Les pièces de confidentialité gagnent une place dans les marchés d'investissement réglementés, même si l'accès direct à leurs actifs sous-jacents devient plus difficile. L'ETF Zcash de Grayscale est maintenant négocié sur NYSE Arca, tandis que les principales bourses centralisées ont réduit leur soutien à Monero et à d'autres cryptomonnaies axées sur la confidentialité. La dernière mise à niveau de THORChain montre comment une infrastructure décentralisée pourrait aider à combler cet écart d'accès.
Résumé
- Le ZCSH de Grayscale offre aux investisseurs en courtage américains une exposition directe au comptant à Zcash via NYSE Arca.
- Binance, OKX et Kraken ont réduit l'accès à Monero face à une pression réglementaire croissante.
- THORChain v3.20 prépare le protocole pour des échanges natifs de Monero et Zcash sans jetons enveloppés.
- THORChain a ensuite retardé le déploiement des pièces de confidentialité pendant que les contributeurs se concentraient sur la stabilité du réseau.
- Les règles de l'UE contre le blanchiment d'argent restreindront le soutien aux pièces améliorant l'anonymat à partir de juillet 2027.
La confidentialité atteint Wall Street alors que l'accès aux bourses se réduit
La confidentialité dans la crypto évolue dans deux directions à la fois.
D'un côté, elle entre dans le courant dominant financier. L'ETF Zcash de Grayscale, ZCSH, a commencé à être négocié sur NYSE Arca le 25 août. Grayscale l'a décrit comme le premier produit négocié en bourse offrant une exposition au comptant à Zcash (ZEC).
Le fonds offre aux investisseurs américains un moyen d'obtenir une exposition au ZEC via un compte de courtage ordinaire. Ils n'ont pas besoin d'ouvrir un compte sur une bourse de crypto, de gérer des clés privées ou de détenir l'actif dans un portefeuille personnel.
D'un autre côté, acheter, vendre et transférer directement des pièces de confidentialité est devenu plus difficile sur plusieurs marchés. Les bourses centralisées ont retiré des actifs ou restreint l'accès alors que les régulateurs appliquent des normes plus strictes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent.
La contradiction est difficile à ignorer. Wall Street peut désormais regrouper l'exposition à un actif axé sur la confidentialité dans un fonds réglementé, tandis que certaines parties du marché de la crypto sont de moins en moins disposées ou capables de soutenir les pièces sous-jacentes.
La mise à niveau v3.20 de THORChain compte dans cette fracture. La version a posé les bases techniques pour des échanges natifs de Monero (XMR) et Zcash aux côtés d'actifs tels que Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) et les stablecoins.
Cependant, THORChain a déclaré après la mise à niveau que le déploiement de Monero et Zcash avait été retardé pendant que les contributeurs se concentraient sur la stabilité du réseau. L'interface du protocole pour les échanges inter-chaînes pris en charge est disponible via sa plateforme d'échange native, avec un accès à XMR et ZEC dépendant de leur activation finale.
Les radiations de Monero montrent le coût de l'accès centralisé
Monero fournit l'exemple le plus clair de la façon dont une cryptomonnaie sans permission peut rester opérationnelle tout en devenant plus difficile à atteindre.
Binance a retiré XMR en février 2024, tandis qu'OKX a également cessé de prendre en charge les paires de trading Monero. Kraken a ensuite arrêté le trading XMR et les dépôts pour les clients de l'Espace économique européen, invoquant des changements réglementaires.
Ces décisions n'ont pas fermé Monero. La blockchain a continué à traiter les transactions, et les utilisateurs pouvaient toujours envoyer XMR entre des portefeuilles compatibles. Ce qui a changé, c'est l'accès aux services que beaucoup de gens utilisent pour entrer ou sortir du marché.
Monero est privé par défaut. Sa conception dissimule l'expéditeur, le destinataire et le montant de la transaction. Les partisans considèrent ces protections comme l'équivalent numérique de la confidentialité disponible lors du paiement en espèces.
La même conception crée des problèmes pour les bourses centralisées responsables des vérifications des clients, de la surveillance des transactions et des contrôles de lutte contre le blanchiment d'argent. Les bourses peuvent avoir du mal à collecter les informations attendues par les régulateurs lorsque les détails des transactions sont cachés au niveau du protocole.
L'Europe rend ce conflit plus direct. Le Règlement de l'Union européenne contre le blanchiment d'argent traite des comptes de crypto qui permettent d'anonymiser les transactions ou de les rendre plus difficiles à tracer, notamment via des « pièces améliorant l'anonymat ».
Le règlement devrait s'appliquer à partir de juillet 2027. Ses dispositions empêcheront les prestataires de services d'actifs cryptographiques de maintenir des comptes anonymes ou des comptes permettant l'obscurcissement des transactions via de tels actifs.
Les États-Unis n'ont pas introduit d'interdiction nationale identique sur le commerce des pièces de confidentialité. Néanmoins, le soutien limité des grandes bourses signifie que les utilisateurs américains peuvent avoir moins d'options que les détenteurs d'actifs plus largement cotés. Le ZCSH de Grayscale offre une exposition réglementée au prix de Zcash, mais posséder une part d'ETF n'est pas la même chose que détenir du ZEC ou utiliser ses fonctionnalités de confidentialité sur la chaîne.
THORChain vise le pont manquant entre les pièces de confidentialité et la crypto
Une blockchain peut rester sans permission au niveau du protocole tout en devenant difficile à utiliser en pratique.
Quelqu'un peut encore recevoir et envoyer du XMR via le réseau Monero. Le problème plus important apparaît lorsque cette personne veut passer du XMR au Bitcoin, à l'Ethereum ou à un stablecoin sans utiliser un service centralisé qui prend en charge les deux côtés de la transaction.
La liquidité native inter-chaînes offre une autre voie. THORChain est conçu pour échanger des actifs sur leurs blockchains d'origine au lieu d'exiger des utilisateurs qu'ils déplacent des représentations enveloppées vers un réseau séparé.
Selon les intégrations de pièces de confidentialité prévues, les utilisateurs pourraient passer entre XMR ou ZEC natifs et des actifs cryptographiques pris en charge sans d'abord déposer leurs fonds sur une bourse centralisée. Ils n'auraient pas besoin de créer un compte de bourse ou de renoncer à la garde pour la transaction.
THORChain avait déjà testé les échanges natifs de Monero avant la v3.20. Comme crypto.news l'a rapporté en juin, le protocole a déclaré que les échanges XMR fonctionnaient de bout en bout lors des tests et que le support de Zcash suivrait.
Le retard annoncé après la v3.20 montre que la préparation technique ne garantit pas une disponibilité publique immédiate. Les systèmes inter-chaînes doivent gérer des réseaux séparés, des pools de liquidité et des risques de sécurité, tandis que les actifs axés sur la confidentialité peuvent ajouter des questions opérationnelles et réglementaires supplémentaires.
THORChain a déclaré que le déploiement retardé donnerait aux contributeurs plus de temps pour préparer les intégrations Monero et Zcash. Les échanges natifs peuvent réduire la dépendance aux intermédiaires centralisés, bien que les utilisateurs doivent toujours considérer les risques de liquidité, de réseau et de mise en œuvre.
Zcash expose la contradiction de confidentialité du marché
Zcash rend la scission entre l'accès d'investissement réglementé et la confidentialité sur la chaîne encore plus claire.
Contrairement à Monero, Zcash permet aux utilisateurs de choisir entre des transactions transparentes et protégées. Selon la documentation du projet, les adresses transparentes exposent publiquement les informations de transaction, tandis que les adresses protégées sont conçues pour protéger les détails financiers.
L'ETF de Grayscale ne donne pas aux investisseurs accès à l'un ou l'autre type de transaction. ZCSH détient du ZEC pour suivre la valeur marchande de l'actif, tandis que les investisseurs achètent et vendent des parts de fonds via une bourse de valeurs.
Le produit apporte donc l'économie d'une pièce de confidentialité dans une structure d'investissement américaine réglementée sans donner à ses actionnaires ses fonctions de confidentialité sous-jacentes. Les dépôts antérieurs de Grayscale ont également indiqué que le fonds utiliserait une garde transparente plutôt que des adresses protégées.
Pour les investisseurs, cette distinction compte. ZCSH offre une exposition au prix et la commodité du courtage, pas des paiements privés ou une participation directe au réseau Zcash.
L'arrivée de l'ETF représente toujours un changement notable dans la façon dont la finance traditionnelle traite les actifs axés sur la confidentialité. Crypto.news a précédemment rapporté que la conversion de Grayscale a suivi un processus de dépôt auprès de la SEC qui a commencé en mai. Le lancement a placé ZEC à côté d'autres actifs cryptographiques disponibles via des produits négociés en bourse réglementés aux États-Unis.
En même temps, les radiations des bourses montrent que l'acceptation réglementaire n'est pas uniforme. Les autorités et les entreprises financières peuvent permettre un véhicule d'investissement transparent lié à une pièce de confidentialité tout en restant mal à l'aise avec un accès direct à ses fonctionnalités de transaction.
L'accès décentralisé n'élimine pas tous les compromis
Le support prévu de XMR et ZEC par THORChain se situe entre ces deux marchés.
La version 3.20 a également rétabli le support de Solana, Base et BNB et introduit la liquidité détenue par le protocole et une réserve stable. Pourtant, les intégrations de pièces de confidentialité sont plus révélatrices car elles répondent à un problème d'accès créé en dehors des blockchains sous-jacentes.
Les bourses centralisées offrent un support client, des canaux de paiement en monnaie fiduciaire et des protections de compte que les protocoles décentralisés peuvent ne pas fournir. Elles restent également responsables de respecter les lois de chaque juridiction dans laquelle elles opèrent.
Les systèmes décentralisés suppriment certains de ces intermédiaires, mais ils placent davantage de responsabilité sur les utilisateurs. Une personne effectuant un échange natif doit gérer un portefeuille compatible, vérifier les adresses et comprendre que les transactions peuvent ne pas être réversibles. La liquidité et les prix d'exécution peuvent également différer de ceux disponibles sur une grande plateforme d'échange.
Les questions réglementaires resteront même si le protocole lui-même n'exige pas de compte. Les utilisateurs sont toujours responsables du respect des lois, des règles de déclaration et des exigences fiscales applicables dans leur pays.
Aucune de ces limites ne change le problème central. Une cryptomonnaie n'est que partiellement accessible lorsque son réseau reste en ligne, mais les principales routes la reliant au marché plus large disparaissent.
Les pièces de confidentialité testent désormais la signification de la finance sans permission. Si les plateformes d'échange réglementées décident qu'elles ne peuvent pas prendre en charge certains actifs, l'accès continuera soit de se réduire, soit une infrastructure décentralisée fournira une autre voie. THORChain se prépare à offrir cette voie, bien que ses échanges Monero et Zcash doivent d'abord passer des fondations techniques à un déploiement public stable.
