Les États-Unis et le Royaume-Uni ont émis 10 recommandations concernant les stablecoins, les titres tokenisés et la finance transfrontalière, bien que les propositions n'aient pas créé de règles contraignantes.
Résumé
- Dix recommandations couvrent les actifs numériques, les marchés de capitaux et la coopération entre les régulateurs américains et britanniques.
- Un groupe industriel d'un an proposé testerait les utilisations transfrontalières des actifs financiers tokenisés.
- Les deux gouvernements veulent une voie pour que les stablecoins réglementés entrent sur les marchés de l'autre.
- Frank Hepworth a déclaré que les recommandations produisent très peu d'impact immédiat sur le marché sans règles nationales.
Le Groupe de travail transatlantique sur les marchés du futur a publié les recommandations le 14 juillet, définissant les priorités de coopération entre deux des plus grands centres financiers du monde sans remplacer le processus réglementaire d'aucun des deux pays.
Créé en septembre 2025 par le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent et la chancelière britannique Rachel Reeves, le groupe de travail a réuni des responsables des départements du Trésor, de la Réserve fédérale, de la Securities and Exchange Commission, de la Commodity Futures Trading Commission, de la Banque d'Angleterre et de la Financial Conduct Authority.
Cinq recommandations concernent les actifs numériques. Les cinq autres traitent de la mobilisation de capitaux, des exigences pour les émetteurs étrangers, des données de marché consolidées, de la supervision des transactions de swaps et des normes comptables internationales.
Frank Hepworth, PDG de New Market Trading, a déclaré à crypto.news que la coopération répond à un conflit fondamental entre les marchés numériques mondiaux et la supervision financière nationale. Les actifs cryptographiques peuvent circuler à travers les frontières via les téléphones et les ordinateurs, tandis que les gouvernements appliquent encore la plupart des règles financières par le biais d'institutions nationales.
« Les États-Unis et le Royaume-Uni font cela parce qu'ils sont deux des principaux marchés financiers mondiaux et qu'ils sont tous deux confrontés au même problème : les actifs numériques sont accessibles mondialement via n'importe quel ordinateur ou téléphone, tandis que la réglementation financière est encore imposée au niveau national, principalement par l'intermédiaire des institutions financières nationales », a déclaré Hepworth.
La coopération cryptographique américano-britannique cible les marchés tokenisés
Selon la première recommandation, les gouvernements prévoient de créer un groupe dirigé par le secteur privé pour la finance tokenisée. Ce groupe fonctionnerait pendant un an et testerait les transactions transfrontalières tout en partageant les pratiques techniques et réglementaires avec les autorités publiques.
Les régulateurs examineraient également comment leurs règles traitent les actifs tokenisés. Selon le rapport, la SEC, la CFTC, la FCA et la Banque d'Angleterre envisageront des approches communes en matière de finalité du règlement, de traitement réglementaire et d'infrastructure de marché.
Un domaine à l'étude est de savoir si les stablecoins et les fonds monétaires tokenisés pourraient être admis comme garantie de marge auprès des contreparties centrales. Toute décision dépendrait de travaux distincts des agences concernées, car le groupe de travail ne peut pas autoriser de nouvelles garanties ni modifier les règles de marché existantes.
Les titres tokenisés ont déjà fait l'objet de discussions réglementaires actives dans les deux pays. En juillet, le Royaume-Uni a sélectionné la plateforme Orion de HSBC pour sa première obligation souveraine basée sur la blockchain, avec l'émission du gilt numérique prévue pour début 2027 dans le bac à sable des titres numériques de la Banque d'Angleterre et de la FCA.
Les régulateurs américains examinent des questions similaires concernant les registres de propriété et les droits des investisseurs. La SEC a retardé en mai les travaux sur une exemption pour les actions tokenisées après que les bourses ont soulevé des préoccupations concernant des sociétés non affiliées émettant des représentations blockchain d'actions publiques, selon un précédent article de crypto.news.
Hepworth a déclaré que la suppression de la technologie des actifs numériques pourrait laisser l'un ou l'autre pays derrière les juridictions qui permettent un développement réglementé. Selon lui, le groupe de travail représente un effort pour adapter la surveillance financière tout en préservant les positions concurrentielles de Londres et de New York.
« Les deux pays reconnaissent également que simplement tenter d'interdire ou de supprimer cette technologie risque de les placer dans une position concurrentielle désavantageuse par rapport aux juridictions qui l'adoptent », a-t-il déclaré. « Ce groupe de travail est une tentative de déterminer comment la réglementation peut s'adapter à cette réalité. »
L'accès aux stablecoins dépend de la mise en œuvre nationale
Publiée parallèlement aux recommandations, la déclaration conjointe du Royaume-Uni et des États-Unis sur les stablecoins soutient une voie par laquelle un stablecoin réglementé dans un pays pourrait éventuellement être proposé ou utilisé dans l'autre.
Les responsables ont déclaré que tout arrangement devrait préserver la stabilité financière, la protection des consommateurs, l'intégrité du marché et les garanties contre la finance illicite. La déclaration soutient également un adossement de réserves de un pour un et une protection pour les détenteurs en cas d'insolvabilité de l'émetteur.
Aucun système d'accès mutuel n'existe actuellement en vertu de l'annonce. Les régulateurs doivent décider comment un émetteur de stablecoin étranger serait qualifié, quelles exigences nationales s'appliqueraient encore, et comment les autorités répartiraient les tâches de surveillance.
Hepworth a noté que les pays coordonnent leurs efforts sur les stablecoins, les titres tokenisés et l'accès transfrontalier afin que leurs systèmes réglementaires restent efficaces à mesure que la technologie se développe. Il a toutefois averti que les documents de coopération ne modifient pas en eux-mêmes la situation juridique des émetteurs, des bourses ou des investisseurs.
« Il est important de noter qu'aucune des dix recommandations publiées en juillet ne crée de règles contraignantes en soi. Elles établissent des priorités réglementaires et des domaines de coopération, tandis que les règles réelles seront toujours élaborées au niveau national. »
L'absence de dispositions contraignantes signifie que les recommandations n'accordent pas de licences, n'établissent pas de droits de passeport ni ne suppriment les obligations de conformité dans l'une ou l'autre juridiction. Les entreprises cherchant à accéder aux clients américains ou britanniques doivent continuer à respecter les lois et les exigences d'autorisation applicables sur chaque marché.
Les règles américaines restent inachevées en vertu de la loi GENIUS
Pour les émetteurs et investisseurs américains, la mise en œuvre dépend en partie de la loi GENIUS, que le président Donald Trump a signée en juillet 2025. Cette loi a créé un cadre fédéral pour les stablecoins de paiement, y compris des exigences de réserves de un pour un, des restrictions pour les émetteurs, des divulgations mensuelles et une supervision fédérale ou étatique qualifiée.
Le Trésor a proposé des règles pour les systèmes de réglementation au niveau des États et des exigences distinctes couvrant la lutte contre le blanchiment d'argent et la conformité aux sanctions. Les émetteurs ayant au plus 10 milliards de dollars de jetons en circulation peuvent utiliser la supervision de l'État si le Trésor détermine que le cadre de l'État est substantiellement similaire aux normes fédérales.
Les agences fédérales n'ont pas achevé tous les règlements requis avant la date limite du 18 juillet 2026 prévue par la loi. Comme rapporté en juillet, plusieurs ensembles de règles sont restés inachevés, notamment les mesures d'identification des clients et de lutte contre le blanchiment d'argent.
Le non-respect de la date limite n'a pas automatiquement reporté la mise en œuvre de la loi. La loi GENIUS doit entrer en vigueur au plus tard le 18 janvier 2027, à moins que les règlements finaux ne produisent une date d'entrée en vigueur plus précoce selon son calendrier.
Le groupe de travail a également demandé aux deux pays de soutenir un examen ciblé des normes prudentielles du Comité de Bâle sur le contrôle bancaire pour les crypto-actifs. Selon le rapport, les responsables américains et britanniques chercheront des normes qui soient neutres sur le plan technologique, fondées sur des preuves et cohérentes entre les centres financiers.
Les règles britanniques sur les stablecoins suivent un calendrier distinct
Les régulateurs britanniques procèdent à travers un cadre différent. La FCA supervisera la plupart des émetteurs de stablecoins britanniques et les activités crypto réglementées, tandis que la Banque d'Angleterre supervisera les stablecoins en livres sterling que le Trésor britannique reconnaît comme systémiques.
En juin, la Banque a abandonné les plafonds de détention individuels proposés et a proposé une limite d'émission de 40 milliards de livres pour chaque stablecoin systémique. Son cadre permettrait aux émetteurs de détenir jusqu'à 70 % de leurs réserves en titres de dette publique à court terme, le reste étant conservé en dépôts non rémunérés à la banque centrale.
La Banque accepte les commentaires sur son projet de code jusqu'au 22 septembre et prévoit de finaliser les exigences d'ici la fin de 2026. Les stablecoins systémiques réglementés devraient commencer à fonctionner dans le cadre de ce dispositif en 2027.
Hepworth a déclaré que les marchés onchain continueront de se développer pendant que les responsables élaborent les règles applicables. Les régulateurs, a-t-il ajouté, doivent équilibrer la concurrence internationale avec la surveillance financière que les gouvernements ont traditionnellement exercée par l'intermédiaire des banques.
La fenêtre d'autorisation de la FCA pour les entreprises entrant dans le nouveau régime crypto britannique se déroulera du 30 septembre 2026 au 28 février 2027. Les règles approuvées s'appliqueront lorsque le cadre obligatoire commencera le 25 octobre 2027.
