Le marché européen des crypto-monnaies a dépassé la course à l'obtention d'une licence Markets in Crypto-Assets.
Résumé
- La transition MiCA s'est terminée le 1er juillet, laissant les entreprises non agréées quitter, vendre ou transférer leurs clients européens.
- Les entreprises de crypto-monnaies au Royaume-Uni sont confrontées à l'autorisation de la FCA, aux contrôles prudentiels, aux règles de gouvernance et aux garanties sur les actifs des clients à partir de 2027.
- Les banques disposent déjà de systèmes de conformité et de réseaux, ce qui rend les partenariats ou les acquisitions moins coûteux que les constructions ex nihilo.
Le prochain test est de savoir si les entreprises autorisées peuvent se permettre le personnel, le capital et les contrôles nécessaires pour continuer à opérer sous l'ensemble des règles de l'Union européenne.
La pression sur les coûts pourrait pousser les petites entreprises de crypto-monnaies vers des fusions, des ventes ou des partenariats bancaires. Le même schéma pourrait se développer au Royaume-Uni, où la Financial Conduct Authority ouvrira sa porte d'entrée d'autorisation le 30 septembre 2026.
MiCA fait passer l'Europe de la licence à la conformité à long terme
La transition MiCA s'est terminée dans toute l'UE le 1er juillet 2026. L'Autorité européenne des marchés financiers a déclaré que toute entreprise servant des clients de l'UE sans autorisation doit cesser les services de crypto-monnaies couverts. Les entreprises non agréées doivent exécuter des plans de liquidation et aider les clients à transférer leurs actifs vers un fournisseur autorisé ou un portefeuille auto-hébergé.
Une licence donne à un prestataire de services sur crypto-actifs l'accès au système de passeport de MiCA, mais elle entraîne également des obligations continues. Les entreprises doivent maintenir des systèmes de gouvernance, de capital, de conduite sur le marché, de traitement des réclamations, de cybersécurité et de lutte contre le blanchiment d'argent. Ces coûts fixes pèsent plus lourdement sur les petites bourses, courtiers et dépositaires.
Notamment, plus de 3 000 entreprises de crypto-monnaies détenaient des enregistrements dans le cadre des systèmes nationaux antérieurs, tandis que seulement 194 avaient obtenu l'approbation MiCA en mai. Le registre de l'ESMA a ensuite atteint environ 300 prestataires autorisés après les approbations autour de la date limite de juillet.
Les règles du Royaume-Uni pourraient augmenter le coût de l'indépendance
Le Royaume-Uni a choisi de placer la crypto-monnaie dans son cadre existant de services financiers plutôt que de construire un régime séparé de type MiCA. La FCA a déclaré que les plateformes de négociation, les dépositaires, les intermédiaires, les émetteurs de stablecoins et les entreprises organisant le staking auront besoin d'une autorisation. Les demandes seront ouvertes du 30 septembre 2026 au 28 février 2027, avant que le régime ne commence le 25 octobre 2027.
Steven Lightstone, un associé de Morgan Lewis cité par CoinDesk, a déclaré que la FCA maintient des « normes très élevées » lorsqu'il s'agit de consommateurs. Il a déclaré qu'une entreprise de crypto-monnaies serait « traitée comme toute institution financière traditionnelle normale ». Les banques exploitent déjà de nombreux systèmes de gouvernance, de reporting et de criminalité financière requis.
Les règles finales sur la crypto-monnaie de la FCA étendent également les protections des actifs des clients à la garde de crypto-monnaies. Son cadre CASS 17 couvre les obligations de sauvegarde pour les dépositaires autorisés. Construire de zéro la gestion des clés, les rapprochements, la ségrégation et les procédures de récupération peut coûter plus cher que de rejoindre un groupe réglementé.
Les banques et les grandes entreprises gagnent une voie d'accès à la crypto-monnaie
Les banques peuvent utiliser les acquisitions pour obtenir de la technologie, des licences et des équipes spécialisées sans construire chaque service en interne. Les entreprises de crypto-monnaies peuvent obtenir du capital, du personnel de conformité, de la distribution et des relations clients. Les partenariats peuvent offrir une voie intermédiaire lorsque ni l'une ni l'autre partie ne souhaite une prise de contrôle totale.
L'activité européenne récente montre les deux modèles. CACEIS en France était sur le point de conclure un accord pour la plateforme de crypto-monnaies agréée MiCA Meria. La Bison Bank au Portugal est devenue un prestataire autorisé MiCA après avoir intégré sa filiale d'actifs numériques. Cecabank en Espagne a également lancé une garde de crypto-monnaies réglementée pour les institutions financières.
Un groupe de banques européennes a sélectionné Fireblocks pour soutenir un projet de stablecoin en euros conforme à la réglementation MiCA, tandis que Qivalis a élargi son consortium à 37 institutions financières dans 15 pays.
Simon Schneider, directeur général de Sygnum Europe, a déclaré à CoinDesk que moins de 20 % des banques européennes proposent des services de crypto. Les dirigeants de banques s'attendent à ce que la certitude réglementaire déplace davantage d'actifs clients vers des institutions agréées. Les banques disposent déjà de réseaux de clients et de cadres de conformité, créant ainsi une place pour des partenariats dans les domaines de la garde, du courtage, du staking et de la tokenisation.
L'échelle pourrait devenir le prochain avantage concurrentiel de l'Europe
Un rapport de BCG et FT Partners a révélé que la valeur des fusions et acquisitions dans la fintech est passée de 105 milliards de dollars en 2023 à 251 milliards de dollars en 2025. Les entreprises fintech à grande échelle ont réalisé 659 acquisitions en 2025, contre 589 pour les banques et autres institutions établies. Les actifs numériques et la conformité figuraient parmi les domaines attirant les acheteurs.
MiCA pourrait ajouter une autre raison de poursuivre des transactions. Un acheteur peut répartir les coûts de conformité sur une base de clients plus large, tandis qu'une entreprise acquise peut éviter de maintenir des licences et des systèmes en double. Les régulateurs examineront toujours la propriété, la gouvernance, l'externalisation et la protection des clients après toute transaction.
La consolidation ne signifie pas que les banques remplaceront toutes les entreprises natives de la crypto. Les fournisseurs spécialisés fournissent encore la technologie et les connaissances du marché qui manquent à de nombreuses banques. La garde autonome restera également en dehors des modèles commerciaux des dépositaires réglementés. Le changement probable est moins de fournisseurs autonomes et plus de groupes combinant la distribution bancaire avec l'infrastructure crypto.
La forme finale dépendra des décisions d'autorisation, des coûts d'exploitation et de la migration des clients. MiCA a séparé les fournisseurs autorisés des entreprises qui doivent quitter le marché de l'UE. Le régime de la FCA en 2027 pourrait exercer une pression similaire en Grande-Bretagne. Les petites entreprises pourraient avoir besoin de lever des capitaux, de partager l'infrastructure, de vendre ou de quitter les marchés réglementés. Cela pourrait rendre l'échelle plus précieuse que la vitesse pour les entreprises cherchant un accès réglementé européen à long terme.
