Wytyczne FCA opublikowane dwa tygodnie przed otwarciem okna autoryzacyjnego dla kryptowalut w Wielkiej Brytanii

Brytyjski Urząd ds. Nadzoru Finansowego (Financial Conduct Authority) poinformował firmy kryptowalutowe, w jaki sposób jego nowy zbiór przepisów ich dotyczy, publikując w środę wytyczne dotyczące zakresu, dwa tygodnie przed otwarciem wniosków o autoryzację.

Wytyczne obejmują emisję kwalifikujących się stablecoinów, prowadzenie platform handlowych, zawieranie i aranżowanie transakcji, ochronę kryptoaktywów oraz aranżowanie stakingu, a także określają, które działania wymagają zatwierdzenia przez FCA. Okno aplikacyjne trwa od 30 września do 28 lutego 2027 r., a sam system wchodzi w życie 25 października 2027 r.

"Te wytyczne dają firmom jasność, o którą prosiły, aby mogły przygotować się z pewnością siebie" – powiedział David Geale, dyrektor wykonawczy FCA ds. konsumentów, płatności i konkurencji.

Szeroki obszar objęcia

Przepisy sięgają znacznie dalej niż firmy z siedzibą w Wielkiej Brytanii. Parlament rozszerzył ich zakres terytorialny, tak aby zagraniczne firmy zajmujące się transakcjami, aranżowaniem lub ochroną kryptoaktywów dla brytyjskich konsumentów detalicznych były uznawane za prowadzące działalność w Wielkiej Brytanii, powiedziała Michelle Kirschner, partner w Gibson Dunn, a wyłączenie dla osób zagranicznych, na którym firmy zwykle polegają, "po prostu nie jest dostępne dla tych działań".

Obowiązują dwa ograniczenia: czysto instytucjonalna działalność z zagranicy pozostaje w dużej mierze nietknięta, podobnie jak firmy docierające do brytyjskich konsumentów wyłącznie za pośrednictwem autoryzowanego w Wielkiej Brytanii dealera lub platformy handlowej. "Intencja polityki jest jasna" – powiedziała Kirschner. "Jeśli firma chce bezpośredniego dostępu do brytyjskich klientów detalicznych, musi przenieść się na ląd i uzyskać autoryzację."

Termin lutowy ma większe znaczenie, niż się wydaje. Złożenie wniosku w tym oknie uruchamia ustawowe przepisy ochronne, które pozwalają firmie kontynuować działalność, podczas gdy FCA ją ocenia, powiedział Thomas Brown, partner w Shoosmiths. Jeśli go przegapisz, wniosek nadal zostanie przyjęty, ale bez tej ochrony firma nieautoryzowana jeszcze do października 2027 r. „prawdopodobnie będzie ograniczona do obsługi istniejących ustaleń umownych i może nie być w stanie pozyskać nowych klientów ani zawierać nowych transakcji”.

Do momentu przyznania uprawnień, które mają rozpocząć się 25 października 2027 r., nadal obowiązują istniejące rejestracje dotyczące prania pieniędzy oraz system promocji finansowych. „Nie będzie tak, że ktokolwiek zostanie autoryzowany wcześniej” – powiedział Kirschner, choć wczesne złożenie wniosku zapewnia dodatkowy czas na przygotowanie. Brown ostrzegł, że firmy powinny unikać traktowania lutego 2027 r. jako „daty docelowej, a nie terminu ostatecznego”.

Co pozostaje otwarte

Rząd zmienił podstawowe przepisy, dodając ukierunkowane wyłączenia i wyjaśnienia, a FCA przeprowadzi w październiku konsultacje w sprawie tego, jak powinny zmienić się wytyczne. Konsultacje te obejmują brytyjskie kwalifikujące się stablecoiny, handel na własny rachunek i animowanie rynku, niektórych dostawców technologii, protokoły zdecentralizowane, ustalenia dotyczące zabezpieczeń z udziałem centralnych depozytów papierów wartościowych oraz promocję finansową.

Gdy FCA finalizowała swój zbiór przepisów w czerwcu, stwierdziła, że reżim obejmie DeFi tam, gdzie istnieje „możliwy do zidentyfikowania podmiot kontrolujący”, termin, którego nie zdefiniowało ani ustawodawstwo, ani regulator. Brown wymienił, co prawdopodobnie się do tego zalicza, w tym fundację lub spółkę kontrolującą rozwój, zespół z uprawnieniami do wdrażania aktualizacji, każdego, kto może zmieniać kluczowe parametry, DAO uczestników o skoncentrowanej władzy zarządczej, podmioty posiadające aktywa skarbowe, operatorów interfejsów dla użytkowników oraz każdego, kto czerpie korzyści komercyjne z protokołu.

Jednak FCA odmówiła publikacji opracowanych przykładów, nalegając na ocenę indywidualną w każdym przypadku. Najtrudniejsze pytania, w tym co się dzieje, gdy kilka stron mogłoby się każda kwalifikować, „zostały przez FCA odłożone, a nie rozwiązane”, powiedziała Kirschner, choć zauważyła, że „odzwierciedla to naprawdę trudny problem granic, którego żadna duża jurysdykcja jeszcze nie rozwiązała”.

Ustawodawstwo zostało przedstawione w lutym, FCA przeprowadziła konsultacje w kwietniu, przepisy zostały sfinalizowane w czerwcu, wytyczne dotyczące granic pojawiły się w tym tygodniu, brama otwiera się w tym miesiącu, a reżim rozpoczyna się za nieco ponad rok. Bank Anglii, który będzie nadzorował systemowe stablecoiny, zastąpił indywidualne limity posiadania limitem emisji wynoszącym 40 miliardów funtów w czerwcu.

Ogłoszenie FCA nastąpiło dzień po tym, jak Senat USA odmówił poparcia ustawy Clarity Act, pozostawiając nadzór w Ameryce temu, co Kirschner nazwała „patchworkiem agencji po agencji, który przyszła administracja może przepisać”. Wielka Brytania ma ustawę, zbiór przepisów, wytyczne i ustaloną datę rozpoczęcia, zauważyła, co oznacza, że „dla zarządów podejmujących wieloletnie decyzje o tym, gdzie budować, ta pewność jest warta bardzo wiele”.

Brown oczekuje, że rezultatem będzie „podział rynku”, przy czym firmy dążące do instytucjonalnej wiarygodności i relacji bankowych będą przyciągane do Wielkiej Brytanii, podczas gdy „mniejsze firmy i wysoce eksperymentalne projekty DeFi mogą nadal preferować jurysdykcje o lżejszych obciążeniach regulacyjnych”. Przewaga Wielkiej Brytanii, powiedział, „prawdopodobnie nie będzie minimalna regulacja”.