RedStone uruchomił kanały cenowe dla prywatnego skarbca kredytowego FalconX, który posiada ekspozycję o wartości ponad 170 milionów dolarów w Monad, Plume i MegaETH.
Podsumowanie
- RedStone dystrybuuje podpisaną NAV skarbca FalconX z Ethereum do trzech dodatkowych sieci.
- Posiadacze AA_FalconXUSDC mogą używać obsługiwanych tokenów jako zabezpieczenia bez wcześniejszego umarzania swoich pozycji.
- RedStone sprawdza aktualizacje poprzez weryfikację podpisu, limity odchyleń, zasady nieaktualności i wyłączniki obwodowe.
- Wymagania dotyczące uprawnień i niska płynność wtórna mogą nadal komplikować likwidacje w czasie stresu rynkowego.
RedStone wprowadza wycenę kredytów FalconX do trzech łańcuchów
W oświadczeniu udostępnionym crypto.news, RedStone poinformował, że zintegrował swoją infrastrukturę wyceny z Credit Vaults Pareto, zaczynając od skarbca FalconX z ekspozycją na kredyty prywatne o wartości ponad 170 milionów dolarów.
Za pośrednictwem skarbca inwestorzy instytucjonalni wpłacają USDC, aby finansować część działalności prime brokerage FalconX. Deponenci otrzymują AA_FalconXUSDC, token reprezentujący starszą transzę ich pozycji w bazowym portfelu kredytowym.
Odsetki zarobione przez skarbiec są naliczane w wartości aktywów netto tokena, zwiększając z czasem jego wartość umorzenia. M11 Credit zarządza produktem, gwarantuje FalconX i monitoruje ekspozycję kredytową na bieżąco, zgodnie z ogłoszeniem.
RedStone odczytuje NAV skarbca z jego kontraktu na Ethereum i publikuje wartość za pośrednictwem znormalizowanych kanałów na Monad, Plume i MegaETH. Protokoły pożyczkowe w każdej sieci mogą następnie użyć kanału do obliczenia, ile posiadacz może pożyczyć pod zastaw AA_FalconXUSDC.
Bez takiego kanału każdy protokół lub sieć musiałby ustanowić własne połączenie z kontraktem źródłowym na Ethereum. System RedStone zamiast tego dystrybuuje tę samą wycenę wszędzie tam, gdzie wdrożony jest obsługiwany token.
Posiadacze mogą używać AA_FalconXUSDC jako zabezpieczenia bez wcześniejszego umarzania, co pozwala bazowej pozycji nadal zarabiać odsetki, podczas gdy pożyczają inne aktywa. Rzeczywisty dostęp zależy od tego, które rynki pożyczkowe akceptują token i jakie limity ryzyka stosuje każdy protokół.
„Tokenizacja to tylko pierwszy krok. To, co dzieje się później, jest naprawdę ważne” – powiedział współzałożyciel RedStone, Marcin Kazmierczak, w ogłoszeniu.
„Pareto's FalconX Credit Vault pokazuje, jak tokenizowany kredyt instytucjonalny może działać w ekosystemie finansów onchain poza standardową emisją.”
FalconX oblicza NAV przed publikacją przez RedStone
W rozmowie z crypto.news Kazmierczak powiedział, że FalconX oblicza i podpisuje NAV AA_FalconXUSDC poza łańcuchem na podstawie portfela kredytów prywatnych skarbca. RedStone dostarcza zgłoszoną wartość, a nie niezależnie wycenia bazowe pożyczki.
Gdy FalconX podpisze aktualizację, węzły wyroczni RedStone zbierają ją i testują pod kątem progów odchyleń i zasad heartbeat. System publikuje NAV w łańcuchu tylko po przejściu wymaganych kontroli.
Zabezpieczenia obejmują potwierdzenie z wielu węzłów, weryfikację podpisu FalconX oraz kontrole zaprojektowane w celu odrzucania zbyt starych aktualizacji. Wyłączniki obwodowe mogą również zatrzymać publikację, gdy zgłoszona wartość przekroczy ustawione limity.
Według Kazmierczaka kontrole chronią przed przypadkowymi wpisami i nietypowymi aktualizacjami, zanim jedna błędna wartość dotrze do kilku sieci. Nie zastępują one odpowiedzialności FalconX za określenie wartości godziwej portfela kredytowego używanego do obliczenia NAV.
Wszystkie trzy docelowe łańcuchy otrzymują tę samą podpisaną wartość z jednego źródła. Każda sieć odnosi się zatem do bazowej wyceny FalconX, zamiast tworzyć oddzielne obliczenie, które mogłoby się różnić od pozostałych.
Zakłócenie może nadal przerwać dostawę. Jeśli Ethereum doświadczy awarii lub inny obsługiwany łańcuch zostanie przeciążony lub ulegnie reorganizacji, dotknięta sieć nadal wyświetla ostatnią ważną podpisaną NAV, dopóki nowa aktualizacja nie zostanie zweryfikowana i dostarczona.
Kazmierczak powiedział, że zasady nieaktualności i heartbeat regulują traktowanie opóźnionych wartości. Podejście unika publikowania danych pochodzących z reorganizacji lub tworzenia niespójnych obliczeń NAV, chociaż ceny mogą pozostać tymczasowo nieaktualne podczas awarii.
RedStone wcześniej wdrożył oracle na Stellar w marcu 2026 roku, gdy sieć rozwijała swoją działalność pożyczkową i infrastrukturę dla tokenizowanych aktywów. Do sierpnia Stellar posiadał ponad 3 miliardy dolarów w aktywach rzeczywistych, podczas gdy nieco ponad 2 miliony dolarów znajdowało się w pulach pożyczkowych zdolnych do przyjmowania RWA, zgodnie z raportem o luce DeFi.
Wartość NAV skarbca FalconX może różnić się od jego wartości likwidacyjnej
Chociaż kanał dostarcza szacunek wartości godziwej, Kazmierczak powiedział, że protokoły pożyczkowe nie powinny traktować raportowanej wartości NAV jako ceny, którą na pewno odzyskają podczas przymusowej sprzedaży.
„To nie jest kwestia oracle, to kwestia parametrów ryzyka dla protokołu pożyczkowego.”
Protokoły muszą zdecydować, jaką część raportowanej wartości uznają za zabezpieczenie. Kazmierczak powiedział, że powinny stosować haircuty uwzględniające możliwy poślizg, ograniczać pożyczki zgodnie z realistyczną głębokością rynku wtórnego, a nie całkowitymi aktywami skarbca, oraz pozostawić bufor między progiem likwidacji a zestresowaną ceną wyjścia.
RedStone może dostarczać kanał i oceny ryzyka za pośrednictwem Credora, ale każdy protokół pożyczkowy lub jego kurator pozostaje odpowiedzialny za ustalanie współczynników zabezpieczenia, limitów pożyczek i progów likwidacji.
Płynność stała się centralnym problemem dla tokenizowanych aktywów, ponieważ emisja rosła szybciej niż ich wykorzystanie w zdecentralizowanych finansach. Analiza z 4 września wykazała, że 89% tokenizowanych RWA na rynku o wartości 34,6 miliarda dolarów pozostawało poza aktywnym wykorzystaniem protokołów, z około 3,79 miliarda dolarów wdrożonymi w tym czasie.
FalconX osobno rozszerzył swoją instytucjonalną działalność pożyczkową. W sierpniu firma i Ethena uruchomiły instrument pożyczkowy o wartości 1 miliarda dolarów, który wykorzystuje część aktywów zabezpieczających USDe do finansowania zabezpieczonych, nadzabezpieczonych pożyczek dla instytucjonalnych pożyczkobiorców.
Instrument umieszcza zabezpieczenie u kwalifikowanych depozytariuszy i korzysta z pojazdu specjalnego przeznaczenia, za pośrednictwem którego FalconX inicjuje i obsługuje pożyczki. Pożyczki instytucjonalne stanowiły 310 milionów dolarów, czyli 6,9% zabezpieczenia USDe na początku lipca.
Dla uczestników rynku w USA rola FalconX łączy skarbiec z brokerem pierwotnym działającym w Nowym Jorku, chociaż firma twierdzi, że dostępność produktów zależy od jurysdykcji i podmiotu FalconX świadczącego usługę. Pareto opisuje również swoje produkty kredytowe jako oferty zgodne z przepisami, przeznaczone dla profesjonalnych inwestorów, zarządców aktywów, funduszy aktywów cyfrowych i firm fintech.
Tokeny z uprawnieniami wymagają zatwierdzonych likwidatorów
Ograniczenia transferowe tworzą kolejny problem, gdy tokeny prywatnego kredytu służą jako zabezpieczenie. Kazmierczak powiedział, że dokładna wartość NAV nie gwarantuje, że likwidator będzie mógł otrzymać, przenieść lub sprzedać AA_FalconXUSDC po niewypłacalności pożyczkobiorcy.
Ponieważ aktywo jest z uprawnieniami, potencjalny likwidator może potrzebować znaleźć się na białej liście emitenta przed przejęciem. Nawet zatwierdzona strona może mieć trudności z natychmiastową sprzedażą pozycji, jeśli token ma ograniczoną płynność na rynku wtórnym.
„Niezawodna wycena jest konieczna, ale niewystarczająca” – powiedział Kazmierczak. „Wycena rozwiązuje problem «ile to jest warte»; wykonanie/dostęp do płynności to osobny problem, który wymaga mechanizmu rozliczeń z uprawnieniami.”
RedStone opracował Settle, aby rozwiązać etap wykonania poprzez licytację praw do likwidacji lub umorzenia wśród rozwiązań z białej listy, które przeszły procedury know-your-customer. Według Kazmierczaka wybrane rozwiązanie może przejąć kontrolę nad aktywem i skorzystać z regularnego kanału umorzeń emitenta, zamiast polegać na otwartym rynku wtórnym.
Firma wprowadziła RedStone Settle w maju 2026 roku jako warstwę rozliczeniową dla ograniczonych aktywów rzeczywistych wykorzystywanych w pożyczkach DeFi. Jego projekt oddziela odkrywanie cen od procesu prawnego i operacyjnego wymaganego do przeniesienia i umorzenia tokenów z uprawnieniami.
Pareto raportuje około 225 milionów dolarów całkowitej wartości zablokowanej w swoich tokenizowanych produktach prywatnego kredytu. FalconX Credit Vault jest pierwszym produktem Pareto objętym integracją, z dodatkowymi kanałami NAV planowanymi w miarę wdrażania przez Pareto kolejnych skarbców w innych sieciach.
Według RedStone, jej infrastruktura dostarcza dane na ponad 110 łańcuchach dla ponad 200 klientów, w tym Securitize, Morpho, Pendle, Spark i Compound. Firma dostarcza również dane cenowe dla tokenizowanych produktów, w tym BUIDL BlackRock, ACRED Apollo i SCOPE Hamilton Lane.
