Two Prime uruchomił instytucjonalny skarbiec pożyczkowy Bitcoin na platformie Pareto, dążąc do rocznych zwrotów na poziomie od 1,5% do 2%, z około 10 milionami dolarów własnego kapitału firmy przeznaczonymi na pokrycie początkowych strat kredytowych.
Podsumowanie
- Two Prime uruchomił skarbiec Pareto WBTC dążący do rocznych instytucjonalnych zysków z pożyczek na poziomie od 1,5% do 2%.
- Two Prime przeznaczył około 10 milionów dolarów kapitału pierwszostratowego na pokrycie początkowych strat kredytowych pożyczkobiorców.
- Skarbiec Axiom wymaga co najmniej pięciu WBTC, co przy obecnych cenach oznacza próg wejścia blisko 380 000 dolarów.
- ICE Digital Trust i Copper Technologies będą świadczyć usługi depozytowe dla aktywów wspierających strategię pożyczkową.
- Pareto obecnie śledzi około 227 milionów dolarów aktywnych pożyczek prywatnych w ramach swojej infrastruktury kredytu onchain.
CoinDesk poinformował 16 września, że Axiom WBTC Yield Vault przyjmuje Wrapped Bitcoin i wymaga minimalnej inwestycji wynoszącej 5 WBTC, co przy Bitcoinie notowanym w momencie publikacji na poziomie około 76 000 dolarów oznacza próg wejścia blisko 380 000 dolarów. Podany zysk jest celem związanym z warunkami pożyczkowymi i nie jest gwarantowany.
Produkt przenosi istniejącą działalność Two Prime w zakresie kredytów instytucjonalnych na infrastrukturę opartą na blockchainie, przy czym Pareto obsługuje szyny kredytu prywatnego, a ICE Digital Trust i Copper Technologies zapewniają depozyt. Two Prime planuje pożyczać zdeponowane aktywa instytucjonalnym kontrahentom, którymi mogą być spółki publiczne, pożyczkobiorcy z ratingiem kredytowym oraz zdywersyfikowane firmy finansowe.
Two Prime przeznacza 10 milionów dolarów na skarbiec WBTC
Zobowiązanie kapitałowe Two Prime zapewnia skarbcowi Axiom warstwę pierwszostratową, zanim uczestniczący inwestorzy poniosą określone straty kredytowe. CoinDesk oszacował to zobowiązanie na około 10 milionów dolarów, choć raport nie ujawnił dokładnej wielkości skarbca, jego maksymalnej pojemności ani tego, ile z tego kapitału zostało już wykorzystane w momencie ogłoszenia produktu.
Struktura ta nie czyni docelowego zwrotu wolnym od ryzyka. Jej roczny zwrot na poziomie od 1,5% do 2% zależy od warunków pożyczkowych, wyników pożyczkobiorców i warunków rynkowych. Inwestorzy pozostają narażeni na ryzyko kredytowe, ryzyko operacyjne oraz ryzyka związane z wrapped Bitcoin używanym jako aktywo depozytowe skarbca.
Pięć WBTC to minimalny wkład. Przy cenie Bitcoina bliskiej 76 000 dolarów stanowi to około 380 000 dolarów, choć kwota w dolarach zmienia się wraz z Bitcoinem, ponieważ WBTC jest zaprojektowany do śledzenia aktywa bazowego.
Wrapped Bitcoin pozwala wartości BTC przepływać przez inteligentne kontrakty w sieciach takich jak Ethereum. Token jest zabezpieczony Bitcoinem przechowywanym w depozycie, co tworzy dodatkową warstwę depozytową i tokenizacyjną, która nie istnieje, gdy inwestor posiada natywnego BTC bezpośrednio.
Jak wyjaśnił crypto.news w swoim niedawnym przewodniku po WBTC, WBTC wprowadza płynność Bitcoina do pożyczek i innych zastosowań zdecentralizowanych finansów poprzez token mający na celu utrzymanie relacji jeden do jednego z BTC. Struktura ta wiąże się z kwestiami depozytowymi i inteligentnych kontraktów, które różnią się od natywnego posiadania Bitcoina.
Pareto dostarcza infrastrukturę kredytu prywatnego onchain
Pareto zapewnia infrastrukturę blockchain, poprzez którą nowy skarbiec łączy depozyty inwestorów z pożyczkobiorcami kredytu prywatnego.
Obecne dane DefiLlama dla Pareto Credit pokazują około 227 milionów dolarów aktywnych pożyczek. Tracker klasyfikuje Pareto Credit jako rynek pożyczek niezabezpieczonych obsługujący instytucjonalnych pożyczkodawców i pożyczkobiorców. Kapitał już przekazany pożyczkobiorcom jest raportowany oddzielnie od mniejszej kwoty aktywów pozostających bezczynnie w kontraktach skarbca.
To rozróżnienie księgowe wyjaśnia, dlaczego konwencjonalny wskaźnik TVL Pareto może wydawać się znacznie niższy niż jego portfel niespłaconych kredytów. Metodologia DefiLlama wyklucza wykorzystane pożyczki z domyślnego odczytu TVL i rejestruje te salda jako aktywne pożyczki.
Infrastruktura Pareto wspierała już duże instytucjonalne produkty kredytowe przed uruchomieniem Two Prime. Wcześniej we wrześniu RedStone wprowadził kanały cenowe dla skarbca kredytowego Pareto FalconX o ekspozycji przekraczającej 170 milionów dolarów w kilku sieciach.
Jak crypto.news informowało w swoim artykule o skarbcu FalconX, produkty private-credit Pareto z ograniczonym dostępem są przeznaczone dla inwestorów profesjonalnych, zarządzających aktywami, funduszy aktywów cyfrowych i firm fintech. Ograniczenia transferu mogą wymagać zatwierdzonych uczestników do realizacji umorzeń lub likwidacji.
Skarbiec Axiom rozszerza ten model na pożyczki WBTC. Two Prime dostarcza wiedzę specjalistyczną w zakresie udzielania pożyczek i wyboru pożyczkobiorców, podczas gdy Pareto zapewnia infrastrukturę tokenizowaną używaną do administrowania produktem onchain.
ICE Digital Trust i Copper zajmują się przechowywaniem
Warstwa przechowywania wykorzystuje dwóch uznanych dostawców instytucjonalnych. ICE Digital Trust opisuje siebie jako spółkę powierniczą z licencją stanu Nowy Jork i kwalifikowanego depozytariusza. Jej infrastruktura wspiera przechowywanie Bitcoina i innych aktywów cyfrowych poprzez przechowywanie kluczy w trybie offline, przeglądy transakcji i wieloetapowe kontrole autoryzacji.
Roczne sprawozdanie Intercontinental Exchange za 2025 rok potwierdza, że ICE Digital Trust działa pod nadzorem nowojorskiego Departamentu Usług Finansowych. W sprawozdaniu stwierdzono, że firma zapewnia przechowywanie aktywów, w tym Bitcoina, Etheru i USDC, i podlega nowojorskim przepisom dotyczącym walut wirtualnych, cyberbezpieczeństwa i przeciwdziałania praniu pieniędzy.
Copper dostarcza kolejną warstwę instytucjonalnego przechowywania i finansowania. Jej platforma łączy przechowywanie oparte na MPC z narzędziami do pożyczek, rozliczeń i zarządzania zabezpieczeniami. Copper twierdzi, że jej mechanizmy kontroli uniemożliwiają utworzenie kompletnego klucza prywatnego w jednej lokalizacji i wymagają zatwierdzonych transakcji.
Obaj dostawcy zajmują się bezpiecznym przechowywaniem aktywów, podczas gdy spłata pożyczkobiorcy pozostaje odrębnym źródłem ryzyka. Mechanizmy kontroli przechowywania nie gwarantują wykonania pożyczek udzielonych za pośrednictwem skarbca.
Uruchomienie rozszerza instytucjonalny biznes pożyczkowy Two Prime
Two Prime wchodzi na rynek skarbców onchain z istniejącą instytucjonalną działalnością kredytową opartą na Bitcoinie.
Jej rejestr doradcy SEC wymienia Two Prime Inc. jako doradcę inwestycyjnego zarejestrowanego w SEC, którego rejestracja obowiązuje od lutego 2022 roku. Firma rozszerzyła swój profil regulacyjny w lutym 2026 roku, kiedy zarejestrowała się w CFTC jako doradca ds. handlu towarami i stała się członkiem NFA. Rejestrację Two Prime w SEC można zobaczyć przez IAPD.
Podmiot stowarzyszony firmy zajmujący się pożyczkami wyemitował ponad 2,55 miliarda dolarów pożyczek zabezpieczonych Bitcoinem i linii kredytowych do końca trzeciego kwartału 2025 roku. Według ówczesnego ogłoszenia Two Prime, kwota ta obejmowała 827 milionów dolarów w samym kwartale.
Jak crypto.news wcześniej informowało, pożyczkobiorcy obejmowali górników Bitcoina, firmy handlowe, zarządzających aktywami, family offices i skarbce korporacyjne. Działalność pożyczkowa historycznie koncentrowała się na instytucjonalnym kredycie dwustronnym zabezpieczonym Bitcoinem.
Nowsza transakcja dotyczyła MARA Holdings. Two Prime dostarczyło 300 milionów dolarów dwuletniej pożyczki terminowej z stałą stopą 7,65% w ramach 600 milionów dolarów nowego zadłużenia zabezpieczonego Bitcoinem MARA.
MARA początkowo zastawiła 18 750 BTC w ramach instrumentów zapewnionych przez Two Prime i Coinbase. Pożyczka Two Prime zapada w sierpniu 2028 roku.
Produkt onchain zmienia zatem sposób, w jaki kapitał pożyczkodawcy dociera do działalności kredytowej Two Prime, nie zastępując jej instytucjonalnego modelu oceny ryzyka.
Strategia onchain Two Prime rozwijała się w 2026 roku
Uruchomienie następuje po kilku miesiącach publicznej dyskusji wewnątrz Two Prime na temat tego, jak finanse instytucjonalne mogłyby wykorzystać infrastrukturę skarbców blockchain.
Na Consensus Miami w maju założyciel i CEO Alexander Blume argumentował, że pożyczkobiorcy instytucjonalni zwykle domagają się konwencjonalnych umów prawnych, przejrzystego przechowywania i identyfikowalnych kontrahentów. Blume powiedział, że instytucje często odrzucają struktury, które uważają za operacyjnie trudne do wyjaśnienia zarządom i komitetom ds. ryzyka.
Do lipca Blume publicznie omawiał skarbce jako sposób umieszczania strategii finansowych w opakowaniach opartych na blockchainie. Własna lista publikacji Two Prime opisywała skarbce onchain jako powstającą infrastrukturę finansową, jednocześnie nadal kładąc nacisk na regulowane przechowywanie i identyfikowalnych kontrahentów dla użytkowników instytucjonalnych.
Axiom łączy te elementy. Produkt wykorzystuje skarbiec onchain, ale umieszcza strategię kredytową u znanego menedżera instytucjonalnego, a aktywa u nazwanych depozytariuszy.
Podejście to przypomina inne niedawne struktury zysku z Bitcoina, łączące tokenizowany BTC z instytucjonalnym popytem na pożyczki. W sierpniu crypto.news poinformował, że Flow Traders testował strategię kredytową stablecoina zabezpieczonego Bitcoinem poprzez skarbiec Bitcoin Earn firmy Lombard. Ten produkt akceptuje kilka form tokenizowanego Bitcoina i alokuje kapitał poprzez profesjonalnie zarządzane strategie kredytowe.
Zrealizowany zysk będzie zależał od wyników pożyczkobiorców
Kolejne mierzalne dane dla Axiom WBTC Yield Vault będą pochodzić z depozytów, uruchomienia kredytu, spłaty pożyczkobiorców oraz zysku faktycznie wypłaconego inwestorom.
Two Prime ustalił roczny cel na poziomie od 1,5% do 2%, ale CoinDesk wyraźnie zaznaczył, że zwroty podlegają warunkom rynkowym i nie są gwarantowane. Firma nie opublikowała stałego harmonogramu zapadalności, ostatecznej pojemności skarbca ani gwarantowanej stopy dla deponentów w przejrzanych materiałach.
Istniejąca platforma kredytowa Pareto zapewnia punkt odniesienia dla aktywności pożyczkowej onchain, a nie prognozę dla Axiom. DefiLlama obecnie odnotowuje blisko 227 milionów dolarów aktywnych pożyczek Pareto Credit oraz średnie APY podaży wynoszące około 6,4% w śledzonych przez nią pulach. Poszczególne produkty Pareto mają różne ekspozycje na pożyczkobiorców, struktury i zyski, więc ta zagregowana stopa nie powinna być traktowana jako oczekiwany zwrot dla skarbca Two Prime.
Bazowa pozycja rezerw WBTC dostarcza kolejnego niezależnie obserwowalnego punktu danych. Panel przejrzystości WBTC pokazał 116 499,1917 WBTC w obiegu w porównaniu do 116 511,9929 BTC utrzymywanych w rezerwach w aktualizacji z 11 września. Większość znajdującej się w obiegu podaży tokenów, około 116 132 WBTC, została wyemitowana na Ethereum.
