En bref

  • Strategy a vendu 2 732 318 actions MSTR pour un produit net de 263,5 millions de dollars entre le 13 et le 19 juillet, portant sa réserve en dollars à 3,225 milliards de dollars sans toucher à ses avoirs en Bitcoin.
  • Pour la deuxième semaine consécutive, l'entreprise a choisi de vendre des actions plutôt que des Bitcoins, portant son accumulation totale de liquidités à 675 millions de dollars en deux semaines grâce à son programme d'émission d'actions sur le marché.
  • Peter Schiff a fait valoir que cette décision nuit inutilement aux actionnaires ordinaires, suggérant que Strategy pourrait craindre que la demande de Bitcoin ne puisse pas absorber une vente importante sans faire chuter le prix.

Strategy a ajouté 225 millions de dollars à ses réserves de liquidités la semaine dernière, sans vendre un seul Bitcoin.

Selon le dernier dépôt auprès de la SEC de l'entreprise, la société de trésorerie Bitcoin a vendu 2 732 318 actions de son action ordinaire MSTR entre le 13 et le 19 juillet, réalisant un produit net de 263,5 millions de dollars grâce à son programme d'émission sur le marché, un mécanisme qui permet aux entreprises de vendre progressivement de nouvelles actions sur le marché libre sans organiser une opération bancaire traditionnelle. Cela reflète les actions de l'entreprise la semaine dernière, lorsqu'elle a levé 466,7 millions de dollars en émettant des actions ordinaires.

Les fonds levés sont allés directement dans ce que Strategy appelle sa Réserve en USD, un fonds en dollars dédié, maintenu spécifiquement pour payer les dividendes et couvrir les obligations de dette. Au 19 juillet, cette réserve s'élève à 3,225 milliards de dollars, selon le formulaire.

Les personnes en tête de cette file de paiement sont les actionnaires privilégiés—des investisseurs qui ont acheté l'un des titres spécialisés versant des dividendes de Strategy, comme STRC (Stretch), STRK (Strike), STRF (Strife) ou STRD (Stride). Les actionnaires privilégiés sont essentiellement des investisseurs de revenu : ils perçoivent des paiements de dividendes réguliers plutôt que de parier sur la hausse du cours de l'action, et ils sont payés avant les acheteurs ordinaires de MSTR. Les actionnaires ordinaires—les personnes qui détiennent des actions MSTR—perçoivent ce qui reste.

Michael Saylor a confirmé la mise à jour dans un tweet, écrivant que Strategy avait « augmenté sa Réserve en USD de 225 millions de dollars » et que la firme détient toujours l'intégralité de ses 843 775 BTC—environ 4 % de l'offre fixe de 21 millions de bitcoins.

En tant que plus grande entreprise de trésorerie Bitcoin, Strategy touche rarement à ses avoirs en BTC. Selon le traqueur de trésoreries Bitcoin de Bitbo, l'entreprise a réduit son stock à seulement six reprises depuis 2020 — dont trois rien qu'en 2026.

La plus récente a été une vente de 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars entre fin juin et début juillet, effectuée dans le cadre d'un cadre de capital formel approuvé par le conseil d'administration fin juin, qui permet de vendre jusqu'à 1,25 milliard de dollars en BTC pour compléter ses réserves.

Cette semaine, le stock de BTC de Strategy est resté intact. L'entreprise a plutôt eu recours aux actions — émettant de nouvelles actions MSTR, ce qui dilue les actionnaires ordinaires existants (chaque nouvelle action émise signifie que chaque action existante représente une part légèrement plus petite de l'entreprise), afin de protéger les investisseurs en tête de file de paiement.

Peter Schiff, un célèbre défenseur de l'or et sceptique de longue date du Bitcoin, n'a pas mâché ses mots, écrivant que Strategy « sacrifiait inutilement les actionnaires ordinaires pour protéger les actionnaires privilégiés sans vendre de Bitcoin ». Il a suggéré que l'entreprise pourrait hésiter à vendre ses BTC parce qu'elle craint que le marché ne puisse pas absorber une liquidation massive sans faire chuter le prix, ce qui pourrait être vrai étant donné la taille de la trésorerie en BTC de l'entreprise.

Schiff prédit l'effondrement du Bitcoin depuis plus d'une décennie, mais le point structurel qu'il soulève ici, à savoir que les actionnaires ordinaires supportent le coût du maintien des paiements aux actionnaires privilégiés, est un point que d'autres analystes ont signalé.

La raison pour laquelle tout cela est suivi de si près est simple : Strategy n'est pas seulement une entreprise. Les mises à jour hebdomadaires de ses réserves de trésorerie sont un signal de facto pour les marchés de crypto. Quand elle achète, le Bitcoin a tendance à bouger. Quand elle vend – ou simplement arrête d'acheter – les analystes de marché le notent.

Ses 843 775 BTC ont été acquis à un prix moyen de 75 476 $ par pièce, laissant l'entreprise avec une perte non réalisée d'environ 9,6 milliards de dollars aux prix actuels – une perte papier, ce qui signifie qu'aucun argent ne sort réellement de l'entreprise tant que les pièces ne sont pas vendues. La réserve en USD a augmenté de 675 millions de dollars en deux semaines, provenant entièrement de la vente d'actions.

Plus tôt cette année, Michael Saylor a déclaré que son entreprise « achèterait probablement tout le Bitcoin produit par les mineurs d'ici à l'année 2140 ». Cela représente environ un million de pièces. Les utilisateurs de Myriad, un marché de prédiction détenu par la société mère de Decrypt, Dastan, pensent qu'il est peu probable qu'il puisse tenir sa promesse – du moins pas avant 2027.