des options sur contrats à terme et des swaps entièrement garantis.
NinjaTrader Clearing se situerait du côté client de la structure Hyperliquid proposée. Ses divulgations réglementaires l'identifient comme un marchand de commissions sur contrats à terme enregistré auprès de la CFTC et membre de la National Futures Association sous l'ID NFA 0309379.
La chambre de compensation répertorie actuellement NinjaTrader Clearing parmi ses membres compensateurs. Payward a acquis Bitnomial plus tôt cette année. Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, la transaction a donné à la société mère de Kraken le contrôle de l'infrastructure d'échange, de compensation et de courtage pour son activité de produits dérivés domestiques. L'acquisition avait précédemment été évaluée à jusqu'à 550 millions de dollars.
Kraken a commencé à offrir des contrats à terme perpétuels aux clients américains éligibles via Bitnomial en juin. La configuration initiale a apporté des contrats perpétuels sur Kraken Pro aux côtés des produits au comptant, sur marge et des contrats à terme traditionnels.
Le dernier plan de Payward réutiliserait des parties de cette structure réglementée tout en déplaçant l'exécution des contrats proposés vers l'infrastructure Hyperliquid.
L'activité Hyperliquid HIP-3 a augmenté rapidement
La proposition fait suite à une forte augmentation des échanges via Hyperliquid et ses marchés déployés par des constructeurs. Les données actuelles de DefiLlama pour Hyperliquid montrent environ 237 milliards de dollars de volume de contrats à terme perpétuels sur la dernière période de 30 jours et environ 45,5 milliards de dollars sur sept jours. Le volume perpétuel cumulé s'élevait à plus de 5,3 billions de dollars dans le même instantané.
Le système HIP-3 du protocole permet à des équipes indépendantes de créer des marchés en utilisant l'infrastructure de trading d'Hyperliquid. Un déployeur doit actuellement satisfaire à une exigence de staking de 500 000 HYPE pour lancer un DEX perpétuel sur le réseau principal, selon la documentation d'Hyperliquid.
L'activité des constructeurs s'est étendue au-delà des cryptomonnaies. Les marchés HIP-3 ont été utilisés pour des produits liés aux actions, aux matières premières et à d'autres actifs financiers.
TradeXYZ est devenu l'opérateur HIP-3 dominant au cours du deuxième trimestre. Un rapport du Hyperliquid Research Collective cité par crypto.news en septembre estimait que la plateforme avait traité 202,36 milliards de dollars au cours du trimestre et contrôlait 95,1 % du volume de trading HIP-3. Les chiffres provenaient de chercheurs indépendants et n'étaient pas des résultats financiers audités.
Payward a déclaré dans son annonce qu'un opérateur HIP-3 existant représente environ 98 % de l'intérêt ouvert déployé par les constructeurs. L'entreprise n'a pas identifié la plateforme par son nom dans cette déclaration.
Le rapport 2026 State of Crypto Perpetuals de CoinGecko met en contexte la taille du marché mondial. Les bourses perpétuelles centralisées ont traité 85,3 billions de dollars de volume en 2025, tandis que les plateformes perpétuelles décentralisées ont généré 6,38 billions de dollars, contre 1,50 billion de dollars en 2024.
CoinGecko a calculé que le volume mensuel moyen parmi les 12 plus grands DEX perpétuels a atteint 611,57 milliards de dollars au cours des premiers mois de 2026.
Les clients américains négocieraient via des comptes approuvés
Le produit Hyperliquid proposé préserverait les contrôles traditionnels des comptes réglementés, même si l'exécution du marché se produit sur une infrastructure blockchain publique.
Un client américain aurait d'abord besoin d'un compte à terme via NinjaTrader Clearing. Le compte devrait ensuite être approuvé pour le marché Bitnomial concerné, tandis que l'adresse associée devrait figurer sur la liste d'accès HIP-3 autorisée.
Jon Pham, responsable des produits dérivés américains chez Payward, a décrit la configuration proposée comme utilisant la même chambre de compensation qui soutient les contrats à terme perpétuels américains existants de Payward.
Arjun Sethi, co-PDG de Payward, a déclaré que l'entreprise souhaitait que Bitnomial détienne les clés du marché et les obligations réglementaires. Ses remarques ont décrit la proposition comme un moyen de connecter l'infrastructure de trading blockchain publique avec des entités de produits dérivés américaines enregistrées.
Le plan est une version plus concrète des discussions rapportées pour la première fois en août. À l'époque, Hyperliquid et Payward exploraient une voie américaine réglementée via Bitnomial, tandis que Payward avait présenté la structure proposée à la CFTC.
Une mise à niveau ultérieure du testnet a fourni un composant technique nécessaire à une telle structure. Hyperliquid a introduit des listes d'autorisation contrôlées par le déployeur pour les marchés HIP-3 permissionnés, permettant aux opérateurs de déterminer quelles adresses pouvaient participer.
Des tests on-chain antérieurs avaient déjà attiré l'attention. Crypto.news a rapporté en août qu'un déploiement de test nommé « Kraken HIP-3 test DEX » avait mis sur liste blanche 10 portefeuilles et expérimenté des contrôles liés à la conformité. Kraken n'avait pas confirmé la propriété de ce déploiement de test à l'époque.
L'autorisation réglementaire reste l'étape suivante
Payward n'a pas annoncé de date de lancement pour ses marchés Hyperliquid.
La société a expressément décrit les contrats on-chain prévus comme soumis à l'approbation réglementaire et a déclaré qu'ils seraient cotés selon les règles du Bitnomial Exchange.
Les dossiers de la CFTC examinés pour ce rapport confirment l'enregistrement DCM existant de Bitnomial, l'enregistrement DCO de Bitnomial Clearinghouse et le statut FCM de NinjaTrader Clearing. Les dossiers n'établissent pas encore l'autorisation réglementaire finale pour l'arrangement HIP-3 spécifique annoncé le 16 septembre.
Bitnomial liste déjà des produits perpétuels crypto réglementés. Les dossiers de marché de la CFTC incluent des contrats perpétuels liés à des actifs tels que XRP, Stellar, Cardano, Tezos et Litecoin. La bourse dispose séparément d'un produit spot HYPE/USD, qui ne doit pas être confondu avec les nouveaux marchés perpétuels Hyperliquid HIP-3 proposés par Payward.
Le contrat spot HYPE a été auto-certifié par Bitnomial plus tôt en 2026, la bourse déclarant dans son dépôt que le contrat était conforme au Commodity Exchange Act et aux règles pertinentes de la CFTC.
Payward a déclaré qu'Hyperliquid serait le premier protocole utilisé pour ses marchés perpétuels on-chain américains prévus et qu'elle avait l'intention de rendre une infrastructure réglementée similaire disponible pour d'autres produits partenaires. Aucun protocole blockchain supplémentaire ni calendrier de lancement n'a été nommé dans l'annonce du 16 septembre.
