La Corée du Sud a élaboré un plan en trois étapes pour amener les actions, obligations et fonds sur une infrastructure tokenisée, la phase finale devant connecter le règlement des titres aux paiements onchain basés sur les stablecoins.
Résumé
- La Corée du Sud commencera à étendre les titres tokenisés en février 2027, en commençant par certains fonds, obligations, actions non cotées et produits d'investissement fractionnés.
- La deuxième phase ouvrira la tokenisation à tous les titres offerts publiquement, tandis que la phase finale introduira une infrastructure de paiement onchain liée aux stablecoins.
- Les institutions financières agréées existantes seront autorisées à gérer les titres tokenisés sous leurs licences actuelles, tandis que les émetteurs qualifiés pourront gérer leurs propres comptes de titres.
- Les souscriptions de détail seront plafonnées au montant le plus bas entre 30 millions de wons ou 5% d'une émission, avec des achats nets annuels sur les bourses de gré à gré limités à 100 millions de wons.
La Commission des services financiers a déclaré vendredi que la feuille de route commencera lorsque les amendements à la loi sur l'enregistrement électronique entreront en vigueur le 4 février 2027, élargissant la tokenisation au-delà des produits d'investissement fractionnés et créant une voie légale pour que les titres conventionnels soient émis et gérés via des registres distribués.
Le vice-président de la FSC, Kwon Dae-young, a dévoilé la politique lors de la troisième réunion d'un groupe consultatif public-privé auquel participaient le Service de supervision financière, des institutions financières, des groupes industriels et des experts du secteur privé.
Les autorités prévoient de construire le système par étapes, en commençant par un groupe limité de titres et de produits institutionnels avant d'ouvrir la tokenisation aux titres offerts publiquement et finalement de connecter le marché au règlement en stablecoins.
« Les autorités chercheront à jeter les bases pour faciliter l'émission et la circulation tokenisées de types plus traditionnels de titres, y compris les actions, obligations et fonds », a déclaré Kwon, décrivant un plan à plus long terme pour moderniser l'infrastructure du marché des capitaux pour la connectivité numérique.
Le plan de tokenisation de la Corée du Sud commence en février 2027
Au cours de la première phase, les fonds monétaires privés et les obligations réservés aux investisseurs institutionnels deviendront éligibles à la tokenisation. Les actions non cotées émises via des structures de fiducie et les titres d'investissement fractionnés offerts publiquement entreront également dans le cadre initial.
Le déploiement s'appuie sur des amendements adoptés par l'Assemblée nationale sud-coréenne en janvier qui reconnaissent les registres distribués comme registres de titres tout en maintenant les instruments tokenisés dans le cadre des lois existantes sur les valeurs mobilières du pays. Crypto.news a précédemment rapporté que les règles sur les titres tokenisés devaient entrer en vigueur en février 2027 alors que les régulateurs travaillaient sur des normes couvrant l'émission, la négociation et le règlement.
L'infrastructure technique est préparée en parallèle du cadre juridique. Samsung SDS a remporté un contrat plus tôt cette année pour développer une plateforme de titres tokenisés pour le dépositaire coréen des titres, avec une achèvement prévu vers le moment où les lois modifiées entreront en vigueur.
Le système devrait connecter l'infrastructure existante de comptes de titres électroniques du KSD avec les enregistrements blockchain, couvrant l'émission, les contrôles de circulation, la gestion des droits et la surveillance.
La deuxième phase de la Corée du Sud ouvrirait la tokenisation à tous les titres offerts publiquement. Les régulateurs n'ont pas fixé de date de début car la mise en œuvre dépendra des résultats de la première étape et du rythme auquel les entreprises financières adopteront la technologie requise.
Les stablecoins forment la couche de règlement finale
La troisième phase introduirait une infrastructure de paiement onchain liée aux stablecoins, amenant le côté espèces des transactions de titres sur des rails numériques.
Son calendrier reste dépendant de la législation en attente sur les stablecoins ainsi que des résultats des étapes précédentes de tokenisation. Les législateurs sud-coréens travaillent séparément sur une loi-cadre sur les actifs numériques qui devrait couvrir l'émission de stablecoins et d'autres parties du marché des actifs numériques.
En août, la FSC a déclaré qu'elle accélérerait les consultations sur la législation alors que les législateurs cherchaient à achever le cadre pendant la session d'automne. Les règles sur les stablecoins sont restées l'une des principales parties non résolues du programme de réglementation des actifs numériques de la Corée du Sud.
Le règlement tokenisé est déjà testé en dehors du cadre prévu pour les valeurs mobilières. Un programme sud-coréen distinct a étendu les essais de dépôts tokenisés à neuf banques, tandis que la Banque de Corée a étudié l'utilisation de dépôts bancaires tokenisés comme monnaie de règlement pour les obligations et actions tokenisées.
Les institutions financières privées mènent leurs propres essais avant le déploiement légal de 2027. Shinhan Asset Management a récemment signé un accord pour tester un fonds tokenisé libellé en won sud-coréen utilisant Solana, couvrant la vérification des investisseurs, l'émission, la distribution et la liquidité onchain dans le cadre d'une preuve de concept.
Des limites pour les particuliers s'appliqueront aux valeurs mobilières tokenisées
La feuille de route du FSC fixe des limites d'investissement et des exigences opérationnelles alors que les régulateurs se préparent à amener davantage de valeurs mobilières sur des registres distribués.
Pour les certificats de bénéficiaires de fiducie non monétaires, la souscription individuelle maximale serait le montant le plus bas entre 30 millions de wons, soit environ 22 000 dollars, ou 5 % du volume total d'émission. Les régulateurs veulent que les offres publiques incluent une partie réservée aux investisseurs particuliers, avec un montant minimum distribué de manière égale.
Les investisseurs particuliers utilisant des bourses de gré à gré seront confrontés à un plafond annuel d'achat net de 100 millions de wons, soit environ 74 000 dollars, sur chaque plateforme OTC.
Les sociétés d'investissement financier existantes n'auront pas besoin d'une autorisation distincte uniquement parce qu'elles traitent des valeurs mobilières tokenisées. Les entreprises déjà agréées pour l'activité financière concernée peuvent opérer dans leurs domaines d'activité autorisés existants, bien que les intermédiaires traitant des valeurs mobilières tokenisées sur les marchés OTC devront consulter préalablement le Service de supervision financière.
Les autorités prévoient d'introduire une autre catégorie de licence OTC pour les titres de créance, en plus des catégories existantes couvrant les actions non cotées et les certificats de bénéficiaires de fiducie non monétaires. Le FSC s'attend à ce que les transactions sur titres de créance deviennent plus courantes à mesure que la tokenisation se développe.
Les émetteurs auront une autre voie grâce à la nouvelle structure « entité de gestion de comptes d'émetteur ». Les entreprises approuvées dans le cadre de ce système peuvent gérer elles-mêmes les comptes de titres au lieu de dépendre exclusivement des institutions financières.
Les candidats doivent maintenir au moins 4 milliards de wons, soit près de 3 millions de dollars, en capital social. Les exigences en matière de personnel comprennent des personnes responsables de la gestion des comptes et du contrôle interne, ainsi que deux employés affectés aux systèmes informatiques et informatiques. Les émetteurs doivent respecter des normes spécifiques en matière de cybersécurité et de technologie.
Le dépositaire coréen des titres a préparé des critères de sélection pour les registres distribués utilisés par les sociétés de valeurs mobilières. Les tests couvriront les fonctions de base d'émission et de circulation ainsi que les procédures d'urgence en cas de défaillance du système et d'autres perturbations.
Les marchés asiatiques testent le règlement par blockchain
Le plan de la Corée du Sud se développe parallèlement à d'autres projets de règlement par blockchain en Asie.
Le Japon étudie un système qui pourrait éventuellement traiter des actions cotées en bourse et des obligations d'État japonaises sur une infrastructure blockchain 24 heures sur 24. L'Agence des services financiers, le ministère des Finances, la Banque du Japon et les institutions financières devraient participer, avec un plan de développement initial visé pour début 2027 et des opérations possibles dans les années 2030.
Les institutions japonaises ont déjà commencé à tester des parties de ce modèle. Quatre sociétés du groupe Mitsubishi UFJ Financial Group ont lancé une preuve de concept en août pour tester le règlement des pensions de JGB sur le réseau Canton, examinant le traitement automatisé et le règlement 24 heures sur 24. Des dépôts tokenisés ou des stablecoins sont envisagés pour le côté paiement de ces transactions.
L'Asie a représenté 30 % de l'activité mondiale de trading de stablecoins en 2025 et a enregistré le taux de croissance régional le plus élevé de l'activité crypto, selon un rapport de l'OCDE cité dans le matériel source.
La Corée du Sud elle-même comptait 11,3 millions d'utilisateurs de crypto vérifiés, selon les données du FSC, donnant aux régulateurs un marché intérieur d'actifs numériques considérable alors que le cadre des valeurs mobilières se dirige vers sa mise en œuvre.
Le FSC prévoit de publier des projets de révisions des règlements subordonnés en vertu de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux et de la loi sur l'enregistrement électronique d'ici la fin septembre. Les sociétés de valeurs mobilières et le dépositaire coréen des titres travailleront sur l'infrastructure requise avant le début de la première phase en février 2027.
