A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) invocou autoridade de emergência sem precedentes para permitir que o mercado de previsão Kalshi continue operando, respondendo diretamente a um processo movido pela Procuradora-Geral do Estado de Nova York, Letitia James.
Resumo
- A CFTC usou autoridade de emergência para manter a Kalshi operando enquanto Nova York tentava fechar o mercado de previsão.
- Nova York acusou a Kalshi de operar sem licença de jogos estaduais e busca penalidades e confisco de lucros.
- A CFTC mantém que os contratos de eventos se enquadram na lei federal de derivativos e não devem estar sujeitos às regras estaduais de jogos.
- A Kalshi permanece envolvida em disputas legais com vários estados sobre se seus contratos de eventos constituem derivativos regulamentados ou jogos de azar.
A CFTC já processou nove estados – Arizona, Connecticut, Illinois, Kentucky, Minnesota, Novo México, Nova York, Rhode Island e Wisconsin. A Comissão também apresentou memoriais de amicus curiae no Tribunal de Apelações dos EUA para o Sexto e Nono Circuitos e no Supremo Tribunal Judicial de Massachusetts – em uma disputa territorial contínua reivindicando jurisdição exclusiva sobre contratos de eventos sob o Commodity Exchange Act (CEA), sobre mercados de previsão, afirmando que contratos de eventos e previsão são swaps supervisionados federalmente, tornando proibições ou execuções de jogos de azar em nível estadual inconstitucionais e preemptas.
Procuradores-gerais estaduais – uma ampla coalizão de 44 procuradores estaduais, incluindo a Procuradora-Geral do Estado de Nova York, Letitia James – contestam que contratos de eventos relacionados a esportes contornam pactos de jogos locais, proteções ao consumidor e estruturas de apostas esportivas regulamentadas pelo estado. Por exemplo, Nevada mantém uma proibição estrita, imposta por tribunal, contra a Kalshi por oferecer contratos de eventos sem licença, centrando-se em disputas centrais sobre controle estadual de jogos, preempção federal e conformidade com geofencing.
O Nevada Gaming Control Board argumentou que os contratos de esportes e eleições da Kalshi constituem apostas esportivas ilegais e sem licença, enquanto a Kalshi reivindicou supervisão federal exclusiva sob o Commodity Exchange Act. Juízes estaduais apoiaram os reguladores locais, emitindo uma ordem de restrição temporária seguida por uma liminar preliminar bloqueando a Kalshi de oferecer contratos de esportes, eleições e entretenimento sem licença estadual de jogos. Tribunais federais e de apelação favoreceram amplamente o direito do estado de regular jogos de azar locais, tornando Nevada um dos estados mais agressivos na aplicação de restrições contra mercados de previsão.
Reguladores e a Kalshi firmaram acordos exigindo que a plataforma implementasse geofencing rigoroso para bloquear usuários baseados em Nevada de acessar contratos de eventos restritos. Autoridades estaduais pressionaram por penalidades financeiras diárias estritas e auditorias de supervisão se a plataforma falhasse em bloquear completamente a execução de negociações locais.
Esses casos permanecem ativos em tribunais federais sem resultado final definitivo em todo o país, embora a CFTC tenha usado ativamente poderes de emergência para bloquear a execução estadual.
A ação de emergência sem paralelo da CFTC foi desencadeada depois que a KalshiEX, LLC notificou a Comissão de que a Governadora de Nova York, Kathy Hochul, e a Procuradora-Geral Letitia James entraram com um processo contra o mercado de previsão Kalshi em 31 de julho de 2026, acusando a plataforma de operar um esquema de jogo ilegal e sem licença. O estado busca interromper suas operações, forçar o confisco de lucros e exigir pesadas penalidades financeiras de mais de US$ 36 bilhões em danos.
Argumentos e alegações estaduais incluem que a Kalshi não possui uma licença da New York State Gaming Commission. A plataforma permite que jovens de 18 a 20 anos apostem, enquanto a lei de Nova York exige que apostadores esportivos tenham pelo menos 21 anos. A empresa contorna impostos estaduais que normalmente financiam escolas públicas e tratamento de dependência. Contratos de eventos e esportes são puros jogos de azar, em vez de negociações financeiras legítimas.
O impasse centra-se em um desacordo fundamental sobre a definição legal de contratos de mercado de previsão, com a CFTC mantendo que plataformas de previsão funcionam como bolsas nacionais de derivativos que oferecem "swaps" regulamentados federalmente. Sob o Commodity Exchange Act (CEA), a agência reivindica jurisdição exclusiva para garantir um mercado nacional uniforme e manter a estabilidade do mercado.
Contratos de Apostas da Kalshi
A Kalshi vende para qualquer pessoa com 18 anos ou mais nos Estados Unidos e na maioria dos outros países contratos de eventos financeiros binários Sim/Não regulamentados federalmente, vinculados a resultados do mundo real em economia, política, esportes, clima e cultura. Cada contrato é liquidado em $1,00 se sua previsão estiver correta e $0 se estiver errada.
Economia & Finanças: Taxas de inflação, crescimento do PIB, decisões de taxas de juros pelo Federal Reserve e números de desemprego.
Política & Eleições: Decisões do Congresso, resultados de políticas governamentais, resultados eleitorais locais ou nacionais, resultados de guerras terríveis com “Stew, um homem de 35 anos de Montana, apostando $10 nas probabilidades de que o Líder Supremo do Irã, Aiatolá Ali Khamenei, estaria “fora” até 1º de março.
Esportes: Resultados de ligas profissionais e universitárias, resultados de jogos e métricas de desempenho de jogadores (incluindo NFL, NHL, MLB e NBA).
Clima & Tempo: Marcos de temperatura, furacões que atingem a costa e padrões climáticos sazonais.
Cultura & Novidade: Prêmios de entretenimento, desempenho de bilheteria, mercados de leilão/colecionáveis (como arte fina e ativos especiais) e contratos de eventos de entretenimento que hospedam mercados de alto volume em casamentos de celebridades de alto perfil, como a atividade de negociação de milhões de dólares em torno dos eventos de Taylor Swift e Travis Kelce.
A Lei de Bolsa de Mercadorias (CEA) regula os mercados de derivativos e commodities dos EUA
A CEA exige que a Comissão forneça um mercado nacional uniforme em transações de derivativos. Como parte dessa obrigação, a CFTC garante a confiança do público em seus mercados, protegendo a resiliência e a ordem do mercado. A Comissão também tem a tarefa de fornecer mercados competitivos, justos e eficientes que protejam o processo de descoberta de preços da negociação nos mercados centralizados de derivativos. Grandes perturbações do mercado dificultam esses esforços. A CEA dá principalmente à Commodity Futures Trading Commission (CFTC) autoridade sobre contratos futuros, opções de commodities, swaps e certos contratos de eventos/mercados de previsão.
Contratos Futuros: São acordos para comprar ou vender uma commodity ou instrumento financeiro específico a um preço definido em uma data futura específica.
Opções de Commodities: São contratos que dão ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um contrato futuro ou commodity a um preço definido dentro de um prazo definido.
Swaps: São acordos financeiros de balcão ou compensados para trocar fluxos de caixa ou risco com base em taxas de juros, moedas ou commodities (swaps não baseados em valores mobiliários).
Contratos de Eventos: Opções binárias ou contratos estilo previsão em que os pagamentos dependem da ocorrência ou não ocorrência de eventos específicos do mundo real (como indicadores econômicos ou resultados climáticos) listados em bolsas designadas, que podem ser encontrados no Registro de Arquivos da Indústria da CFTC.
“Nova York pretende fazer com que os derivativos de contratos de eventos desapareçam sob sua cortina de ferro das leis estaduais de jogos de azar antes que os tribunais tenham a chance de emitir decisões finais”, disse o presidente Michael S. Selig. “O Congresso não pretendia que as bolsas de derivativos fossem regulamentadas sob um mosaico de leis estaduais de jogos de azar. São bolsas financeiras que oferecem instrumentos financeiros e operam através das fronteiras estaduais. Elas combinam a oferta de um residente de um estado com a oferta de um residente de outro estado e submetem a negociação a uma câmara de compensação que garante as transações de clientes em todo o país. Nova York não tem nada a ver com a regulamentação desses mercados financeiros interestaduais. A Comissão é obrigada por lei a garantir ordem nesses mercados, e é isso que fizemos hoje.”
Eu me pergunto desde quando apostar nas probabilidades de que o Líder Supremo do Irã, Aiatolá Ali Khamenei, estaria “fora” até 1º de março ou contratos sobre se Taylor Swift vai se casar ou não são contratos financeiros. Suponho que os tribunais eventualmente decidirão.
Sobre o Autor:
Selva Ozelli Esq, CPA, é especialista jurídica internacional em ativos digitais e autora de Sustainably Investing in Digital Assets Globally e artista premiada. Seus escritos são traduzidos para 45 idiomas e republicados em mais de 200 publicações globais. Ela é reconhecida como comentarista especialista em mídia/TV sobre IA global, regulamentação de ativos digitais, impostos e questões de tecnologia.
