Two Prime a lancé un coffre de prêt institutionnel en Bitcoin sur Pareto visant des rendements annuels de 1,5 % à 2 %, avec environ 10 millions de dollars de capital propre de la société engagés pour absorber les pertes de crédit initiales.
Résumé
- Two Prime a lancé un coffre WBTC Pareto visant des rendements de prêt institutionnel annuels de 1,5 % à 2 %.
- Two Prime a engagé environ 10 millions de dollars en capital de première perte pour absorber les pertes de crédit initiales des emprunteurs.
- Le coffre Axiom nécessite au moins cinq WBTC, ce qui place l'entrée près de 380 000 $ aux prix actuels.
- ICE Digital Trust et Copper Technologies assureront la garde des actifs soutenant la stratégie de prêt.
- Pareto suit actuellement environ 227 millions de dollars de prêts de crédit privé actifs à travers son infrastructure de crédit onchain.
CoinDesk a rapporté le 16 septembre que l'Axiom WBTC Yield Vault accepte le Wrapped Bitcoin et exige un investissement minimum de 5 WBTC, ce qui place le niveau d'entrée près de 380 000 $ avec le Bitcoin se négociant autour de 76 000 $ au moment de la publication. Le rendement cité est un objectif lié aux conditions de prêt et n'est pas garanti.
Le produit transpose l'activité de crédit institutionnel existante de Two Prime sur une infrastructure basée sur la blockchain, Pareto gérant les rails de crédit privé et ICE Digital Trust et Copper Technologies assurant la garde. Two Prime prévoit de prêter les actifs déposés à des contreparties institutionnelles pouvant inclure des sociétés cotées, des emprunteurs notés et des sociétés financières diversifiées.
Two Prime met 10 millions de dollars derrière le coffre WBTC
L'engagement de capital de Two Prime donne au coffre Axiom une couche de première perte avant que les investisseurs participants ne supportent certaines pertes de crédit. CoinDesk a estimé l'engagement à environ 10 millions de dollars, bien que le rapport n'ait pas divulgué la taille précise du coffre, sa capacité maximale ou la part de ce capital déjà déployée lors de l'annonce du produit.
La structure ne rend pas le rendement cible exempt de risque. Son rendement annuel de 1,5 % à 2 % dépend des conditions de prêt, de la performance des emprunteurs et des conditions de marché. Les investisseurs conservent une exposition au risque de crédit, au risque opérationnel et aux risques liés au wrapped Bitcoin utilisé comme actif de dépôt du coffre.
Cinq WBTC est la contribution minimale. À un prix du Bitcoin proche de 76 000 $, cela représente environ 380 000 $, bien que le montant en dollars change avec le Bitcoin car WBTC est conçu pour suivre l'actif sous-jacent.
Wrapped Bitcoin permet à la valeur du BTC de circuler via des contrats intelligents sur des réseaux tels qu'Ethereum. Le jeton est adossé à du Bitcoin détenu en garde, créant une couche supplémentaire de garde et de tokenisation qui n'existe pas lorsqu'un investisseur détient directement du BTC natif.
Comme crypto.news l'a expliqué dans son récent guide sur WBTC, WBTC apporte de la liquidité Bitcoin aux prêts et à d'autres applications de finance décentralisée via un jeton destiné à maintenir une relation univoque avec le BTC. La structure comporte des considérations de garde et de contrat intelligent qui diffèrent de la propriété de Bitcoin natif.
Pareto fournit l'infrastructure de crédit privé onchain
Pareto fournit l'infrastructure blockchain par laquelle le nouveau coffre connecte les dépôts des investisseurs aux emprunteurs de crédit privé.
Les données actuelles de DefiLlama pour Pareto Credit montrent environ 227 millions de dollars de prêts actifs. Le tracker classe Pareto Credit comme une place de marché de prêt non collatéralisé servant des prêteurs et emprunteurs institutionnels. Le capital déjà déployé auprès des emprunteurs est déclaré séparément du montant plus faible d'actifs inactifs dans ses contrats de coffre.
Cette distinction comptable explique pourquoi le chiffre TVL conventionnel de Pareto peut sembler bien inférieur à son portefeuille de crédit en cours. La méthodologie de DefiLlama exclut les prêts déployés de sa lecture TVL par défaut et enregistre ces soldes sous prêts actifs à la place.
L'infrastructure de Pareto soutenait déjà de grands produits de crédit institutionnel avant le lancement de Two Prime. Plus tôt en septembre, RedStone a introduit des flux de prix pour un coffre de crédit Pareto FalconX portant plus de 170 millions de dollars d'exposition sur plusieurs réseaux.
Comme crypto.news l'a rapporté dans sa couverture du coffre-fort FalconX, les produits de crédit privé permissionnés de Pareto sont conçus pour les investisseurs professionnels, les gestionnaires d'actifs, les fonds d'actifs numériques et les entreprises fintech. Les restrictions de transfert peuvent exiger des participants approuvés pour les rachats ou les liquidations.
Le coffre-fort Axiom étend ce modèle au prêt de WBTC. Two Prime fournit l'expertise en matière de prêt et de sélection des emprunteurs, tandis que Pareto fournit l'infrastructure tokenisée utilisée pour administrer le produit onchain.
ICE Digital Trust et Copper gèrent la garde
La couche de garde utilise deux fournisseurs institutionnels établis. ICE Digital Trust se décrit comme une société de fiducie agréée par l'État de New York et un dépositaire qualifié. Son infrastructure prend en charge la garde de Bitcoin et d'autres actifs numériques grâce au stockage hors ligne des clés, à l'examen des transactions et à des contrôles d'autorisation à plusieurs étapes.
Le dépôt annuel 2025 d'Intercontinental Exchange confirme qu'ICE Digital Trust opère sous la supervision du Département des services financiers de New York. Le dépôt indique que l'entreprise fournit des services de garde pour des actifs tels que Bitcoin, Ether et USDC et relève des règles de New York en matière de monnaie virtuelle, de cybersécurité et de lutte contre le blanchiment d'argent.
Copper fournit une autre couche institutionnelle de garde et de financement. Sa plateforme combine la garde basée sur MPC avec des outils de prêt, de règlement et de gestion des garanties. Copper affirme que ses contrôles empêchent la création d'une clé privée complète en un seul endroit et exigent des approbations de transactions gouvernées.
Les deux fournisseurs s'occupent de la conservation des actifs, tandis que le remboursement des emprunteurs reste une source distincte de risque. Les contrôles de garde ne garantissent pas la performance des prêts consentis via le coffre-fort.
Le lancement étend l'activité de prêt institutionnel de Two Prime
Two Prime entre sur le marché des coffres-forts onchain avec une opération de crédit Bitcoin institutionnel existante.
Son dossier de conseiller auprès de la SEC répertorie Two Prime Inc. comme conseiller en investissement enregistré auprès de la SEC, avec une inscription effective depuis février 2022. La société a élargi son profil réglementaire en février 2026 en s'enregistrant auprès de la CFTC en tant que conseiller en trading de matières premières et en devenant membre de la NFA. L'inscription de Two Prime auprès de la SEC peut être consultée via IAPD.
La filiale de prêt de la société avait émis plus de 2,55 milliards de dollars de prêts adossés à Bitcoin et de facilités de crédit à la fin du troisième trimestre 2025. Ce total comprenait 827 millions de dollars rien que pour le trimestre, selon l'annonce de Two Prime à l'époque.
Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, les emprunteurs ont inclus des mineurs de Bitcoin, des sociétés de trading, des gestionnaires d'actifs, des family offices et des trésoreries d'entreprise. L'activité de prêt s'est historiquement concentrée sur le crédit bilatéral institutionnel garanti par des garanties en Bitcoin.
Une transaction plus récente a impliqué MARA Holdings. Two Prime a fourni un prêt à terme de 300 millions de dollars sur deux ans avec un taux fixe de 7,65 % dans le cadre de 600 millions de dollars de nouveaux emprunts garantis par le Bitcoin de MARA.
MARA a initialement mis en gage 18 750 BTC dans le cadre de facilités fournies par Two Prime et Coinbase. Le prêt de Two Prime arrive à échéance en août 2028.
Le produit onchain modifie donc la manière dont le capital des prêteurs atteint l'opération de crédit de Two Prime sans remplacer son modèle de souscription institutionnel.
La stratégie onchain de Two Prime s'est développée au cours de 2026
Le lancement fait suite à plusieurs mois de discussions publiques au sein de Two Prime sur la manière dont la finance institutionnelle pourrait utiliser l'infrastructure de coffres-forts blockchain.
Lors de Consensus Miami en mai, le fondateur et PDG Alexander Blume a soutenu que les emprunteurs institutionnels ont tendance à exiger des accords juridiques conventionnels, une garde transparente et des contreparties identifiables. Blume a déclaré que les institutions rejettent souvent les structures qu'elles considèrent comme opérationnellement difficiles à expliquer aux conseils d'administration et aux comités de risque.
En juillet, Blume discutait publiquement des coffres-forts comme moyen de placer des stratégies financières dans des enveloppes basées sur la blockchain. La propre liste de publications de Two Prime décrivait les coffres-forts onchain comme une infrastructure financière émergente, tout en continuant à mettre l'accent sur la garde réglementée et les contreparties identifiables pour les utilisateurs institutionnels.
Axiom combine ces éléments. Le produit utilise un coffre-fort onchain mais place la stratégie de crédit auprès d'un gestionnaire institutionnel connu et les actifs auprès de dépositaires nommés.
L'approche ressemble à d'autres structures récentes de rendement Bitcoin reliant le BTC tokenisé à la demande d'emprunt institutionnelle. En août, crypto.news a rapporté que Flow Traders testait une stratégie de crédit en stablecoin adossée à Bitcoin via le coffre-fort Bitcoin Earn de Lombard. Ce produit accepte plusieurs formes de Bitcoin tokenisé et alloue du capital via des stratégies de crédit gérées professionnellement.
Le rendement réalisé dépendra de la performance des emprunteurs
Les prochaines données mesurables pour l'Axiom WBTC Yield Vault proviendront des dépôts, du déploiement du crédit, du remboursement des emprunteurs et du rendement effectivement versé aux investisseurs.
Two Prime a fixé un objectif annuel de 1,5 % à 2 %, mais CoinDesk a explicitement noté que les rendements sont soumis aux conditions du marché et ne sont pas garantis. La société n'a pas publié de calendrier d'échéance fixe, de capacité finale du coffre-fort ni de taux garanti pour les déposants dans les documents examinés.
La plateforme de crédit existante de Pareto fournit un point de référence pour l'activité de prêt onchain, pas une prévision pour Axiom. DefiLlama enregistre actuellement près de 227 millions de dollars de prêts Pareto Credit actifs et un APY moyen d'offre d'environ 6,4 % sur les pools qu'il suit. Les produits Pareto individuels comportent différentes expositions d'emprunteurs, structures et rendements, de sorte que ce taux agrégé ne doit pas être considéré comme le rendement attendu du coffre-fort de Two Prime.
La position de réserve sous-jacente de WBTC fournit un autre point de données observable indépendamment. Le tableau de transparence WBTC montrait 116 499,1917 WBTC en circulation contre 116 511,9929 BTC détenus en réserves dans sa mise à jour du 11 septembre. La majeure partie de l'offre de jetons en circulation, environ 116 132 WBTC, a été émise sur Ethereum.
