La Securities and Exchange Commission de Thaïlande a proposé le 31 août de nouvelles règles qui permettraient aux intermédiaires agréés de faciliter l'investissement de détail dans des dérivés d'actifs numériques qualifiés négociés à l'étranger.
Résumé
- La SEC thaïlandaise a proposé de permettre aux investisseurs de détail d'accéder à des dérivés cryptographiques qualifiés négociés sur des bourses étrangères.
- Les contrats éligibles doivent correspondre aux caractéristiques des produits thaïlandais et utiliser des arrangements de compensation centrale réglementés à l'étranger.
- Les dérivés cryptographiques étrangers non qualifiés resteraient disponibles uniquement pour les investisseurs institutionnels dans le cadre proposé.
- Les commentaires du public restent ouverts jusqu'au 30 septembre, tandis que le calendrier de mise en œuvre n'a pas encore été annoncé.
- Le TFEX discute des spécifications des contrats nationaux, mais ne répertorie actuellement aucun dérivé de cryptomonnaie pour le trading public.
La proposition couvre les investisseurs de détail, les investisseurs à haute valeur nette et les investisseurs à très haute valeur nette. Elle n'autorise pas un accès sans restriction à tous les contrats à terme ou options cryptographiques cotés en dehors de la Thaïlande.
Les contrats éligibles devraient ressembler aux dérivés d'actifs numériques autorisés en Thaïlande. La SEC a identifié l'actif sous-jacent, l'échéance, l'effet de levier, le mode de livraison et la structure de règlement comme points de comparaison pertinents.
La consultation restera ouverte jusqu'au 30 septembre. Le régulateur n'a pas annoncé quand les règles finales pourraient entrer en vigueur ni quelles bourses et contrats étrangers seraient éligibles.
L'accès de détail serait soumis à des limites de produits et de bourses
Selon la proposition, un dérivé cryptographique étranger offert à des clients non institutionnels doit avoir des caractéristiques conformes aux produits négociés localement. Cette condition vise à empêcher les intermédiaires d'orienter les clients de détail vers des contrats présentant des structures inconnues ou un effet de levier sensiblement plus élevé.
La SEC n'a pas publié de liste des cryptomonnaies éligibles, des bourses ou des niveaux de levier maximum dans son annonce en anglais. Ces détails pourraient dépendre des spécifications des contrats nationaux en cours d'élaboration avec la Thailand Futures Exchange.
La bourse étrangère doit utiliser une contrepartie centrale (CCP) pour compenser les transactions. Une CCP devient l'acheteur pour chaque vendeur et le vendeur pour chaque acheteur, réduisant ainsi l'exposition directe au risque de contrepartie entre les participants au marché.
La bourse doit également être supervisée par un régulateur qui est un signataire A du Mémorandum d'accord multilatéral de l'Organisation internationale des commissions de valeurs, ou appartenir à la Fédération mondiale des bourses.
Ces critères créent un test réglementaire plutôt qu'une liste de pays générique. Une plateforme offshore ne serait pas éligible simplement parce qu'elle propose des contrats à terme sur Bitcoin ou Ether à des clients dans une autre juridiction.
Les investisseurs institutionnels pourraient accéder à des produits plus larges
Les dérivés cryptographiques qui ne satisfont pas aux conditions proposées pour le détail ne pourraient être offerts qu'aux investisseurs institutionnels. La SEC a déclaré que ces investisseurs sont mieux équipés pour évaluer des produits complexes et gérer les pertes dues à l'effet de levier, à la volatilité et aux risques de règlement.
Cette distinction signifie que la qualification de la bourse seule ne suffirait pas. Le contrat spécifique devrait également correspondre aux caractéristiques du produit thaïlandais pertinent avant qu'un intermédiaire puisse le mettre à la disposition des clients de détail ou des clients fortunés.
Les règles thaïlandaises existantes permettent déjà aux intermédiaires de faciliter les investissements en dérivés étrangers pour les clients de détail et à haute valeur nette lorsque les instruments étrangers ressemblent à des produits négociables en Thaïlande. La nouvelle proposition crée des conditions adaptées pour les cryptomonnaies car les contrats étrangers varient considérablement en termes d'effet de levier, d'échéance et de règlement.
Les contrats à terme perpétuels pourraient nécessiter un examen particulier car ils n'ont pas d'échéance fixe et utilisent des paiements de financement récurrents. La SEC n'a pas indiqué si de tels produits satisferaient au test de similarité. Leur éligibilité dépendra des règles finales et des spécifications nationales.
La proposition concerne également les intermédiaires réglementés facilitant l'accès. Elle ne légalise pas l'utilisation directe de chaque bourse de cryptomonnaies offshore par les résidents thaïlandais ni ne supprime les restrictions affectant les plateformes étrangères non agréées.
La Thaïlande conçoit encore des contrats cryptographiques nationaux
La Thaïlande a élargi son cadre dérivé plus tôt en 2026 en ajoutant les crypto-monnaies et les jetons numériques comme actifs sous-jacents éligibles en vertu de la loi sur les dérivés.
Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, la Thaïlande a officiellement reconnu les crypto-monnaies comme sous-jacents autorisés pour les contrats à terme et options réglementés. La notification connexe du conseil de la SEC était datée du 5 mars.
Le régulateur discute maintenant des spécifications des contrats avec le TFEX. Ces discussions devraient aborder les actifs sous-jacents, les tailles de contrat, les exigences de marge, l'effet de levier et les méthodes de règlement nécessaires pour un produit national.
Le TFEX n'avait pas coté de contrat à terme ou d'options sur crypto-monnaies au 1er septembre. Son répertoire public de produits montrait des dérivés sur indices boursiers, actions individuelles, métaux précieux, devises, taux d'intérêt et agricoles, mais aucune catégorie d'actifs numériques.
L'absence de contrat national crée une question ouverte pour la comparaison des produits étrangers. La SEC pourrait devoir compléter ou définir substantiellement le cadre du TFEX avant que les intermédiaires puissent déterminer quels contrats étrangers satisfont à l'exigence de similarité.
La Thaïlande a également envisagé séparément de permettre aux entreprises de crypto-monnaies d'obtenir des licences de dérivés sans créer de nouvelles entités corporatives. Le changement prévu permettrait aux entreprises qualifiées de se développer au sein d'une structure réglementée tout en maintenant des contrôles pour les conflits et la protection des clients. La proposition de licence antérieure visait à réduire les exigences corporatives redondantes.
Les commentaires du 30 septembre façonneront les règles finales
Les investisseurs, intermédiaires, banques, entreprises d'actifs numériques et autres parties prenantes peuvent soumettre des commentaires via la page de consultation de la SEC, le Legal Hub de la Thaïlande ou les adresses e-mail fournies par le régulateur.
La consultation demande aux répondants si les investisseurs non institutionnels devraient avoir accès lorsque toutes les conditions prescrites sont remplies. Elle demande séparément si les investisseurs institutionnels devraient être autorisés à accéder à des produits en dehors de ces conditions.
Après le 30 septembre, la SEC peut réviser la proposition avant d'approuver les amendements finaux. Aucun délai légal n'oblige le régulateur à terminer ce processus immédiatement après la clôture des commentaires.
Des informations supplémentaires seront également nécessaires de la part du TFEX. Les spécifications des contrats détermineraient quels instruments étrangers ont un effet de levier, des échéances et des arrangements de règlement suffisamment similaires.
La proposition n'a produit aucun mouvement de marché vérifié directement attribuable à l'annonce. Elle n'a approuvé aucune crypto-monnaie, bourse, courtier ou contrat dérivé particulier.
La Thaïlande développe également des fonds négociés en bourse (ETF) de crypto-monnaies réglementés localement. Dans une couverture connexe, les règles proposées pour les ETF au comptant de Bitcoin et d'Ether fixent un plancher d'exposition minimale de 80% aux actifs numériques. Ensemble, ces initiatives montrent que le régulateur élargit l'accès aux investissements supervisés tout en conservant des restrictions au niveau des produits.
