O Estreito de Ormuz sacudiu os mercados, mas o sinal estrutural está nos fluxos: a semana mais forte dos ETFs desde janeiro, o MSBT cruzando US$ 100 milhões e a primeira queda acentuada dos ativos dos fundos de mercado monetário neste ciclo.
Semana de 13 a 19 de abril de 2026
Bitbase Research · 20 de abril de 2026
Market Insights é o companheiro de onda curta da Bitbase Research à nossa série carro-chefe Deep Dive. Cada edição revisa os desdobramentos estruturalmente mais relevantes da semana anterior em derivativos cripto regulados e infraestrutura nativa on-chain, mapeados contra o arcabouço de onda longa exposto em nosso relatório carro-chefe sobre a divergência de via dupla de 2026-2030. Nosso objetivo não é reportar preços. É auditar, em tempo real, se os dados estão confirmando ou refutando as teses que sustentamos publicamente.
O único gráfico que importa
Os dois painéis codificam a tensão que definiu a semana sob dois ângulos. À esquerda, o padrão de fluxo líquido diário conta uma história de disciplina institucional de execução sob estresse geopolítico. A saída de US$ 291 milhões de domingo — puxada por US$ 229 milhões em resgates do FBTC e US$ 63 milhões em resgates do ARKB [1] — reverteu com força na segunda-feira, com US$ 411 milhões de entradas líquidas lideradas pelo IBIT [2]. A semana então desacelerou até o meio da semana, antes de explodir para US$ 664 milhões na quinta-feira, o dia isolado mais forte desde o fim de janeiro, catalisado pela declaração do Irã de que o Estreito de Ormuz estava totalmente aberto ao transporte comercial [3][4]. O total de cinco dias de +US$ 996 milhões faz desta a melhor semana dos ETFs de bitcoin à vista nos EUA desde meados de janeiro de 2026 e a terceira semana positiva consecutiva [2]. As entradas líquidas acumuladas desde janeiro de 2024 chegaram a aproximadamente US$ 57,1 bilhões em 17 de abril [2].
O painel da direita acompanha a curva de acumulação do MSBT ao longo de seus oito primeiros pregões. O fundo do Morgan Stanley cruzou a marca de US$ 103 milhões em entradas acumuladas no dia 6, 16 de abril, segundo a Benzinga [5]. A Arkham Intelligence rotulou on-chain as carteiras de custódia do MSBT e reportou aproximadamente 1.348 BTC distribuídos em três endereços em 18 de abril, avaliados em cerca de US$ 102 milhões [6]. A trajetória acumulada corre acima da linha de ritmo linear implícita na projeção de Balchunas de US$ 5 bilhões de patrimônio no primeiro ano (aproximadamente US$ 20 milhões por pregão, na média de 252 pregões [7]), embora seja cedo demais — oito pregões — para extrapolar com confiança. O que é observável: o MSBT registrou entradas líquidas positivas em todos os pregões, exceto no dia de saídas generalizadas da categoria em 13 de abril, e nenhuma saída significativa foi registrada on-chain [6].
O sinal estrutural desta semana
O sinal estrutural da semana não é um evento isolado, e sim um teste de estresse do canal de alocação institucional conduzido pela geopolítica.
Na quinta-feira, 17 de abril, o ministro das Relações Exteriores do Irã, Seyed Abbas Araghchi, declarou o Estreito de Ormuz totalmente aberto a embarcações comerciais sob uma rota coordenada, atrelada a um cessar-fogo de 10 dias no Líbano [3]. O bitcoin disparou da faixa de US$ 74.600 a US$ 75.746 rumo a US$ 77.000 em questão de horas. O petróleo caiu 11,5%, com o WTI recuando para aproximadamente US$ 84 por barril [3]. O S&P 500 fechou perto de um recorde, em 7.121 pontos [4]. A entrada de US$ 664 milhões em ETFs na quinta-feira — liderada pelo IBIT, com US$ 283 milhões, pelo FBTC, com US$ 163 milhões, e pelo ARKB, com US$ 118 milhões [8] — foi a maior entrada diária desde o fim de janeiro.
Menos de 24 horas depois, na sexta-feira, 18 de abril, os militares iranianos deram meia-volta e anunciaram que o Estreito havia “retornado ao seu estado anterior”, citando a recusa dos Estados Unidos em levantar seu bloqueio naval aos portos iranianos [9]. O bitcoin recuou para aproximadamente US$ 76.000 [9]. O chicote se completou dentro de um único ciclo noticioso.
Essa sequência de abertura e fechamento em 48 horas é instrutiva para o arcabouço de via dupla em três aspectos.
Primeiro, o canal dos ETFs demonstrou sua função como mecanismo institucional de transmissão da reprecificação do risco geopolítico. A entrada de US$ 664 milhões de quinta-feira não foi uma operação de sentimento do varejo: IBIT, FBTC e ARKB somaram juntos US$ 564 milhões, todos produtos distribuídos por redes de assessoria institucional [8]. A velocidade da virada dos fluxos (de US$ 26 milhões na quarta-feira para US$ 664 milhões na quinta) reflete rebalanceamento sistemático disparado por um catalisador macroeconômico, não deriva gradual de sentimento.
Segundo, os ETFs de Ethereum registraram sua semana mais forte desde meados de janeiro, em +US$ 275,8 milhões, com entradas em todos os pregões [2]. Esta é a segunda semana positiva consecutiva para a categoria, que antes havia suportado três semanas seguidas de saídas somando cerca de US$ 308 milhões [1]. O sinal de rotação de ETH para BTC identificado na Edição Inaugural é agora bidirecional: o capital flui para as duas categorias ao mesmo tempo, sugerindo um alargamento do canal de alocação institucional, e não rotação intracripto.
Terceiro, a faixa de preço do bitcoin na semana — de US$ 70.741 (mínima de domingo) a US$ 77.102 (fechamento de quinta) [10] — representa um ganho semanal de cerca de 7%, o mais forte desde meados de março. Ainda assim, o bitcoin segue aproximadamente 39% abaixo de sua máxima histórica de US$ 126.198, cravada em 6 de outubro de 2025 [10]. A demanda institucional está absorvendo oferta a um desconto de 40% ante a máxima histórica enquanto o risco de cauda geopolítico segue elevado — observação coerente com o argumento do Deep Dive de que o canal de alocação institucional está se alargando por meio de infraestrutura de distribuição, e não de momento de preço.
Painel de via dupla
Duas células merecem análise mais extensa nesta semana.
Via centralizada e regulada. O fluxo líquido semanal de +US$ 996 milhões para os ETFs de bitcoin à vista e de +US$ 276 milhões para os ETFs de Ethereum à vista [2] representa a entrada institucional mais ampla entre ativos desde o lançamento da categoria, em janeiro de 2024. O patrimônio total dos ETFs de bitcoin estava em aproximadamente US$ 97,9 bilhões em 16 de abril [2]. Os US$ 103 milhões acumulados pelo MSBT em oito pregões, embora sejam erro de arredondamento diante dos US$ 64,4 bilhões acumulados do IBIT [8], são estruturalmente significativos porque validam a tese do ETP emitido por banco: o primeiro grande banco comercial dos EUA a lançar um ETF de bitcoin à vista sob a própria marca está acumulando ativos em ritmo coerente com a ativação da rede de assessores, não com antecipação especulativa. O pipeline de ETFs de altcoins também está ativo: os ETFs de XRP atraíram US$ 55 milhões e os de SOL, US$ 35 milhões na semana [2], confirmando que a via centralizada e regulada está ampliando sua cobertura de ativos para além de BTC e ETH.
Via nativa on-chain. O esfriamento das Perp DEXs identificado na Edição Inaugural persiste no nível mensal: o volume total de março de 2026, de US$ 699 bilhões, representa queda de 49% ante o pico de outubro de 2025, de US$ 1,36 trilhão [11]. Dados da DefiLlama mostram que a leitura diária de US$ 8,4 bilhões em 4 de abril foi a mais baixa desde julho de 2025 [11]. No entanto, com o bitcoin recuperando aproximadamente 7% durante a semana de 13 a 17 de abril e as taxas de financiamento se estabilizando, a questão é se o volume diário das Perp DEXs voltou de forma sustentada para acima de US$ 10 bilhões. Até a data de corte de dados desta edição, ainda não dispomos de dados diários granulares da DefiLlama para a semana completa de 13 a 17 de abril, mas a recuperação direcional do preço deve elevar mecanicamente os volumes. A fatia de 30 dias da Hyperliquid no volume das 10 maiores Perp DEXs segue em aproximadamente 34%, estável ante a semana anterior [11]. Atualizaremos esse dado com precisão na Edição 3.
No radar: semana de 20 a 26 de abril
O relógio do cessar-fogo de Ormuz. A janela de cessar-fogo de 10 dias está se estreitando. A reversão iraniana de 18 de abril significa que o Estreito está funcionalmente fechado de novo, e o tráfego real de navios segue mais de 95% abaixo dos níveis pré-conflito, apesar da breve reabertura [9]. Se o cessar-fogo desabar, se estender ou escalar para um arcabouço diplomático mais amplo, isso definirá diretamente o regime de volatilidade macroeconômica tanto para os fluxos de ETFs quanto para a atividade on-chain. Qualquer reabertura sustentada é risk-on; uma reescalada comprime a faixa de preço e aumenta a correlação entre BTC e Nasdaq (reportada em 85% durante os picos do petróleo [4]).
Dados de fundos monetários do ICI: a questão dos US$ 175,8 bilhões. Os ativos totais dos fundos de mercado monetário caíram de US$ 7,819 trilhões (semana encerrada em 8 de abril) para US$ 7,64 trilhões (semana encerrada em 15 de abril) — uma queda de US$ 175,8 bilhões em uma única semana [12]. Isso é estruturalmente significativo para a hipótese do ponto de inflexão do sifão dos fundos monetários do Deep Dive (parte 1, seção 1.4), mas exige interpretação cuidadosa. A janela de meados de abril coincide com os prazos federais de pagamento de impostos nos EUA, que historicamente produzem grandes saídas transitórias dos fundos monetários, à medida que contribuintes e empresas reduzem posições de caixa. A próxima divulgação do ICI (cobrindo a semana encerrada em 22 de abril) será o dado diagnóstico: se os ativos dos fundos monetários voltarem para acima de US$ 7,75 trilhões, a queda é ruído sazonal; se permanecerem abaixo de US$ 7,7 trilhões, representa o primeiro recuo sustentado abaixo do pico de US$ 7,856 trilhões identificado em nossa Edição Inaugural, e a hipótese do sifão ganha seu primeiro apoio empírico.
Arcabouço de futuros perpétuos da CFTC: sete semanas de atraso. A declaração do presidente Selig, de 3 de março — “futuros perpétuos aqui nos EUA no próximo mês, mais ou menos” [13] —, já venceu por aproximadamente sete semanas sem um arcabouço publicado. A CFTC segue operando com apenas um comissário confirmado pelo Senado [13]. Para o nosso Acompanhamento de Sinais (ver a seção 5), esta é a segunda semana consecutiva de silêncio, e agora o classificamos como um ponto de pressão empírica sobre a tese de convergência regulatória do Deep Dive.
Pipeline de ETFs de HYPE acelerando. A Bitwise protocolou um S-1 atualizado em 11 de abril para um ETF de HYPE à vista sob o ticker BHYP, com taxa de 0,67% e a Anchorage Digital como custodiante [14]. Balchunas, da Bloomberg, observou que acrescentar ticker e estrutura de taxas a um pedido costuma sinalizar lançamento iminente [14]. O GHYP da Grayscale e os pedidos de 21Shares e VanEck seguem na fila de análise da SEC [15]. Qualquer ação da SEC sobre esses pedidos é um sinal de interoperabilidade entre vias, conforme a parte 6, seção 6.4 do nosso Deep Dive: seria a primeira vez que um token de governança de uma DEX de perpétuos puramente nativa on-chain entraria no canal regulado dos ETFs.
Salto da atividade on-chain do Ethereum. As transações diárias do Ethereum saltaram 41% na comparação semanal, para aproximadamente 3,6 milhões em 14 de abril [1]. Isso coincide com a virada nas entradas dos ETFs de ETH. Se essa atividade on-chain se traduz em valor econômico sustentado — em vez de inflação vazia da contagem de transações — será medido pela evolução das taxas de gas e pelo volume de transferências de stablecoins, ambos reportados em queda apesar do salto de atividade [1].
Atualização do acompanhamento de sinais
Esta seção funciona como auditoria contínua das hipóteses prospectivas das listas “Sinais que estamos monitorando” do nosso Deep Dive, atualizada a cada edição. Um relatório consolidado de Acompanhamento de Sinais virá no 4º trimestre de 2026.
SINAL — Deep Dive, parte 1: “Ponto de inflexão na escala de ativos dos fundos monetários”.
ESTADO: primeiro possível evento de confirmação. Dados do ICI mostram que os ativos totais dos fundos de mercado monetário caíram com força de US$ 7,819 trilhões (semana encerrada em 8 de abril) para US$ 7,64 trilhões (semana encerrada em 15 de abril), uma redução de US$ 175,8 bilhões em uma única semana [12]. É a primeira leitura significativamente abaixo do pico de US$ 7,856 trilhões identificado em nossa Edição Inaugural (semana encerrada em 18 de março). No entanto, as saídas de fundos monetários de meados de abril têm um componente sazonal bem documentado (os pagamentos de impostos federais nos EUA), e o significado estrutural da queda não pode ser avaliado até que a divulgação do ICI de 22 de abril confirme se o saque persiste ou se reverte. Se a média móvel de quatro semanas cair abaixo de US$ 7,75 trilhões até o fim de abril, isso constituiria o primeiro recuo sustentado coerente com a hipótese do Deep Dive de que o pico dos fundos monetários pode marcar o início de uma rotação gradual rumo à alocação em ativos de risco. Se os ativos voltarem para acima de US$ 7,8 trilhões, o sinal retorna a “se mantém, ainda não confirmado”.
SINAL — Deep Dive, parte 6: “Se o open interest dos derivativos cripto da CME se mantiver de forma persistente acima de US$ 30 bilhões até 2027”. ESTADO: no rumo. Não há dados trimestrais atualizados da CME desde a média do 3º trimestre de 2025, de US$ 31,3 bilhões, citada na Edição Inaugural. O lançamento do MSBT e o alargamento do complexo de ETFs (produtos de XRP, SOL e ETH todos registrando semanas positivas) acrescentam nós de distribuição institucional que não existiam na data de corte de dados do Deep Dive. O sinal segue no rumo para avaliação até 2027.
SINAL — Deep Dive, partes 3 e 6: “Os RWAs tokenizados como infraestrutura comum de colateral”. ESTADO: no rumo. A capitalização total do mercado de stablecoins superou US$ 320 bilhões em 16 de abril, com o USDT em aproximadamente US$ 185,5 bilhões e o USDC em cerca de US$ 78,6 bilhões [16]. O mercado de Treasuries dos EUA tokenizados estava em aproximadamente US$ 13,5 bilhões em 13 de abril, segundo a rwa.xyz, crescendo para cerca de US$ 14 bilhões em meados de abril com base na trajetória do 1º trimestre reportada por múltiplas fontes [17]. Ambos os números continuam a acompanhar o argumento do Deep Dive de que a base de liquidação on-chain está se expandindo como infraestrutura compartilhada sob as duas vias.
SINAL — Deep Dive, parte 6: “Se a CFTC dos EUA aprovar mais entidades licenciadas para oferecer produtos do tipo contrato perpétuo até 2027”. ESTADO: nova ativação de sinal. O compromisso do presidente Selig, de 3 de março, com um arcabouço de futuros perpétuos venceu por sete semanas sem ação [13]. A CFTC opera com um único comissário, e nenhuma atualização de cronograma foi emitida. Embora a Coinbase Derivatives tenha listado futuros perpétuos de BTC e ETH via autocertificação em julho de 2025 (sem objeção da CFTC [18]), nenhum arcabouço mais amplo habilitando entidades licenciadas adicionais se materializou. Este item segue aberto; silêncio continuado ao longo do 2º trimestre de 2026 representaria um atraso relevante ante a intenção regulatória declarada.
SINAL — Deep Dive, parte 6: “Se o volume anual de negociação das DEXs de perpétuos se mantiver acima de US$ 5 trilhões em 2026”. ESTADO: nova ativação de sinal; sob pressão. O volume de março de 2026, de US$ 699 bilhões, anualiza em aproximadamente US$ 8,4 trilhões, confortavelmente acima do limiar de US$ 5 trilhões [11]. No entanto, a trajetória mensal vem caindo há cinco meses consecutivos desde o pico de outubro de 2025, de US$ 1,36 trilhão [11]. Se a queda continuar no ritmo atual, o limiar anual de US$ 5 trilhões fica ameaçado até o 3º trimestre de 2026. Os dados de abril — ainda não plenamente disponíveis — serão uma verificação crítica. Reportaremos o total mensal de abril na Edição 3 ou na Edição 4.
Seguiremos acompanhando sinais adicionais a cada chegada semanal de dados e publicaremos o primeiro relatório consolidado de Acompanhamento de Sinais no 4º trimestre de 2026.
Aviso legal: Este artigo é um comentário de mercado da Bitbase Research, fornecido apenas para fins informativos. As opiniões refletem o momento da redação e não constituem aconselhamento de investimento, trading, tributário ou financeiro, nem oferta ou solicitação para negociar. Os dados desta edição têm data de corte em 19 de abril de 2026; mercados e divulgações podem mudar, portanto consulte as informações mais recentes de fontes autorizadas. Negociar criptoativos e produtos alavancados envolve risco significativo, incluindo a possível perda do seu capital.
Leituras relacionadas
Outros artigos da Bitbase sobre este tema:
Referências
[1] CoinDesk, “Ether outpaces bitcoin as ETF flows split and Ethereum activity jumps 41% on-week”, 14 de abril de 2026. Dados da SoSoValue citados para os fluxos de 13 de abril: US$ 325,8 milhões em saídas líquidas dos ETFs de bitcoin à vista. coindesk.com
[2] Incrypted, “Spot Bitcoin and Ethereum ETFs in the U.S. Attracted Nearly $1.3 Billion in a Week”, 19 de abril de 2026. Dados da SoSoValue para os fluxos semanais de 13 a 17 de abril. incrypted.com
[3] CryptoBriefing, “Iran declares Strait of Hormuz fully open, Bitcoin flirts with $77K”, 17 de abril de 2026. cryptobriefing.com
[4] FinanceMagnates, “Why Bitcoin Is Surging Today? BTC Tops $72,000 After Strait of Hormuz Shock”, 13 de abril de 2026. Contém o contexto de fluxos semanais dos ETFs e dados de correlação entre BTC e Nasdaq. financemagnates.com
[5] CoinPaprika, “Morgan Stanley Bitcoin holdings exceed $100M in April”, 19 de abril de 2026. Dados da Benzinga citados para entradas acumuladas do MSBT de US$ 103 milhões em seis pregões. coinpaprika.com
[6] Bitcoin.com News, “Morgan Stanley's MSBT Bitcoin ETF Wallets Now Publicly Trackable via Arkham”, 19 de abril de 2026. Dados da Arkham em aproximadamente 18 de abril: 1.348 BTC em três endereços de carteiras de custódia. news.bitcoin.com
[7] Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas (analista sênior de ETFs), projeção de patrimônio do MSBT no primeiro ano de US$ 5 bilhões, comentário público no X, 8 e 9 de abril de 2026.
[8] Bitcoinist, “US-Based Bitcoin ETFs Post Roughly $1B Inflows In Past Week”, 20 de abril de 2026. Dados da SoSoValue para 17 de abril: US$ 663,9 milhões de entrada líquida total; IBIT US$ 283 milhões, FBTC US$ 163,42 milhões, ARKB US$ 117,9 milhões. bitcoinist.com
[9] CryptoTicker, “Iran Closes Strait of Hormuz Again: Oil Rises as Crypto Crash”, 18 de abril de 2026. Reporta o anúncio dos militares iranianos revertendo a reabertura e a correção do BTC para US$ 76.000. cryptoticker.io
[10] Stonksmaster, Bitcoin Market Analysis, 18 de abril de 2026. OHLC de 17 de abril: abertura US$ 75.166,87, máxima US$ 78.372,28, mínima US$ 74.562,88, fechamento US$ 77.102,12. stonksmaster.com; Fortune, preço atual do bitcoin em 17 de abril de 2026: US$ 75.746,90 às 8h45 ET; máxima histórica de US$ 126.198,07 em 6 de outubro de 2025. fortune.com
[11] CryptoBreaking, “On-Chain Perp DEX Volumes Dip for Fifth Straight Month After Oct Peak”, 7 de abril de 2026. Dados da DefiLlama: volume diário de 4 de abril de US$ 8,4 bilhões; total mensal de março de US$ 699 bilhões ante o pico de outubro de 2025 de US$ 1,36 trilhão; fatia de 30 dias da Hyperliquid de aproximadamente 34%. cryptobreaking.com
[12] ICI, “Money Market Fund Assets”, divulgação datada de 16 de abril de 2026 (dados da semana encerrada em 15 de abril). Ativos totais de US$ 7,64 trilhões, queda de US$ 175,81 bilhões ante a semana anterior. ici.org
[13] CoinDesk, “CFTC Chief Selig to Clear Path for U.S. Perpetual Futures in Coming Weeks”, 3 de março de 2026. coindesk.com
[14] SpazioCrypto, “Bitwise Files HYPE ETF BHYP: Hyperliquid to Wall St”, 11 de abril de 2026. S-1 atualizado da Bitwise com ticker BHYP, taxa de 0,67% e custódia da Anchorage Digital. en.spaziocrypto.com
[15] SEC EDGAR, Grayscale HYPE ETF (GHYP), Formulário S-1, protocolado em 20 de março de 2026, número de registro 333–294493. sec.gov
[16] Bitcoin.com News, “Stablecoin Market Crosses $320B as Tether USDT Dominance Falls 2.5% in 2026”, 16 de abril de 2026. Dados da DefiLlama: total de US$ 320,007 bilhões; USDT US$ 185,463 bilhões (57,96%); USDC US$ 78,621 bilhões. news.bitcoin.com
[17] CoinSpectator, “Tokenized US Treasuries Near $14B as Circle, Blackrock Lead RWA Market Growth”, 13 de abril de 2026. Dados da rwa.xyz: Treasuries dos EUA tokenizados em US$ 13,53 bilhões. coinspectator.com; InvesTax, Q1 2026 Real World Asset Tokenization Market Report: os Treasuries tokenizados chegaram a US$ 13,4 bilhões no início de abril. investax.io
[18] Pillsbury Law, “CFTC Permits Listing of Perpetual Futures on BTC and ETH”, 22 de julho de 2025. A Coinbase Derivatives autocertificou BTC-PERP e ETH-PERP; nenhuma objeção foi levantada pela CFTC. pillsburylaw.com
A próxima edição do Market Insights cobre a semana de 20 a 26 de abril de 2026. O Market Insights é publicado pela Bitbase Research ao lado da nossa série carro-chefe Deep Dive.
